Actuala piață bear Bitcoin arată fundamental diferit față de ciclurile anterioare, potrivit managerului de active Bitwise, care observă o creștere a adopției instituționale pe un fond de hype AI, incertitudine macroeconomică și întârzieri în legislația cripto din SUA.

Juan Leon, strateg senior de investiții la Bitwise, a declarat pentru The Block că majoritatea clienților instituționali ai firmei s-au împărțit în două tabere. 

Investitorii cu alocări bitcoin stabilite în ultimii doi ani "tratează declinul ca pe un cadou" pentru a-și reechilibra portofoliile și a face dollar-cost average, în timp ce alte mari fonduri de capital așteaptă o mai mare claritate reglementară înainte de a se angaja. 

"În 2022, clienții întrebau dacă cripto va supraviețui", a spus Leon. "În 2026, ei întreabă despre punctele de intrare și dimensionarea pozițiilor. Aceasta este o conversație cu totul diferită."

Acest lucru a făcut ca actualul declin să fie "cea mai blândă piață bear structurală" a bitcoin-ului înregistrată vreodată, a argumentat Leon, comparând actuala scădere de 50% cu oscilația de 78% din piața bear din 2022 și cu scăderea de 84% din 2018. 

Un prag Bitcoin în creștere

"Pragul crește la fiecare ciclu, și asta nu este o coincidență", a spus Leon. "Așa se întâmplă când un activ se maturizează și deținătorul marginal se mută de la speculatorul de retail la alocatorul profesionist."

Totuși, el a recunoscut că bitcoin ar putea înregistra mai multe scăderi, mai ales având în vedere că alte piețe bear au durat aproximativ 12 până la 13 luni, comparativ cu cele opt luni actuale.

Mai mulți indicatori tradiționali de atingere a pragului minim încep să apară, inclusiv citiri de momentum oversold, aproximativ jumătate dintre deținătorii de bitcoin fiind "sub apă" cu investițiile lor, acumularea reînnoită de către deținătorii pe termen lung și ieșirile record de la ETF-urile spot de bitcoin din iunie, pe care el le vede ca semne de capitulare. 

Dar, pentru moment, Leon consideră că problemele cripto sunt mai degrabă macro decât fundamentale. 

"Inflația persistentă" a mutat așteptările către rate ale dobânzii mai mari, tensiunile geopolitice adaugă incertitudine, iar entuziasmul în jurul inteligenței artificiale a deturnat miliarde de dolari care altfel ar fi putut intra în cripto. 

"Nu voi numi AI o bulă", a spus Leon, argumentând că cererea pentru infrastructura de calcul este autentică și indicând minerii de bitcoin care se extind în AI și calcul de înaltă performanță ca dovadă a acestui lucru.

În ceea ce privește ETF-urile, el a remarcat că, din aprilie, ETF-urile de cipuri de memorie au atras aproximativ 12 miliarde de dolari în intrări, în timp ce ETF-urile spot de bitcoin au înregistrat peste 4 miliarde de dolari în ieșiri. 

Expand Chart

Dar Leon vede această dinamică inversându-se în timp.

"Calea ciclică este ca așteptările privind cheltuielile de capital în AI să fie digerate, evaluările relative să se comprime, iar alocatorii să caute activul care este cu 50% sub maximul său, cu fundamente îmbunătățite", a spus el.

Pe lângă aceasta, Leon a argumentat că AI și cripto devin mai complementare decât investiții concurente, cu aspecte precum AI-ul agentic începând să se bazeze pe bani programabili, plăți machine-to-machine și infrastructuri stablecoin. 

El a indicat, de asemenea, datele viitoare privind inflația și întâlnirile Rezervei Federale ca evenimente macro cheie, în timp ce a spus că adoptarea Clarity Act ar aduce probabil o mai mare participare instituțională, chiar dacă nu se așteaptă ca legislația să treacă de Congres înainte de vacanța din august.

"Ceea ce schimbă Clarity Act este structura de permisiune pentru trilioane de dolari de nou capital instituțional", a spus Leon.

Fundul pieței bear Bitcoin

Comentariile fac ecou opiniilor lui Matt Hougan, Chief Investment Officer la Bitwise, de săptămâna trecută, conform cărora cripto se apropie de sfârșitul actualei sale piețe bear. Hougan a argumentat că recenta vânzare masivă a acțiunilor preferențiale STRC de la Strategy oglindește genul de deleveraging de sfârșit de ciclu care a precedat istoric noile piețe bull de bitcoin.

Cel mai recent Crypto Market Review trimestrial al Bitwise ajunge la concluzii similare.

În ciuda unuia dintre cele mai slabe trimestre pentru prețurile cripto din ultimii ani, raportul citează creșterea continuă a infrastructurii instituționale, extinderea activelor reale tokenizate și adoptarea de către firmele de finanțe tradiționale ca semne că fundamentele industriei se consolidează în fundal.