Chief Investment Officer-ul Bitwise, Matt Hougan, și-a revizuit perspectiva asupra eșecului Actului CLARITY, după ce Bitcoin a crescut de la 57.950 USD în iulie la peste 80.000 USD înainte ca Senatul să nu reușească să avanseze proiectul de lege privind structura pieței cripto pe 15 septembrie. Bitwise a declarat în nota CIO a lui Hougan din 16 septembrie că nu mai consideră alte șase săptămâni de tranzacționare dificilă a criptomonedelor drept cel mai probabil rezultat după blocarea legislației, deși așteptarea sa că actualul raliu cripto poate continua rămâne o perspectivă de investiții, nu un rezultat de piață confirmat. Hougan comparase anterior legislația cu „Punxsutawney Phil” al cripto, prezicând o iarnă de piață mai lungă dacă Congresul nu reușea să finalizeze proiectul de lege. După ce a analizat evoluția prețului Bitcoin și lansările continue de produse în sectorul financiar, el descrie acum eșecul Senatului drept un „hop, nu un blocaj rutier.”

Raliul Bitcoin a schimbat perspectiva CLARITY a lui Hougan

Poziția revizuită a lui Hougan se axează pe performanța Bitcoin, în timp ce așteptările privind legislația s-au deteriorat. Datele Bitwise au plasat minimul Bitcoin din 1 iulie aproape de 57.950 USD înainte ca activul să urce peste 80.000 USD pe 4 septembrie. În aceeași perioadă, Bitwise a declarat că prețurile Polymarket pentru ca Actul CLARITY să devină lege în 2026 au scăzut de la 39% la 18%. Hougan a argumentat că mișcările opuse au slăbit presupunerea sa anterioară că adoptarea era necesară pentru ca recuperarea pieței să continue. Relația de preț nu stabilește că șansele legislative în scădere au cauzat avansul Bitcoin, iar Bitwise nu a prezentat-o ca dovadă a performanței viitoare. Senatul a respins apoi moțiunea de închidere a dezbaterii (cloture) privind propunerea de a continua cu H.R. 3633 pe 15 septembrie. Apelul nominal oficial al Senatului a înregistrat 49 de voturi pentru și 50 împotrivă, cu un senator care nu a votat. Erau necesare șaizeci de voturi pentru a invoca cloture și a trece la dezbatere. Acțiunea nu a fost un vot final de adoptare. Senatorii republicani Susan Collins, Josh Hawley, Jerry Moran și Thom Tillis au votat împotriva cloture. Tillis și-a schimbat votul după ce rezultatul a devenit clar, o mișcare procedurală care a păstrat posibilitatea de a cere reconsiderare. Nu a fost anunțată o dată pentru un alt vot în Senat. Așa cum a raportat crypto.news după vot, eșecul a împiedicat Senatul să deschidă dezbaterea în acel stadiu, lăsând legislația nerezolvată, mai degrabă decât formal învinsă printr-un vot final de adoptare.

Proiectele cripto de pe Wall Street au continuat înainte de votul Senatului

Hougan a citat mai multe evoluții instituționale pentru a-și susține punctul de vedere conform căruia marile companii financiare nu au așteptat legislația privind structura pieței înainte de a construi produse cripto. Robinhood a lansat rețeaua principală publică (mainnet) a Robinhood Chain pe 1 iulie. Compania descrie rețeaua ca fiind un Layer 2 compatibil cu Ethereum, fără permisiuni, construit pentru servicii financiare și active tokenizate. Depunerea sa de reglementare din al doilea trimestru confirmă că Robinhood Chain a trecut de la testnetul său public din februarie la mainnet în iulie. Robinhood a cuplat lansarea cu Tokenuri de Acțiuni (Stock Tokens) pentru utilizatorii eligibili din peste 120 de țări prin intermediul Robinhood Wallet. Robinhood afirmă că aproximativ 200 de tokenuri de acțiuni erau disponibile până în septembrie. Produsul Solana al Morgan Stanley avansase chiar mai mult decât o simplă cerere la momentul memoriului lui Hougan. SEC a declarat înregistrarea Morgan Stanley Solana Trust efectivă pe 23 iulie, iar Morgan Stanley Investment Management a lansat oficial produsul MSOL pe NYSE Arca pe 28 iulie, alături de produsul său Ether, MSSE. Morgan Stanley a declarat că ambele produse tranzacționate la bursă percep o taxă de sponsorizare de 0,14% și urmăresc expunerea la SOL și Ether, cu staking încorporat în structurile lor. Crypto.news a raportat despre lansarea din iulie, corectând descrierile anterioare conform cărora Morgan Stanley doar căuta aprobare pentru un fond Solana. DTCC a furnizat un alt exemplu. Pe 15 iulie, Depository Trust & Clearing Corporation a procesat tranzacții live de producție utilizând titluri de valoare convertite în active tokenizate DTC. Tranzacțiile au inclus tranzacții cu acțiuni, activitate de trezorerie și repo a SUA, împrumuturi de titluri de valoare, gajuri colaterale și transferuri de tokenuri. DTCC a declarat că aproximativ 40 de firme au participat la evenimentul de producție, care a avut loc înaintea lansării planificate pentru octombrie 2026 a Serviciului său de Tokenizare. Într-o acoperire legată de subiect, crypto.news a raportat că participanții au inclus firme precum BlackRock, JPMorgan, Goldman Sachs și alte instituții financiare.

Elaborarea reglementărilor de către SEC și CFTC poate continua fără proiectul de lege

Al doilea argument al lui Hougan privește autoritatea de reglementare deținută deja de SEC și CFTC. El a caracterizat conducerea actuală a ambelor agenții ca fiind favorabilă dezvoltării pieței cripto și a spus că firmele au găsit confort în această direcție de politică. Descrierea sa a agențiilor ca fiind „pro-cripto” este caracterizarea Bitwise, nu o clasificare statutară. Președintele SEC, Paul Atkins, a declarat separat că legislația congresională rămâne preferabilă, deoarece regulile agenției pot fi modificate ulterior. Într-o declarație din 18 august, Atkins a numit legislația „indispensabilă” pentru crearea de reguli suficient de durabile pentru a supraviețui unei viitoare schimbări în conducerea de reglementare. Cu toate acestea, SEC și-a început propria elaborare a reglementărilor. Propunerea sa de Reglementare a Activelor Cripto, publicată pe 18 august, ar crea excepții personalizate pentru anumite oferte de contracte de investiții care implică active cripto și un „safe harbor” condiționat care abordează momentul în care un activ cripto nu ar mai fi tratat ca fiind supus unui contract de investiții. Propunerea rămâne deschisă pentru comentarii publice până pe 20 octombrie și nu este o regulă finală. Președintele CFTC, Michael Selig, a adoptat o poziție similară după votul din Senat. Într-o declarație din 16 septembrie, raportată de The Block, Selig a spus că agenția este „blocată și gata să-și trimită regulile pentru noua frontieră a finanțelor” folosindu-și autoritatea statutară existentă. CFTC crease deja un Task Force pentru Inovație în martie, pentru a lucra la active cripto, blockchain, inteligență artificială și piețe de predicție. Selig a spus atunci că grupul se va coordona cu SEC în timp ce va elabora reguli în cadrul mandatului existent al comisiei. Autoritatea agenției are încă limite. Hougan a recunoscut că doar Congresul poate oferi CFTC jurisdicția completă pe piața spot, așa cum este prevăzută de Actul CLARITY. Regulile administrative pot fi contestate în instanță și pot fi modificate sau anulate de viitoarele comisii, în timp ce legislația ar crea un alt nivel de permanență statutară. Fostul președinte al CFTC, J. Christopher Giancarlo, a declarat în mod similar că cele două agenții ar putea continua să elaboreze reguli în cadrul autorității existente, în timp ce Congresul rămâne divizat.

Bitcoin a scăzut după vot, pe măsură ce presiunea macroeconomică a crescut

Piețele au reacționat negativ imediat după acțiunea Senatului. Reuters a raportat că Bitcoin a scăzut cu aproximativ 4%, până la aproximativ 75.908 USD, în timp ce acțiunile Coinbase și Circle au scăzut cu aproape 9%, pe măsură ce investitorii au reacționat la eșecul de a avansa proiectul de lege. Piețele de derivate cripto au înregistrat un alt val de vânzări. Crypto.news a raportat că bursele au lichidat aproximativ 571 de milioane USD în poziții long în 24 de ore, inclusiv aproape 190 de milioane USD fiecare în poziții long de Bitcoin și Ether. Hougan a spus că rezultatul legislativ nu a fost singurul factor care a afectat prețurile. Memoriul său a citat preocupările legate de ratele dobânzilor și de petrol ca posibili factori contributori la declin, descriind în același timp volatilitatea suplimentară ca un risc pentru teza sa de investiții bullish. Contextul macroeconomic s-a schimbat din nou pe 16 septembrie, când Rezerva Federală și-a majorat rata de referință la 3,75%–4,00%, prima creștere din 2023. Reuters a raportat că decizia unanimă a venit pe măsură ce factorii de decizie politică au răspuns inflației persistente și costurilor energetice în creștere, majoritatea oficialilor proiectând cel puțin o altă creștere în cursul anului 2026. Până pe 17 septembrie, CoinGecko arăta Bitcoin aproape de 76.274 USD, în creștere cu aproximativ 0,5% în 24 de ore, dar în scădere cu aproximativ 2,1% în șapte zile. Prețul a rămas cu mult peste punctul de pornire de 57.950 USD al Bitwise din iulie, în timp ce se tranzacționa sub nivelul de peste 80.000 USD de la începutul lunii septembrie. Așteptarea lui Hougan că piața bull cripto poate continua fără Actul CLARITY rămâne prognoza de piață a Bitwise. Propunerea SEC privind Reglementarea Activelor Cripto acceptă în continuare comentarii până pe 20 octombrie, în timp ce Senatul nu a programat un alt vot de cloture pentru H.R. 3633.