Managerul de active cripto Grayscale a publicat miercuri o notă cu un argument principal: piața bear a Bitcoin ar putea fi deja încheiată — dacă Rezerva Federală nu majorează ratele.

Directorul de cercetare al firmei, Zach Pandl, a prezentat, în esență, ceea ce el consideră a fi două narațiuni concurente care ar putea explica starea actuală a pieței Bitcoin. Prima, pe care o respinge, este viziunea „ciclului de patru ani”.

„Adepții teoriei «ciclului de patru ani» consideră evenimentele de halving ale Bitcoin drept principalul motor al mișcărilor prețurilor și se așteaptă ca actuala piață bear să se desfășoare similar cu cele din trecut”, a scris el. Halvingul Bitcoin este un eveniment înscris în codul Bitcoin care reduce la jumătate recompensele de minerit, încetinind, în esență, rata de inflație a criptomonedei, la aproximativ fiecare patru ani.

„Teoria ciclului de patru ani implică faptul că prețul Bitcoin ar putea scădea și mai mult, atingând un minim în septembrie sau octombrie”, a scris Pandl.

Cu Bitcoin tranzacționându-se în prezent în jurul valorii de 65.000 USD, aceasta ar sugera o scădere de aproximativ 15% față de prețul său actual.

Bitcoin, totuși, a crescut cu peste 10% față de minimul său de la începutul lunii iulie, de 57.717 USD, iar ETF-urile spot — fonduri tranzacționate la bursă susținute de Bitcoin real și accesibile prin conturi de brokeraj standard — au înregistrat intrări nete de aproape 1 miliard USD în șapte sesiuni consecutive. Pe de altă parte, se află încă pe o tendință bearish lunară în scădere, care se poate prelungi cu ușurință pentru câteva luni în viitor.

Conform modelului de patru ani, scrie Pandl, „istoric, prețul Bitcoin a atins un minim la aproximativ un an după vârful ciclului și la aproximativ 2,5 ani după evenimentul de halving. Scăderile cumulate au înregistrat o medie de ~80%”. Dacă acest lucru se menține, așa cum arată graficele, lunile următoare ar putea duce Bitcoin aproape de 50.000 USD înainte de a câștiga din nou în valoare.

Emitentul de produse tranzacționate la bursă 21Shares, care prezisese că ciclul de patru ani s-ar fi încheiat până acum, a recunoscut în iunie că „evoluția prețului arată încă familiar”. CryptoQuant a estimat adevăratul minim al pieței bear la 55.000 USD în februarie, bazându-se pe prețul realizat la acea vreme.

Grayscale nu este de acord. Alternativa lui Pandl: Bitcoin s-a maturizat, devenind un activ care se tranzacționează mai mult ca aurul sau o acțiune tehnologică sensibilă la ratele dobânzilor, decât ca un activ speculativ de retail. Piețele bear anterioare, notează raportul, au coincis cu încetinirea creșterii economice și cu creșterea ratelor reale ale dobânzilor — randamentul real al obligațiunilor după excluderea inflației.

„Actuala piață bear a fost, de asemenea, marcată de o schimbare majoră a așteptărilor privind politica Fed și de creșterea ratelor reale ale dobânzilor”, scrie Pandl. „În mod natural, dacă factorii macroeconomici sunt la conducere, prețul Bitcoin ar putea atinge un minim atunci când acești factori macroeconomici se inversează.”

Bitcoin a atins un vârf de aproximativ 126.000 USD în octombrie 2025 și se află încă la aproximativ 49% sub acea valoare. Nominalizarea lui Kevin Warsh ca președinte al Fed — alegerea „șoim” care a zdruncinat tranzacția de devalorizare ce alimentase raliul Bitcoin — a declanșat o inversare bruscă. Bitcoin a scăzut pentru scurt timp sub 58.000 USD la începutul lunii iulie înainte de a-și reveni.

Reversul medaliei este că recuperarea ar putea veni la fel de repede. „Dacă Fed renunță la majorările de rate și creșterea economică se menține bine, prețul Bitcoin ar fi putut atinge deja minimul”, scrie Pandl. Concluzia cheie a Grayscale: „Viziunea «ciclului de patru ani» prezice minime mai mici pentru prețul Bitcoin, dar o perspectivă macroeconomică sugerează că minimul ar putea fi deja atins.”

Există un al doilea factor neprevăzut: Legea Clarity — un proiect de lege amplu privind structura pieței cripto, care ar împărți supravegherea reglementară între SEC, care reglementează valorile mobiliare și produsele de investiții, și CFTC, care supraveghează derivatele pe mărfuri. Dacă proiectul de lege avansează în Senat și este promulgat, există o convingere nedeclarată printre participanții la piață că Bitcoin și restul cripto-activelor ar putea crește.

Bitcoin se tranzacționează astăzi la un nivel mai scăzut decât ieri, dar a crescut cu aproximativ 4% în ultimele 30 de zile. Fed își va anunța următoarea decizie privind ratele în șase zile.