ETF-urile Bitcoin și-au extins cea mai lungă serie de intrări de capital de la luna septembrie, IBIT al BlackRock înregistrând cea mai bună performanță săptămânală din ultimele șase luni, dar datele on-chain sugerează că raliul ar putea fi construit pe un castel de cărți.
ETF-urile Spot Bitcoin au înregistrat a noua zi consecutivă de intrări de capital pe 24 aprilie, adăugând 14,45 milioane de dolari pentru a aduce totalul seriei la aproximativ 2,1 miliarde de dolari, conform datelor SoSoValue. Această serie de 9 zile marchează cea mai lungă de la septembrie 2025.
Fluxurile săptămânale spun o poveste similară. ETF-urile au înregistrat intrări de 823,7 milioane de dolari pentru săptămâna încheiată pe 24 aprilie, după săptămâni consecutive cu 996,4 milioane de dolari și 786,3 milioane de dolari — trei săptămâni consecutive de cerere instituțională puternică. IBIT al BlackRock a condus, înregistrând 983 milioane de dolari în intrări săptămânale, cel mai mare nivel din ultimele șase luni.
Deși cererea pentru ETF-uri este clar ridicată și susținută, nu toate semnalele sunt bullish (de creștere). Raliul actual duce lipsă de un ingredient cheie, potrivit lui Ki Young Ju, fondatorul platformei de analiză on-chain CryptoQuant.
„Bitcoin este în prezent condus de contractele futures. Interesul deschis este în creștere, dar cererea aparentă on-chain rămâne net negativă în ciuda intrărilor de capital în ETF-uri și a achizițiilor lui Saylor”, a scris Ju pe Twitter luni. „Din punct de vedere istoric, piețele bear (de scădere) se încheie atunci când atât cererea spot, cât și cea de futures își revin.”
Bitcoin este în prezent condus de contractele futures.
Interesul deschis este în creștere, dar cererea aparentă on-chain rămâne net negativă în ciuda intrărilor de capital în ETF-uri și a achizițiilor lui Saylor.
Din punct de vedere istoric, piețele bear (de scădere) se încheie atunci când atât cererea spot, cât și cea de futures își revin. pic.twitter.com/HcCjBQTniL
— Ki Young Ju (@ki_young_ju) April 27, 2026
Illia Otychenko, analist șef la CEX.IO, a reiterat nota de precauție. „Acțiunea recentă a prețului sugerează că lichidările pozițiilor short au jucat un rol semnificativ în raliu, cu interesul deschis în creștere odată cu prețul, ceea ce indică faptul că efectul de levier contribuie la mișcare”, a declarat el pentru Decrypt. „Acest lucru semnalează adesea că cel puțin o parte a raliului a fost determinată de o strângere a pozițiilor short (short squeeze) mai degrabă decât de o cerere spot largă singură.”
Dezechilibrul este vizibil în datele de lichidare. De la 13 aprilie, lichidările pozițiilor short au totalizat aproximativ 2,8 miliarde de dolari, comparativ cu 1,8 miliarde de dolari în lichidări de poziții long, conform CoinGlass, un semn clar că traderii bearish (de scădere) au fost luați prin surprindere.
Deoarece traderii bearish continuă să adauge expunere short, Otychenko a declarat că există încă loc pentru o creștere suplimentară dacă mai multe poziții short sunt forțate să se închidă. Cu toate acestea, pentru ca raliul să devină sustenabil, sunt necesare o cerere spot mai puternică, o activitate on-chain crescută și o participare mai amplă. Fără acestea, o corecție ar putea urma.
Avertismentul lui Ju subliniază o deconectare similară.
Deși ETF-urile absorb oferta, cumpărările spot pe burse, unde are loc majoritatea tranzacțiilor, nu țin pasul. Această situație semnalează un efect de levier crescut din partea investitorilor în futures, mai degrabă decât o acumulare spot autentică.
O parte semnificativă a cererii recente pentru ETF-uri ar putea fi legată de tranzacțiile cash-and-carry, în care instituțiile cumpără acțiuni IBIT în timp ce vând în scurt (shorting) futures CME pentru a profita de spread, a menționat Otychenko.
Această strategie este neutră la piață, ceea ce înseamnă că nu toate intrările de capital ar trebui privite ca o convingere fundamentală bullish (de creștere). Într-o tranzacție cash-and-carry, instituțiile cumpără acțiuni spot Bitcoin ETF în timp ce vând simultan în scurt (shorting) futures Bitcoin pe CME, profitând de diferența de preț indiferent dacă Bitcoin crește sau scade.
Perspectiva incertă a trendului ascendent al Bitcoin este susținută de rata de finanțare (funding rate) negativă, o taxă plătită de traderi pentru a menține paritatea între prețurile spot și futures. O rată de finanțare negativă indică faptul că investitorii deschid poziții short sau bearish.
Skew-ul de 25-delta al piețelor de opțiuni este, de asemenea, negativ, fluctuând între -2% și -5%, sugerând că investitorii plătesc o primă pentru protecția împotriva scăderilor.
„Ratele de finanțare sunt aproape de minimele istorice, în timp ce deținătorii pe termen lung arată niveluri record de acumulare”, a declarat Otychenko. „Unul dintre aceste două grupuri va fi probabil dovedit foarte greșit. Acest gen de tensiune de obicei nu durează mult, iar când se rezolvă, mișcarea tinde să fie rapidă și decisivă.”
Până când cererea spot va recupera, perspectiva pentru Bitcoin și piața crypto mai largă rămâne incertă.
Bitcoin se tranzacționează în prezent în jurul valorii de 77.800 de dolari, în scădere cu 0,2% în ultimele 24 de ore, dar în creștere cu aproximativ 3,5% în ultima săptămână, conform datelor CoinGecko.
Utilizatorii de pe piața de predicții Myriad, deținută de compania-mamă a Decrypt, Dastan, acordă o șansă de 75% ca următoarea mișcare a Bitcoin să îl propulseze la 84.000 de dolari mai întâi. Cu toate acestea, investitorii rămân bearish (pesimiști) pe termen scurt, acordând o șansă de 42% ca principala criptomonedă să închidă peste 78.000 de dolari luni.
