Traderii Bitcoin se pregătesc pentru expirarea a aproximativ 6,44 miliarde de dolari în opțiuni BTC pe Deribit, vineri, 28 august, la ora 08:00 UTC, după avansul rapid al criptomonedei de la aproximativ 62.000 USD la 80.000 USD.
Expirarea acoperă aproximativ 81.700 de contracte, conform datelor Deribit citate de CoinDesk. Fiecare contract reprezintă un Bitcoin, deși valoarea sa noțională în dolari se modifică în funcție de prețul de piață al activului suport.
Bitcoin se tranzacționa în jurul valorii de 78.970 USD la momentul raportării, în scădere cu aproximativ 1,4% în 24 de ore, dar totuși cu 22,9% mai mult pe parcursul a șapte zile. Intervalul său zilnic s-a extins de la aproximativ 77.955 USD la 80.194 USD, conform datelor curente de piață Bitcoin.
Contractele care expiră includ 44.639 opțiuni call și 37.061 opțiuni put. Raportul put-to-call rezultat de 0,83 arată că opțiunile call sunt mai numeroase decât cele put, deși raportul singur nu demonstrează că traderii se așteaptă la o creștere a Bitcoin.
Unele poziții call pot face parte din strategii neutre față de piață, poziții acoperite sau tranzacții de volatilitate. Opțiunile put pot reprezenta, de asemenea, asigurare de portofoliu în loc de pariuri directe pe o scădere.
Prețul de exercitare de 75.000 USD deține cea mai mare concentrație de opțiuni call raportată, cu o valoare noțională de aproximativ 236 milioane USD. Prețul de exercitare call de 80.000 USD urmează cu aproximativ 157 milioane USD.
Raliul Bitcoin a plasat opțiunile call cu prețuri de exercitare sub prețul pieței „în bani” (in the money). Deținătorii lor pot exercita contractele profitabil la expirare, sub rezerva primelor și a altor costuri de tranzacționare.
Concentrația în jurul valorilor de 75.000 USD și 80.000 USD face ca aceste niveluri să fie importante pentru dealerii care își gestionează expunerea. Cu toate acestea, poziționarea opțiunilor nu stabilește suport sau rezistență garantată.
Market makerii își acoperă în mod obișnuit expunerea la opțiuni prin cumpărarea sau vânzarea de Bitcoin, contracte futures sau alte instrumente legate. Hedging-ul necesar se modifică pe măsură ce Bitcoin se apropie de un preț de exercitare puternic populat și sensibilitatea opțiunilor la mișcările prețului crește.
Acest proces este cunoscut sub numele de gamma hedging. În funcție de poziționarea netă a dealerilor, hedging-ul poate fie să restrângă Bitcoin în apropierea unui strike, fie să adauge impuls atunci când prețul trece decisiv prin el.
Shaun Fernando, Chief Risk Officer la Deribit, a declarat că peste 500 de milioane de dolari în valoare noțională se aflau la mai puțin de 5% de prețul de piață al Bitcoin. El a spus că această concentrație „ar trebui să ducă la o creștere a hedging-ului gamma în perioada premergătoare expirării.”
Fernando a adăugat că poziționarea „poate duce la o blocare (pinning) neobișnuită în jurul unor prețuri de exercitare cheie sau la accelerarea mișcărilor prin acestea.” Aceste rezultate rămân scenarii, nu prognoze confirmate, deoarece direcția hedging-ului dealerilor depinde de pozițiile care nu sunt pe deplin vizibile prin datele agregate ale dobânzii deschise.
O piață "blocată" (pinned) ar vedea Bitcoin rămânând aproape de un preț de exercitare major, potențial 80.000 USD, deoarece ajustările dealerilor compensează mișcările din apropiere. O spargere (breakout) ar putea produce efectul opus dacă hedging-ul necesită ca dealerii să tranzacționeze în direcția mișcării.
Fernando a declarat că aproape 20% din dobânda deschisă (open interest) a opțiunilor Bitcoin pe Deribit urma să expire. De asemenea, a raportat o creștere relativă de 30% a Indicelui de Volatilitate Bitcoin Deribit, sau DVOL, în săptămâna precedentă.
Structura pe termen a volatilității s-a mutat de la backwardation la contango. Volatilitatea implicită pe termen scurt se tranzacționase anterior peste volatilitatea pe termen mai lung, reflectând cererea pentru protecție imediată. Contango înseamnă că contractele pe termen mai lung au acum o volatilitate implicită mai mare decât maturitățile mai scurte.
Skew-ul call-put s-a mutat, de asemenea, de la negativ la pozitiv, arătând că traderii au atribuit o volatilitate implicită relativ mai mare opțiunilor call decât opțiunilor put comparabile. Schimbarea a urmat recuperării rapide a Bitcoin și cererii crescute pentru expunere la creștere.
Bitcoin a urcat peste 76.000 USD pe măsură ce intrările în ETF-uri s-au accelerat. Fondurile spot din SUA au atras aproximativ 1,1 miliarde USD între 19 și 20 august, în timp ce BTC a ieșit din intervalul său anterior de tranzacționare.
Raliul a stagnat ulterior peste 81.200 USD. Într-o știre conexă, Bitcoin s-a retras spre 79.250 USD pe măsură ce momentumul a devenit supracumpărat, în timp ce grupuri de lichidare s-au dezvoltat în apropierea valorii de 78.000 USD și între 81.000 USD și 82.000 USD.
Nivelul de max pain al expirării se situează în jurul valorii de 68.000 USD. Max pain estimează prețul de decontare la care cea mai mare valoare a opțiunilor ar expira fără valoare, producând cea mai mică plată agregată pentru deținători.
Calculul atrage adesea atenția înainte de expirările mari, dar nu este o țintă de preț fiabilă. Nu ia în considerare pe deplin hedging-ul, prețurile de achiziție ale contractelor, pozițiile deținute în afara unei singure burse, cererea spot sau condițiile macroeconomice în schimbare.
Bitcoin se tranzacționează la aproximativ 11.000 USD deasupra nivelului de max pain raportat. Atingerea valorii de 68.000 USD înainte de decontare ar necesita o mișcare mult mai amplă decât simpla revenire la principalele grupuri de prețuri de exercitare de 75.000 USD și 80.000 USD.
Termenul limită confirmat este vineri la 08:00 UTC. Traderii vor urmări dacă Bitcoin rămâne aproape de 80.000 USD, se retrage spre 75.000 USD sau depășește prețurile de exercitare concentrate, pe măsură ce pozițiile care expiră și hedging-urile dealerilor sunt închise sau prelungite.
Volatilitatea poate scădea și după decontare, odată ce cererea de hedging pe termen scurt dispare. Dimensiunea expirării ridică posibilitatea unor fluctuații intraday mai mari, dar nu determină direcția Bitcoin.
BTC