Banca Coreei a avertizat că tranzacțiile concentrate și cu efect de levier legate de Samsung Electronics și SK Hynix ar putea crește volatilitatea pieței financiare dacă cererea pentru cipuri de inteligență artificială va slăbi.
Raportul de politică monetară al Băncii Coreei din septembrie, publicat pe 10 septembrie, a examinat expansiunea țării bazată pe semiconductori, alături de creșterea prețurilor activelor, împrumuturile gospodăriilor și condițiile în schimbare de pe piețele financiare externe.
Samsung Electronics și SK Hynix reprezintă acum aproape jumătate din capitalizarea de piață a indicelui Kospi, conform analizei băncii centrale raportate de Wall Street Journal. Câștigurile și prețurile acțiunilor lor au devenit strâns legate de cheltuielile globale pentru infrastructura AI.
Concentrarea oferă ambelor companii o influență neobișnuit de mare asupra indicelui de referință al Coreei de Sud. Mișcările de preț ale celor doi producători de cipuri pot afecta fondurile indexate, derivatele, portofoliile de pensii și produsele structurate legate de Kospi.
Efectul de levier din străinătate a creat un alt canal. Valoarea produselor tranzacționate la bursă cu efect de levier, listate în Hong Kong și legate de Samsung și SK Hynix, a crescut de peste douăzeci de ori în prima jumătate a anului 2026, a raportat Wall Street Journal.
Astfel de produse utilizează derivate pentru a multiplica randamentul zilnic al unei acțiuni subiacente. Un fond long de două ori urmărește un câștig zilnic de două ori mai mare, în timp ce un produs invers poate crește atunci când acțiunea de referință scade.
Rebalansarea zilnică poate impune operatorilor de fonduri să cumpere pe piețe în creștere și să vândă în timpul declinurilor. Banca Coreei a avertizat că ajustările rapide ale produselor mari ar putea amplifica mișcările de preț și transmite volatilitatea între locurile de tranzacționare din străinătate și Seul.
Mai multe produse au utilizat, se pare, un efect de levier de până la patru ori la deschiderea și închiderea pozițiilor legate de companiile globale de cipuri de memorie. Banca centrală nu a identificat o problemă imediată și nu a anunțat măsuri de executare împotriva unui anumit fond.
Autoritățile sud-coreene au răspuns deja la volatilitatea legată de produsele cu o singură acțiune. Guvernul a anunțat propuneri de restricții în iulie, care ar putea limita alocarea individuală la ETF-uri cu efect de levier pe o singură acțiune la 20% din activele de investiții.
Regulile planificate au urmat schimbări puternice în acțiunile tehnologice interne și ajustări forțate ale fondurilor cu efect de levier. Autoritățile nu au declarat că restricțiile vor elimina toate riscurile de piață legate de produsele externe.
Industria de semiconductori a Coreei de Sud furnizează memorie de mare lățime de bandă și memorie dinamică cu acces aleatoriu avansată, utilizate în acceleratoarele AI. Samsung, SK Hynix și Micron, cu sediul în SUA, sunt principalii furnizori la scară largă de produse de memorie avansate.
Nvidia, AMD și marii operatori de cloud se bazează pe astfel de componente pentru serverele AI. Cererea din partea Microsoft, Alphabet, Amazon, Meta și Oracle a susținut exporturile coreene de cipuri, investițiile în fabrici și profiturile corporative.
În unele luni din 2026, semiconductorii au reprezentat peste 40% din exporturile de mărfuri ale Coreei de Sud, conform rapoartelor care citează date vamale și ale băncii centrale. Ponderea exactă se modifică în funcție de prețurile cipurilor, volumele de expediere și cererea pentru alte exporturi coreene.
SK Hynix a beneficiat de cererea de memorie de mare lățime de bandă, în timp ce Samsung și-a extins producția și a solicitat aprobarea pentru produse de memorie AI mai noi. Prognozele companiilor rămân expuse la comenzile clienților, randamentele de producție și modificările prețurilor memoriilor.
Samsung și SK Hynix au anunțat planuri de returnare a capitalului către acționari în valoare totală de peste 130 de trilioane de woni, sau aproximativ 97 de miliarde de dolari, pentru 2026. Reuters a raportat că planurile sunt susținute de numerarul generat în timpul boom-ului memoriei legate de AI.
Reacția investitorilor la aceste plăți a fost reținută, deoarece unii acționari au continuat să solicite modificări ale guvernanței și răscumpărări de acțiuni. Analiștii citați de Reuters au descris creșterile de profit ca fiind dependente de o industrie ciclică.
Companiile au respins o propunere separată din partea Korea Electric Power Corp. prin care se solicitau 25 de trilioane de woni, sau aproape 18,7 miliarde de dolari, ca plăți anticipate pentru infrastructura electrică ce va deservi clusterele planificate de producție de cipuri, a raportat Reuters.
Un document depus la un parlamentar sud-coreean a arătat că KEPCO propusese utilizarea banilor pentru a asigura capacitatea de energie pentru viitoarele facilități de semiconductori. Cei doi producători de cipuri nu au acceptat structura de finanțare solicitată.
Cifra de 21,9% citată în unele rapoarte se referă la măsuri economice nominale și nu ar trebui prezentată ca rată de creștere ajustată la inflație a Coreei de Sud. PIB-ul real, care ajustează pentru modificările de preț, a crescut mult mai lent.
PIB-ul real al Coreei de Sud a crescut cu 0,6% față de trimestrul precedent în al doilea trimestru din 2026. PIB-ul nominal a crescut cu 26,4% față de anul anterior, deoarece prețurile mai mari ale exporturilor de semiconductori au îmbunătățit termenii de schimb ai țării.
Deflatorul PIB, care măsoară modificările de preț pentru bunurile și serviciile produse intern, a crescut cu 21,9%. Prețurile îmbunătățite la export pot crește producția nominală și venitul național fără a indica o creștere comparabilă a volumului de bunuri și servicii produse.
În primul trimestru, PIB-ul real a crescut cu aproximativ 3,6% de la an la an, conform cercetărilor ING. Creșterea trimestrială a ajuns la 1,7%, susținută de exporturi, investiții și cheltuieli interne.
Banca Coreei și-a majorat prognoza de creștere a PIB-ului real pentru întregul an de la 2% la 2,6%. Banca centrală a atribuit o mare parte a revizuirii exporturilor de semiconductori legate de investițiile globale în AI.
În consecință, prognozele de creștere de 3,3% până la 3,5% citate în raportul furnizat nu reprezintă proiecția oficială actuală a Băncii Coreei pentru întregul an. Raportul de politică monetară din septembrie afirmă că creșterea economică este „așteptată să rămână robustă”, dar cifra publicată de banca centrală este de 2,6%.
Banca și-a majorat prognoza de inflație de la 2,2% la 2,7%. Inflația de bază, care exclude unele componente volatile, este prognozată la 2,4%.
După creșteri consecutive, rata de politică monetară a Coreei de Sud se situează la 3%. Banca centrală a majorat-o de la 2,5% în cadrul ședințelor sale din iulie și august, pe măsură ce inflația și preocupările privind stabilitatea financiară s-au intensificat.
Banca Coreei a examinat modul în care o reducere a cheltuielilor globale pentru AI ar putea afecta comenzile de semiconductori, exporturile coreene și prețurile activelor interne. Nu a prezis o dată specifică pentru o recesiune.
Unele analize ale băncii centrale au sugerat că creșterea investițiilor globale în AI ar putea atinge cel mai rapid ritm înainte de sfârșitul anului 2026. O încetinire ulterioară rămâne un scenariu, nu un plan de cheltuieli confirmat de la companiile de tehnologie.
Finanțarea de la furnizori face parte din preocupările băncii. Conform unor astfel de aranjamente, furnizorii de hardware sau companiile financiare conexe ajută clienții să achiziționeze cipuri și echipamente de calcul, ceea ce poate susține vânzările, crescând în același timp expunerea la credit.
Banca a comparat anumite modele de finanțare cu practicile observate în perioada dot-com. Vehiculele cu scop special utilizate pentru proiecte de centre de date pot plasa datoria în afara împrumuturilor raportate direct de compania operațională principală, în funcție de structura legală și contabilă.
Raportul său nu a susținut că fiecare aranjament de finanțare AI este nesigur. Avertismentul s-a concentrat pe efectul de levier, concentrația pieței și posibilitatea ca randamentele așteptate mai mici să determine creditorii și investitorii să reducă expunerea simultan.
China reprezintă o sursă separată de concurență. Producătorii interni investesc în cipuri de memorie și echipamente de fabricare a cipurilor, deși capacitatea de producție și performanța tehnică variază între companii.
Un avans chinezesc mai rapid ar putea pune presiune pe prețurile cipurilor coreene sau pe cota de piață, potrivit analiștilor. Nu există dovezi verificate care să arate că China a dislocat deja Samsung sau SK Hynix în aprovizionarea la scară largă cu HBM avansat.
Crypto.news a raportat anterior că preocupările legate de cheltuielile pentru AI și progresul chinezesc în fabricarea cipurilor au declanșat o vânzare masivă a indicelui Kospi în iulie. SK Hynix a scăzut cu până la 14%, în timp ce Samsung a scăzut cu până la 13,4% în acea sesiune.
Derivatele legate de cripto creează o altă conexiune. Lighter a introdus contracte perpetue on-chain legate de Samsung, SK Hynix și alte active coreene cu un efect de levier de până la 10 ori, conform anunțului său din februarie.
Astfel de contracte nu reprezintă proprietatea acțiunilor coreene subiacente. Prețurile lor fac referire la active, în timp ce traderii depun garanții și își decontează câștigurile sau pierderile prin intermediul platformei.
Banca centrală a declarat că va determina momentul și ritmul noilor majorări după examinarea inflației, activității economice și condițiilor de stabilitate financiară. Următoarea decizie de politică monetară este programată pentru 22 octombrie.
Un membru al consiliului a declarat pe 10 septembrie că factorii de decizie trebuie să evalueze efectele celor două majorări anterioare înainte de a decide cât de repede să înăsprească din nou politica, a raportat Reuters.
Prețurile locuințelor și împrumuturile gospodăriilor rămân parte a acestei revizuiri. Raportul din septembrie a indicat că creșterile prețurilor locuințelor în zona metropolitană Seul și creșterea împrumuturilor gospodăriilor se accelerau.
Condițiile cursului de schimb oferă o altă informație, deoarece modificările ratelor dobânzilor din SUA pot afecta wonul, inflația importată și fluxurile de investiții străine. Banca Coreei a declarat că deciziile viitoare vor rămâne dependente de datele economice și de piață primite.
Nu. Cifra se referă la măsurători nominale și modificări de preț, nu la creșterea economică ajustată la inflație. PIB-ul real a crescut cu 0,6% trimestru la trimestru în al doilea trimestru.
Samsung și SK Hynix reprezintă aproape jumătate din capitalizarea Kospi. Produsele mari cu efect de levier legate de acțiunile lor pot amplifica mișcările pieței prin cumpărări, vânzări și rebalansări zilnice.
Nu. Micron furnizează produse de memorie avansate din SUA. Samsung și SK Hynix rămân doi dintre principalii producători la scară largă care deservesc companiile globale de infrastructură AI.
Raportul de politică monetară nu a anunțat o interdicție. Autoritățile sud-coreene au propus separat limite privind expunerea individuală la ETF-uri cu efect de levier pe o singură acțiune după fluctuații puternice ale pieței.
Următoarea ședință de politică monetară a băncii centrale este programată pentru 22 octombrie, când oficialii vor reevalua inflația, creșterea economică, datoria gospodăriilor și condițiile pieței financiare.
