Hester Peirce, membro proeminente da Força-Tarefa de Cripto da Comissão de Valores Mobiliários (SEC) dos EUA, emitiu uma declaração de clareza argumentando que os 'onchain vaults' e estratégias de empréstimo que envolvem contratos de investimento — em outras palavras, valores mobiliários — permanecem sujeitos à regulamentação federal.

Em um blog vividamente escrito na quarta-feira, Peirce, frequentemente chamada de "Crypto Mom" por seu apoio de longa data à inovação financeira baseada em blockchain, disse que as pessoas não deveriam fazer "paradas de cabeça, saltos para trás e outras ginásticas para ler a lei [de valores mobiliários existente] de modo que ela não se aplique a ativos cripto e atividades que estão bem dentro do escopo das leis federais de valores mobiliários".

"Você terá uma queda dolorosa", disse ela.

Os comentários de Peirce surgem depois que ela fez declarações proativas sobre a categoria mais ampla de títulos tokenizados, argumentando então que os títulos tokenizados continuam sendo valores mobiliários. A própria agência tem trabalhado para fornecer clareza para a categoria emergente de ativos tokenizados.

Durante o segundo mandato do Presidente Donald Trump, houve um boom na atividade de tokenização, incluindo a construção de 'onchain vaults' que são projetados para gerar rendimento para os participantes, alocando capital em várias estratégias de investimento onchain.

"Mover atividades que se enquadram no escopo das leis federais de valores mobiliários para a blockchain, de maneira geral, não retira essas atividades do escopo das leis que a Comissão administra", disse Peirce na quarta-feira.

Peirce observou que os 'vaults' "podem implicar as leis federais de valores mobiliários de várias maneiras". Ou seja, ao representar uma "empresa comum" que atua como um dos pilares do Teste de Howey, o guia principal da SEC para determinar valores mobiliários. Os 'vaults', acrescentou ela, também podem deter valores mobiliários ou alocar investimentos em valores mobiliários de tal forma que "poderiam cair no território de uma empresa de investimento".

Ela observou que isso pode ser verdade, quer os 'vaults' sejam geridos ativa ou passivamente, ou se assemelhem a contas geridas separadamente que oferecem tratamento individualizado ao cliente. Vários criadores e gestores de 'vaults' começaram a projetar estruturas que podem segregar os fundos dos utilizadores, para que os ativos não sejam misturados num único veículo de investimento.

Da mesma forma, o empréstimo onchain também pode cair sob a alçada da SEC. "Por exemplo, empréstimos onchain, dependendo das motivações das partes, do plano de distribuição e de outros fatores relevantes, podem apresentar as características de notas que são valores mobiliários. O envolvimento na gestão de 'vaults' e estratégias de empréstimo também pode implicar questões de consultoria de investimento", escreveu Peirce.

Peirce observou que a agência tratará esses veículos individualmente, essencialmente dizendo que suas declarações de hoje não são uma proibição geral de atividades de 'onchain vault' ou empréstimo. Peirce também atuou como comissária sob o ex-Presidente da SEC, Gary Gensler, que defendeu a visão de que quase toda a atividade relacionada a cripto estava sob a jurisdição da agência.

"Se a estrutura e as atividades de um determinado 'vault' ou estratégia de empréstimo estão dentro do escopo das leis federais de valores mobiliários dependerá dos fatos e circunstâncias específicos", disse ela.

A SEC atrasou o lançamento de uma isenção de inovação que poderia fornecer um sandbox para experimentação de tokenização.

Os legisladores dos EUA também estão trabalhando para aprovar uma legislação ampla sobre a estrutura do mercado de cripto, chamada Clarity Act, que codificaria os papéis da SEC e da Commodity Futures Trading Commission na supervisão da indústria de cripto. A legislação foi atrasada em parte por preocupações éticas relacionadas às conexões cripto de Trump, embora o The Block tenha relatado que algum progresso está sendo feito.