O Bitcoin pode enfrentar um período mais longo de incerteza regulatória depois que o CLARITY Act ficou travado no Senado dos EUA, embora o revés não tenha alterado a classificação atual do BTC como commodity digital.
De acordo com um relatório de 22 de setembro do Bitplanet Research Lab, a votação fracassada no Senado atrasou principalmente os esforços para incorporar à legislação federal a definição de commodities digitais e uma estrutura regulatória para os mercados spot. A interpretação atual da SEC e da CFTC sobre o Bitcoin permanece inalterada.
O Senado rejeitou, em 15 de setembro, uma moção de encerramento de debate para iniciar a apreciação do H.R. 3633 por 49 votos a 50, com um senador ausente na votação. A moção precisava de 60 votos para avançar, o que significa que os parlamentares nunca chegaram à fase de emendas nem à votação final da proposta.
Como a crypto.news informou após a votação, o Bitcoin enfrenta menos incerteza regulatória decorrente desse revés do que altcoins, plataformas de finanças descentralizadas, exchanges e emissores de tokens. A atenção agora se voltou para a forma como a SEC e a CFTC usarão seus poderes atuais enquanto a legislação segue paralisada.
O tratamento regulatório já existente para o Bitcoin oferece certa proteção contra o fracasso do projeto.
A SEC e a CFTC emitiram em conjunto, em 17 de março, uma interpretação que dividiu os criptoativos em cinco categorias, incluindo commodities digitais, colecionáveis digitais, ferramentas digitais, stablecoins e valores mobiliários digitais. O Bitcoin estava entre os ativos especificamente citados como exemplo de commodity digital.
A interpretação conjunta das agências sobre cripto identificou o BTC, ao lado de Ether, Solana e XRP, entre outros ativos, como commodities digitais e não como valores mobiliários. A interpretação não substituiu o teste de Howey, o que significa que as leis de valores mobiliários ainda podem se aplicar dependendo de como um ativo é ofertado ou vendido.
Essa distinção limita o que a votação fracassada do CLARITY Act muda imediatamente para o Bitcoin. Segundo a Bitplanet, o BTC continua sendo tratado como commodity com base na interpretação de março, enquanto o revés legislativo diz respeito às regras que cercam o mercado em que ele é negociado.
Na versão do CLARITY Act aprovada pela Câmara, exchanges, corretoras e dealers de commodities digitais seriam obrigados a se registrar na CFTC. A negociação spot realizada por meio de entidades registradas ou obrigadas a se registrar no órgão ficaria sob sua supervisão exclusiva.
Sem a legislação, a CFTC ainda carece de autoridade estatutária para supervisionar todo o mercado spot de commodities digitais, segundo o relatório. Assim, o Bitcoin mantém sua classificação atual, enquanto o regime federal de registro e supervisão destinado a exchanges e intermediários permanece incompleto.
Uma questão de longo prazo para o Bitcoin é que seu tratamento regulatório atual ainda não foi incorporado à legislação federal.
A Bitplanet observou que a interpretação da SEC e da CFTC não é nem uma lei nem uma regra vinculante. A BlackRock citou essa mesma distinção como fator de risco no relatório do segundo trimestre de seu iShares Bitcoin Trust, observando que um tribunal ou uma futura administração poderia chegar a uma conclusão diferente.
O presidente da SEC, Paul Atkins, também argumentou que é necessária legislação para impedir que futuros reguladores revertam a política atual.
O CLARITY Act teria fornecido uma definição estatutária de commodities digitais e estabelecido a estrutura regulatória em torno de seus mercados spot. Seu fracasso em superar a barreira processual no Senado deixa o Bitcoin parcialmente dependente da interpretação atual, enquanto o Congresso considera se deve retomar a proposta.
Uma análise da crypto.news sobre commodities digitais em junho observou que a classificação de março era interpretativa e poderia ser revisada por uma futura administração. O CLARITY Act foi concebido para inserir a categoria de commodity digital na legislação federal.
Para o Bitcoin, a Bitplanet disse que a classificação atual precisaria ser reavaliada caso a SEC e a CFTC retirassem ou alterassem sua interpretação de março, ou caso um tribunal federal chegasse a uma conclusão diferente.
O Bitcoin e os mercados relacionados a cripto reagiram de forma acentuada quando a votação no Senado fracassou, embora a liquidação não tenha persistido.
Os 12 ETFs spot de Bitcoin nos EUA registraram saídas líquidas combinadas de US$ 450,4 milhões em 15 de setembro. O FBTC, da Fidelity, perdeu US$ 214,8 milhões, enquanto o IBIT, da BlackRock, registrou retiradas de US$ 161,7 milhões. O total diário foi aproximadamente 2,8 vezes maior que a entrada líquida de US$ 159,9 milhões registrada na sessão anterior.
O Bitcoin caiu 3,39%, de US$ 78.316 para US$ 75.663, com base nos dados agregados de preço usados pela Bitplanet. A Coinbase fechou com queda de 10,10% e a Circle recuou 11,41% na mesma sessão.
A Bitplanet alertou contra tratar a votação do CLARITY Act como a única causa. A votação ocorreu durante a reunião de setembro do Federal Reserve, enquanto as taxas de juros e os preços do petróleo também afetavam os ativos de risco ao mesmo tempo. O relatório disse que essas variáveis impediram o isolamento do componente regulatório na queda do Bitcoin.
A pressão vendedora se reverteu em seguida. O Bitcoin subiu 5,8%, para US$ 80.890, em 18 de setembro, enquanto os ETFs spot de Bitcoin registraram entradas líquidas de US$ 159,5 milhões em 17 de setembro e mais US$ 433 milhões no dia seguinte. Houve liquidações de posições vendidas durante a recuperação, tornando difícil atribuir a alta apenas aos desdobramentos regulatórios.
Desde então, o BTC ampliou sua recuperação. O Bitcoin subiu acima de US$ 86.000 e tocou brevemente US$ 87.000 em 22 de setembro, seu nível mais alto desde o fim de janeiro, à medida que a queda dos preços do petróleo, a redução dos yields dos Treasuries, a cobertura de vendidos e o retorno da demanda institucional sustentaram o movimento.
Tim Sun, pesquisador sênior do HashKey Group, disse à crypto.news que as entradas em ETFs confirmaram a alta em vez de iniciá-la, ao mesmo tempo em que descreveu os fluxos de curto prazo dos ETFs como algo que tende a acompanhar o preço do Bitcoin, e não prever sua direção.
A recuperação deixou o BTC bem acima do nível visto imediatamente após a votação fracassada no Senado. A Bitplanet identificou a continuidade dos fluxos dos ETFs spot como um dos fatores a monitorar, observando que as quatro sessões de negociação entre 15 e 18 de setembro ainda produziram uma saída líquida acumulada de US$ 153,8 milhões, apesar das entradas nos dois últimos pregões.
Com a legislação travada, ambos os reguladores estão avançando com medidas relacionadas a cripto usando sua autoridade atual.
O presidente da CFTC, Michael Selig, disse em agosto que a equipe havia sido orientada a revisar uma regra de estrutura de mercado para criptoativos que poderia avançar com base nos poderes estatutários existentes. O Office of Information and Regulatory Affairs da Casa Branca recebeu em 17 de setembro a proposta da CFTC intitulada “Regulation Crypto Asset Transactions and Regulation Crypto Asset Markets”. O documento ainda estava na fase preliminar de regulamentação quando a Bitplanet publicou seu relatório, e seu conteúdo não havia sido tornado público.
A SEC se moveu separadamente após a votação no Senado. Em 17 de setembro, o regulador introduziu uma Innovation Exemption de cinco anos cobrindo plataformas qualificadas de negociação de ações tokenizadas e provedores de liquidez.
Nos termos da isenção de cinco anos da SEC, plataformas elegíveis de valores mobiliários tokenizados podem facilitar a negociação de ações tokenizadas do National Market System por meio de formadores de mercado automatizados permissionados e pools de liquidez, sujeitas a condições relacionadas a direitos dos acionistas, limites de negociação e transparência de contratos inteligentes.
O Bitcoin pode ter um papel nesses mercados. A Bitplanet disse que pares de negociação que trocam diretamente ações tokenizadas elegíveis por criptoativos que não sejam valores mobiliários, como o BTC, podem se enquadrar na isenção. A medida não altera a classificação do Bitcoin nem concede à CFTC autoridade sobre todo o mercado spot.
O Congresso ainda pode revisitar o CLARITY Act. O senador Thom Tillis votou contra a moção de encerramento de debate de 15 de setembro de uma forma que lhe permitiu apresentar uma moção de reconsideração e solicitou formalmente a reconsideração imediatamente após a votação. Qualquer segunda tentativa de encerramento de debate ainda exigiria 60 votos para avançar.
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