A capitalização de mercado de ativos do mundo real tokenizados (RWA) ultrapassou US$ 51 bilhões, um aumento de 40% no acumulado do ano, mesmo com o mercado de cripto mais amplo caindo aproximadamente 20% no mesmo período, um sinal de que o interesse institucional na tokenização está acelerando independentemente das condições do mercado de cripto, disseram analistas da Bernstein em uma nota na segunda-feira.

Analistas da empresa de pesquisa e corretagem liderada por Gautam Chhugan citaram dados mostrando que o crédito privado continua sendo a classe de ativos dominante, com aproximadamente 47% da capitalização total de mercado de RWA, seguido pelos títulos do Tesouro dos EUA com aproximadamente 30% e commodities com cerca de 9%.

Ethereum e Provenance juntos hospedam mais de 70% da atividade total de ativos tokenizados, com Provenance em 39% e Ethereum em 33%. O total de detentores de ativos RWA ultrapassou 917.000 — um aumento de aproximadamente 60% no acumulado do ano.

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Dois modelos, um prêmio

A tokenização de ações é onde o calor competitivo está aumentando mais rapidamente. As ações tokenizadas cresceram 130% no acumulado do ano, de US$ 700 milhões para US$ 1,6 bilhão, disse Bernstein. A indústria está se unindo em torno de dois modelos de negócios distintos, e a lacuna entre eles é estrutural, não cosmética, argumentaram os analistas.

O primeiro é o modelo de infraestrutura de negociação. Sob esta abordagem, plataformas corretoras-distribuidoras reguladas — a oferta de ações tokenizadas dos EUA pela Robinhood para investidores da UE é o principal exemplo citado por Bernstein — compram as ações subjacentes e as mantêm em custódia contra um token blockchain. Os tokens são negociados 24 horas por dia, 7 dias por semana, com liquidação em tempo real e geram comissões de negociação incrementais, mas carregam uma limitação crítica, pois o patrocinador terceirizado, e não o detentor do token, permanece como o acionista registrado. O direito a dividendos e os direitos de voto não são transferidos.

O segundo é o modelo de infraestrutura de liquidação e câmbio, onde o blockchain funciona como a camada de liquidação real para ações emitidas por empresas.

Os detentores de tokens recebem plenos direitos de propriedade e as proteções de títulos tradicionais listados em bolsa. Figure, Bullish e Securitize estão construindo a pilha de infraestrutura regulada para este modelo usando agentes de transferência registrados na SEC, licenças de Sistema de Negociação Alternativa (ATS) e soluções reguladas de corretagem e custódia.

Figure já lançou suas próprias ações tokenizadas na OPEN, com outra listagem em desenvolvimento. A aquisição da Equiniti pela Bullish permite que ela opere um livro-razão unificado abrangendo títulos tradicionais e tokenizados, enquanto oferece design de tokens e serviços de liquidez.

A Securitize fez parceria com a NYSE para sua plataforma de títulos tokenizados, com a Computershare possibilitando a emissão de ações tokenizadas para empresas dos EUA e a Jump Trading construindo negociação on-chain estilo DEX para ações tokenizadas.

Coinbase busca um terceiro caminho

A Coinbase está buscando uma abordagem híbrida que Bernstein enquadra como uma bolsa única de múltiplos ativos. Nas últimas semanas, a Coinbase lançou ações tokenizadas, perpétuos de ações e perpétuos pré-IPO para investidores não-americanos, juntamente com um mercado regulado de derivativos de cripto para investidores dos EUA.

Suas ações tokenizadas, lastreadas um para um por ações subjacentes, possuem recursos como pagamentos automáticos de dividendos e utilidade on-chain programática. A Coinbase se tornou a única comerciante de comissão de futuros (FCM) regulada pela CFTC a oferecer aos investidores dos EUA acesso a derivativos de cripto globais — futuros e opções — uma vantagem competitiva estrutural que Bernstein identifica como central para o que chama de proposta de "bolsa de tudo" da Coinbase.

Cenário regulatório

A trajetória de longo prazo da indústria depende fortemente de desenvolvimentos regulatórios ainda em andamento. A SEC propôs a revogação das regras 611 e 610(e), uma medida que permitiria que ações tokenizadas fossem negociadas mais livremente em locais descentralizados sem o roteamento obrigatório de conformidade através de bolsas tradicionais.

Em dezembro de 2025, a SEC emitiu uma carta de não-ação para a DTC para um projeto piloto de ações tokenizadas e aprovou propostas da NYSE e Nasdaq para permitir a negociação de títulos tokenizados em suas respectivas bolsas.

A indústria ainda aguarda uma potencial "isenção de inovação" que poderia permitir a negociação em território nacional de ações tokenizadas dos EUA, o desbloqueio regulatório que Bernstein identifica como o catalisador mais claro para a próxima fase de crescimento.

Volumes de ações tokenizadas acelerando

Os volumes de transferência mensais para ações tokenizadas atingiram US$ 5,3 bilhões em junho em base de projeção anual, em 19 de junho, um aumento em relação aos US$ 3,6 bilhões em maio e US$ 500 milhões em setembro de 2025. A trajetória é acentuada, pois os volumes mais que dobraram nos dois meses desde abril.

Entre as principais plataformas de tokenização por ativos, a Figure lidera o campo com US$ 18,9 bilhões, impulsionada principalmente por crédito privado. A Securitize ocupa o segundo lugar com US$ 4,3 bilhões em exposição a títulos do Tesouro e ações, seguida pela Ondo com US$ 3,8 bilhões, Circle com US$ 3 bilhões e Tether com US$ 2,5 bilhões em commodities.

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