Os depósitos de ativos do mundo real tokenizados em plataformas de empréstimo descentralizadas e exchanges mais do que triplicaram no ano passado, subindo de US$ 2,3 bilhões para US$ 7,4 bilhões, enquanto os depósitos totais em DeFi caíram aproximadamente 15%.

Os números provêm do relatório “The Growth of Hybrid Finance” (O Crescimento das Finanças Híbridas), publicado na quinta-feira pela gestora de ativos CoinShares e pela provedora de dados on-chain Token Terminal. É o segundo relatório conjunto da dupla, cobrindo o segundo trimestre de 2025 até o segundo trimestre de 2026, com todos os dados fornecidos pela Token Terminal.

A mesma divergência se observa em três mercados. Os volumes agregados à vista em exchanges descentralizadas caíram cerca de 70% no período, enquanto os volumes em ativos do mundo real tokenizados aumentaram aproximadamente 220%. Em plataformas de futuros perpétuos, tanto os volumes de negociação quanto o open interest em RWAs continuaram a subir através de uma desaceleração mais ampla que começou em outubro de 2025, e as posições de RWA agora representam mais de um quarto do open interest de perpétuos on-chain.

Fundos tokenizados de títulos do Tesouro e multi-estratégia, incluindo JTRSY, BUIDL e sUSDS, representam a maior parte, seguidos por produtos de crédito privado como JAAA, syrupUSDC e PRIME, e estratégias delta-neutras como sUSDe. O ouro tokenizado lidera o volume de negociação à vista. A atividade de perpétuos concentra-se em petróleo e metais preciosos, S&P 500 e Nasdaq-100, e ações de tecnologia e semicondutores.

"Os investidores não estão abandonando as finanças tradicionais", argumentou o cofundador e CEO da CoinShares, Jean-Marie Mognetti, em um comunicado. "Observe o que está sendo realmente usado on-chain", acrescentou. "Títulos do Tesouro, ouro, S&P 500, ações de semicondutores. Nenhum deles é um criptoativo."

Participação da Ethereum na garantia

Quase 70% dos depósitos de RWA estão em plataformas de empréstimo construídas na Ethereum. Plasma emergiu como a segunda maior, apoiada pela expansão da Aave para além da Ethereum, enquanto o crescimento de Solana tem sido “largamente impulsionado” pela plataforma nativa de empréstimo de RWA Kamino. Os depósitos permanecem concentrados em Aave, Morpho e Kamino.

Essa atividade ainda não se refletiu nas receitas das plataformas. As receitas de aplicativos caíram tanto em plataformas de empréstimo quanto de negociação ao longo do ano, no que o relatório descreve como um estágio inicial de adoção. A Hyperliquid é a exceção, gerando “substancialmente mais receita de aplicativo” do que qualquer outra plataforma de negociação ou empréstimo e superando Solana e Ethereum como a cadeia com maior receita. A Decrypt noticiou em julho que os ativos do mundo real superaram as criptomoedas na Hyperliquid pela primeira vez em uma única semana, com a fabricante de chips SK Hynix sendo a ação mais negociada.

A divisão não é novidade. Em fevereiro, os ativos do mundo real tokenizados cresceram 8,7% em um mês, atingindo US$ 24,8 bilhões, enquanto o valor total bloqueado (TVL) da DeFi caiu 25% para US$ 94,8 bilhões, uma rotação que o cofundador da 1inch, Sergej Kunz, atribuiu aos rendimentos DeFi comprimidos em comparação com cerca de 4% nos títulos do Tesouro tokenizados. A BlackRock, cujo fundo BUIDL está entre os mencionados no relatório, lançou mais dois fundos de mercado monetário tokenizados na segunda-feira, rapidamente seguida pelo lançamento de classes de ações tokenizadas para fundos de mercado monetário europeus detendo um total combinado de US$ 311 bilhões.

A escala permanece modesta. Cerca de US$ 2,2 bilhões de um mercado global de ações avaliado em mais de US$ 100 trilhões foram tokenizados, uma posição que o relatório compara à das stablecoins em 2019. A análise cobre apenas ativos distribuídos — aqueles que podem ser movidos para carteiras fora da plataforma emissora — deixando redes como Canton e Provenance fora de seu escopo.