As ações da Strategy permaneceram sob pressão depois que o TD Cowen cortou seu preço-alvo, apesar de apoiar a mais recente estratégia de capital de Michael Saylor e manter uma classificação otimista para a empresa.
De acordo com uma nota de pesquisa recente do TD Cowen, a corretora reduziu seu preço-alvo para a Strategy (MSTR) de US$ 400 para US$ 260, mantendo uma classificação de “compra” para a ação. A empresa atribuiu a menor avaliação a uma perspectiva de longo prazo mais conservadora para o Bitcoin (BTC), em vez de preocupações com o recém-anunciado Digital Credit Capital Framework da Strategy.
Apesar da redução, o TD Cowen afirmou que o preço-alvo revisado ainda implica um potencial de valorização de aproximadamente 200% em relação aos níveis atuais de negociação.
A revisão veio um dia depois que as ações da Strategy subiram mais de 12%, à medida que os investidores reagiram à mais recente estrutura de financiamento da empresa. Embora a ação tenha devolvido parte desses ganhos na sessão seguinte, o TD Cowen descreveu o novo plano de capital como um passo positivo que poderia melhorar a flexibilidade financeira da empresa ao longo do tempo.
O relatório do TD Cowen separa suas expectativas para o Bitcoin de sua visão sobre as ações corporativas da Strategy. Em vez de questionar as últimas decisões financeiras da empresa, a corretora reduziu sua avaliação porque espera um preço de longo prazo para o Bitcoin mais fraco do que o previsto anteriormente.
A avaliação atualizada chega enquanto a Strategy continua ajustando a forma como gerencia seu tesouro de Bitcoin. Em um arquivamento regulatório datado de 29 de junho, a empresa introduziu seu Digital Credit Capital Framework, dando-lhe a capacidade de levantar até US$ 1,25 bilhão por meio de vendas de Bitcoin.
De acordo com o arquivamento, os recursos poderiam ser usados para manter reservas em dólares americanos, financiar pagamentos de dividendos preferenciais, cumprir obrigações de juros, aumentar as participações em caixa e financiar futuras recompras de ações.
Juntamente com a nova estrutura, a Strategy autorizou a recompra de até US$ 1 bilhão de seus Digital Credit Securities, incluindo STRC, STRF, STRD e STRK, caso a administração determine que as recompras fortaleceriam a estrutura de capital da empresa.
A empresa também divulgou que pausou compras adicionais de Bitcoin enquanto vendia cerca de US$ 1,15 bilhão em ações da MSTR como parte de sua estratégia de gestão de capital.
A atenção também se voltou para a questão se a Strategy pode continuar expandindo suas participações em Bitcoin sob as atuais condições de mercado.
Em 28 de junho, Michael Saylor publicou o rastreador de Bitcoin da Strategy nas redes sociais junto com a mensagem: “Vamos precisar de mais gráficos.” Postagens de rastreadores semelhantes precederam anúncios anteriores de compra de Bitcoin, levando alguns investidores a especular que outra aquisição poderia ser divulgada.
A compra mais recente relatada pela Strategy ocorreu em 22 de junho, quando adquiriu 520 BTC por aproximadamente US$ 35 milhões a um preço médio de US$ 67.068 por moeda. A compra aumentou as participações totais da empresa para 847.363 BTC, de acordo com seu rastreador oficial de compras de Bitcoin.
As condições recentes do mercado, no entanto, complicaram o modelo de acumulação de longa data da empresa. Conforme relatado anteriormente, o mNAV da Strategy caiu abaixo de 1,0 pela primeira vez durante este ciclo de mercado, caindo para cerca de 0,80 depois que o Bitcoin deslizou abaixo de US$ 60.000.
Negociar abaixo do valor de suas participações em Bitcoin torna mais difícil para a empresa emitir novas ações com prêmio e usar esses recursos para comprar BTC adicional sem diluir os acionistas existentes.
A administração indicou anteriormente que a emissão de ações ordinárias abaixo de aproximadamente 1,22 vezes o mNAV pode se tornar prejudicial ao valor por ação. Como resultado, alguns investidores questionaram se a restauração do prêmio de avaliação deveria ter prioridade sobre novas compras de Bitcoin.
A estrutura atualizada da Strategy também gerou críticas de alguns participantes do mercado porque permite uma monetização limitada do Bitcoin. Os críticos argumentam que a venda de Bitcoin poderia pesar no sentimento do mercado, enquanto o CEO da Ripple, Brad Garlinghouse, criticou publicamente o papel da Strategy durante o recente declínio do mercado de cripto.
O debate ganhou atenção adicional porque Saylor tem consistentemente incentivado a manutenção de Bitcoin a longo prazo, mesmo enquanto a empresa avalia novas maneiras de gerenciar seu balanço patrimonial.
BTC