Empresas com tesourarias de Bitcoin podem precisar revisar suas estruturas de capital se o Bitcoin continuar sob pressão, com a consolidação se tornando mais provável em todo o setor, de acordo com Ben Werkman, Diretor de Investimentos da Strive.
Falando na BTC Prague, Werkman disse que empresas que dependiam fortemente de dívida conversível durante o boom das tesourarias de Bitcoin podem enfrentar uma pressão crescente se o Bitcoin permanecer bem abaixo de seu pico de outubro, próximo a US$ 126.000.
Embora preços mais altos do Bitcoin aliviassem muitas dessas preocupações, ele disse que uma desaceleração prolongada poderia deixar algumas empresas com escolhas difíceis. Nessas condições, as empresas podem precisar vender Bitcoin para financiar operações ou gerenciar obrigações de dívida, especialmente onde os arranjos de financiamento incluem requisitos de garantia ou cobertura.
Werkman disse que a Strive foi “uma das únicas que não pegou nenhum título conversível” ao construir sua estratégia de tesouraria de Bitcoin, explicando que a empresa dependia de financiamento de capital. Segundo ele, essa abordagem permitiu à Strive continuar expandindo durante o ciclo de mercado atual sem enfrentar as mesmas pressões de alguns pares financiados por dívidas.
Entre os resultados que ele espera, a consolidação está no topo da lista.
Apontando para a aquisição da empresa de tesouraria de Bitcoin Semler Scientific pela Strive, Werkman disse que mais fusões poderiam surgir se empresas financeiramente restritas buscassem alternativas à operação independente. Ele acrescentou que os líderes das empresas muitas vezes relutam em vender a avaliações com desconto, o que tem limitado a atividade de negócios até agora.
No caso da Semler, Werkman disse que a transação ocorreu porque o presidente da Semler Scientific, Eric Semler, apoiou o modelo de ações preferenciais que a Strive vinha desenvolvendo, embora a proposta não tenha obtido apoio suficiente dos acionistas na própria Semler.
Em outras partes do setor, as empresas já começaram a ajustar seus balanços. Werkman citou esforços da Nakamoto para reduzir os encargos da dívida e recuperar a flexibilidade operacional, descrevendo essas medidas como tentativas de libertar as empresas das restrições financeiras que se acumularam durante condições de mercado mais favoráveis.
Os comentários surgem enquanto os investidores continuam a examinar como as empresas de tesouraria de Bitcoin equilibram estratégias agressivas de acumulação com requisitos de serviço da dívida e obrigações para com os acionistas.
Desenvolvimentos recentes na Strategy ilustram esse debate.
No início deste mês, a empresa divulgou a venda de 32 BTC, uma medida que chamou a atenção por seu compromisso de longa data com a acumulação de Bitcoin. A transação arrecadou aproximadamente US$ 2,5 milhões a um preço médio de US$ 77.135 por moeda, de acordo com reportagens anteriores da crypto.news.
As perguntas sobre a venda se intensificaram depois que alguns participantes do mercado a interpretaram como um desvio da estratégia de acumulação da Strategy. Os executivos da empresa posteriormente rejeitaram essa visão.
O CEO da Strategy, Phong Le, disse que a venda foi realizada como um teste de sistemas internos, e não como uma medida para gerar dinheiro para pagamentos de dividendos. Ele acrescentou que a empresa ainda tinha acesso a canais de financiamento, como emissão de capital próprio e ofertas de ações preferenciais.
Discutindo a transação, Werkman disse que a venda teve um significado que ia além de seu tamanho, pois ajudou a demonstrar a liquidez do Bitcoin para os mercados de crédito e agências de classificação de risco.
Segundo ele, as agências de classificação de risco atualmente atribuem à Strategy uma classificação que efetivamente trata o Bitcoin em seu balanço como se não tivesse valor ao avaliar a credibilidade. Nessas condições, provar a capacidade de vender Bitcoin e convertê-lo em dinheiro torna-se importante para empresas de tesouraria que mantêm obrigações de dividendos.
Ele argumentou que a Strategy precisava mostrar a investidores e credores que o mercado poderia absorver as vendas de Bitcoin, se necessário, e que a empresa poderia acessar esse valor quando as condições exigissem.
A venda não impediu a Strategy de continuar seu programa de acumulação.
Em 15 de junho, Michael Saylor anunciou que a Strategy havia comprado 1.587 BTC por aproximadamente US$ 100 milhões, aumentando o total de holdings para 846.842 BTC. A empresa também expandiu sua reserva de caixa em outros US$ 100 milhões, elevando o total de reservas em dólar para US$ 1,1 bilhão.
Reportagens anteriores da crypto.news observaram que a Strategy havia elevado sua posição de caixa para US$ 1 bilhão após adquirir 1.550 BTC durante a primeira semana de junho. Com outra compra agora concluída, a empresa continuou a adicionar Bitcoin enquanto simultaneamente aumentava a liquidez.
Para Werkman, essa abordagem apoia uma realidade prática enfrentada pelas empresas de tesouraria. Ele disse que as empresas não podem construir balanços em torno de um único ativo enquanto se recusam a usar esse ativo sob quaisquer circunstâncias. Em sua opinião, vendas ocasionais, quando necessárias, ajudam a demonstrar a resiliência do Bitcoin como um ativo de tesouraria, em vez de minar a estratégia de longo prazo por trás de sua posse.
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