A Comissão de Valores Mobiliários dos EUA (SEC) adiou sua isenção planejada para inovação em criptoativos antes de uma votação no Senado em 15 de setembro sobre o CLARITY Act, com o Presidente da Securitize, Brett Redfearn, esperando que a regra retorne já em outubro.
O Presidente da Securitize, Brett Redfearn, disse que a SEC retirou a isenção na última sexta-feira devido a preocupações em torno do progresso do Digital Asset Market Clarity Act, colocando o plano de tokenização do regulador atrás da próxima grande votação congressional sobre a estrutura do mercado de criptoativos.
Redfearn espera que a SEC introduza a regra após a votação do Senado em 15 de setembro, com o início de outubro surgindo como um possível prazo. Seus comentários fornecem um cronograma mais específico para uma iniciativa que já enfrentou atrasos, à medida que reguladores e legisladores trabalham em regras separadas que abrangem ativos digitais e valores mobiliários tokenizados.
A isenção de inovação tem como objetivo criar um caminho regulatório para empresas que buscam emitir e negociar valores mobiliários tokenizados usando infraestrutura blockchain sob requisitos específicos.
O Presidente da SEC, Paul Atkins, introduziu a iniciativa em abril como parte de seu programa regulatório para ativos digitais. O arcabouço permitiria que valores mobiliários tokenizados operassem on-chain sob regras modificadas, mantendo tais produtos sob a supervisão de valores mobiliários da SEC.
Conforme previamente abordado pelo crypto.news, Atkins combinou a isenção de inovação com um arcabouço regulatório que separava os criptoativos em várias categorias e mantinha o tratamento de lei de valores mobiliários para versões tokenizadas de instrumentos financeiros tradicionais.
O arcabouço seguiu a interpretação da SEC e da Commodity Futures Trading Commission (CFTC) de março sobre criptoativos. Sob essa abordagem, commodities digitais, colecionáveis digitais, ferramentas digitais e stablecoins de pagamento qualificadas são geralmente tratadas de forma diferente dos valores mobiliários digitais, enquanto os valores mobiliários tradicionais tokenizados permanecem sujeitos às leis federais de valores mobiliários.
A SEC continuou trabalhando na isenção enquanto o Congresso negocia o CLARITY Act, que estabeleceria uma estrutura federal de mercado e clarificaria as responsabilidades regulatórias em partes do setor de ativos digitais.
A explicação de Redfearn vincula o último cronograma da isenção diretamente a esse processo legislativo. Segundo ele, as preocupações com a votação do CLARITY Act levaram a SEC a retirar a regra na última sexta-feira, enquanto a votação no Senado em 15 de setembro poderia dar ao regulador um caminho mais claro para prosseguir.
A SEC cancelou separadamente uma reunião aberta em 14 de agosto que havia sido agendada para considerar se proporia um regime de oferta personalizado para certos contratos de investimento envolvendo criptoativos. A agência atribuiu esse cancelamento a um problema de agendamento imprevisto e não anunciou inicialmente uma data de substituição.
Duas iniciativas estavam, portanto, avançando na agência aproximadamente ao mesmo tempo: a isenção de inovação para valores mobiliários tokenizados e um arcabouço separado que rege certas ofertas de criptoativos. A SEC não atribuiu publicamente o cancelamento da reunião de 14 de agosto ao CLARITY Act.
As questões em torno das ações tokenizadas desempenharam um papel importante nas discussões sobre até onde uma isenção de inovação deveria se estender.
A Comissária da SEC, Hester Peirce, disse em maio que esperava que o arcabouço contemplado para ações tokenizadas permanecesse limitado, cobrindo representações digitais de valores mobiliários de capital próprio já negociados em mercados secundários públicos.
Seus comentários refutaram as expectativas de que a isenção pudesse fornecer alívio regulatório irrestrito para produtos projetados para rastrear ações públicas.
Um relatório de maio sobre a isenção detalhou preocupações de Redfearn sobre permitir que terceiros tokenizem ações sem a participação do emissor subjacente.
Redfearn disse na época que tal modelo poderia criar múltiplas camadas em torno da mesma empresa pública, potencialmente fragmentando o mercado e deixando os investidores menos certos sobre o valor representado por cada produto.
O CEO da Securitize, Carlos Domingo, também apoiou uma abordagem mais restritiva. Ele disse que a indústria deveria buscar a negociação on-chain usando os ativos apropriados, em vez de encorajar derivativos que poderiam introduzir fragmentação e risco adicionais.
A distinção importa porque os valores mobiliários tokenizados podem assumir diferentes formas. Alguns produtos representam o valor mobiliário subjacente em si, enquanto outros fornecem exposição econômica a uma ação sem dar aos detentores os mesmos direitos de propriedade, voto ou outros direitos de acionista.
A SEC declarou separadamente que colocar um valor mobiliário em uma blockchain não remove seu status de valor mobiliário. Sua declaração de janeiro da equipe sobre valores mobiliários tokenizados dividiu o mercado em valores mobiliários tokenizados por ou em nome de emissores e produtos tokenizados por terceiros não afiliados.
O CLARITY Act passou grande parte de 2026 tramitando no Congresso enquanto os legisladores negociavam várias disposições contestadas e buscavam apoio suficiente no Senado para fazer avançar a legislação.
O Comitê Bancário do Senado aprovou o projeto por 15 a 9 em maio, com 13 republicanos e dois democratas votando a favor. A medida foi posteriormente colocada no Calendário Legislativo do Senado, tornando-a elegível para consideração em plenário sem outra votação do Comitê Bancário.
Uma análise de junho da votação descobriu que a legislação enfrentava um cálculo difícil no Senado porque os republicanos não detinham os 60 assentos necessários para superar um possível filibuster por conta própria.
Na época, os republicanos detinham 53 assentos, enquanto os senadores democratas Ruben Gallego e Angela Alsobrooks haviam apoiado o projeto em nível de comitê. Ambos também haviam advertido que seus votos no comitê não garantiam o apoio para a aprovação final.
O cronograma subsequentemente se tornou outro problema. Os legisladores haviam inicialmente discutido a conclusão do trabalho antes do recesso de agosto, mas o Senado deixou Washington sem realizar a votação esperada em plenário.
Antes do recesso, as negociações cobriram disposições éticas, regras relacionadas a stablecoins, salvaguardas contra financiamento ilícito e proteções para desenvolvedores de software blockchain não custodial. O Senado também teve que conciliar o trabalho de políticas originado dos comitês Bancário e de Agricultura antes de concluir o pacote de estrutura de mercado.
O cronograma pré-recesso havia exercido pressão sobre os legisladores para concluir esse trabalho antes de 7 de agosto, depois que uma meta anterior de julho passou sem promulgação.
O calendário legislativo agora moveu o próximo grande teste processual para 15 de setembro, quando o Senado deverá apreciar o projeto após seu recesso de verão.
Enquanto a isenção de inovação permanece pendente, a SEC continuou desenvolvendo outras regras de criptoativos usando sua autoridade existente.
Em 18 de agosto, a agência propôs um arcabouço regulatório que abrange certas ofertas e transações de criptoativos. A proposta inclui uma isenção única que permite a emissores qualificados levantar até US$ 5 milhões ao longo de quatro anos e outra via que permite ofertas elegíveis de até US$ 75 milhões anualmente, sujeitas a requisitos de divulgação e relatórios.
A SEC também propôs um safe harbour que poderia fornecer um caminho para certos criptoativos vendidos através de contratos de investimento deixarem de ser tratados sob esse arcabouço, uma vez que condições específicas sejam satisfeitas.
Uma revisão anterior do arcabouço da SEC detalhou como a agência estava preparando essas isenções juntamente com o trabalho congressional no CLARITY Act, permitindo que o regulador buscasse partes de sua agenda de criptoativos sob a lei de valores mobiliários existente, mesmo antes de o Congresso concluir a legislação de estrutura de mercado.
A Securitize, enquanto isso, tem expandido seu próprio uso da infraestrutura de valores mobiliários tokenizados. Em julho, a empresa tokenizou suas ações ordinárias listadas na NYSE na Solana e na Avalanche no mesmo dia em que começou a negociar publicamente.
As ações baseadas em blockchain são negociadas sob o ticker SECZ e representam as mesmas ações ordinárias, em vez de uma classe de capital separada. O lançamento seguiu uma transação SPAC de US$ 400 milhões e fez da Securitize a primeira empresa recém-pública a tokenizar suas próprias ações ordinárias em seu primeiro dia de negociação na NYSE.
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