Michael Saylor instou a indústria cripto dos EUA a usar os caminhos regulatórios existentes e mirar 50 milhões de usuários após a votação de cloture do CLARITY Act no Senado, em 15 de setembro, fracassar por 49 a 50.
O ensaio de política da Strategy, de 19 de setembro, sobre ativos digitais após o CLARITY, descreve o caminho preferido de Saylor para 2027 e 2028: expandir produtos de ativos digitais em conformidade sob a autoridade atual das agências, construir uma ampla base de clientes e, então, buscar legislação focada onde o Congresso ainda for necessário.
A chamada nominal oficial do Senado mostra que 49 senadores votaram para invocar cloture na moção para prosseguir com o H.R. 3633, enquanto 50 votaram contra e um não votou. A moção precisava do apoio de três quintos. Tratava-se de uma votação processual sobre iniciar ou não a consideração da matéria, e não de uma votação final sobre sua aprovação.
Michael Saylor disse que o setor deve se concentrar em produtos que reduzam custos, melhorem o acesso e deem aos usuários mais controle sobre o dinheiro. Seus exemplos incluem custódia e empréstimos em Bitcoin, crédito digital, negociação de ações tokenizadas, exchanges que combinam serviços regulados e pagamentos com stablecoins atreladas ao dólar.
O chairman executivo da Strategy estabeleceu a meta de 50 milhões de usuários nos EUA se beneficiando desses produtos. Ele argumentou que uma grande base de usuários criaria um grupo com interesse direto em manter esses serviços disponíveis, escrevendo: “A adoção eleva o custo político da reversão.” O número de 50 milhões é a meta de política proposta por Saylor, não uma projeção governamental nem uma previsão de adoção.
A posição de Saylor difere do argumento apresentado pelos patrocinadores do CLARITY no Senado. Os senadores Cynthia Lummis, John Boozman e Tim Scott disseram que o rascunho de 14 de setembro estabeleceria uma estrutura estatutária de mercado ao mesmo tempo em que adicionaria disposições sobre consumidores, desenvolvedores e ética após mais de um ano de negociações. Segundo a declaração deles, o texto continha 126 mudanças substantivas solicitadas pelos democratas.
O presidente da CFTC, Michael Selig, adotou uma abordagem de duas frentes. Em agosto, ele disse que a aprovação do CLARITY continuava sendo seu resultado legislativo preferido, ao mesmo tempo em que orientou a equipe a preparar possíveis regras sob a autoridade existente do Commodity Exchange Act caso o Congresso não avançasse com o projeto.
A versão final do Senado corrobora parte da descrição de Michael Saylor sobre as disposições relativas a stablecoins. A Seção 10404 proibiria um provedor coberto de serviços de ativos digitais de pagar juros ou rendimento a um cliente nos EUA apenas por manter stablecoins de pagamento, ou por meio de arranjos economicamente equivalentes a um depósito bancário remunerado.
A mesma seção permitiria recompensas genuínas baseadas em atividade ou transação que não sejam equivalentes a juros sobre depósito. O texto lista exemplos vinculados a pagamentos, transferências, provisão de liquidez, colateral, governança, validação, staking e outros usos qualificados do produto.
Um mecanismo separado de circuit-breaker exigiria ação do Tesouro se o secretário determinasse, dentro de 18 meses da promulgação, que transferências de depósitos remunerados de bancos comunitários para stablecoins de pagamento causaram efeitos prejudiciais substanciais especificamente ligados à atividade de recompensa regulada. Os patrocinadores do Senado descreveram a disposição como uma ferramenta para lidar com a fuga de depósitos de bancos comunitários.
A lei separada GENIUS Act já proíbe emissores autorizados de stablecoins de pagamento de pagarem aos detentores juros ou rendimento apenas por manter, usar ou reter uma stablecoin de pagamento. Suas disposições estatutárias sobre data de vigência permanecem separadas do CLARITY. Michael Saylor argumentou que o compromisso do Senado colocaria uma camada adicional de restrições sobre os provedores de serviços, além da regra aplicada aos emissores.
Saylor levantou uma segunda objeção ao Micro-Innovation Sandbox proposto por CFTC e SEC. O rascunho de 14 de setembro diz que empresas elegíveis poderiam empregar no máximo 25 pessoas, reportar receita bruta anual de no máximo US$ 10 milhões e comprometer no máximo US$ 20 milhões em recursos de clientes, investidores ou contrapartes para atividades no sandbox. Cada comissão poderia aprovar no máximo 20 projetos por ano.
Dois desdobramentos federais após a votação no Senado correspondem ao caminho regulatório citado por Michael Saylor, embora nenhum deles crie a estrutura estatutária completa contemplada pelo CLARITY.
Em 17 de setembro, a SEC concedeu alívio temporário e condicional por meio de isenção, permitindo que plataformas elegíveis de valores mobiliários tokenizados negociem determinadas ações tokenizadas do National Market System por meio de formadores de mercado automatizados permissionados e pools de liquidez. Os tokens elegíveis devem ter os mesmos direitos e privilégios que as ações tradicionais correspondentes, e os emissores podem se opor à negociação de seus valores mobiliários por meio dessa estrutura.
Como a crypto.news informou em sua cobertura da ordem da SEC, a isenção cria um caminho condicional de cinco anos para ações tokenizadas qualificadas. A SEC está buscando feedback público enquanto considera medidas regulatórias adicionais.
A CFTC avançou com seu processo no mesmo dia. Um registro do Office of Information and Regulatory Affairs mostra que a agência submeteu “Regulation Crypto Asset Transactions and Regulation Crypto Asset Markets” para revisão da Casa Branca em 17 de setembro. O registro classifica a ação na fase prévia à proposta de regra e não indica prazo legal.
Como a crypto.news informou sobre a submissão da CFTC, o protocolo segue a orientação dada por Selig em agosto para que a equipe explorasse uma estrutura de mercado cripto usando a autoridade existente. Selig havia identificado possíveis regras para negociação cripto alavancada ou com margem por meio de mercados regulados e engajamento com desenvolvedores que buscam rotas legais para finanças onchain.
Os reguladores bancários tomaram medidas separadas sob estatutos existentes. O Office of the Comptroller of the Currency disse em março de 2025 que bancos nacionais e associações federais de poupança podem realizar custódia cripto, certas atividades com stablecoins e verificação de nós de ledger distribuído, sujeitas à legislação aplicável e a controles de risco. O OCC removeu uma exigência anterior de não objeção supervisória para essas atividades.
O Tesouro está trabalhando na GENIUS Act por uma trilha diferente. Sua regra proposta de 17 de agosto solicitou comentários sobre a implementação dos requisitos para stablecoins de pagamento, com o Tesouro identificando 18 de janeiro de 2027 como a data esperada de vigência.
O CLARITY continua disponível para uma nova tentativa no Senado
A votação de 15 de setembro não retirou o H.R. 3633 do calendário do Senado. Depois que a moção de cloture fracassou, o senador Thom Tillis apresentou uma moção para reconsideração, segundo o registro diário das atividades em plenário do Senado. Nenhuma nova data para votação de cloture havia sido anunciada no material oficial analisado até 21 de setembro.
As negociações continuaram fora da votação em plenário. Como a crypto.news informou após o revés no Senado, sete senadores democratas que se opuseram à cloture disseram que a votação fracassada não foi o fim das negociações. Qualquer nova tentativa ainda precisaria de apoio suficiente para atingir o limiar processual do Senado antes que debates e emendas pudessem começar.
A atualização concreta mais recente da agência está agora na OIRA. Seu registro público lista a regulamentação da CFTC RIN 3038-AF80 como pendente de revisão, recebida em 17 de setembro, sob o título “Regulation Crypto Asset Transactions and Regulation Crypto Asset Markets”. O protocolo não publica o texto da regra proposta, e a classificação como etapa prévia à proposta de regra não impõe, por si só, novas obrigações de negociação ou registro.
BTC