Jack Mallers renunciou ao cargo de CEO da Twenty One Capital, e os investidores não receberam bem a notícia.

As ações da empresa de tesouraria de Bitcoin—uma empresa de capital aberto que detém Bitcoin em seu balanço, permitindo que investidores comuns obtenham exposição à criptomoeda sem comprá-la diretamente—caíram quase 15% na terça-feira.

Mallers co-fundou a Twenty One juntamente com a Tether—a emissora do USDT, a stablecoin pareada ao dólar mais usada no mundo (um token digital que mantém um valor fixo de um dólar e funciona como a espinha dorsal do trading de cripto)—e listou a empresa na Bolsa de Valores de Nova York em dezembro de 2025 por meio de uma fusão com uma SPAC. Uma SPAC, ou special purpose acquisition company, é uma empresa de fachada criada especificamente para levar outras empresas ao mercado público mais rapidamente do que uma IPO tradicional permite.

A Twenty One ainda detém 43.514 BTC. Pelos preços atuais, esse balanço vale mais de US$ 4 bilhões, classificando-a em segundo lugar entre todas as empresas públicas em termos de detenções de Bitcoin, logo atrás da Strategy de Michael Saylor. A Strategy é a empresa que efetivamente foi pioneira no manual de tesouraria corporativa de Bitcoin em 2020—pedindo dinheiro emprestado para comprar Bitcoin em grande escala e desafiando qualquer um a dizer que era uma má ideia.

A fusão que nunca aconteceu

A saída de Mallers vem acompanhada de notícias piores. O plano da Tether de fundir três negócios de Bitcoin em uma única entidade de capital aberto colapsou oficialmente, segundo a Bloomberg. A combinação proposta teria unido as operações de tesouraria da Twenty One, a plataforma de pagamentos e empréstimos de Bitcoin da Strike (que opera em mais de 100 países) e a infraestrutura de mineração da Elektron Energy sob uma única empresa listada publicamente.

A Tether lançou a ideia em abril de 2026 na Bitcoin Conference, e Mallers a endossou publicamente. Conforme relatado pela Decrypt, o acordo foi anunciado como um movimento para criar "a principal empresa de Bitcoin listada no mundo", combinando mineração, pagamentos e gestão de tesouraria em uma única ação. Mallers estava programado para liderar a entidade combinada; o fundador da Elektron Energy, Raphael Zagury, seria o presidente.

Essa estrutura está desfeita. A Strike permanecerá uma empresa autônoma. A Twenty One e a Elektron ainda estão em discussões iniciais sobre um possível acordo bilateral, mas nenhum acordo foi confirmado ou garantido.

Mallers foi breve no X. "Esta não foi uma decisão fácil, mas foi a certa", ele escreveu. "O trabalho da minha vida continua sendo o Bitcoin. Minha empresa de Bitcoin é a Strike. O trabalho continua."

Raphael Zagury—fundador da Elektron Energy e ex-diretor-gerente no Deutsche Bank e Merrill Lynch, e vice-presidente no Goldman Sachs—foi nomeado o novo CEO. Sua mensagem aos investidores não se assemelha em nada à de Mallers.

Onde Mallers construiu a identidade da Twenty One em torno da acumulação agressiva de Bitcoin, Zagury promete disciplina institucional. De acordo com o anúncio oficial da Tether, Zagury disse que a Twenty One "deve ser medida pelo fluxo de caixa que gera e pela disciplina com que aloca capital".

Empresas de tesouraria de Bitcoin como categoria têm enfrentado crescente ceticismo desde seu aumento inicial. As ações da Twenty One atingiram um pico de 52 semanas de US$ 31,51 antes de cair para uma mínima de US$ 4,81. Em maio de 2026, a Tether agiu para consolidar o controle ao comprar a participação de aproximadamente 25% da SoftBank—uma posição pela qual a gigante de investimentos japonesa havia originalmente pago US$ 999,3 milhões para adquirir.