A Autoridade de Conduta Financeira (FCA) da Grã-Bretanha informou às empresas de cripto como seu novo conjunto de regras se aplica a elas, publicando na quarta-feira a orientação sobre o perímetro regulatório, duas semanas antes da abertura das inscrições para autorização.

A orientação abrange a emissão de stablecoins qualificadas, a operação de plataformas de negociação, a negociação e organização de negócios, a custódia de criptoativos e a organização de staking, e estabelece quais atividades precisam da aprovação da FCA. O período de solicitação vai de 30 de setembro a 28 de fevereiro de 2027, e o regime em si entra em vigor em 25 de outubro de 2027.

"Esta orientação oferece às empresas a clareza que elas pediram para que possam se preparar com confiança", disse David Geale, diretor executivo de consumidores, pagamentos e concorrência da FCA.

Uma ampla área de abrangência

As regras vão muito além das empresas sediadas na Grã-Bretanha. O Parlamento estendeu seu escopo territorial para que empresas estrangeiras que negociam, organizam ou custodiam criptoativos para consumidores de varejo do Reino Unido sejam consideradas como conduzindo negócios no Reino Unido, disse Michelle Kirschner, sócia da Gibson Dunn, e a exclusão para pessoas estrangeiras, na qual as empresas normalmente confiam, "simplesmente não está disponível para estas atividades".

Aplicam-se dois limites, com negócios puramente institucionais do exterior largamente intocados, bem como empresas que alcançam consumidores do Reino Unido apenas através de um corretor ou plataforma de negociação autorizado pelo Reino Unido. "A intenção da política é clara", disse Kirschner. "Se uma empresa deseja acesso direto a clientes de varejo do Reino Unido, ela deve se estabelecer no país e ser autorizada."

O prazo de fevereiro importa mais do que parece. A inscrição dentro do prazo aciona provisões de salvaguarda estatutárias que permitem a uma empresa continuar operando enquanto a FCA a avalia, disse Thomas Brown, sócio da Shoosmiths. Perder o prazo ainda permite que a solicitação seja aceita, mas sem essa cobertura, uma empresa ainda não autorizada até outubro de 2027 é "provavelmente restrita a atender arranjos contratuais existentes e pode ser incapaz de integrar novos clientes ou iniciar novos negócios".

Até que as permissões sejam concedidas para começar em 25 de outubro de 2027, os registros existentes de combate à lavagem de dinheiro e o regime de promoções financeiras continuam a reger. "Não será o caso de alguém ser autorizado cedo", disse Kirschner, embora a aplicação antecipada ofereça tempo adicional de preparação. Brown alertou que as empresas devem evitar tratar fevereiro de 2027 como uma "data-alvo em vez de um prazo final".

O que permanece em aberto

O governo alterou a legislação subjacente para adicionar exclusões e esclarecimentos direcionados, e a FCA consultará em outubro sobre como a orientação deve mudar. Essa consulta abrange stablecoins qualificadas do Reino Unido, negociação proprietária e formadores de mercado, certos provedores de tecnologia, protocolos descentralizados, arranjos de custódia envolvendo depositários centrais de valores mobiliários e promoções financeiras.

Quando a FCA finalizou seu livro de regras em junho, ela disse que o regime alcançaria a DeFi onde existe uma "entidade controladora identificável", um termo que nem a legislação nem o regulador definiram. Brown listou o que provavelmente contará, incluindo uma fundação ou empresa controlando o desenvolvimento, uma equipe com autoridade para lançar atualizações, qualquer pessoa capaz de mudar os parâmetros centrais, participantes de DAO com poder de governança concentrado, entidades detentoras de ativos de tesouraria, operadores de interfaces voltadas para o usuário e qualquer pessoa que derive benefício comercial do protocolo.

Mas a FCA recusou-se a publicar exemplos práticos, insistindo na avaliação caso a caso. As perguntas mais difíceis, incluindo o que acontece quando várias partes podem se qualificar, "foram adiadas pela FCA em vez de resolvidas", disse Kirschner, embora ela tenha notado que "reflete um problema de perímetro genuinamente difícil que nenhuma grande jurisdição ainda resolveu".

A legislação foi estabelecida em fevereiro, a FCA consultou em abril, as regras foram finalizadas em junho, a orientação sobre o perímetro chegou esta semana, a porta de entrada se abre este mês e o regime começa em pouco mais de um ano. O Banco da Inglaterra, que supervisionará stablecoins sistêmicas, substituiu os limites de retenção individuais por um limite de emissão de £40 bilhões em junho.

O anúncio da FCA foi feito um dia depois que o Senado dos EUA se recusou a avançar com o Clarity Act, deixando a supervisão na América para o que Kirschner chamou de "uma colcha de retalhos agência por agência que uma futura administração pode reescrever". A Grã-Bretanha tem um estatuto, um livro de regras, orientação e uma data de início fixa, observou ela, o que significa que "para conselhos que tomam decisões de vários anos sobre onde construir, essa certeza vale muito".

Brown espera que o resultado seja "uma divisão de mercado", com empresas em busca de credibilidade institucional e relações bancárias atraídas para a Grã-Bretanha, enquanto "empresas menores e projetos DeFi altamente experimentais podem continuar a favorecer jurisdições com cargas regulatórias mais leves". A vantagem do Reino Unido, disse ele, "é improvável que seja uma regulamentação mínima".