Coinbase Institutional e Glassnode mantiveram uma perspetiva neutra para o mercado de cripto no T3 de 2026, à medida que uma contração trimestral de 12% do mercado colide com os primeiros sinais de acumulação de Bitcoin.
A Coinbase Institutional Research e a Glassnode basearam a sua perspetiva em mais de 25 gráficos que abrangem a atividade on-chain, fluxos institucionais, condições macroeconómicas e correlações entre ativos. O seu relatório conjunto “Charting Crypto Q3 2026” argumenta que a melhoria dos dados do Bitcoin ainda não superou a pressão de uma liquidez mais restrita, tensões geopolíticas e fraca demanda por fundos negociados em bolsa (ETFs).
Publicado em 24 de julho, o relatório mostra que a capitalização total do mercado de criptomoedas, excluindo stablecoins, caiu cerca de 12% durante o segundo trimestre. A oferta de stablecoins atingiu níveis recorde no mesmo período, o que a Coinbase e a Glassnode interpretaram como um sinal de que alguns vendedores se moveram para tokens ligados ao dólar em vez de se retirarem completamente do mercado de cripto.
A relação do Bitcoin com os ativos tradicionais também mudou drasticamente. De acordo com o relatório, a sua correlação de 90 dias com o S&P 500 caiu para 0,12 de 0,58 no quarto trimestre de 2025, enquanto a sua correlação com o ouro subiu para 0,57.
Coinbase Institutional e Glassnode disseram que essas leituras sugerem que o Bitcoin tem sido negociado menos como uma ação de tecnologia e mais como uma reserva de valor impulsionada pelas taxas de juro e liquidez disponível. Os investigadores ainda não se atreveram a declarar um fundo de mercado duradouro.
Vários indicadores do Bitcoin sugerem que a correção pode estar a entrar numa fase de acumulação, de acordo com a Coinbase Institutional e a Glassnode. As moedas movidas pela última vez nos três meses anteriores permanecem perto dos mínimos de vários anos, enquanto a percentagem da oferta de Bitcoin mantida com lucro caiu abaixo da sua faixa estatística inferior.
Os investigadores afirmaram que níveis de rentabilidade semelhantes apareceram historicamente durante a acumulação, e não durante a distribuição. No entanto, os detentores de longo prazo parecem ter pausado as suas compras, deixando o cenário on-chain dividido entre avaliações baixas e convicção limitada por parte de investidores estabelecidos.
“Com a avaliação comprimida, interpretamos isto como o início de um processo de formação de fundo, em vez de um mínimo duradouro já estabelecido”, escreveu Colin Basco, estrategista quantitativo da Coinbase, no relatório.
A atividade dos ETFs de spot oferece outro sinal de cautela. A Coinbase e a Glassnode descobriram que os fluxos de ETFs de Bitcoin e Ethereum nos EUA permaneceram negativos durante a primeira metade de 2026, embora o ritmo das retiradas tenha começado a abrandar. O relatório afirmou que a diminuição dos fluxos de saída poderia indicar que a demanda institucional está a estabilizar, mas não tratou a mudança como uma confirmação de recuperação.
O Ethereum entrou numa posição on-chain mais fraca no final do trimestre. De acordo com o relatório, o ETH regressou ao território de capitulação total, deixando o detentor médio com perdas, uma vez que a queda dos preços empurrou os retornos não realizados agregados para território negativo.
Ao mesmo tempo, a exposição longa alavancada aumentou, mesmo com a demanda à vista a permanecer fraca. A Coinbase Institutional alertou que esta combinação poderia deixar os traders de derivados expostos a outro evento de desalavancagem forçada, semelhante às liquidações observadas em mínimos de ciclos anteriores. A empresa afirmou que uma recuperação clara acima da resistência superior ofereceria uma prova mais forte de uma reversão do que outro teste de suporte.
As condições macroeconómicas continuam a ser o principal obstáculo a uma recuperação sustentada do mercado de criptomoedas, de acordo com a Coinbase Institutional. Na sua reunião de junho, a Reserva Federal manteve as taxas de juro entre 3,50% e 3,75% pela quarta reunião consecutiva sob a presidência de Kevin Warsh.
Apesar de manter as taxas inalteradas, o Fed elevou a sua previsão de inflação para 2026 para 3,6%, reduziu a sua estimativa de crescimento e aumentou a sua projeção mediana da taxa de juros no final do ano para 3,8%. A Coinbase Institutional descreveu a mensagem como hawkish e ligeiramente estagflacionária, acrescentando que taxas mais altas e um dólar mais forte poderiam restringir a liquidez disponível para ativos de risco.
As ameaças geopolíticas adicionam outra fonte de pressão. O relatório identificou uma renovada escalada EUA-Irão, outra subida nos preços do petróleo e uma possível venda por parte de grandes empresas de tesouraria de ativos digitais como catalisadores de baixa para o trimestre.
Face a esses riscos, a Coinbase Institutional recomendou paciência e exposição controlada, em vez de comprar em pequenas subidas. A sua visão neutra deixa espaço para acumulação, mas exige uma confirmação de preço mais forte antes que os investigadores possam identificar um fundo de mercado completo.
A previsão cautelosa surge à medida que a Coinbase expande os seus serviços para fora dos Estados Unidos. Em 22 de julho, a empresa abriu um escritório em One Raffles Quay, em Singapura, e anunciou planos para aumentar a sua força de trabalho lá de cerca de 150 para aproximadamente 200 funcionários nos próximos 18 meses.
No Canadá, a Coinbase está a preparar-se para integrar ações tokenizadas, mercados de previsão e outros produtos financeiros tradicionais no seu modelo “Everything Exchange”. A empresa afirmou que a sua Atualização do Sistema de junho também introduziu um consultor de investimento de IA registado na SEC e agentes de negociação, juntamente com planos para opções de ações, produtos pré-IPO e ações tokenizadas.
O executivo de produto Jordan Fish, conhecido como Cobie, reconheceu separadamente que a Coinbase se distanciou dos utilizadores nativos de criptomoedas depois que disputas danificaram a confiança na Base. Fish agora supervisiona a Base App e os produtos de negociação da Coinbase, enquanto Jesse Pollak voltou a sua atenção para a blockchain Base.
Esses planos de produtos e regionais dizem respeito ao desenvolvimento a longo prazo da Coinbase, enquanto a posição da sua equipa de pesquisa para o T3 permanece ligada à liquidez atual e aos dados de mercado. Para que a perspetiva melhore, a Coinbase Institutional e a Glassnode procuram uma demanda mais forte por ETFs, risco de alavancagem reduzido e um movimento decisivo do Bitcoin acima da resistência.
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