A CFTC concedeu alívio condicional de registro de corretor a provedores de software passivo sob uma posição de "no-action" que estabelece 10 requisitos para desenvolvedores que oferecem ferramentas conectadas à negociação regulada de derivativos.
A Divisão de Participantes do Mercado da CFTC afirmou em um comunicado de 17 de setembro que havia emitido uma posição de "no-action" para provedores de software passivo usado para facilitar a negociação de derivativos.
Sob esta posição, a equipe da divisão não recomendará que a Comissão tome medidas de aplicação da lei contra um provedor qualificado ou seu pessoal relevante por não se registrar como corretor introdutor ou pessoa associada a um corretor introdutor. A proteção aplica-se apenas às atividades cobertas pela carta e permanece sujeita às suas condições declaradas.
Os provedores de software podem se qualificar quando seus produtos permitem que os usuários negociem com comissários de futuros, corretores introdutores e mercados de contrato designados registrados. Os usuários devem permanecer clientes ou membros diretos da entidade regulada que lida com suas transações, em vez de se tornarem clientes do provedor de software.
Embora o título se refira a desenvolvedores de cripto, a linguagem da CFTC abrange provedores de software passivo envolvidos em mercados de derivativos regulados. Desenvolvedores de carteiras de cripto e outras empresas de software de ativos digitais podem se enquadrar na estrutura quando suas ferramentas conectam usuários a produtos de derivativos elegíveis, mas a posição não oferece proteção abrangente para todos os desenvolvedores ou aplicações de cripto.
A Carta da Equipe 26-25 torna a posição disponível para provedores qualificados depois que a agência concedeu tratamento semelhante sob a Carta da Equipe 26-09. A carta anterior abordava uma solicitação envolvendo software que dava aos usuários acesso a derivativos regulados, deixando a execução de negociações, contas de clientes e controle de ativos com empresas registradas.
A nova posição não é uma isenção formal da Lei de Commodities Exchange. De acordo com a descrição da CFTC de seu processo de carta da equipe, uma carta de "no-action" significa que a divisão emitente não recomendará a aplicação da lei por falha no cumprimento de uma disposição legal especificada. Ela não altera a lei nem vincula outras divisões da mesma forma que uma regra da Comissão.
Entre as 10 condições, um provedor e o pessoal envolvido nas atividades cobertas não podem estar sujeitos a desqualificação estatutária. Tais desqualificações podem incluir certas condenações, ordens regulatórias ou outras constatações legais que impedem uma pessoa de participar de negócios de derivativos registrados.
Os clientes que usam o software devem ter um relacionamento direto com a bolsa ou intermediário registrado que os atende. Eles também devem ser capazes de acessar o registrado sem usar o software do provedor, o que impede que o desenvolvedor se torne a única rota do cliente para a empresa regulada.
O provedor não pode publicar publicidade ou material promocional que exigiria aprovação prévia da National Futures Association se o negócio fosse registrado como corretor introdutor. Embora os desenvolvedores possam comercializar seu software dentro dos limites da carta, a condição restringe condutas que se assemelham à promoção de corretagem regulada.
Para usar a posição, um provedor deve apresentar um aviso à Divisão de Participantes do Mercado e concordar em satisfazer todas as condições. A apresentação também deve incluir o consentimento à jurisdição da CFTC para investigar o provedor e buscar a aplicação da lei sobre violações relacionadas às suas atividades cobertas.
O alívio permanecerá em vigor até a data efetiva de qualquer regra ou orientação da Comissão que trate de como os requisitos de corretor introdutor se aplicam à atividade de software coberta. Uma futura regulamentação poderia, portanto, substituir a posição da equipe por uma estrutura permanente ou impor um teste de registro diferente.
A questão do registro é importante porque os corretores introdutores normalmente solicitam ou aceitam ordens envolvendo futuros, opções de commodities, swaps ou certas transações de commodities de varejo sem deter fundos de clientes. O software passivo pode realizar partes desse processo por meio de código, mesmo quando seu desenvolvedor nunca controla ativos ou executa a transação em si.
Conforme explicado anteriormente por crypto.news em sua análise da estrutura de registro da CFTC, os corretores introdutores se alinham com os comissários de futuros, mercados de contrato designados, organizações de compensação e outros participantes regulados no sistema de derivativos dos EUA. Cada categoria acarreta deveres separados de registro, conduta e conformidade.
Para os desenvolvedores que atendem clientes dos EUA, a posição oferece uma maneira de oferecer ferramentas qualificadas sem assumir imediatamente todos os deveres associados ao registro de corretor introdutor. O acesso permanece vinculado a empresas reguladas pela CFTC, enquanto os desenvolvedores devem permanecer dentro dos limites que cobrem relacionamentos com clientes, marketing e supervisão regulatória.
Os usuários americanos não recebem permissão para negociar produtos que de outra forma não estariam disponíveis para eles. A carta diz respeito ao status de registro do provedor de software, não se um derivativo, bolsa ou transação de cliente específico está em conformidade com a lei dos EUA.
A CFTC também mantém seus poderes de aplicação da lei fora da questão de registro restrita coberta pela carta. Fraude, manipulação, solicitação ilegal e violações das condições ainda podem desencadear ações regulatórias, enquanto bolsas e intermediários registrados continuam responsáveis por seus próprios deveres sob a Lei de Commodities Exchange.
Derivativos cripto regulados já se enquadram na jurisdição da agência. Futuros, opções e swaps ligados a commodities digitais devem ser negociados através da estrutura regulatória aplicável dos EUA, e a CFTC já moveu ações contra plataformas offshore acusadas de oferecer produtos cripto alavancados a clientes americanos sem registro.
Para provedores de carteiras e interfaces passivas, o controle sobre a propriedade do cliente e as decisões de negociação pode ser central para determinar se sua conduta permanece dentro da carta. Um desenvolvedor que assume a custódia, recomenda negociações, gera sinais explícitos de compra ou venda, ou atua como intermediário de contato com o cliente, poderia apresentar fatos fora do modelo passivo abordado pela CFTC.
O anúncio da CFTC chegou no mesmo dia em que a Securities and Exchange Commission (SEC) emitiu uma isenção de negociação separada de cinco anos para locais elegíveis que oferecem ações tokenizadas do Sistema de Mercado Nacional.
Sob a ordem da SEC, os locais aprovados podem usar criadores de mercado automatizados permissionados e pools de liquidez para a negociação de ações tokenizadas. Os tokens cobertos devem fornecer os mesmos direitos e privilégios que as ações tradicionais que representam, enquanto produtos sintéticos que apenas rastreiam o preço de uma ação não se qualificam.
Os locais elegíveis enfrentam limites nos símbolos de ações suportados e na atividade de negociação. Os contratos inteligentes devem ser públicos e auditáveis, e a negociação de uma ação tokenizada deve parar quando a bolsa primária suspende a negociação da ação subjacente. A SEC também solicitou comentários públicos enquanto considera possíveis mudanças na estrutura.
Ambas as ações das agências seguiram o fracasso do Senado em avançar a Lei CLARITY do Mercado de Ativos Digitais. Os senadores rejeitaram o encerramento em 15 de setembro por 50 a 49, deixando a moção 10 votos abaixo dos 60 necessários para iniciar o debate.
O projeto de lei buscava dividir a supervisão de ativos digitais entre a SEC e a CFTC, estabelecendo rotas de registro para bolsas e outros intermediários. Sete senadores democratas que se opuseram ao encerramento reabriram as negociações desde então, embora nenhuma segunda votação processual tenha sido agendada.
Separadamente do projeto de lei de estrutura de mercado, o Comitê de Meios e Formas da Câmara avançou a Lei de Certeza Fiscal de Ativos Digitais em uma votação de 38 a 5 em 16 de setembro. A proposta aborda recompensas de staking, empréstimos de ativos digitais, regras de "wash-sale", tratamento de dealer e uma isenção proposta para certas taxas de rede e transação de até US$ 10.
