A Comissão de Negociação de Futuros de Commodities dos EUA começou a preparar os mercados financeiros para o que o presidente Michael Selig chamou de “tokenização em massa”, à medida que a agência trabalha para adaptar regras existentes para blockchain, inteligência artificial e finanças onchain.
O presidente da CFTC, Michael Selig, disse durante a U.S. Treasury Market Conference em 22 de setembro que os reguladores precisam preparar as estruturas de mercado existentes para ativos tokenizados do mundo real, negociação 24/7 e tecnologias que possam operar em toda a infraestrutura financeira tradicional.
Selig descreveu a tokenização como uma das tecnologias que podem mudar a forma como ativos e colateral se movimentam pelos mercados financeiros. Colateral tokenizado de alta qualidade, disse ele, poderia tornar a liquidez mais dinâmica, ao mesmo tempo em que permitiria que ativos se movessem em tempo real entre câmaras de compensação, intermediários e usuários finais.
A infraestrutura financeira baseada em blockchain poderia eventualmente dar suporte a liquidação quase instantânea junto com esse movimento de colateral, segundo Selig. Ele comparou a mudança potencial à transição da negociação por sinais manuais para mercados eletrônicos.
“Assim como a transição dos sinais manuais para a negociação eletrônica avançou nosso sistema financeiro, acredito que a tokenização pode fazer o mesmo para todas as classes de ativos”, disse Selig.
Preparar os mercados para a “tokenização em massa” exigirá que os reguladores ajustem estruturas mais antigas para que blockchain e IA possam ser usadas em escala, disse Selig. Seus comentários abordaram a tokenização de ativos do mundo real, juntamente com finanças onchain e mercados que poderiam operar em tempo integral.
As stablecoins fazem parte desse trabalho. No início de 2026, a CFTC ampliou os tipos de colateral tokenizado elegível para incluir determinadas stablecoins de pagamento emitidas por bancos fiduciários nacionais e publicou orientações cobrindo o uso de criptoativos e tecnologia blockchain por entidades reguladas.
Selig disse que a comissão planeja continuar buscando formas de apoiar o uso de stablecoins por participantes do mercado, bolsas e câmaras de compensação. A agência pretende se apoiar em uma regulação baseada em princípios à medida que a tokenização evolui, ao mesmo tempo em que mantém suas responsabilidades existentes de integridade de mercado.
A negociação ininterrupta está sendo tratada separadamente, dependendo do ativo envolvido. Selig disse que cripto e metais preciosos podem atualmente ser adequados para mercados 24/7, enquanto produtos agrícolas, contratos de energia e alguns produtos financeiros podem ainda não estar prontos para a mesma estrutura.
A CFTC já buscou feedback público sobre a ampliação do horário de negociação e emitiu orientações da equipe cobrindo negociação, compensação e liquidação 24/7. Selig disse que sistemas de vigilância, estruturas de margem e salvaguardas operacionais precisariam funcionar continuamente se os mercados avançarem para esse modelo.
O impulso pela tokenização está se desenrolando enquanto a agência trabalha em uma estrutura regulatória separada para mercados cripto usando poderes que já possui.
Como a crypto.news informou anteriormente, a CFTC submeteu sua estrutura para o mercado cripto ao Office of Information and Regulatory Affairs da Casa Branca em 17 de setembro, dois dias depois de o Senado não conseguir fazer avançar a CLARITY Act.
O protocolo, intitulado “Regulation Crypto Asset Transactions and Regulation Crypto Asset Markets”, permanece na fase pré-regulatória. O texto regulatório proposto não foi divulgado, e o protocolo em si não cria novos requisitos de negociação ou registro.
Selig já havia dito em agosto que a agência estava preparada para avançar com regras para o mercado de ativos digitais mesmo que o Congresso não concluísse a CLARITY Act. As propostas em consideração incluíam regras para transações cripto alavancadas ou com margem por meio de mercados regulados e possíveis vias regulatórias para desenvolvedores que constroem produtos financeiros onchain.
O Senado não conseguiu invocar o cloture sobre a CLARITY Act em 15 de setembro, em uma votação de 49 a 50, deixando a medida 11 votos abaixo dos 60 necessários para avançar.
A votação processual malsucedida não encerrou o trabalho sobre a legislação. Sete senadores democratas que votaram contra o cloture disseram depois que as negociações poderiam continuar, deixando em aberto a possibilidade de outra tentativa se os legisladores chegarem a um acordo sobre disposições pendentes. As conversas sobre a CLARITY Act foram retomadas após a votação, embora nenhuma nova votação no Senado tenha sido agendada.
Enquanto o Congresso continua as negociações, tanto a CFTC quanto a Securities and Exchange Commission adotaram medidas regulatórias sob seus poderes estatutários atuais.
A Divisão de Participantes de Mercado da CFTC emitiu em 17 de setembro uma posição de no-action cobrindo provedores qualificados de software passivo que conectam usuários a bolsas de derivativos registradas, corretoras e futures commission merchants. Sob esse alívio, a equipe não recomendará medidas de enforcement por certas falhas de registro como introducing brokers ou associated persons quando os provedores cumprirem 10 condições especificadas. O alívio condicional de registro se aplica apenas às atividades cobertas pela carta da equipe.
A SEC avançou ainda mais nos mercados tokenizados por meio de uma isenção temporária que dá a plataformas qualificadas uma via regulatória para negociar versões digitais de ações listadas nos EUA.
Em 17 de setembro, a comissão concedeu às Tokenized Securities Venues um alívio condicional temporário da definição de exchange sob o Securities Exchange Act. A isenção permite que plataformas elegíveis usem automated market makers permissionados e pools de liquidez para facilitar a negociação de ações tokenizadas do National Market System.
A isenção de cinco anos para ações tokenizadas traz várias condições. Os tokens negociados sob essa estrutura devem conceder aos detentores os mesmos direitos e privilégios das ações tradicionais correspondentes, enquanto produtos sintéticos que fornecem apenas exposição ao preço não se qualificam.
As plataformas devem notificar a empresa subjacente e oferecer a ela a oportunidade de se opor quando um terceiro não afiliado tokenizar suas ações. Os smart contracts usados pelas plataformas participantes devem ser públicos e auditáveis, enquanto a negociação de uma ação tokenizada deve ser interrompida quando a negociação da ação subjacente for suspensa em sua bolsa principal.
A SEC impôs limites ao número de símbolos e ao volume de negociação permitido sob a estrutura. As plataformas qualificadas são obrigadas a divulgar informações sobre suas operações e atividade de negociação, enquanto certos provedores de liquidez podem receber alívio condicional temporário da definição de dealer no Exchange Act.
A isenção está programada para expirar cinco anos após a publicação, com a comissão solicitando feedback público enquanto considera regras de longo prazo para mercados de valores mobiliários onchain. O presidente da SEC, Paul Atkins, descreveu a estrutura como uma medida intermediária que permitiria a negociação de ações tokenizadas em um ambiente permissionado enquanto os reguladores avaliam mudanças adicionais.
O diretor da Divisão de Trading and Markets da SEC, Jamie Selway, disse que tokenização e cripto se tornaram temas politicamente contenciosos, embora ele não veja a tecnologia de mercado como inerentemente política. Ele disse que o desenvolvimento da tecnologia nos EUA deve ser capaz de atrair apoio de ambos os lados partidários.
A ordem de setembro da SEC coloca parte dessa abordagem em prática ao permitir que plataformas qualificadas experimentem com ações listadas tokenizadas sem remover os valores mobiliários subjacentes da legislação federal de valores mobiliários.
O comissário Mark Uyeda disse que a tokenização poderia ser usada em emissão, negociação, transferência, liquidação e registros de propriedade. Sob a estrutura temporária, os reguladores poderão observar plataformas de negociação e participantes do mercado enquanto consideram regras permanentes, disse ele.
A política da CFTC está se desenvolvendo em uma trilha paralela nos mercados de derivativos. Selig disse que a agência espera que blockchain, ativos tokenizados e negociação contínua se tornem uma parte maior da infraestrutura financeira, mas rejeitou uma abordagem única para todos os mercados.
Em vez disso, a comissão vinculou a potencial negociação 24/7 às características de classes de ativos individuais. Selig disse que seu papel incluiria garantir que vigilância, sistemas de margem e salvaguardas operacionais possam funcionar continuamente onde os mercados adotarem negociação ininterrupta.
Para colateral tokenizado, a agência já permitiu que determinadas stablecoins de pagamento emitidas por bancos fiduciários nacionais se qualifiquem em sua estrutura de colateral. Selig disse que a CFTC planeja continuar examinando usos adicionais para stablecoins entre participantes regulados do mercado, bolsas e câmaras de compensação.
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