A alta mais violenta do Bitcoin em seu período de baixa de dois anos não foi impulsionada por novas apostas de alta. Foi impulsionada por ursos sendo esmagados, de acordo com um novo relatório da empresa de análise Glassnode e da exchange de criptoativos Bybit.
Em cinco dias de agosto, o Bitcoin subiu 24,6% mesmo enquanto o open interest denominado em moeda, uma medida de alavancagem ativa, caiu 12,6%, descobriu o relatório. Essa combinação é o indício: em vez de traders acumulando novas posições compradas, o movimento foi impulsionado pelo desenrolar forçado de posições vendidas existentes.
Aproximadamente 64.000 BTC em open interest foram liquidados, e as posições vendidas forneceram 89% de cada dólar liquidado durante o período.
O mercado de opções contou a mesma história. Puts, os contratos que os traders compram para se proteger contra uma queda, tinham precificado mais caros que os calls por 361 dias consecutivos. Uma única sessão encerrou essa sequência, revertendo aproximadamente um ano de posicionamento pessimista, enquanto o mercado se apressava para recalibrar os preços.
O próprio índice de volatilidade da Bybit percorreu quatro vezes sua faixa diária normal em uma única sessão, e a parte inicial da curva de futuros reprecificou-se acentuadamente, enquanto os contratos de prazos mais longos quase não se moveram, um sinal de que o mercado interpretou o movimento como um evento isolado, e não uma mudança duradoura de regime.
Algumas ressalvas devem ser claramente mencionadas. O relatório é uma colaboração da Glassnode e da Bybit, com dados até o fechamento liquidado de 23 de agosto, e a cobertura da Glassnode abrange quatro plataformas de opções nativas de cripto, excluindo a CME, de modo que os números descrevem o mercado nativo de cripto e não todas as plataformas onde o Bitcoin é negociado.
A dinâmica rastreada no relatório da Glassnode também não desapareceu. O Bitcoin disparou novamente acima de US$ 80.000 esta semana, depois que o Federal Reserve combinou sua primeira alta de juros desde 2023 com uma previsão mais acomodatícia.
A alta desencadeou outro "squeeze", liquidando mais de US$ 230 milhões em shorts de Bitcoin e mais de US$ 445 milhões em todo o mercado em uma única sessão. Dados da CoinGlass mostraram aproximadamente US$ 529 milhões em liquidações totais em 24 horas, a maioria novamente de shorts.
Os autores do relatório apontaram a questão em aberto que seus próprios dados levantam: se a reprecificação de agosto se sustentará. Uma mudança duradoura se manifestaria como a assimetria de volatilidade mantendo-se a favor de calls e a parte inicial da curva permanecendo firme. Um retorno do prêmio das puts, juntamente com o financiamento diminuindo, marcaria isso como um evento que o mercado absorveu, e não um novo regime em que ele entrou.
BTC