A capacidade do Bitcoin de estender seu rali de agosto tem sido novamente testada, pois analistas apontaram a demanda sustentada por ETF spot como um requisito chave para superar as crescentes expectativas de um aumento da taxa de juros pelo Federal Reserve em setembro.
De acordo com analistas da Bitfinex em um relatório de mercado de 31 de agosto compartilhado com crypto.news, o último avanço do Bitcoin tem dependido cada vez mais da demanda spot, em vez de alavancagem excessiva, deixando o mercado em uma posição mais forte para absorver vendas, mesmo com as condições monetárias dos EUA se tornando menos favoráveis.
De acordo com dados da crypto.news, o preço do Bitcoin (BTC) estava sendo negociado em torno de US$ 78.700 no momento da escrita, com queda de cerca de 0,4% nas últimas 24 horas. O ativo subiu brevemente acima de US$ 81.000 na semana passada antes de cair para uma mínima de US$ 76.857 depois que o Presidente do Federal Reserve, Kevin Warsh, usou seu discurso em Jackson Hole para sinalizar que as taxas de juros ainda podem precisar subir.
O declínio interrompeu um rali que levou o Bitcoin de menos de US$ 65.000 em meados de agosto para acima de US$ 80.000. Conforme anteriormente coberto por crypto.news, o Bitcoin ganhou cerca de 24% na semana anterior, à medida que as recompras do Tesouro, a demanda por ETF e a cobertura forçada de posições vendidas ajudaram a impulsionar a recuperação.
Analistas da Bitfinex disseram que o mercado de derivativos não mostrou o tipo de rápido acúmulo de alavancagem que tipicamente acompanha um rali superaquecido. O open interest do Bitcoin ficou em US$ 55,6 bilhões, mais de 20% acima de seu nível no início de agosto, mas o aumento tem sido gradual, enquanto os níveis de base permaneceram relativamente baixos.
“Estamos em um mercado impulsionado pela compra à vista e, apesar de grandes liquidações de shorts, o open interest aumentou apenas gradualmente, enquanto a base permaneceu relativamente baixa e em níveis historicamente saudáveis”, disseram os analistas.
Manter US$ 77.100, que a Bitfinex identificou como um importante nível de suporte em tempo gráfico inferior, juntamente com a contínua compra à vista, indicaria que o mercado permanece relativamente equilibrado, de acordo com o relatório.
Os fluxos de ETF fornecem outra medida de se essa demanda pode continuar.
Os ETFs spot de Bitcoin dos EUA absorveram cerca de US$ 3,04 bilhões durante nove sessões positivas consecutivas, de 17 a 27 de agosto, de acordo com a Bitfinex. A sexta-feira então produziu a primeira saída líquida em 10 sessões, com investidores retirando US$ 201,9 milhões, enquanto o Bitcoin reverteu de cima de US$ 81.000.
Apesar dos resgates de sexta-feira, os fundos ainda terminaram a semana com US$ 924,5 milhões em entradas líquidas, enquanto as entradas nas duas semanas anteriores atingiram cerca de US$ 2,8 bilhões.
O IBIT da BlackRock representou apenas US$ 33,4 milhões dos saques de sexta-feira, após coletar aproximadamente US$ 2,3 bilhões nas nove sessões anteriores. ARKB e BITB juntos registraram US$ 164,6 milhões em saídas.
A demanda institucional também tem absorvido Bitcoin vendido por grandes detentores, disse a Bitfinex. Endereços de baleias que detêm entre 1.000 e 10.000 BTC reduziram seus saldos em 50.500 BTC desde o final de junho, enquanto as detenções custodiadas institucionais associadas a exchanges e plataformas de ETF aumentaram em 59.100 BTC.
Durante o último avanço de agosto, apenas os saldos custodiados aumentaram em 31.500 BTC, um movimento que os analistas disseram que acompanhou de perto os fluxos de ETF.
“Embora as baleias tenham obtido lucros durante o rali, a demanda institucional absorveu essa oferta, indicando que os ativos que se movem para esses veículos regulados podem ser menos propensos à liquidação súbita com base em notícias macroeconômicas de curto prazo.”
Jeff Ko, analista-chefe da CoinEx, disse ao crypto.news que parte do rali de agosto do Bitcoin veio das recompras do Tesouro que empurraram os rendimentos e o dólar para baixo ao mesmo tempo em que os traders haviam construído grandes posições vendidas.
Ko disse que a parte mecânica do short squeeze resultante agora "já se desenrolou em grande parte", deixando a demanda spot como um fator mais importante em torno de US$ 80.000.
“As recompras do Tesouro empurraram os rendimentos e o dólar para baixo, e esse impulso colidiu com o posicionamento vendido acumulado para produzir o squeeze”, disse Ko. “O que importa a partir daqui é se os compradores spot continuarão absorvendo a oferta em torno de US$ 80K.”
O catalisador do Tesouro já havia produzido uma forte resposta no início de agosto. Em 19 de agosto, o departamento anunciou que dobraria pelo menos o tamanho máximo das recompras de suporte à liquidez para títulos de cupom nominal de 10 a 20 anos e de 20 a 30 anos, de US$ 2 bilhões para pelo menos US$ 4 bilhões por operação de 9 de setembro a 4 de novembro.
A mudança ajudou a comprimir os rendimentos de longo prazo enquanto o Bitcoin disparava. Uma análise de 20 de agosto das recompras descobriu que o BTC saltou 8,2% de uma mínima intradiária de US$ 64.100 para US$ 69.500 em 12 horas após o anúncio do Tesouro, enquanto US$ 1,44 bilhão em posições vendidas foram liquidadas.
Ko agora vê US$ 80.000–US$ 83.000 como mais do que uma área de resistência técnica porque a zona poderia mostrar se novos investimentos podem substituir a pressão de compra criada anteriormente pela cobertura forçada de posições vendidas.
“É uma grande zona de oferta, e o ponto em que o rali deixa de ser um short squeeze e se torna um teste de alocação real de capital.”
O Ether poderia fornecer outro sinal. Ko disse que o ETH havia sido negociado perto de US$ 2.490 antes de Jackson Hole, mas subsequentemente ficou atrás do Bitcoin em termos de preço. Se os rendimentos do Tesouro e o dólar permanecerem elevados enquanto o Ether começar a superar o Bitcoin tanto em preço quanto em fluxos de investimento, ele veria o movimento como evidência de um maior apetite por risco em cripto.
A Bitfinex também apontou para os ETFs de Ether como um possível indicador de demanda. Os produtos spot de Ether dos EUA receberam US$ 815,7 milhões na semana passada e estenderam sua sequência positiva para 10 sessões, de acordo com a empresa. Quase 12,3% das entradas cumulativas de ETF de Ether desde o lançamento chegaram durante agosto, enquanto a demanda ajustada pelo tamanho relativo dos ativos foi aproximadamente quatro vezes mais intensa do que a demanda por ETF de Bitcoin durante a semana passada.
A pressão sobre o Bitcoin agora vem de uma perspectiva menos favorável para a taxa de juros.
As observações de Warsh em Jackson Hole elevaram a probabilidade implícita no mercado de um aumento da taxa em setembro para cerca de 57%, de acordo com a Bitfinex. Ko disse de forma semelhante que as probabilidades implícitas na CME subiram de 39,9% em 21 de agosto para 57% após o discurso, enquanto o rendimento do Tesouro de dois anos subiu para cerca de 4,31% e o dólar retornou para uma alta de duas semanas.
Analistas da Bitfinex disseram que a inflação persistente continua sendo uma das principais restrições a uma política monetária mais flexível. A inflação do Índice de Despesas de Consumo Pessoal (PCE) principal ficou em 3,7%, com a inflação subjacente em 3,3%, enquanto a demanda doméstica privada se expandiu a um ritmo anualizado de 4,2% durante o segundo trimestre.
Jeff Mei, diretor de operações da BTSE, disse ao crypto.news que o discurso de Warsh havia elevado o desafio para o Bitcoin porque taxas de juros mais altas poderiam reduzir a quantidade de liquidez disponível para ativos cripto.
“Para um rali sustentado, precisamos que algumas coisas aconteçam. Primeiro, a demanda por ETF precisa permanecer forte em todos os produtos ETF, e não apenas no ETF IBIT da BlackRock. Segundo, precisamos de melhores dados de inflação para que o Fed recue e mantenha as taxas estáveis.”
Mei também alertou que o impulso associado às recompras do Tesouro poderia desaparecer rapidamente.
No início de agosto, o Bitcoin rompeu acima de US$ 76.000 à medida que os fluxos de ETF aceleravam junto com a melhora das condições de liquidez dos EUA. Os ETFs spot de Bitcoin receberam US$ 606 milhões somente em 20 de agosto, estendendo uma sequência de demanda institucional que acompanhou a recuperação das mínimas de meados de agosto.
A atenção agora se volta para uma série de divulgações econômicas dos EUA que poderiam alterar as expectativas antes da reunião do Federal Reserve em setembro.
Ko identificou o relatório de folha de pagamento de agosto de sexta-feira como o evento imediato mais importante e o relatório final de empregos antes da decisão do FOMC. As folhas de pagamento de julho caíram em 23.000 contra uma estimativa de consenso de 80.000, enquanto maio e junho foram revisados para baixo em um total combinado de 103.000 empregos, de acordo com números citados por Ko. A taxa de desemprego atualmente está em 4,1%.
Antes das folhas de pagamento, os dados de ISM Manufatura e JOLTS devem ser divulgados na terça-feira, seguidos pelos números de emprego da ADP e pelo Livro Bege do Federal Reserve na quarta-feira e ISM Serviços na quinta-feira. Analistas da Bitfinex também identificaram as divulgações do mercado de trabalho e da inflação de agosto como os próximos grandes testes para as expectativas de taxas.
O relatório de inflação de agosto está programado para 11 de setembro, colocando outro grande dado imediatamente antes da reunião do FOMC de 15 a 16 de setembro.
Ko também apontou para a Lei CLARITY como um catalisador específico de cripto nos EUA, com uma votação processual no Senado atualmente agendada para 15 de setembro. Em sua opinião, a votação representa um dos maiores eventos específicos de ativos no calendário de setembro, enquanto a reunião do Fed determinará o cenário monetário enfrentado pelo Bitcoin e outros ativos de risco.
Para o preço, Mei vê US$ 87.000 como o próximo nível que reforçaria materialmente o cenário de alta depois que o Bitcoin superar as áreas de resistência mais próximas.
“Se quebrarmos a marca de US$ 87 mil e nos mantivermos, US$ 100 mil se tornam o alvo real, e poderíamos estar olhando para um mercado de alta.”
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