O Bitcoin manteve-se entre US$ 76.500 e US$ 79.500 por cinco dias de negociação, à medida que seu custo base de US$ 76.350 para investidores ativos absorveu as vendas após um ganho de 24,9% em agosto.
Analistas da Bitfinex afirmaram em um relatório Alpha de 2 de setembro que a posição do Bitcoin acima da Média Verdadeira de Mercado reduz o risco de uma retração profunda, mesmo que setembro tenha produzido uma perda média de 2,95% desde 2013.
A Média Verdadeira de Mercado, que mede o custo base médio dos investidores ativos de Bitcoin, estava em US$ 76.350 quando o relatório foi publicado. O Bitcoin permaneceu dentro de uma faixa de 3% entre US$ 76.500 e US$ 79.500 desde que o presidente do Federal Reserve, Kevin Warsh, proferiu uma mensagem hawkish em Jackson Hole em 28 de agosto.
As vendas apareceram no limite superior da faixa, mas os compradores impediram que o Bitcoin fechasse decisivamente abaixo do custo base on-chain. A Bitfinex descreveu US$ 76.350 como um pivô de mercado, em vez de um preço fixo que os compradores devem defender a todo custo.
Agosto fechou com o Bitcoin em alta de 24,9% em relação à sua abertura mensal de US$ 62.922, registrando seu primeiro agosto positivo desde 2021 e seu maior ganho mensal desde novembro de 2024. Conforme relatado pelo crypto.news em sua cobertura do melhor agosto do Bitcoin desde 2017, a alta deixou US$ 80.000 como o principal nível de resistência para a entrada de setembro.
Durante a semana encerrada em 23 de agosto, o Bitcoin adicionou US$ 14.833, o maior ganho semanal em dólar de sua história, de acordo com a Bitfinex. O aumento superou o recorde anterior, estabelecido em novembro de 2024, em US$ 3.275 e produziu um retorno semanal de 23,6%, o ganho percentual mais forte desde março de 2023.
Dados históricos citados no relatório mostraram que o Bitcoin registrou 17 ganhos semanais acima de 15% desde 2020. O preço estava mais alto 30 dias depois em 14 desses casos, com um retorno mediano de 8,4%.
Com base nesse registro, os analistas disseram que as correções provavelmente permanecerão “de curta duração e limitadas em escala” enquanto o Bitcoin se mantiver acima do antigo teto da faixa de US$ 68.000. O nível também está próximo da área onde os traders concentraram a proteção contra quedas nas opções.
A força do Bitcoin continuou apesar da pressão de dois riscos ligados aos EUA. Os comentários de Warsh aumentaram as expectativas para outro aumento da taxa de juros, enquanto o conflito renovado entre os Estados Unidos e o Irã empurrou o Brent bruto para US$ 95 o barril.
Warsh disse que a inflação não melhorou rápido o suficiente para garantir aos formuladores de políticas que estava retornando à meta de 2% do Fed. Em um relatório anterior sobre seu discurso em Jackson Hole, traders do mercado de previsão colocaram a probabilidade de um aumento da taxa em 2026 em 68% depois que o Bitcoin caiu abaixo de US$ 80.000.
Taxas mais altas nos EUA podem elevar os rendimentos dos títulos do Tesouro e o dólar, aumentando o custo de manter ativos que não rendem. A Bitfinex, no entanto, descobriu que a estrutura de preços do Bitcoin permaneceu intacta durante as cinco sessões seguintes ao discurso.
Os dados de gastos on-chain indicam que os investidores que compraram Bitcoin em torno dos preços atuais estão fornecendo grande parte da oferta disponível.
O Spent Output Profit Ratio (SOPR) de detentores de longo prazo moveu-se entre 0,88 e 1,19 ao longo de nove sessões consecutivas e estava em 0,98 no relatório. Uma leitura de 1 significa que a moeda média está sendo gasta ao mesmo preço em que seu detentor a adquiriu.
A Bitfinex ligou o padrão a compradores de fevereiro e março que mantiveram suas posições durante o declínio subsequente e começaram a vender quando o Bitcoin retornou aos seus preços de entrada. Por cinco sessões, as ofertas absorveram essa oferta sem permitir que o preço caísse abaixo da Média Verdadeira de Mercado.
Duas mudanças sustentadas enfraqueceriam essa leitura, de acordo com os analistas. A queda do SOPR abaixo de 0,9 enquanto o Bitcoin declina indicaria que os detentores estão aceitando perdas para sair. Um movimento acima de 1,1 mostraria que investidores com maiores ganhos não realizados estão vendendo em momentos de força.
A concentração da oferta em torno da faixa atual ajuda a explicar por que o preço do BTC tem se movido lateralmente. Quando o Bitcoin fechou em US$ 80.256 em 27 de agosto, 72,1% da oferta em circulação estava em lucro. No momento em que o preço fechou em US$ 77.468, a participação havia caído para 67,7%.
A Bitfinex calculou que aproximadamente 880.000 BTC tinham um custo base dentro da lacuna de US$ 2.800 entre os dois fechamentos. Cada movimento através da área empurra um grande bloco de moedas entre lucro e prejuízo, alterando o incentivo para vender.
O custo base de detentores de curto prazo, por sua vez, estava em US$ 69.980 e subia cerca de US$ 300 por dia. A Bitfinex identificou o nível como um possível suporte durante uma correção mais profunda, abaixo de um alvo inicial próximo a US$ 73.500.
A demanda corporativa retornou enquanto o Bitcoin encontrava vendedores passivos acima de US$ 77.000. A Strategy comprou 4.603 BTC por US$ 369,7 milhões entre 24 e 30 de agosto, pagando um preço médio de US$ 80.318 por moeda.
A transação foi a primeira compra de Bitcoin da Strategy em 10 semanas e aumentou suas participações para 845.050 BTC, adquiridos por uma média de US$ 75.412. As vendas de ações no mercado financeiro financiaram o negócio, de acordo com o relatório da empresa.
O preço médio da Strategy para a compra esteve acima de todos os fechamentos diários do Bitcoin desde 14 de maio. A empresa, portanto, comprou na mesma área onde o mercado havia lutado para sustentar os preços acima de US$ 79.000.
A demanda por fundos de índice (ETFs) de Bitcoin à vista nos EUA tornou-se menos consistente no mesmo período. Uma sequência de nove sessões de entrada totalizando US$ 3,04 bilhões terminou com US$ 201,9 milhões em resgates em 28 de agosto, dia do discurso de Warsh.
As entradas retornaram com US$ 216,7 milhões na segunda-feira seguinte, incluindo US$ 205,9 milhões direcionados ao IBIT da BlackRock. 1º de setembro então produziu uma saída de US$ 236,5 milhões, impulsionada principalmente pelo IBIT, de acordo com os números citados pela Bitfinex.
Uma avaliação de analistas separada identificou a compra sustentada de ETFs como um requisito para estender o rali. O mesmo relatório observou que os produtos à vista registraram US$ 606 milhões em entradas em 20 de agosto, quando o Bitcoin ultrapassou US$ 76.000.
Enquanto a demanda por fundos de Bitcoin esfriou, os ETFs de Ether à vista dos EUA atraíram US$ 815,7 milhões durante a semana anterior e estenderam sua sequência de entradas para 13 sessões até 1º de setembro. A Bitfinex disse que a renovada compra da Strategy ajudou a compensar a desaceleração na demanda por ETFs de Bitcoin.
A oferta de stablecoin também parou de expandir depois de subir US$ 1,25 bilhão antes das observações de Warsh. A capitalização de mercado agregada atingiu o pico de US$ 309,4 bilhões em 28 de agosto e, posteriormente, ficou em US$ 303,83 bilhões, de acordo com o relatório.
A Bitfinex interpretou a mudança como capital esperando no ponto de entrada do mercado, em vez de sair do cripto através de uma onda sustentada de resgates de stablecoin. As stablecoins frequentemente servem como ativos de liquidação para traders, tornando as mudanças em sua oferta total um indicador do capital disponível para implantação.
Traders de opções compraram proteção em torno de lançamentos econômicos programados nos EUA, mas o posicionamento não mostra uma aposta generalizada em uma queda do Bitcoin.
A volatilidade implícita média manteve-se em 37,2 por uma sexta sessão consecutiva entre 37 e 38, colocando-a no 18º percentil de fechamentos diários registrados no ano anterior. As opções estiveram mais baratas em menos de um em cada cinco dias de negociação, enquanto a mínima de 2026 foi de 33,8.
A volatilidade implícita também permaneceu abaixo da volatilidade realizada de 30 dias de cerca de 41%. A Bitfinex disse que os preços indicavam que os traders esperavam que a compressão atual continuasse, embora o Bitcoin tivesse se movido 21% em três sessões em agosto.
O straddle at-the-money de 11 de setembro custou US$ 3.208, exigindo um movimento de 4,13% para atingir o ponto de equilíbrio. Diferentemente das opções que expiram em 4 de setembro, o contrato cobre o relatório de empregos dos EUA, o lançamento do Índice de Preços ao Produtor e sete sessões de negociação padrão.
Ao longo dos oito lançamentos de folha de pagamento dos EUA realizados em 2026, o Bitcoin moveu-se em média 1,9% no dia do lançamento. Quatro produziram movimentos abaixo de 1%, enquanto os outros quatro geraram mudanças que variaram de 2,4% a 4,4%, de acordo com a Bitfinex.
A proteção contra quedas para a janela de folha de pagamento ao Índice de Preços ao Consumidor estava concentrada entre US$ 68.000 e US$ 75.000. O vencimento de 11 de setembro tinha uma put para cada call, em comparação com uma relação put-to-call geral do mercado de opções de 0,56.
O interesse aberto em calls foi maior em US$ 80.000, enquanto o interesse aberto em puts foi concentrado em US$ 75.500. A alavancagem de futuros perpétuos permaneceu 10% abaixo de seu pico de agosto, o que a Bitfinex interpretou como traders mantendo exposição de alta sem reconstruir um grande pool de posições vulneráveis a liquidação forçada.
No cenário base do relatório, o Bitcoin permaneceria entre US$ 76.657 e US$ 81.300 durante a janela de dados dos EUA de 4 a 11 de setembro. Dois fechamentos diários acima de US$ 82.818, acompanhados por um SOPR acima de 1 e fluxos positivos de ETF em ambos os dias, abririam um caminho para a próxima referência de custo base perto de US$ 85.200.
Dois fechamentos abaixo de US$ 76.657 ativariam o cenário de retração da Bitfinex, colocando o custo base do detentor de três a seis meses perto de US$ 73.500 primeiro e o custo base do detentor de curto prazo em US$ 69.980 em segundo lugar.
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