O Bitcoin ganhou aproximadamente 22% no último mês, mas o analista da Nansen, Nicolai Søndergaard, alertou que os fracos fluxos à vista, as posições divididas das baleias e os saques de ETFs ainda não confirmaram um novo mercado de alta.
O analista sênior de pesquisa da Nansen, Nicolai Søndergaard, disse ao crypto.news que a estrutura de mercado do Bitcoin melhorou após sua recuperação mensal de 22%, embora vários indicadores de fluxo o tenham impedido de declarar o início de uma fase de alta confirmada.
Tendências diárias e semanais positivas sugerem que o Bitcoin superou a parte mais fraca de seu declínio anterior, de acordo com o analista. Dados mais recentes produziram um quadro menos convincente, com o BTC sendo negociado abaixo de sua média de sete dias, enquanto o momento de curto prazo permanece fraco.
“A recuperação é real, mas os fluxos à vista ainda não confirmaram o mercado de alta”, disse Søndergaard.
Entidades identificadas rastreadas pela Nansen enviaram um total líquido de 3.700 BTC para as exchanges durante a última semana. Como os depósitos em exchanges podem preceder as vendas, o analista incluiu o aumento entre os fatores que limitam sua confiança na alta, embora as transferências para plataformas de negociação nem sempre levem a vendas imediatas.
Os fundos negociados em bolsa (ETFs) de Bitcoin spot listados nos EUA também registraram cerca de US$ 236 milhões em saques na última leitura citada por Søndergaard. A reversão seguiu um período de maior atividade institucional durante agosto, quando a demanda por ETFs apoiou o avanço do Bitcoin de abaixo de US$ 65.000 para acima de US$ 80.000.
Conforme relatado anteriormente pelo crypto.news, o Bitcoin ganhou aproximadamente 24% em agosto, entregando seu desempenho mais forte para o mês desde 2017. Os ETFs spot dos EUA atraíram US$ 1,92 bilhão durante sua corrida semanal mais forte desde outubro de 2025, enquanto US$ 6,55 bilhões em liquidações de posições vendidas se acumularam em duas semanas.
A saída posterior não anula a compra anterior, mas Søndergaard disse que o mercado ainda precisa de demanda spot consistente antes que a recuperação possa se qualificar como uma virada de ciclo duradoura.
“Essa combinação sugere que a recuperação ainda carece de confirmação consistente de fluxo spot”, disse ele, referindo-se aos saques de ETFs, depósitos em exchanges e momentum de curto prazo mais fraco.
Grandes traders de Bitcoin não adotaram uma posição clara durante a recuperação, de acordo com os dados da Nansen. Baleias rastreadas nos endereços monitorados da empresa permanecem ligeiramente líquidas compradas (net long), enquanto contas negociando grandes valores nocionais na Hyperliquid mantêm forte exposição vendida (short).
As taxas de financiamento permanecem positivas, mas moderadas, indicando que os traders que detêm posições longas em futuros perpétuos estão pagando os shorts sem atingir os níveis elevados comumente associados a uma negociação superlotada. Ao mesmo tempo, o open interest (juros em aberto) em declínio mostra que a exposição total a derivativos contraiu, enquanto os dados de fluxo de taker apontam para a continuidade da venda no mercado.
De acordo com Søndergaard, a combinação cria as condições para um salto de cobertura de short (short-covering bounce), porque o momentum de timeframe mais baixo já entrou em território de sobrevenda. Um aumento de preço poderia forçar os traders pessimistas a fechar posições comprando Bitcoin, adicionando combustível a um avanço mesmo sem um aumento imediato nas compras à vista.
Tal movimento não confirmaria automaticamente um rompimento, ele acrescentou, porque a compra impulsionada por alavancagem pode desvanecer depois que as posições curtas forem fechadas.
Os traders comprados (long) enfrentam um risco separado se o Bitcoin perder US$ 76.400, que o analista identificou como um importante nível de desvantagem. Uma quebra abaixo dele poderia pressionar as posições altistas alavancadas e enfraquecer o caso de fundo local.
O Bitcoin foi negociado recentemente perto de US$ 76.500 depois de recuar de níveis acima de US$ 81.000. Uma avaliação de mercado recente identificou US$ 76.350 como uma área de suporte próxima, com níveis de baixa mais profundos em torno de US$ 74.500 e US$ 72.000 se os vendedores recuperarem o controle.
Embora ambas as análises coloquem o suporte em uma região semelhante, o teste de Søndergaard também depende do tipo de demanda por trás de qualquer recuperação. A Nansen veria um volume à vista mais forte de forma diferente de um aumento liderado principalmente por futuros perpétuos e fechamentos forçados de posições.
Para que a recuperação se torne mais duradoura, o Bitcoin deve primeiro recuperar e manter a faixa de US$ 77.400–US$ 77.650, de acordo com Søndergaard. Um movimento bem-sucedido através dessa área traria o nível de US$ 80.000 de volta ao foco após várias tentativas fracassadas de permanecer acima dele.
Um volume à vista mais forte e a melhoria dos fluxos de ETF forneceria a confirmação que o analista está buscando. O financiamento também precisaria permanecer moderado à medida que o open interest se expande gradualmente, uma combinação que mostraria que os traders estão adicionando exposição sem criar um desequilíbrio imediato de alavancagem.
“Se isso acontecer enquanto o financiamento permanecer moderado e o open interest crescer gradualmente, eu veria a recuperação se tornando mais duradoura e esperaria uma participação mais ampla em todo o setor cripto.”
Uma nova rejeição em US$ 80.000 produziria um sinal diferente se as entradas nas exchanges permanecessem elevadas e a exposição a derivativos fosse reconstruída sem nova demanda à vista. Sob esse cenário, Søndergaard consideraria a alta cada vez mais dependente de alavancagem e vulnerável a outra correção.
A Strategy adotou uma posição mais agressiva, apesar dos sinais de mercado não resolvidos. A empresa adquiriu 4.603 BTC por US$ 369,7 milhões entre 24 e 30 de agosto, encerrando uma pausa de mais de dois meses.
De acordo com um arquivamento de 31 de agosto na Comissão de Valores Mobiliários dos EUA (SEC), a Strategy pagou uma média de US$ 80.318 por moeda, incluindo taxas. A transação aumentou suas participações para 845.050 BTC, adquiridos por US$ 63,73 bilhões a um custo médio de US$ 75.412.
A Strategy financiou a compra por meio de seu programa de ações ordinárias at-the-market, vendendo mais de 4,5 milhões de ações MSTR por US$ 602,8 milhões em receita líquida. Do capital restante, a empresa usou US$ 151,8 milhões para recomprar ações preferenciais STRC, alocou US$ 50,7 milhões para dividendos STRC e adicionou US$ 30 milhões a caixa irrestrito em dólares.
O CEO Phong Le disse que os custos de financiamento, e não apenas o preço de negociação do Bitcoin, determinam as decisões de compra da empresa. Falando enquanto o Bitcoin se aproximava de US$ 80.000, Le descreveu o mercado como um “mercado de alta bastante forte” e disse que a Strategy pretendia continuar comprando independentemente do preço.
As condições macroeconômicas também limitaram a confiança da Nansen, com o rendimento do Tesouro dos EUA de 10 anos sendo negociado perto de 4,80%, à medida que o aumento dos preços do petróleo e as preocupações com a inflação impulsionaram os rendimentos dos títulos para cima.
Rendimentos reais mais altos aumentam o retorno disponível da dívida governamental ajustada pela inflação, o que pode reduzir a demanda por ativos que não geram renda. Søndergaard citou o ambiente de rendimento como uma das restrições enfrentadas pelo Bitcoin, juntamente com a oferta de stablecoin que a Nansen mediu em aproximadamente US$ 310 bilhões com pouco crescimento recente.
As expectativas de política do Federal Reserve avançaram em direção a outro aumento da taxa após o discurso do presidente Kevin Warsh em Jackson Hole. Após suas observações, o Bitcoin caiu de acima de US$ 80.000 para cerca de US$ 79.200, enquanto os traders do mercado de previsão aumentaram a probabilidade estimada de um aumento em 2026 para 68%, de acordo com um relatório de mercado anterior.
Novos dados de emprego complicaram o cenário. O ADP relatou que os empregadores privados dos EUA adicionaram 38.000 empregos em agosto, abaixo das previsões dos economistas e uma queda em relação aos 46.000 revisados em julho. O setor manufatureiro perdeu 17.000 posições, enquanto os serviços profissionais e empresariais perderam 16.000.
O Bureau of Labor Statistics está programado para publicar o relatório oficial de emprego de agosto em 4 de setembro às 8h30, horário do Leste, incluindo dados de folhas de pagamento não agrícolas, desemprego e crescimento salarial.
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