Het WLFI Handboek: Achterdeuringangen, Geleende Miljoenen en de Investeerders die met de Schade Zitten

World Liberty Financial, de crypto-onderneming gesteund door de familie Trump, beleeft een zeer slechte week. Twee afzonderlijke controverses zijn in het openbaar gebotst, en samen vertellen ze een verhaal dat moeilijk anders te karakteriseren is dan een systematisch patroon van insiders die waarde onttrekken aan een project, terwijl alle anderen de gevolgen dragen.

Hier is het volledige beeld.

De Opzet

WLFI lanceerde in september 2025 als een gedecentraliseerd financieringsplatform. De pitch was eenvoudig: een DeFi-protocol dat financiële vrijheid zou bevorderen, tussenpersonen zou verwijderen en de voordelen van gedecentraliseerde financiering naar de mainstream Amerikanen zou brengen. Het project haalde meer dan $550 miljoen op in zijn presale. Institutionele kopers stapten in. Crypto-stichtingen tekenden token swap-overeenkomsten. Justin Sun, oprichter van Tron, investeerde $75 miljoen en noemde het "een van de grootste en belangrijkste projecten in crypto."

Vanaf het begin riep de structuur vragen op die het project nooit volledig heeft beantwoord. Dolomite, het uitleenprotocol dat centraal staat in de huidige controverse, werd mede opgericht door Corey Caplan, die ook adviseur is van World Liberty Financial. WLFI lanceerde World Liberty Markets in januari 2026 in samenwerking met Dolomite. De regeling betekent effectief dat WLFI zijn vlaggenschip DeFi-product bouwde op infrastructuur die is gecreëerd door een van zijn eigen leidinggevenden.

Dat detail is van groot belang voor wat daarna kwam.

Lenen Tegen Hun Eigen Token

On-chain records tonen aan dat de schatkist van WLFI ongeveer 5 miljard WLFI-tokens op Dolomite deponeerde, en deze tokens gebruikte als onderpand om stablecoins te lenen. Meer dan $40 miljoen van de geleende fondsen werd overgemaakt naar Coinbase Prime, een institutioneel platform dat doorgaans wordt gebruikt voor het omzetten van crypto naar fiat of voor OTC-handel. De timing riep onmiddellijk vragen op. De fondsen werden kort verplaatst voordat president Trump een staakt-het-vuren tussen de Verenigde Staten en Iran aankondigde, wat analisten deed afvragen of WLFI voorafgaande kennis had van een marktverstorende gebeurtenis.

De cijfers zijn significant. WLFI leende $406,23 miljoen van zijn eigen token over twee wallets, wat 4,99% van het totale aanbod en 97,8% van WLFI's limiet op Dolomite vertegenwoordigt, en leende in totaal $150 miljoen aan USDC en andere stablecoins, waaronder zijn eigen USD1. Om het duidelijk te stellen: ze creëerden een token, gebruikten het als onderpand, en leenden er echt geld tegen, via een platform dat hun eigen adviseur had gebouwd.

WLFI vormt nu meer dan de helft van de totale liquiditeit van Dolomite. De USD1-pool draait op een benuttingsgraad van 93%. World Liberty Financial leende zoveel USD1 van Dolomite dat er nog maar heel weinig over is om te lenen, wat betekent dat gebruikers die eerder de stablecoin hadden gedeponeerd, moeite kunnen hebben met opnemen. Reguliere deposanten die hun geld in Dolomite stopten om rente te verdienen, zitten nu vast achter een positie die volledig door insiders wordt gecontroleerd.

Nicolas Vaiman, CEO van crypto-analysebedrijf Bubblemaps, vertelde Fortune dat ongeveer 5% van WLFI's aanbod als onderpand op Dolomite een ernstig liquidatierisico creëert. Als WLFI aanzienlijk in waarde daalt, wordt het onderpand geliquideerd, waardoor World Liberty gedwongen wordt WLFI-tokens te verkopen om de lening terug te betalen, wat vervolgens verdere neerwaartse druk uitoefent op een prijs die al in vrije val is.

DeFi-onderzoeker Naeven bracht de lus in kaart op X: WLFI deponeerde zijn eigen tokens, leende stablecoins en structureerde de positie op een manier die de opbrengsten hoger deed lijken dan ze organisch waren. X-gebruiker EthanDeFi was direct: "Als die WLFI-onderpandpositie ooit dicht bij liquidatie komt, is deze in feite onliquideerbaar zonder grote verliezen voor crediteuren. Als u USD1 of andere stablecoins op Dolomite hebt uitgeleend, is mijn advies om deze onmiddellijk op te nemen." DeFi-analist Ignas waarschuwde dat de lening uiteindelijk onbetaalbaar zou kunnen blijken gezien de geringe marktdiepte van WLFI.

De vergelijkingen met eerdere DeFi-instortingen kwamen snel. In juni 2024 werd Curve Finance-oprichter Michael Egorov gedwongen tot ongeveer $80 miljoen aan CRV-liquidaties nadat hij bijna $100 miljoen aan stablecoins had geleend met zijn eigen governance token als onderpand, wat feitelijk een uitbetaling was zonder te verkopen. Het playbook hier volgt die episode nauwkeurig.

Toen Arkham Intelligence de on-chain data openbaar maakte, kwamen de reacties snel. X-gebruiker @lockintrade schreef: "niets zegt meer over vertrouwen in je project dan het onmiddellijk te gebruiken als onderpand om echt geld te lenen." @anglio hield het korter: "creëer een token dat nutteloos is om gratis USD te lenen. Slimme misdaad."

World Liberty Financial sloeg terug en noemde de zorgen FUD. "We zijn nergens in de buurt van liquidatie. Eerlijk gezegd, zelfs als de markten drastisch tegen ons zouden keren, zouden we gewoon meer onderpand leveren. Dat is geen risico. Zo werkt dit." Ze profileerden zichzelf als de "ankerlener" die rendement genereert voor andere gebruikers, wezen op $159,5 miljoen aan geannualiseerde inkomsten uit USD1, en maakten bekend $6,558 miljoen te hebben uitgegeven aan de terugkoop van 43,5 miljoen WLFI-tokens over zes maanden.

De bekendmaking van de terugkoop viel slecht. De token handelt nu ongeveer 48% onder het terugkoopgemiddelde, wat betekent dat de eigen schatkistaankopen van WLFI aanzienlijk onder water staan. De token daalde 12% tot zijn laagste niveau sinds de lancering op dezelfde dag dat het team zijn verdediging publiceerde.

De Achterdeur Die Niemand Openbaarde

Terwijl het Dolomite-verhaal zich ontwikkelde, verbrak Justin Sun zijn stilte over een afzonderlijke klacht die zich sinds september 2025 had opgebouwd.

Sun investeerde in 2024 $75 miljoen in World Liberty Financial. Hij was publiekelijk enthousiast, woonde een Trump-diner bij voor top-TRUMP memecoin-kopers, en ontving een "Trump Golden Tourbillon"-horloge. Op de dag dat WLFI-tokens begonnen te handelen, plaatste hij zijn overtuiging en verklaarde hij "geen plannen te hebben om onze ontgrendelde tokens binnenkort te verkopen." Bij het token generation event werd zijn totale positie gewaardeerd op bijna $700 miljoen.

Drie dagen na de start van de handel was de prijs van WLFI met bijna 45% gedaald ten opzichte van zijn all-time high. Op 4 september 2025 markeerden blockchain-monitoringplatforms uitgaande overdrachten van een aan Sun gekoppeld adres. Volgens on-chain data, geanalyseerd door Wu Blockchain en Arkham Intelligence, transfereerde Sun ongeveer 50 tot 60 miljoen WLFI-tokens ter waarde van ongeveer $9 miljoen naar nieuwe wallets, waarvan sommigen naar HTX gingen, de exchange die Sun zelf bezit.

Binnen enkele uren riep WLFI's controlerende adres de guardianSetBlacklistStatus-functie aan op het WLFI-tokencontract, waarmee het aan Sun gekoppelde adres volledig werd bevroren. De bevriezing blokkeerde ongeveer 595 miljoen ontgrendelde tokens ter waarde van meer dan $100 miljoen op dat moment, samen met zijn 2,4 miljard nog-vesting-tokens.

Sun reageerde op X en zei dat de overdrachten routinematige uitwisselingsstortingscontroles betrof met minuscule bedragen die "onmogelijk enige impact op de markt konden hebben." De reactie van WLFI was kort: "Wij streven er niet naar om iemand op een zwarte lijst te plaatsen. Wij reageren wanneer we worden geattendeerd op kwaadwillende of hoog-risicoactiviteiten die schade kunnen toebrengen aan gemeenschapsleden."

Zeven maanden later zijn de tokens van Sun nog steeds bevroren. De waarde van zijn geblokkeerde bezittingen daalde met ongeveer $60 miljoen naarmate de prijs van WLFI bleef dalen. Deze week publiceerde hij een volledige verklaring.

"Wat nooit werd onthuld – aan mij of aan welke investeerder dan ook – is dat World Liberty een blacklisting-achterdeurfunctie had ingebed in het smart contract dat werd gebruikt om WLFI-tokens te implementeren. Deze functie geeft het bedrijf de unilaterale bevoegdheid om de eigendomsrechten van elke tokenhouder te bevriezen, te beperken en effectief te confisqueren, zonder kennisgeving, zonder reden en zonder beroepsmogelijkheid. Dit is het tegenovergestelde van decentralisatie. Dit is een valstrik die als een open deur werd gepresenteerd."

De blacklist-functie werd slechts een week voordat de token overdraagbaar werd aan het smart contract toegevoegd. Het werd niet genoemd in enige openbare documentatie die beschikbaar was voor investeerders. Geen enkele governance-stemming keurde de creatie ervan goed. Het WLFI-team voegde het stilletjes toe, waardoor ze zichzelf de macht gaven om elke wallet op elk moment te bevriezen zonder openbaarmakingsvereiste en zonder beroepsproces. Sun was niet het enige doelwit. Tegen de tijd dat zijn adres werd bevroren, waren er al 272 andere wallets geblacklist om vergelijkbare redenen.

Analist Shanaka Anslem Pereira reageerde in september op de oorspronkelijke bevriezing: "WLFI heeft zojuist bewezen dat DeFi helemaal niet gedecentraliseerd is. Het kan op een zwarte lijst worden geplaatst, worden bevroren, worden stilgelegd." De vergelijking die door meerdere commentatoren werd getrokken, was met activa-bevriezingen in IMF-stijl, precies hetgeen waarvoor DeFi expliciet was gebouwd om het onmogelijk te maken.

Het Grotere Plaatje

Sun is geen universeel sympathiek figuur. Hij heeft een actieve SEC-zaak, en het WLFI-team noemde het risico van regelgevende complicaties van het onderhouden van nauwe banden met hem als onderdeel van hun rechtvaardiging voor de bevriezing. Redelijke mensen kunnen discussiëren of zijn token-overdrachten onschuldige tests waren of een poging tot exit.

Maar zijn specifieke klacht is niet persoonlijk. Het geldt voor iedereen die WLFI kocht.

Een project dat stiekem een gecentraliseerde 'kill switch' in zijn tokencontract inbedt, zonder dit aan investeerders te openbaren, zonder een governance-stemming en zonder enig beroepsproces, is geen gedecentraliseerd financieringsplatform. Het is een traditionele financiële instelling in een ander jasje, met minder wettelijke bescherming voor de mensen die het hebben vertrouwd.

De Dolomite-leningen toonden aan dat WLFI retaildeposanten gebruikte als liquiditeitskussen, terwijl insiders stablecoin-leningen onttrokken tegen hun eigen tokens. De blacklist-functie toont aan dat zelfs na aankoop van de token, het team de mogelijkheid behoudt om unilateraal te beslissen of u deze mag gebruiken.

Samen zijn deze twee verhalen geen afzonderlijke controverses. Het is hetzelfde project, opererend volgens dezelfde logica: insiders controleren de infrastructuur, insiders bepalen de regels, en wanneer de regels ongemakkelijk worden, veranderen insiders ze. Retaildeelnemers, of het nu deposanten op Dolomite zijn of tokenhouders met bevroren wallets, leveren het kapitaal en absorberen de verliezen.

Sun sloot zijn verklaring af met een eis: "Ontgrendel de tokens en handhaaf transparantie voor de gemeenschap. Laten we bouwen met integriteit, niet met wangedrag."

World Liberty Financial heeft niet gereageerd.