Metaplanet werft 50 miljoen dollar aan renteloze obligaties bijeen om meer Bitcoin te kopen
Metaplanet heeft $50 miljoen aan renteloze obligaties uitgegeven om Bitcoin te kopen en bezit nu 40.177 BTC, waarmee het de op twee na grootste bedrijfs-Bitcoin-treasury ter wereld is. Dit volgt hetzelfde accumulatiestrategie als MicroStrategy, gefinancierd met schulden.
Een van de meer buitengewone verhalen in de bedrijfsfinanciën is momenteel dat van het Japanse Metaplanet. De aan de beurs van Tokio genoteerde investeringsmaatschappij heeft onlangs nulcoupon-/nulrendementsobligaties uitgegeven met het uitdrukkelijke doel om $50 miljoen op te halen met de uitgesproken intentie om aanvullende Bitcoin aan te kopen. Dit klinkt als een ongewone weddenschap in een verpakking van obligatieschuld, maar het is eigenlijk ook een ongewone weddenschap.
Hoe de Obligatiedeal er Werkelijk Uitziet
Metaplanet's obligaties zijn ongedekt en dragen geen rente, waardoor het bedrijf toegang krijgt tot kapitaal zonder extra kosten voor schuldendienst. De uitgifte markeert de 20e serie gewone obligaties van het bedrijf en zal in april 2027 vervallen, waarbij de opbrengsten zijn geoormerkt voor aanvullende Bitcoin-aankopen en aflossing tegen pari bij volwassenheid. Daarom is Metaplanet's overtuiging dat kredietverstrekkers nog steeds bereid zullen zijn deze voorwaarden te accepteren omdat zij geloven dat de prijs van Bitcoin in de toekomst aanzienlijk zal blijven stijgen.
Deze aanbiedingsbrief/investeringsvoorstel is een financieringsmechanisme dat alleen werkt als mensen een bestaand geloof hebben in wat je doet. Het is dus helemaal geen traditionele bedrijfsschuld; het gaat meer om het creëren van een "stem van vertrouwen" via een financieel instrument.
Het MicroStrategy Handboek, Tokyo Editie
Metaplanet heeft zich openlijk gemodelleerd naar het voorbeeld van MicroStrategy (een Amerikaans softwarebedrijf dat oorspronkelijk beroemd was om zijn softwareproducten) maar later bekendheid verwierf door het gebruik van Bitcoin als onderdeel van zijn treasury managementstrategie. Michael Saylor, oprichter van MicroStrategy, zag bedrijfsobligaties en aandelenuitgiften aanvankelijk als een kans om een grote hoeveelheid Bitcoins te accumuleren. Deze aankoopmethode heeft aanzienlijke resultaten opgeleverd tijdens bullish marktomstandigheden, maar heeft Saylor pijn bezorgd tijdens bearish omstandigheden.
Metaplanet gebruikt dezelfde bedrijfsstrategie. Sinds januari 2024 is het bedrijf Bitcoin blijven accumuleren en heeft het nu duizenden ervan in bezit. Het heeft ook gebruikgemaakt van een zero-rente obligatie-uitgifte strategie. Wat interessant is aan Metaplanet's aanpak en strategie, is dat het lijkt aan te slaan in Japan, hoewel Japan traditioneel niet wordt beschouwd als een land met een prominente crypto-maximalistische cultuur. Metaplanet heeft ook een positieve reactie van de aandelenmarkt ervaren tijdens eerdere bullmarkt rallies, wat zijn bedrijfspraktijken verder valideert.
Waarom Nul Rente, en Waarom Nu
Gewoonlijk dragen bedrijfsobligaties een bepaalde rente omdat ze kredietverstrekkers compenseren voor het uitlenen van hun geld, zowel voor de tijdswaarde van het geld als voor het risico dat gepaard gaat met het uitlenen ervan. Door vast te houden aan hun doel om blootstelling aan Bitcoin te creëren (door middel van leningen of aankoop van een Bitcoin ETF) met nul rente, geeft aan dat veel investeerders die bereid zijn hun fondsen zonder enige rente aan Metaplanet uit te lenen, blootstelling aan cryptocurrencies willen.
Het element van "actualiteit" is ook significant. Nu Bitcoin in 2024 een aanzienlijke stijging doormaakt (inclusief prijsstijging), halen verschillende bedrijven (zoals Metaplanet) geld op met een positief beleggerssentiment, en vóór een mogelijke ommekeer; dus als je verwacht dat de Bitcoin-prijs(zen) over twee tot drie jaar hoger zal(zullen) zijn, lijkt het uitgeven van renteloze schuld vandaag om de activa te kopen, een gemakkelijke "transactie". Bovendien is het geassocieerde risico ook duidelijk. Mocht de prijs van Bitcoin fors dalen, dan neem je een schuldverplichting (ongeacht of er rente is of niet) aan die gedekt wordt door een activa die momenteel minder waard is dan wat je ervoor hebt betaald.
De Yen Factor
Er is nog iets anders aan dit verhaal dat zelden buiten Japan wordt besproken, en dat is Japan's langdurige lage renteklimaat (dat al meer dan 10 jaar van kracht is). Als zodanig hebben zowel institutionele als particuliere beleggers in Japan veel tijd besteed aan het zoeken naar rendement; zij hebben ontdekt dat, vanwege het gebrek aan enig rendement uit conventionele beleggingen zoals Japanse staatsobligaties, zij in staat zijn om in Bitcoin te investeren. Metaplanet is een weerspiegeling van deze dynamiek.
Bovendien zal het bedrijf kapitaal ophalen in yen en die yen vervolgens omzetten in een in dollars luidend activa. Als de yen blijft verzwakken ten opzichte van de dollar, biedt dit een extra rugwind. Als de yen echter zou versterken ten opzichte van de dollar, wordt de situatie ingewikkelder vanwege het inherente risico van valutawissel, evenals het risico dat gepaard gaat met investeren in Bitcoin.
Hoe Dit Zich Verhoudt tot Andere Bedrijven met Bitcoin Bezit
Als je de activa van MicroStrategy, dat meer dan tweehonderdduizend Bitcoin in bezit heeft, zou vergelijken met die van Metaplanet; dan zou je zien dat de twee bedrijven niets hebben dat in de buurt komt van een gelijke waarde. Het moet echter worden opgemerkt dat Metaplanet zich ook in een heel andere situatie bevindt dan MicroStrategy. Factoren zoals balansen die kleiner zijn dan die van MicroStrategy, naast een investeerdersbasis die anders is dan
die van MicroStrategy, en de dynamiek van de Japanse aandelenmarkt zullen een totaal andere omgeving creëren rond de manier waarop beide bedrijven opereren. Er zijn tal van redenen waarom andere bedrijven Bitcoin op hun balansen hebben gezet; bijna allemaal hebben ze ofwel gehedged (zich beschermend tegen verlies) of hun blootstelling beperkt (tot een kleiner percentage vergeleken met hun totale waarde) of beide. Metaplanet heeft echter besloten zijn Bitcoin-voorraad niet te hedgen en daarom is de bedrijfsidentiteit nu uitsluitend gericht op het opbouwen van een grote en goedkope Bitcoin-reserve.
Wat Er Vervolgens Gebeurt
Volgens Metaplanet zal deze kapitaalronde worden gebruikt om aanvullende Bitcoin te verwerven. Dat hebben ze duidelijk gemaakt. Wat echter nog moet blijken, is of deze methode van kapitaalverwerving een herhaalbare manier wordt om financiering te verkrijgen — door geld op te halen tegen weinig of geen rente — of dat de huidige marktomstandigheden veranderen en moeilijker te handhaven worden.
De manier waarop Metaplanet het MicroStrategy handboek volgt, bevindt zich nog in de kinderschoenen. Het uiteindelijke succes van Metaplanet hangt sterk af van wat er met Bitcoin gebeurt, in plaats van van de operationele activiteiten van Metaplanet. De aanvullende obligatie-uitgifte van het bedrijf komt ondanks het rapporteren van een nettoverlies van $619 miljoen voor het fiscale jaar 2025, voornamelijk gedreven door een ongerealiseerd waardeverlies op zijn Bitcoin-bezit. Dit is een kenmerk van de strategie zelf in plaats van iets mis met de strategie, zoals aangetoond door de ongelooflijke winsten van MicroStrategy tot nu toe.
