Kalshi Lanceert Crypto Perpetuele Futures: En Kan de Manier waarop Amerikanen Digitale Activa Handelen Hervormen

Kalshi streeft ernaar haar marktaandeel in cryptocurrencies snel te vergroten. Kalshi, een voorspellingsmarkt, heeft manieren onderzocht om de cryptocurrency-handelsmarkt te betreden door de introductie van perpetual futures (hoog-risico, met hefboomwerking verhandelde contracten zonder vervaldatum), vergelijkbaar met de manier waarop veel offshore beurzen dominant zijn geworden onder zeer actieve traders wereldwijd. Als Kalshi doorgaat met deze strategie, zal het de allereerste in de VS gereguleerde marktplaats zijn die particuliere klanten perpetual contracten aanbiedt met cryptocurrency als onderliggende waarde. Het feit dat dit nu gebeurt, is weloverwogen en een enorme kans.

Wat Kalshi precies is

Kalshi is een federaal gereguleerde voorspellingsmarkt die gebruikers in staat stelt te wedden op de uitkomst van daadwerkelijke gebeurtenissen (waaronder verkiezingsresultaten, rentebesluiten en de publicatie van economische gegevens). Een contract biedt slechts twee uitkomsten: correct of incorrect, en u ontvangt compensatie op basis van uw voorspelling.

Hoewel er vergelijkbare producten beschikbaar zijn, is een van de belangrijkste redenen dat Kalshi zo'n goede reputatie heeft opgebouwd, omdat het een langdurige juridische strijd voerde tegen de CFTC om zijn voorspellingsmarkten voor Amerikaanse presidentsverkiezingen te kunnen aanbieden. Kalshi was succesvol in die strijd. Dit is relevant voor deze discussie, omdat de erkenning van de regulatoire status van Kalshi door de CFTC het crypto perps product onderscheidt van alle andere momenteel beschikbare in de VS gebaseerde retailproducten.

Waarom specifiek Perpetual Futures

Perpetual futures zijn gemakkelijk een van de grootste en meest verhandelde producten in de wereld van cryptocurrency qua handelsvolume. Perpetual contracten vervallen niet zoals standaard futurecontracten en kunnen door traders voor onbepaalde tijd worden aangehouden. De prijs van deze activa kan gekoppeld blijven aan de spotprijs van de onderliggende waarde door de vaststelling van een financieringsrente (funding rate) - een periodieke betaling tussen long- en shortposities zal voorkomen dat de contractprijs te ver afwijkt van de spotprijs.

Er is een sterke aantrekkingskracht verbonden aan het kunnen verhandelen van perpetual contracten vanwege de hefboomwerking, de flexibiliteit om de positie langdurig aan te houden en de mogelijkheid om te blijven handelen zonder elke week contracten te hoeven 'rollen'. Perpetuals zijn goed voor het grootste deel van het totale handelsvolume op beurzen zoals Binance. Amerikaanse traders zijn voornamelijk uitgesloten van dit product doordat offshore beurzen geen Amerikaanse klanten mogen bedienen en er geen binnenlandse beurs is die een aanbod heeft dat voldoet aan de CFTC-regelgeving.

Dit is het gat dat Kalshi wil vullen.

De Regelgevende Hoek

Dat is waar het spannend wordt! De CFTC houdt momenteel toezicht op de futures- en derivatenmarkten, en Kalshi is al betrokken bij de CFTC, maar het toevoegen van Crypto Perpetual futures zou voortbouwen op een bestaande regulatoire relatie in plaats van helemaal opnieuw te beginnen met een nieuw aanvraagproces. De feitelijke integratie van Crypto Perpetual futures vereist de goedkeuring van de CFTC voor de contractspecificaties van Kalshi. De CFTC moet ook instemmen met de manier waarop Kalshi risico's zal beperken bij perpetual futures voordat een besluit wordt genomen.

Het huidige Amerikaanse regelgevingsklimaat weerspiegelt een meer accepterende houding ten opzichte van cryptocurrency-producten dan twee of drie jaar geleden. De SEC heeft haar niveau van marktregulering verminderd; Bitcoin ETF's worden nu verhandeld op Amerikaanse beurzen; en er is een sterkere politieke wil om voorwaarden te scheppen die cryptocurrency-gerelateerde activiteiten binnen de VS houden, in plaats van ze naar ongereguleerde buitenlandse locaties te duwen. Het management van Kalshi beoordeelt deze ontwikkelingen correct.

Wat Dit Zou Betekenen voor de Markt

Mocht Kalshi crypto perpetual swaps uitgeven, en mochten deze succesvol zijn, dan zou de stroomafwaartse impact materieel/reëel kunnen zijn.

Amerikaanse traders die vandaag offshore platforms gebruiken en het legale grijze gebied, evenals het tegenpartijrisico dat met die platforms gepaard gaat, accepteren, zouden nu een binnenlands alternatief hebben met regulatoire bescherming. Dat is significant. De afgelopen jaren zijn meerdere offshore beurzen ingestort of hebben ze de fondsen van hun klanten bevroren. Een platform dat gereguleerd wordt door de CFTC met gescheiden klantrekeningen zou een dramatisch ander risicoprofiel moeten vertegenwoordigen.

Dit zou ook een negatieve impact hebben op Amerikaanse beurzen die de derivatenmarkten zijn binnengegaan, maar tot op heden geen crypto perpetuals konden aanbieden aan particuliere traders. Als Kalshi crypto perpetuals introduceert, zou dat het concurrentielandschap fundamenteel veranderen.

Voor het algehele crypto-derivatenlandschap kan toegang tot een gereguleerd Amerikaans platform voor crypto perpetuals betekenen dat een aanzienlijk deel van het handelsvolume dat vandaag offshore wordt uitgevoerd, onshore zal plaatsvinden. Het is erg moeilijk om te zeggen hoeveel volume er vandaag is, aangezien handelen 'sticky' is en prijzen van kosten sterk deel uitmaken van dat beslissingsproces, en het is zeer waarschijnlijk dat er producten/hefboomwerking worden aangeboden door offshore beurzen die een gereguleerde CFTC-beurs niet zal kunnen aanbieden. Echter, er zal een percentage van dat volume onshore verschuiven.

Waar Op Te Letten

Nog niets is bevestigd. De rapporten beschrijven Kalshi als het onderzoeken van de lancering, niet als het aankondigen ervan. De weg van onderzoek naar een live product in de derivatenruimte omvat contractgoedkeuring, infrastructuuruitbreiding en liquiditeit – niets hiervan gebeurt snel.

De vragen die het waard zijn om te volgen: welke hefboomlimieten Kalshi voorstelt, of de CFTC bezwaar maakt tegen de contractstructuur, en hoe snel gevestigde crypto-beurzen reageren als de goedkeuring erdoor komt.

Kalshi heeft de gewoonte om markten te betreden die iedereen als gesloten beschouwde. Dat deed het met verkiezingscontracten. Crypto perpetual futures zouden een veel grotere markt zijn, met een veel groter publiek dat toekijkt.