Maart was een ramp voor cryptocurrency exchange-traded products (ETP's), aangezien vijf weken van continue uitstromen, ter waarde van ongeveer $4 miljard, hun aanbod uitputten, wat leidde tot een aanzienlijke daling van de totale marktprijs en bovendien het sentiment (de algehele houding ten opzichte van digitale activa) beïnvloedde. Op bepaalde momenten in die periode daalden de totale beheerde activa (AUM) in cryptocurrency ETP's tot maar liefst $128 miljard; daarom kregen veel beleggers de indruk dat de institutionele interesse in cryptocurrencies, die eind 2022 en begin 2023 zo wijdverbreid was, verdwenen was.

Die aanname is onjuist.

Afgelopen week, volgens gegevens die CoinShares maandag heeft vrijgegeven, voegden institutionele beleggers bijna $1,4 miljard aan incrementele netto-instromen toe aan cryptocurrency ETP's — het op één na hoogste bedrag dat dit jaar tot nu toe is geregistreerd. Dit volgde op $1,1 miljard aan instromen in de week daarvoor, de week van 31 maart, wat op zichzelf het grootste bedrag was dat in een bepaalde week in 2023 tot afgelopen weekend werd toegevoegd. Als gevolg hiervan hebben deze twee opeenvolgende weken van solide instroomactiviteit nu geleid tot een totale incrementele netto-instroom van $2,7 miljard over de afgelopen periode van drie weken en de totale AUM van cryptocurrency ETP's verhoogd tot een driemaands hoogtepunt van $154,8 miljard.

Belangrijk is dat deze instromen zonder vertraging plaatsvonden; daarom is het belangrijk om hun sterke en snelle terugkeer op de markt te erkennen.

Wat de Rebound Werkelijk Aandreef

James Butterfill, onderzoeksleider bij CoinShares, noemde twee macro-economische invloeden die voornamelijk verantwoordelijk waren voor de "opleving": verbeteringen in de wapenstilstandsonderhandelingen tussen de VS en Iran hebben een deel van het geopolitieke risico weggenomen dat doorgaans wordt geassocieerd met de afwezigheid van risicokapitaal; en zwakker dan verwachte CPI-gegevens uit de VS deden velen geloven dat de Fed haar rentebeleid mogelijk zal versoepelen vóór het einde van het jaar. Geen van deze factoren heeft specifiek betrekking op de cryptocurrency-markt, aangezien beide macro-veranderingen van een zodanige omvang zijn dat ze institutionele beleggingen in alle risicovolle activa tegelijk beïnvloeden, en de cryptomarkt nu een activaklasse is geworden die in die definitie is opgenomen.

Een wekelijkse winst van ongeveer 4% bracht de prijs van Bitcoin afgelopen vrijdagochtend tijdens de handel in de buurt van $78.000+. De prijsactie, hoewel significant, bevestigt slechts het verhaal van de instroom en is niet de drijvende kracht erachter. Aangezien de beweging in de digitale valuta al had plaatsgevonden, voerden institutionele kopers al transacties uit vóór de prijsbeweging van Bitcoin, en dat betekent dat de volgorde van die marktverstorende gebeurtenis significant is.

Bitcoin Blijft de Hoofdrol Spelen

Met een totale instroom van $1,4 miljard, was $1,12 miljard alleen voor Bitcoin, waarbij Amerikaanse spot Bitcoin ETF's de belangrijkste drijfveer waren ($1 miljard van Amerikaanse Spot BTC ETF's). Daarom is in 2026 het Wall Street ETF-complex, opgebouwd gedurende de laatste 18 maanden, nu de belangrijkste manier waarop institutioneel kapitaal via de ETF's de cryptomarkten binnenstroomt. In 2026 is BlackRock's IBIT opnieuw het primaire fonds voor instromen van individuele fondsen.

De $1,9 miljard die Bitcoin dit jaar tot nu toe (YTD) in de cryptomarkt heeft gebracht, maakt ongeveer 83% uit van alle instromen in crypto ETP's YTD in 2026. De concentratie van wat in 2026 via Bitcoin in crypto ETP's terechtkomt, is significant. De multi-asset crypto-beleggingsthese, die Ethereum, Solana, XRP en anderen omvat die hun eigen institutionele achterban opbouwen, heeft zich niet met dezelfde intensiteit ontwikkeld. Bitcoin is nog steeds het belangrijkste toegangspunt voor instellingen tot crypto, terwijl al het andere een verre tweede plaats inneemt.

Ethereum Krijgt Eindelijk Zijn Week

Het was zwaar voor Ethereum afgelopen jaar; de blootstelling van ETH was vorige week met ongeveer $130 miljoen gedaald ten opzichte van begin 2023 (inclusief een 'post-rally zeepbelwaardering'). De instroom van $328 miljoen in de ETP's van Ethereum afgelopen week vertegenwoordigt echter het meeste geld dat dit jaar in Ethereum stroomde. Het omzetten van Ethereum's jaar-tot-nu-toe-cijfer van negatief naar positief voor dit jaar ($197 miljoen YTD), zou van belang kunnen zijn. Deze fondsen/ETP's zijn, belangrijk, traditionele 'institutionele' activa en waren daarom relatief moeilijker te verplaatsen en in te investeren vóór de laatste rally van Bitcoin.

De instroom in Ethereum van afgelopen week vormt op zichzelf geen trendomkeer voor ETH en duidt niet op een algemeen herstel; het is echter zeker de eerste duidelijke indicatie die we in enige tijd hebben gehad dat institutionele beleggers proportioneel verder kijken dan Bitcoin voor hun 'crypto'-allocatie. Of Ethereum een relevante crypto-gerelateerde investering blijft, is een vraag die afhangt van hoe de cryptomarkt Ethereum als geheel ziet ten opzichte van Bitcoin.

Wie Niet Meedeed

Altcoin ETP's hadden niet dezelfde week. XRP-fondsen lieten $56 miljoen aan uitstromen zien — het grootste van welke activaklasse dan ook afgelopen week. Solana registreerde kleine uitstromen van $2,3 miljoen. Het patroon hier is bekend: wanneer het macro-sentiment verbetert en geld terugstroomt naar crypto, krijgt Bitcoin het grootste deel ervan als eerste. Altcoins profiteren doorgaans later in de cyclus, of überhaupt, zodra het vertrouwen in Bitcoin meer gevestigd is.

Short-Bitcoin producten zagen bescheiden instromen van $1,4 miljoen, wat suggereert dat er nog steeds beleggers zijn die hun long-posities afdekken in plaats van puur directionele weddenschappen af te sluiten. Het aantal is klein genoeg om geen wijdverspreid negativisme te signaleren — slechts routine risicomanagement.

Het Regionale Beeld

De Verenigde Staten waren goed voor $1,5 miljard van de instromen van afgelopen week, wat betekent dat Amerikaanse beleggers feitelijk meer bijdroegen dan het gerapporteerde wereldwijde totaal — een eigenaardigheid van hoe compenserende uitstromen in andere regio's het nettototaal naar beneden trokken. Duitsland stond op de tweede plaats met $28 miljoen. Canada en Zwitserland voegden kleinere bedragen toe. Dit is een door de VS gedreven verhaal. De binnenlandse ETF-infrastructuur die sinds januari 2024 is opgebouwd, heeft Amerikaanse institutionele beleggers tot de marginale prijsbepalers voor deze markt gemaakt op een manier die drie jaar geleden simpelweg niet waar was.

De totale AUM van $154,8 miljard is een belangrijke mijlpaal na een moeilijk kwartaal. Of de reeks van drie weken doorzet, zal afhangen van het aanhouden van de macro-meewind. Wapenstilstandsonderhandelingen zijn fragiel. CPI-gegevens zijn een maandelijkse meting, geen beleidswijziging. Maar het feit dat $2,7 miljard in drie weken terugstroomde naar cryptofondsen — na vijf weken van $4 miljard aan uitstromen — zegt iets over hoe snel het institutionele sentiment kan omslaan wanneer de omstandigheden dit toelaten.

Het geld verdween snel. Het kwam sneller terug.