जब स्ट्रेटेजी (Strategy) ने पिछले महीने लास वेगास में अपना वार्षिक सम्मेलन, स्ट्रेटेजी वर्ल्ड (Strategy World) आयोजित किया, तो उपस्थित लोगों ने इस बारे में बहुत कुछ सुना कि डिजिटल परिसंपत्ति कॉर्पोरेट बैलेंस शीट को कैसे नया आकार दे सकती है। फिर भी इस साल बिटकॉइन (Bitcoin) पर उतनी रोशनी नहीं पड़ी होगी।
हालांकि सह-संस्थापक और कार्यकारी अध्यक्ष माइकल सायलर (Michael Saylor) ने अभी भी उस परिसंपत्ति का प्रचार किया है जिसने उनकी कंपनी को बदल दिया है, जैसा कि किसी भी सार्वजनिक उपस्थिति के साथ होता है, इस साल का ध्यान फर्म के परिवर्तनीय-दर वाले पसंदीदा शेयर एसटीआरसी (STRC) पर केंद्रित था। यह टीडी कोवेन (TD Cowen) के लांस विटांजा (Lance Vitanza) के अनुसार है।
निवेश बैंक के इक्विटी रिसर्च के प्रबंध निदेशक ने डीक्रिप्ट (Decrypt) को बताया, 'ऐसा लग रहा था कि हर दूसरा पैनल एसटीआरसी (STRC) पर केंद्रित था।' 'पहली बार, कंपनी ने स्पष्ट कर दिया है कि [...] मार्केटिंग, प्रचार और एक पारिस्थितिकी तंत्र बनाने के मामले में वे अपना सारा समय वहीं खर्च कर रहे हैं।'
सायलर (Saylor) ने कहा है कि एसटीआरसी (STRC) 'लोगों के एक पूरे वर्ग' के लिए दिलचस्प हो सकता है, जिसमें सेवानिवृत्त लोग भी शामिल हैं। अब उस उत्पाद को अपनाना, जो वर्तमान में सालाना 11.5% भुगतान करता है, उन फर्मों के बीच शक्ति केंद्रित कर रहा है, जिनके बारे में विश्लेषकों का कहना है कि वे क्रिप्टो (crypto) के सबसे बड़े बाजार को उछाल भरा बना सकते हैं - या जबरन बिक्री के माध्यम से कमजोर।
स्ट्रेटेजी (Strategy) ने पिछले महीने वेगास में उस दो दिवसीय बैठक के समाप्त होने के बाद से एसटीआरसी (STRC) के माध्यम से $1.5 बिलियन से अधिक जुटाए हैं। यह राशि एसटीआरसी (STRC) के बाजार पूंजीकरण का 33% है, जिसमें पिछले साल इसकी $2.5 बिलियन की सार्वजनिक पेशकश भी शामिल है। हाल ही में, स्ट्रेटेजी (Strategy) ने इस साल अपनी सबसे बड़ी बिटकॉइन (Bitcoin) खरीद दर्ज की, एसटीआरसी (STRC) की बिक्री के दम पर एक सप्ताह में $1.5 बिलियन से अधिक मूल्य जोड़ा।
स्ट्रेटेजी (Strategy) के अन्य पसंदीदा शेयरों के विपरीत, एसटीआरसी (STRC) को अपने $100 के सममूल्य के करीब व्यापार करने के लिए डिज़ाइन किया गया है। जब कीमत सममूल्य से ऊपर चढ़ती है, तो स्ट्रेटेजी (Strategy) अपने बिटकॉइन (Bitcoin) होल्डिंग्स का विस्तार करने के लिए अधिक शेयर जारी करती है। यदि कीमत नीचे गिरती है, तो कंपनी लाभांश बढ़ा सकती है, जिसका लक्ष्य ऐसी मांग पैदा करना है जो शेयर की कीमत को एसटीआरसी (STRC) के $100 के लक्ष्य की ओर वापस खींचती है।
पिछले साल स्ट्रेटेजी (Strategy) की दूसरी तिमाही की आय कॉल के दौरान, सायलर (Saylor) ने माना था कि एसटीआरसी (STRC) को, एक उपभोक्ता उत्पाद के रूप में, कंपनी के 'आईफोन (iPhone) पल' के रूप में देखा जा सकता है।
महीनों बाद, ओहियो (Ohio) रिपब्लिकन (Republican) गवर्नर पद के उम्मीदवार विवेक रामास्वामी (Vivek Ramaswamy) द्वारा सह-स्थापित परिसंपत्ति प्रबंधक स्ट्राइव (Strive) ने साटा (SATA) पेश किया। यह उत्पाद, जो एसटीआरसी (STRC) पर आधारित है, वर्तमान में सालाना 12.75% का भुगतान करता है। स्ट्राइव (Strive) ने स्वयं स्ट्रेटेजी (Strategy) के उत्पाद में $50 मिलियन आवंटित किए हैं।
सीईओ मैट कोल (Matt Cole) ने डीक्रिप्ट (Decrypt) को बताया, 'हमारे पास पहले से ही लगभग $140 मिलियन नकद थे और वे वहीं पड़े थे, स्पष्ट रूप से।' 'मुझे लगता है कि यह एक खरब डॉलर का अवसर है। एसटीआरसी (STRC) एक बड़ी भूमिका निभाएगा, और साटा (SATA) भी आने वाले वर्षों में एक बड़ी भूमिका निभाएगा।'
स्ट्राइव (Strive) और स्ट्रेटेजी (Strategy) अपनी उद्यमों के मूल्य के संबंध में अपने बिटकॉइन (Bitcoin) होल्डिंग्स के मूल्य के समान स्थिति में हैं।
कंपनियों के संबंधित बाजार पूंजीकरण, ऋण और नकदी को ध्यान में रखते हुए, वे अपने डिजिटल परिसंपत्ति भंडार की तुलना में थोड़े प्रीमियम पर व्यापार करते हैं। इसका मतलब है कि बिटकॉइन (Bitcoin) खरीदने के लिए सामान्य शेयर जारी करना, जो कभी एक लोकप्रिय कदम था, अब उनके बताए गए लक्ष्यों के मामले में ज्यादा प्रभाव नहीं डालता है: समय के साथ बिटकॉइन-प्रति-शेयर में धीरे-धीरे वृद्धि करना।
स्ट्रेटेजी (Strategy) के अन्य बिटकॉइन (Bitcoin) खरीदने वाली फर्मों के साथ एसटीआरसी (STRC) के माध्यम से सहजीवी संबंध का जन्म वेगास (Vegas) के एक मंच पर हुआ, ऑरेंजबीटीसी (OranjeBTC) में बिटकॉइन (Bitcoin) रणनीति के निदेशक सैम कैलहन (Sam Callahan) ने डीक्रिप्ट (Decrypt) को बताया।
उन्होंने कहा कि स्ट्रेटेजी (Strategy) के सम्मेलन में, ब्राजील स्थित बिटकॉइन (Bitcoin) ट्रेजरी फर्म (treasury firm) स्ट्रेटेजी (Strategy) के एसटीआरसी (STRC) में आवंटन का अनावरण करने वाली पहली फर्म बन गई, और $11 मिलियन की इस स्थिति को 3,723 बिटकॉइन (Bitcoin) को नियंत्रित करने वाली फर्म के लिए एक मील का पत्थर बताया।
प्रति बिटकॉइन (Bitcoin) $105,000 के औसत खरीद मूल्य के साथ, कैलहन (Callahan) ने कहा कि एसटीआरसी (STRC) के प्रति कंपनी का प्रदर्शन नकदी और अमेरिकी ट्रेजरी (U.S. Treasuries) जैसे दिग्गजों की तुलना में रणनीतिक लाभ प्रदान करता है।
उन्होंने कहा, 'हमारे पास खर्च, विक्रेता और कर हैं जो सभी फिएट (fiat) [मुद्रा] में निर्धारित हैं।' 'हम बिटकॉइन (Bitcoin) और एसटीआरसी (STRC) जैसी बिटकॉइन-समर्थित प्रतिभूतियों में विश्वास करते हैं, और हम वास्तव में सोचते हैं कि यह अल्पकालिक नकदी आवश्यकताओं के लिए एक बेहतर ट्रेजरी रिजर्व परिसंपत्ति है।'
बिटकॉइन ट्रेजरीज़ (Bitcoin Treasuries) के अनुसार, ऑरेंजबीटीसी (OranjeBTC) बिटकॉइन (Bitcoin) का 25वां सबसे बड़ा सार्वजनिक रूप से कारोबार करने वाला धारक है। कैलहन (Callahan) ने उस स्थान को एसटीआरसी (STRC) के संबंध में एक जीत-जीत (win-win) स्थिति के रूप में बताया: स्ट्रेटेजी (Strategy) प्राप्त आय से बिटकॉइन (Bitcoin) खरीद सकती है, और जबकि यह कंपनी की बढ़त को बढ़ा सकता है, ऑरेंजबीटीसी (OranjeBTC) प्रभावी ढंग से उस परिसंपत्ति की मांग को बढ़ा सकता है जिस पर उसका भाग्य मुख्य रूप से निर्भर करता है, उन्होंने कहा।
कैलहन (Callahan) ने इस संभावना को उठाया कि ऑरेंजबीटीसी (OranjeBTC) एक प्रसार (spread) पर कब्जा करने के लिए एसटीआरसी (STRC) का उपयोग करता है। उन्होंने कहा कि कंपनी ने अपने बिटकॉइन (Bitcoin) होल्डिंग्स का 20% 'यील्ड जेनरेशन रणनीतियों' के लिए अलग रखा है, और यह अपनी जमा राशि के मुकाबले एसटीआरसी (STRC) के वर्तमान भुगतान की तुलना में अधिक सस्ते में उधार ले सकती है।
सायलर (Saylor) ने एसटीआरसी (STRC) को 'डिजिटल क्रेडिट (digital credit)' के रूप में विपणन किया है, लेकिन तकनीकी रूप से इस उत्पाद में पारंपरिक ऋण से जुड़े कानूनी सुरक्षा और संपार्श्विक आवश्यकताओं की कमी है। वास्तविक क्रेडिट (credit) के विपरीत, एसटीआरसी (STRC) एक असुरक्षित परिसंपत्ति है जिसमें संपार्श्विक की कोई प्रतिज्ञा नहीं है, कोई सुरक्षा हित नहीं है, और कंपनी के बिटकॉइन (Bitcoin) होल्डिंग्स या अन्य संस्थाओं के खिलाफ कोई गारंटी नहीं है।
Strategy's Bitcoin purchases have accelerated in recent weeks amid increased issuance of its STRC preferred share.
Last week, Strive Asset Management spent $50 million on the dividend-paying product.
"I think we're going to see this continue to evolve and snowball," according… pic.twitter.com/BawaOtWZTA
— Decrypt (@DecryptMedia) March 23, 2026
फिर भी, टीडी कोवेन (TD Cowen) के विटांजा (Vitanza) ने कहा कि स्ट्रेटेजी (Strategy) के लिए यह संकेत देना समझ में आता है कि एसटीआरसी (STRC) परोक्ष रूप से बिटकॉइन (Bitcoin) द्वारा समर्थित है, क्योंकि फर्म ने संकेत दिया है कि यदि उसे कभी आवश्यकता महसूस होती है, तो वह एसटीआरसी (STRC) निवेशकों को भुनाने के लिए $51 बिलियन के होल्डिंग्स का उपयोग कर सकती है और 'पूंजी बाजारों में जारी करने की अपनी क्षमता को नष्ट किए बिना एक और दिन जी सकती है।'
पूंजी बाजारों में जारी करने में सक्षम होना स्ट्रेटेजी (Strategy) के लिए महत्वपूर्ण है, खासकर इसलिए क्योंकि यह सामान्य शेयरों को बेचकर एसटीआरसी (STRC) के लाभांश को वित्तपोषित करने की योजना बना रही है, जो याहू फाइनेंस (Yahoo Finance) के अनुसार पिछले छह महीनों में लगभग 58% गिरकर $138 हो गए हैं। इस साल, टीडी कोवेन (TD Cowen) के विश्लेषकों ने स्ट्रेटेजी (Strategy) के लिए 'खरीद' (Buy) रेटिंग बनाए रखी है, जबकि उनके मूल्य लक्ष्य को $440 तक कम कर दिया है।
यह देखते हुए कि स्ट्रेटेजी (Strategy) के पास वर्तमान में $1 बिलियन की वार्षिक लाभांश देनदारियां हैं, विटांजा (Vitanza) ने कहा कि कंपनी को जल्द ही नकदी की कमी का सामना करने की संभावना नहीं है। यह आंशिक रूप से इसलिए है क्योंकि इसने पिछले साल $2.5 बिलियन नकद भंडार जमा किया था।
फिर भी, स्ट्रेटेजी (Strategy) की लाभांश देनदारियां आने वाले वर्षों में इसे सामना करने वाली लागतों की पूरी तरह से प्रतिबिंबित नहीं करती हैं, जिसमें $8.2 बिलियन का परिवर्तनीय ऋण (convertible debt) है जो 2028 में परिपक्व होना शुरू हो जाएगा। यदि स्ट्रेटेजी (Strategy) का शेयर मूल्य एक निश्चित राशि तक बढ़ता है, तो निवेशक ऋण को सामान्य शेयरों में बदल सकते हैं।
सायलर (Saylor) ने खुद कहा है कि स्ट्रेटेजी (Strategy) अपने 763,000 बिटकॉइन (Bitcoin) के खजाने का उपयोग करके बिटकॉइन (Bitcoin) की कीमत में $8,000 तक की गिरावट का सामना करने में सक्षम होगी। मायरियाड (Myriad) पर, डीक्रिप्ट (Decrypt) की मूल कंपनी दास्तान (DASTAN) के स्वामित्व वाले एक भविष्यवाणी बाजार पर, व्यापारियों ने इस साल ऐसा होने की 18% संभावना देखी।
सोमवार को, स्ट्रेटेजी (Strategy) ने सामान्य शेयरों से प्राप्त आय का उपयोग करते हुए $77 मिलियन में लगभग 1,000 बिटकॉइन (Bitcoin) खरीदे। इस बीच, कॉइनगेको (CoinGecko) के अनुसार, बिटकॉइन (Bitcoin) हाल ही में $71,000 के आसपास कारोबार कर रहा था, जो अक्टूबर में अपने $126,000 के सर्वकालिक उच्च स्तर से 44% नीचे है।
यदि बिटकॉइन (Bitcoin) की कीमत ठीक हो जाती है, तो विटांजा (Vitanza) उम्मीद करते हैं कि कंपनी एसटीआरसी (STRC) के लाभांश को कम कर देगी, अगले कुछ वर्षों में 8.5% को एक व्यवहार्य लक्ष्य बताते हुए। उन्होंने कहा, 'परिभाषा के अनुसार, इसका मतलब है कि उपकरण सुरक्षित हो गया है।'
फिर भी, विटांजा (Vitanza) ने कहा कि संस्थागत निवेशक उन स्थितियों को समझने की कोशिश कर रहे हैं जिनके तहत स्ट्रेटेजी (Strategy) एसटीआरसी (STRC) के लाभांश को निलंबित करने का फैसला कर सकती है और इसके व्यापक पूंजी संरचना के लिए इसका क्या मतलब होगा। उन्होंने कहा कि वे निवेशक 'अपना होमवर्क करने' के लिए उत्सुक हैं।
