अमेरिकी सीनेट में CLARITY Act के अटक जाने के बाद Bitcoin को नियामकीय अनिश्चितता की लंबी अवधि का सामना करना पड़ सकता है, हालांकि इस झटके से BTC का वर्तमान डिजिटल कमोडिटी के रूप में वर्गीकरण नहीं बदला है।

22 सितंबर की Bitplanet Research Lab रिपोर्ट के अनुसार, सीनेट में वोट विफल होने से मुख्य रूप से डिजिटल कमोडिटी की परिभाषा और स्पॉट मार्केट्स के लिए एक नियामकीय ढांचे को संघीय कानून में शामिल करने के प्रयासों में देरी हुई। Bitcoin के बारे में SEC और CFTC की मौजूदा व्याख्या अपरिवर्तित है।

सीनेट ने 15 सितंबर को H.R. 3633 पर विचार शुरू करने के लिए लाए गए cloture motion को 49 बनाम 50 वोटों से खारिज कर दिया, जबकि एक सीनेटर ने मतदान नहीं किया। इस प्रस्ताव को आगे बढ़ने के लिए 60 वोट चाहिए थे, जिसका मतलब है कि सांसद संशोधन प्रक्रिया या विधेयक पर अंतिम मतदान तक पहुंचे ही नहीं।

जैसा कि crypto.news ने वोट के बाद रिपोर्ट किया था, इस झटके से Bitcoin को altcoins, decentralized finance प्लेटफॉर्म्स, एक्सचेंजों और टोकन जारीकर्ताओं की तुलना में कम नियामकीय अनिश्चितता का सामना है। अब ध्यान इस बात पर चला गया है कि जब तक कानून प्रक्रिया में अटका हुआ है, तब तक SEC और CFTC अपनी मौजूदा शक्तियों का उपयोग कैसे करते हैं।

CLARITY Act में झटके का Bitcoin पर तात्कालिक प्रभाव सीमित

Bitcoin का मौजूदा नियामकीय व्यवहार उसे इस विधेयक की विफलता से कुछ हद तक सुरक्षा प्रदान करता है।

SEC और CFTC ने 17 मार्च को एक संयुक्त व्याख्या जारी की थी, जिसमें क्रिप्टो एसेट्स को पांच श्रेणियों में रखा गया था, जिनमें digital commodities, digital collectibles, digital tools, stablecoins और digital securities शामिल थे। Bitcoin उन एसेट्स में था जिन्हें विशेष रूप से digital commodities के उदाहरण के रूप में नामित किया गया था।

एजेंसियों की संयुक्त क्रिप्टो व्याख्या ने BTC को Ether, Solana और XRP सहित अन्य एसेट्स के साथ securities के बजाय digital commodities के रूप में पहचाना। इस व्याख्या ने Howey test का स्थान नहीं लिया, जिसका मतलब है कि कोई एसेट कैसे पेश या बेचा जाता है, इसके आधार पर securities कानून अब भी लागू हो सकते हैं।

यह अंतर इस बात को सीमित करता है कि CLARITY Act वोट की विफलता Bitcoin के लिए तुरंत क्या बदलती है। Bitplanet ने कहा कि मार्च की व्याख्या के तहत BTC को अब भी एक commodity की तरह माना जा रहा है, जबकि विधायी झटका उस मार्केट से संबंधित नियमों के बारे में है जिसमें इसका ट्रेड होता है।

प्रतिनिधि सभा द्वारा पारित CLARITY Act के संस्करण के तहत, digital commodity exchanges, brokers और dealers को CFTC के साथ पंजीकरण कराना आवश्यक होता। नियामक के साथ पंजीकृत या पंजीकरण के लिए बाध्य संस्थाओं के माध्यम से किया गया स्पॉट ट्रेडिंग उसके विशेष पर्यवेक्षण के तहत आता।

रिपोर्ट के अनुसार, इस कानून के बिना CFTC के पास अब भी पूरे digital commodity spot market की निगरानी के लिए वैधानिक अधिकार नहीं हैं। इसलिए Bitcoin अपना वर्तमान वर्गीकरण बनाए रखता है, जबकि एक्सचेंजों और मध्यस्थों के लिए प्रस्तावित संघीय पंजीकरण और पर्यवेक्षण व्यवस्था अधूरी बनी हुई है।

Bitcoin की commodity स्थिति अब भी एजेंसियों की व्याख्या पर आधारित है

Bitcoin के लिए दीर्घकालिक मुद्दा यह है कि उसका वर्तमान नियामकीय व्यवहार अभी तक संघीय कानून में नहीं लिखा गया है।

Bitplanet ने कहा कि SEC और CFTC की व्याख्या न तो कोई विधि है और न ही बाध्यकारी नियम। BlackRock ने भी अपने iShares Bitcoin Trust की दूसरी तिमाही की रिपोर्ट में इसी अंतर को एक जोखिम कारक के रूप में उद्धृत किया, यह कहते हुए कि कोई अदालत या भविष्य का प्रशासन अलग निष्कर्ष पर पहुंच सकता है।

SEC चेयर Paul Atkins ने भी इसी तरह तर्क दिया है कि भविष्य के नियामकों को वर्तमान नीति पलटने से रोकने के लिए कानून आवश्यक है।

CLARITY Act digital commodities की एक वैधानिक परिभाषा देता और उनके spot markets के आसपास की नियामकीय संरचना स्थापित करता। सीनेट की प्रक्रियात्मक बाधा पार न कर पाने के कारण Bitcoin आंशिक रूप से मौजूदा व्याख्या पर निर्भर रह गया है, जबकि कांग्रेस यह विचार कर रही है कि क्या इस कानून पर फिर से विचार किया जाए।

जून में crypto.news के digital commodities पर किए गए विश्लेषण में कहा गया था कि मार्च का वर्गीकरण interpretive था और भविष्य का प्रशासन इसे संशोधित कर सकता है। CLARITY Act का उद्देश्य digital commodity श्रेणी को संघीय क़ानून में शामिल करना था।

Bitcoin के संदर्भ में, Bitplanet ने कहा कि यदि SEC और CFTC मार्च की अपनी व्याख्या वापस लेते हैं या उसमें संशोधन करते हैं, या यदि कोई संघीय अदालत अलग निष्कर्ष पर पहुंचती है, तो वर्तमान वर्गीकरण का पुनर्मूल्यांकन करना पड़ेगा।

Bitcoin ETF फ्लो दर्शाते हैं कि शुरुआती बाज़ार प्रभाव फीका पड़ चुका है

सीनेट वोट विफल होने पर Bitcoin और क्रिप्टो-संबंधित बाज़ारों ने तीखी प्रतिक्रिया दी, हालांकि यह बिकवाली लंबे समय तक नहीं चली।

15 सितंबर को 12 अमेरिकी spot Bitcoin ETFs में कुल मिलाकर $450.4 मिलियन का नेट आउटफ्लो दर्ज हुआ। Fidelity के FBTC से $214.8 मिलियन निकले, जबकि BlackRock के IBIT से $161.7 मिलियन की निकासी दर्ज हुई। यह दैनिक कुल पिछले ट्रेडिंग सत्र में दर्ज $159.9 मिलियन के नेट इनफ्लो का लगभग 2.8 गुना था।

Bitplanet द्वारा इस्तेमाल किए गए aggregate price data के आधार पर Bitcoin $78,316 से गिरकर $75,663 पर आ गया, यानी 3.39% की गिरावट। इसी सत्र में Coinbase 10.10% नीचे बंद हुआ और Circle 11.41% गिरा।

Bitplanet ने CLARITY Act वोट को इसका एकमात्र कारण मानने के खिलाफ चेतावनी दी। यह वोट Federal Reserve की सितंबर बैठक के दौरान हुआ, जबकि उसी समय ब्याज दरें और तेल की कीमतें भी risk assets को प्रभावित कर रही थीं। रिपोर्ट में कहा गया कि इन कारकों के कारण Bitcoin की गिरावट में नियामकीय हिस्से को अलग से मापना संभव नहीं था।

इसके बाद बिकवाली का दबाव उलट गया। 18 सितंबर को Bitcoin 5.8% उछलकर $80,890 पर पहुंच गया, जबकि spot Bitcoin ETFs में 17 सितंबर को $159.5 मिलियन का नेट इनफ्लो दर्ज हुआ और अगले दिन $433 मिलियन का अतिरिक्त इनफ्लो आया। इस उछाल के दौरान short liquidations भी हुईं, जिससे रिकवरी को केवल नियामकीय घटनाक्रमों से जोड़ना कठिन हो गया।

इसके बाद से BTC ने अपनी रिकवरी और आगे बढ़ाई है। 22 सितंबर को Bitcoin $86,000 के ऊपर चढ़ गया और थोड़ी देर के लिए $87,000 को छुआ, जो जनवरी के अंत के बाद इसका उच्चतम स्तर था। इस मूव को तेल की गिरती कीमतों, कम Treasury yields, short covering और संस्थागत मांग की वापसी ने समर्थन दिया।

HashKey Group के वरिष्ठ शोधकर्ता Tim Sun ने crypto.news से कहा कि ETF inflows ने रैली की पुष्टि की, इसकी शुरुआत नहीं की। उन्होंने यह भी कहा कि अल्पकालिक ETF flows, दिशा का अनुमान लगाने के बजाय, अक्सर Bitcoin की कीमत के साथ चलने की प्रवृत्ति रखते हैं।

इस रिकवरी ने BTC को उस स्तर से काफी ऊपर पहुंचा दिया है जो सीनेट वोट विफल होने के तुरंत बाद देखा गया था। Bitplanet ने जारी spot ETF flows को निगरानी योग्य कारकों में से एक बताया, और कहा कि 15 सितंबर से 18 सितंबर के बीच के चार ट्रेडिंग सत्रों में अंतिम दो सत्रों के inflows के बावजूद अब भी कुल मिलाकर $153.8 मिलियन का cumulative net outflow दर्ज हुआ।

SEC और CFTC के नियम तय कर सकते हैं कि Bitcoin के लिए आगे क्या होगा

कानून प्रक्रिया के अटके होने के बीच, दोनों नियामक अपनी मौजूदा शक्तियों का उपयोग करते हुए क्रिप्टो-संबंधित उपायों पर आगे बढ़ रहे हैं।

CFTC चेयरमैन Michael Selig ने अगस्त में कहा था कि स्टाफ को एक crypto asset market structure rule की समीक्षा करने का निर्देश दिया गया है, जो मौजूदा वैधानिक शक्तियों के तहत आगे बढ़ सकता है। White House Office of Information and Regulatory Affairs को 17 सितंबर को CFTC का “Regulation Crypto Asset Transactions and Regulation Crypto Asset Markets” प्रस्ताव प्राप्त हुआ। जब Bitplanet ने अपनी रिपोर्ट प्रकाशित की, तब यह फाइलिंग अभी prerule चरण में थी और इसकी सामग्री सार्वजनिक नहीं की गई थी।

सीनेट वोट के बाद SEC ने अलग से कदम उठाया। 17 सितंबर को नियामक ने qualifying tokenized stock trading platforms और liquidity providers को कवर करने वाला पांच-वर्षीय Innovation Exemption पेश किया।

इस पांच-वर्षीय SEC exemption के तहत, पात्र tokenized securities venues shareholder rights, trading limits और smart contract transparency से जुड़ी शर्तों के अधीन, permissioned automated market makers और liquidity pools के माध्यम से tokenized National Market System stocks में ट्रेडिंग की सुविधा दे सकते हैं।

Bitcoin की उन बाजारों में भूमिका हो सकती है। Bitplanet ने कहा कि वे trading pairs, जिनमें पात्र tokenized stocks को BTC जैसे non-security crypto assets के मुकाबले सीधे एक्सचेंज किया जाता है, इस exemption के दायरे में आ सकते हैं। यह उपाय Bitcoin का वर्गीकरण नहीं बदलता और न ही पूरे spot market पर CFTC को अधिकार देता है।

कांग्रेस अब भी CLARITY Act पर फिर से विचार कर सकती है। Sen. Thom Tillis ने 15 सितंबर के cloture motion के खिलाफ इस तरह वोट किया कि उन्हें पुनर्विचार प्रस्ताव दाखिल करने की अनुमति मिल सके, और उन्होंने मतदान के तुरंत बाद औपचारिक रूप से पुनर्विचार का अनुरोध भी किया। किसी भी दूसरे cloture प्रयास को आगे बढ़ने के लिए फिर भी 60 वोटों की आवश्यकता होगी।