Virtu Financial, M1X Global और Tradeweb ने 27 अगस्त को एक संप्रभु डिजिटल बॉन्ड का उपयोग करके एक संस्थागत पुनर्खरीद लेनदेन पूरा किया, जिसमें पूरा रेपो और पुनर्खरीद चक्र कैंटन नेटवर्क पर 10 मिनट से भी कम समय में निपटाया गया।

इस लेनदेन में USDM1 का उपयोग किया गया, जो मार्शल द्वीप समूह गणराज्य द्वारा ऑनचेन जारी किया गया एक डॉलर-मूल्यवान बॉन्ड था, जिसे संपार्श्विक के रूप में इस्तेमाल किया गया। कंपनियों द्वारा जारी एक संयुक्त विज्ञप्ति के अनुसार, प्रतिभूतियों का वितरण, नकद भुगतान और वापसी लेनदेन उसी नेटवर्क पर परमाणु रूप से निपटाए गए।

कंपनियों ने इसे "पहला ज्ञात" रेपो बताया जो एक प्रमुख संस्थागत ट्रेडिंग वेन्यू के माध्यम से निष्पादित किया गया, जिसमें मूल रूप से जारी संप्रभु संपार्श्विक को पूरी तरह से ऑनचेन निपटान और बिना किसी प्राइम ब्रोकर के जोड़ा गया। यह पदनाम अभी भी एक कंपनी का दावा बना हुआ है क्योंकि कोई भी स्वतंत्र उद्योग रजिस्ट्री हर निजी ब्लॉकचेन रेपो को ट्रैक नहीं करती है।

Virtu और Tradeweb ने T+1 देरी के बिना रेपो पूरा किया

रेपो एक अल्पकालिक वित्तपोषण लेनदेन है जिसमें एक पक्ष नकदी के लिए प्रतिभूतियां बेचता है और बाद में उन्हें वापस खरीदने के लिए सहमत होता है। प्रतिभूतियां वित्तपोषण के लिए संपार्श्विक के रूप में कार्य करती हैं।

Virtu का लेनदेन पारंपरिक संप्रभु-संपार्श्विक रेपो की संरचना का पालन करता था। हालांकि, प्रतिभागियों ने अलग-अलग कस्टोडियल लेजर और पारंपरिक T+1 निपटान प्रणालियों पर निर्भर रहने के बजाय सीधे कैंटन के माध्यम से बॉन्ड और नकदी को स्थानांतरित किया।

Tradeweb ने कहा कि द्विपक्षीय लेनदेन में विनियमित संस्थागत प्रतिपक्ष शामिल थे। कंपनियों ने Virtu की भागीदारी से परे लेनदेन का मूल्य, नकद साधन, ब्याज दर, परिपक्वता या प्रतिपक्षों की पहचान का खुलासा नहीं किया।

प्रारंभिक हस्तांतरण और पुनर्खरीद दोनों को 10 मिनट के भीतर पूरा करने से नेटवर्क की तकनीकी निपटान क्षमता का प्रदर्शन हुआ। यह स्थापित नहीं करता है कि भारी लेनदेन मात्रा, तनावग्रस्त बाजारों या व्यापक संस्थागत स्वीकृति के तहत प्रणाली कैसा प्रदर्शन करेगी।

USDM1 एक डिजिटल बॉन्ड को सक्रिय संपार्श्विक में बदल देता है

USDM1 मार्शल द्वीप समूह द्वारा ऑनचेन मूल रूप से जारी एक संप्रभु दायित्व है। इसे न्यूयॉर्क कानून के तहत पूरी तरह से संपार्श्विक ब्रेडी बॉन्ड की शैली में संरचित किया गया है और दिवालियापन-मुक्त हिरासत में रखे गए अल्पकालिक अमेरिकी ट्रेजरी द्वारा 1:1 समर्थित है।

M1X के अनुसार, निवेशकों को यूनिफॉर्म कमर्शियल कोड के अनुच्छेद 8 और 9 के तहत उस संपार्श्विक में पहली-प्राथमिकता वाला सुरक्षा हित प्राप्त होता है। यह साधन रेपो संपार्श्विक या मार्जिन के रूप में गिरवी रखे जाने पर भी संप्रभु कूपन का भुगतान करना जारी रखता है।

कंपनियों ने कहा कि USDM1 डेरिवेटिव और रेपो के लिए उपयोग की जाने वाली मानक क्लोज-आउट नेटिंग व्यवस्था में प्रवेश कर सकता है। उन्होंने यह भी कहा कि इसका ट्रेजरी समर्थन असुरक्षित डिजिटल संपत्तियों या कॉर्पोरेट स्टेबलकॉइन की तुलना में अधिक अनुकूल बैलेंस-शीट उपचार प्रदान कर सकता है। वास्तविक उपचार प्रत्येक संस्था के नियामक, क्षेत्राधिकार और जोखिम ढांचे पर निर्भर करता है।

USDM1 Tradeweb के माध्यम से उपलब्ध है। एंकरेज डिजिटल, बिटगो और टीज़ीरो हिरासत सेवाएं प्रदान करते हैं, जबकि बैंक ऑफ गुआम ने इस साधन के लिए संस्थागत समर्थन की घोषणा की है।

USDM1 पर अभी भी अमेरिकी प्रतिभूति प्रतिबंध लागू होते हैं

हालांकि USDM1 अमेरिकी ट्रेजरी को समर्थन के रूप में उपयोग करता है और न्यूयॉर्क कानून का पालन करता है, इसे अमेरिकी प्रतिभूति अधिनियम या राज्य प्रतिभूति कानूनों के तहत पंजीकृत नहीं किया गया है।

M1X के कानूनी खुलासे में कहा गया है कि USDM1 को संयुक्त राज्य अमेरिका के बाहर विनियमन एस के तहत पेश और बेचा जाता है। इसे आम तौर पर अमेरिकी व्यक्तियों को पेश, बेचा या गिरवी नहीं रखा जा सकता जब तक कि कोई छूट लागू न हो।

यह सीमा प्रासंगिक है क्योंकि Virtu और Tradeweb अमेरिकी मुख्यालय वाली कंपनियां हैं। घोषणा में कहा गया है कि लेनदेन विनियमित प्रतिपक्षों के बीच हुआ था, लेकिन उनके क्षेत्राधिकार या उनकी भागीदारी का समर्थन करने वाली छूट के बारे में नहीं बताया गया।

इसलिए कानूनी संरचना मार्शल द्वीप समूह के एक संप्रभु जारीकर्ता, न्यूयॉर्क-कानून दस्तावेज़ीकरण, ट्रेजरी संपार्श्विक और ब्लॉकचेन निपटान को जोड़ती है। व्यापक स्वीकृति आंशिक रूप से इस बात पर निर्भर करेगी कि क्या संस्थाएं उन घटकों को अपनी मौजूदा अनुपालन और पूंजी आवश्यकताओं के साथ एकीकृत कर सकती हैं।

कैंटन अपने संस्थागत निपटान परीक्षणों का विस्तार करता है

कैंटन को विनियमित वित्तीय लेनदेन के लिए डिज़ाइन किया गया है जिनके लिए गोपनीयता और अनुमति नियंत्रण की आवश्यकता होती है। इसकी सिंक्रोनाइज़्ड निपटान प्रणाली लिंक्ड हस्तांतरण को एक साथ पूरा करने की अनुमति देती है, जिससे एक पक्ष के निपटान जबकि दूसरे के विफल होने का जोखिम कम हो जाता है।

यह रेपो जुलाई में हुए एक लेनदेन का अनुसरण करता है जिसमें Tradeweb ने Franklin Templeton से Virtu को USDCx के बदले एक टोकनाइज़्ड अमेरिकी ट्रेजरी स्थानांतरित किया था। संबंधित कवरेज में, एक क्रॉस-चेन स्वैप इंजन ने FalconX से तरलता का उपयोग करके कैंटन को एथेरियम, सोलाना और रॉबिनहुड चेन से जोड़ा।

कैंटन के निपटान विकल्प USDCx से भी आगे बढ़ गए हैं। वर्ल्ड लिबर्टी फाइनेंशियल ने हाल ही में टोकनाइज़्ड संपत्तियों, संपार्श्विक और ऋण से जुड़े लेनदेन के लिए कैंटन पर अपना USD1 स्टेबलकॉइन मूल रूप से जारी किया।

अगला परीक्षण दोहराव का है। Virtu, M1X और Tradeweb ने किसी अन्य रेपो, वाणिज्यिक लॉन्च शेड्यूल या लेनदेन-मात्रा लक्ष्यों की घोषणा नहीं की। आगे के ट्रेडों को यह दिखाने की आवश्यकता होगी कि क्या 10 मिनट का चक्र अतिरिक्त प्रतिपक्षों, निपटान संपत्तियों और बाजार की स्थितियों में काम कर सकता है।