यूनाइटेड किंगडम के वित्तीय आचरण प्राधिकरण (Financial Conduct Authority - FCA) ने अधिकृत निवेश फंडों, जिनमें UCITS योजनाएं और अधिकांश गैर-UCITS खुदरा योजनाएं शामिल हैं, को अपनी योजना संपत्ति का 10% तक क्रिप्टो एक्सचेंज-ट्रेडेड नोट्स (ETNs) में रखने की अनुमति देने का प्रस्ताव दिया है।

यह प्रस्ताव एफसीए के 52वें त्रैमासिक परामर्श पत्र का हिस्सा है, और इस पर टिप्पणी करने के लिए पांच सप्ताह का समय दिया गया है। इसका उद्देश्य व्यक्तिगत खुदरा निवेशकों — जिन्होंने अगस्त 2025 में एफसीए द्वारा चार साल के प्रतिबंध को हटाने के बाद क्रिप्टो एक्सचेंज-ट्रेडेड नोट्स तक सीधी पहुंच प्राप्त की थी — और अधिकृत फंडों के बीच नियामक अंतर को लक्षित करना है, जिन पर नियामक ने कोई औपचारिक नियम परिवर्तन न होने के बावजूद प्रभावी रोक लगा रखी थी।

विशेष रूप से, एफसीए ने कहा कि 10% की यह सीमा जानबूझकर तय की गई है।

नियामक ने तर्क दिया कि उस सीमा से अधिक महत्वपूर्ण एक्सपोजर की अनुमति देने से फंडों को प्रतिबंधित जन-बाजार निवेश के रूप में पुनर्वर्गीकृत करना पड़ सकता है, जिससे मुख्यधारा के खुदरा उत्पादों के रूप में उनकी स्थिति जटिल हो जाएगी।

योग्य निवेशक योजनाओं (Qualified investor schemes), जो पेशेवर ग्राहकों और परिष्कृत निवेशकों तक सीमित हैं, पर इस प्रस्ताव के तहत कोई सीमा नहीं होगी। दीर्घकालिक परिसंपत्ति फंडों (Long-term asset funds) और वैकल्पिक निवेश फंडों (alternative investment funds) के रूप में संचालित होने वाली गैर-UCITS खुदरा योजनाओं को क्रिप्टो ETNs रखने से पूरी तरह बाहर रखा जाएगा, क्योंकि एफसीए ने कहा कि वह क्रिप्टोकरेंसी को उन संरचनाओं के निवेश उद्देश्यों के अनुरूप नहीं मानता है।

उद्योग का समर्थन

यूके की परिसंपत्ति प्रबंधन व्यापार संस्था, द इन्वेस्टमेंट एसोसिएशन ने इस प्रस्ताव का समर्थन किया।

"हम एफसीए के इस समझदार और व्यावहारिक कदम का स्वागत करते हैं, जो फंडों को विनियमित ETNs के माध्यम से क्रिप्टो एक्सपोजर तक पहुंचने की अनुमति देता है क्योंकि यह एक सुव्यवस्थित ढांचे के भीतर नवाचार का समर्थन करता है," इनोवेशन एंड ऑपरेशंस यूनिट के निदेशक जॉन एलन ने द ब्लॉक को बताया।

एलन ने तर्क दिया कि सूचीबद्ध, विनियमित उत्पादों के माध्यम से क्रिप्टो तक पहुंच निवेशकों को अनियमित विकल्पों की तुलना में अधिक पारदर्शी मार्ग प्रदान करती है, और यह कि 10% की सीमा जोखिमों को उचित रूप से प्रबंधित रखने में मदद करती है।

एफसीए ने कहा कि फंडों को यूके-मान्यता प्राप्त निवेश एक्सचेंजों पर कारोबार किए जाने वाले क्रिप्टो ETNs, साथ ही मौजूदा पात्र बाजार परीक्षणों को पूरा करने वाले यूरोपीय संघ और वैश्विक बाजारों पर कारोबार किए जाने वाले ETNs को रखने की अनुमति होगी।

फंड प्रबंधकों को यह प्रदर्शित करना होगा कि कोई भी क्रिप्टो ETN होल्डिंग फंड के घोषित निवेश उद्देश्यों और जोखिम प्रोफाइल के अनुरूप है — और एक वास्तविक न्यूनतम स्तर से अधिक एक्सपोजर को फंड की रणनीति की एक महत्वपूर्ण विशेषता के रूप में प्रकट करना होगा।

नियामक ने जोर देकर कहा कि वह वर्तमान में अधिकृत फंडों को निवेश उद्देश्यों के लिए सीधे क्रिप्टो संपत्ति रखने की अनुमति देने पर विचार नहीं कर रहा है, यह कहते हुए कि वह इस स्थिति की समीक्षा तब तक करता रहेगा जब तक वह फंड संरचनाओं पर आने वाले क्रिप्टो परिसंपत्ति नियामक शासन के प्रभाव का आकलन नहीं कर लेता, जिसमें ग्राहक परिसंपत्ति सुरक्षा नियम भी शामिल हैं।

यह प्रस्ताव यूके क्रिप्टो ETN बाजार में नियामक कदमों की एक श्रृंखला के बाद आया है।

फंड प्रबंधकों, डिपॉजिटरीज़ और cETN ऑपरेटरों ने पिछले जून में खुदरा पहुंच पर एफसीए के परामर्श के दौरान अधिकृत फंड पहुंच का सवाल पहले ही उठाया था, जिसकी खबर उस समय द ब्लॉक ने दी थी।

एफसीए ने अक्टूबर 2025 में अपने खुदरा प्रतिबंध को आधिकारिक तौर पर हटा लिया, और 21Shares, Bitwise, WisdomTree और BlackRock सहित प्रमुख जारीकर्ताओं ने कुछ ही दिनों के भीतर लंदन स्टॉक एक्सचेंज पर भौतिक रूप से समर्थित बिटकॉइन और ईथर उत्पादों को सूचीबद्ध किया।

अप्रैल 2026 में, एचएमआरसी (HMRC) द्वारा यह फैसला सुनाए जाने के बाद कि नए खरीद मानक स्टॉक-एंड-शेयर आईएसए (ISAs) के भीतर नहीं रखे जा सकते, यूके के निवेशकों ने इनोवेटिव फाइनेंस आईएसए (Innovative Finance ISA) मार्ग के माध्यम से क्रिप्टो ETNs तक कर-मुक्त पहुंच प्राप्त की।

फंड आवंटन प्रस्ताव पर परामर्श 13 जुलाई को बंद हो जाएगा।