Aave के XAUT समर्थित ऋण के $25 मिलियन की सीमा तक पहुंचने और Arch Lending द्वारा दो सबसे बड़े स्वर्ण टोकन के बदले ऋण जोड़ने के बाद टोकनयुक्त सोना क्रिप्टो ऋण में और गहराई से उतर गया है।

आर्क के सह-संस्थापक और मुख्य प्रौद्योगिकी अधिकारी हिमांशु सहाय ने क्रिप्टो.न्यूज़ को बताया कि टोकनयुक्त स्वर्ण ऋणों की मांग से पता चलता है कि धारक इन परिसंपत्तियों को केवल बुलियन की कीमतों को ट्रैक करने के तरीके के बजाय, डिजिटल वित्तीय प्रणाली के उपयोगी हिस्सों के रूप में मानना ​​शुरू कर रहे हैं।

“टोकनयुक्त सोने के संबंध में हम जो मांग देख रहे हैं, उसके बारे में सबसे दिलचस्प बात यह है कि लोग इन परिसंपत्तियों को केवल सोने की कीमत में एक्सपोजर पाने के तरीके के रूप में नहीं मान रहे हैं। वे उन्हें कुछ ऐसा मान रहे हैं जिसे व्यापक क्रिप्टो वित्तीय प्रणाली के भीतर उपयोग में लाया जा सकता है।”

Aave पर दर्ज की गई मांग इसका एक उदाहरण है। Chaos Labs के आकलन के अनुसार, जनवरी के अंत में, विकेन्द्रीकृत ऋण प्रोटोकॉल के XAUT बाजार ने अपनी $25 मिलियन की ऋण सीमा को छू लिया था।

Chaos Labs ने स्थिर मुद्रा उधार के लिए XAUT को संपार्श्विक के रूप में उपयोग करने की मांग मिलने के बाद सीमा को बढ़ाकर $30 मिलियन करने की सिफारिश की। कुछ ही दिनों में, जोखिम प्रबंधक ने बताया कि अतिरिक्त क्षमता 24 घंटे से भी कम समय में भर गई थी और $36 मिलियन, $43 मिलियन और अंततः $50 मिलियन तक क्रमिक वृद्धि का प्रस्ताव दिया था।

Aave की मांग ने टोकनयुक्त स्वर्ण ऋण क्षमता का परीक्षण किया है

हालांकि Aave की गतिविधि से पता चला कि निवेशक टोकनयुक्त बुलियन के बदले उधार लेने को तैयार थे, Chaos Labs ने पाया कि बाजार अत्यधिक केंद्रित था। इसके फरवरी के आकलन में कहा गया है कि सबसे बड़ी स्थिति XAUT द्वारा सुरक्षित कुल ऋण का 75% से अधिक थी।

उसी रिपोर्ट में उपयोगकर्ताओं के स्वास्थ्य कारकों को मध्यम रूप से सुरक्षित बताया गया और परिसमापन जोखिम का आकलन करते समय XAUT की तरलता और अपेक्षाकृत रूढ़िवादी अस्थिरता का हवाला दिया गया। Aave ने XAUT को आइसोलेशन मोड में सूचीबद्ध किया, जिससे धारकों को अधिक अस्थिर टोकन उधार लेने के लिए परिसंपत्ति का उपयोग करने से रोका गया।

प्रारंभिक मापदंडों ने उपयोगकर्ताओं को अपने XAUT संपार्श्विक के मूल्य का 70% तक उधार लेने की अनुमति दी, जबकि परिसमापन 75% पर शुरू हो सकता था। इस व्यवस्था में XAUT को केवल संपार्श्विक के रूप में माना गया, जिसका अर्थ है कि उपयोगकर्ता ऋण का समर्थन करने के लिए इसे प्रदान कर सकते थे लेकिन सोने के टोकन को स्वयं उधार नहीं ले सकते थे।

सहाय ने जनवरी की गतिविधि को एक बार की छलांग से अधिक सार्थक बताया क्योंकि अतिरिक्त क्षमता का भी तेजी से उपयोग किया गया था। उनके अनुसार, मांग यह दर्शाती है कि "संपार्श्विक स्वयं उपयोगी हो रहा है।"

वर्तमान शेष राशि के लिए जनवरी के प्रकरण से अलग रीडिंग की आवश्यकता है। सहाय द्वारा दिए गए आंकड़ों के अनुसार, Aave के इथेरियम v3 रिजर्व पेज ने हाल ही में लगभग $70 मिलियन XAUT की आपूर्ति दिखाई, लेकिन कोई XAUT-समर्थित ऋण नहीं। उन्होंने कहा कि इसलिए पहले के उधार को परिसंपत्ति का उपयोग करने की इच्छा के ऐतिहासिक प्रमाण के रूप में माना जाना चाहिए, न कि Aave के वर्तमान ऋण शेष के विवरण के रूप में।

हाल की गतिविधि ऋण से भी आगे बढ़ गई है। अगस्त की CoinShares रिपोर्ट में पाया गया कि DeFi गतिविधि में गिरावट के बावजूद वास्तविक दुनिया की परिसंपत्ति जमा तीन गुना बढ़कर $7.4 बिलियन हो गई थी, जिसमें XAUT और PAXG ने मापी गई स्पॉट गतिविधि का अधिकांश हिस्सा उत्पन्न किया था। जैसा कि इस महीने की शुरुआत में बताया गया था, व्यापारियों ने बुलियन की कीमतों में बदलाव के साथ अपने सोने के एक्सपोजर को बदलने के लिए दो टोकन का उपयोग किया।

टोकनयुक्त सोना धारकों को बिना बेचे उधार लेने की अनुमति देता है

उन निवेशकों के लिए जो अभी भी सोने में एक्सपोजर चाहते हैं, सहाय ने कहा कि उधार और बिक्री विभिन्न वित्तीय जरूरतों को पूरा करती है। एक बिक्री स्थिति को बंद कर देती है, जबकि एक संपार्श्विक ऋण निवेशक को तुरंत परिसंपत्ति छोड़ने की आवश्यकता के बिना नकद या स्थिर मुद्रा की आपूर्ति करता है।

सहाय ने कहा, "यदि कोई निवेशक अपने सोने का एक्सपोजर बेचता है, तो वे स्थिति से बाहर हो जाते हैं।" "उधार लेने से उन्हें अंतर्निहित परिसंपत्ति में एक्सपोजर बनाए रखते हुए तरलता तक पहुंचने की अनुमति मिलती है।"

टोकनाइजेशन कुछ व्यावहारिक बाधाओं को कम करता है क्योंकि संपार्श्विक पहले से ही एक ब्लॉकचेन पर मौजूद है। धारकों को ऋण लेने से पहले भौतिक बुलियन को ऋण व्यवस्था में ले जाने या अलग भंडारण की व्यवस्था करने की आवश्यकता नहीं होती है।

PAXG और XAUT प्रत्येक भौतिक सोने से जुड़े दावे का प्रतिनिधित्व करते हैं, हालांकि उनकी कानूनी और परिचालन संरचनाएं भिन्न होती हैं। Paxos का कहना है कि एक PAXG लंदन गुड डिलीवरी सोने के एक फाइन ट्रॉय औंस का प्रतिनिधित्व करता है जिसे पेशेवर तिजोरियों में रखा जाता है। Tether का कहना है कि एक XAUT स्विट्जरलैंड में रखे गए सोने के एक फाइन ट्रॉय औंस का प्रतिनिधित्व करता है।

28 अगस्त को, Tether की वेबसाइट ने XAUT का बाजार पूंजीकरण लगभग $3.27 बिलियन बताया, जबकि CoinGecko ने PAXG का मूल्य लगभग $1.93 बिलियन बताया। ये आंकड़े दोनों उत्पादों को लगभग $5.2 बिलियन का संयुक्त बाजार मूल्य देते हैं।

टोकनयुक्त सोना पहले मार्च में एक और मील के पत्थर पर पहुंच गया था जब Tether ने BNB चेन पर XAUT को तैनात किया था। BNB चेन विस्तार ने टोकन को अपने मौजूदा बुनियादी ढांचे के साथ एक और निपटान नेटवर्क दिया, जबकि प्रत्येक इकाई एक औंस भौतिक बुलियन से जुड़ी रही।

सहाय ने चेतावनी दी कि डिजिटल पहुंच ऋण द्वारा उत्पन्न खतरों को दूर नहीं करती है। उनके विचार में, एक ऋण सेवा को अभी भी उपयुक्त LTV सीमाओं, हिरासत व्यवस्थाओं और जोखिम नियंत्रणों की आवश्यकता है क्योंकि जब संपार्श्विक का मूल्य बकाया ऋण का समर्थन नहीं करता है तो उसे परिसमाप्त किया जा सकता है।

उन्होंने कहा, "यह तथ्य कि किसी परिसंपत्ति का उपयोग संपार्श्विक के रूप में किया जा सकता है, इसका मतलब यह नहीं है कि इसे आक्रामक रूप से लीवरेज किया जाना चाहिए।"

सोना और बिटकॉइन विभिन्न संपार्श्विक आवश्यकताओं को पूरा करते हैं

टोकनयुक्त सोने को बिटकॉइन के प्रतिस्थापन के रूप में प्रस्तुत करने के बजाय, सहाय ने कहा कि परिसंपत्तियां उधारकर्ताओं और ऋणदाताओं को अलग-अलग विशेषताएं प्रदान करती हैं।

बिटकॉइन में क्रिप्टो बाजारों में अधिक स्थापित तरलता है और यह एक मूल डिजिटल परिसंपत्ति के रूप में एक केंद्रीय भूमिका निभाता है। हालांकि, सहाय के अनुसार, सोने का मूल्य के भंडार के रूप में बहुत लंबा रिकॉर्ड है और ऐतिहासिक रूप से बिटकॉइन की तुलना में कम कीमत की अस्थिरता का अनुभव हुआ है।

इसलिए सोने-समर्थित टोकन उन निवेशकों को आकर्षित कर सकते हैं जो बिटकॉइन से जुड़े समान स्तर के दिशात्मक एक्सपोजर के बिना ऑन-चेन उधार चाहते हैं। ब्लॉकचेन टोकन अभी भी अपने जारीकर्ता, संरक्षक, स्मार्ट अनुबंध और मोचन शर्तों से जुड़े जोखिमों को प्रस्तुत करता है, तब भी जब अंतर्निहित बुलियन बीटीसी की तुलना में कम तेजी से बढ़ता है।

“मुझे नहीं लगता कि टोकनयुक्त सोना बिटकॉइन को संपार्श्विक के रूप में बदलता है। मुझे लगता है कि यह उन परिसंपत्तियों की सीमा का विस्तार करता है जो क्रिप्टो-देशी तरलता का समर्थन कर सकती हैं।”

उनकी टिप्पणियां पिछले एक साक्षात्कार के बाद आई हैं जिसमें उन्होंने डिजिटल-परिसंपत्ति ऋणों के लिए सुरक्षा उपायों के रूप में योग्य हिरासत, शून्य रीहाइपोथिकेशन और स्पष्ट संपार्श्विक नियमों की पहचान की थी। हिरासत चर्चा में मार्जिन कॉल और परिसमापन भी शामिल थे, जो उधारकर्ताओं द्वारा संपार्श्विक जोड़ने या अपने ऋण को कम करने में विफल रहने पर बिक्री को मजबूर कर सकते हैं।

आर्क ने PAXG और XAUT-समर्थित ऋण जोड़े हैं

उस विकसित बाजार के भीतर, Arch Lending ने कंपनी द्वारा प्रदान की गई जानकारी के अनुसार, 75% LTV तक PAXG और XAUT को संपार्श्विक के रूप में स्वीकार करना शुरू कर दिया है। Anchorage Digital गिरवी रखे गए टोकन को रखेगा।

आर्क का कहना है कि यह उधारकर्ता के संपार्श्विक को पुनर्गठित (rehypothecate) नहीं करता है, जिसका अर्थ है कि परिसंपत्तियों को राजस्व उत्पन्न करने के लिए किसी अन्य पार्टी को ऋण पर नहीं दिया जाता है। इसकी वेबसाइट बताती है कि एंकरेज अलग-अलग वॉलेट में संपार्श्विक रखता है और आर्क आंशिक परिसमापन का उपयोग करता है जिसका उद्देश्य ऋण के स्वास्थ्य को बहाल करने के लिए आवश्यक राशि को ही बेचना है।

कंपनी की सार्वजनिक वेबसाइट ने अभी तक PAXG और XAUT को समर्थित परिसंपत्तियों की अपनी प्रदर्शित सूची में नहीं जोड़ा है, जिसमें अभी भी BTC, ETH और SOL का नाम है और मौजूदा ऋणों के लिए 60% तक का LTV दिखाता है। इसलिए 75% की सीमा और दोनों स्वर्ण टोकन के लिए समर्थन कंपनी की नई उत्पाद जानकारी से आता है।

प्रतिस्पर्धी पहले से ही उसी सेवा के कुछ हिस्से प्रदान करते हैं। Nexo का कहना है कि पात्र ग्राहक PAXG या XAUT के बदले उधार ले सकते हैं, जो स्थान और खाता आवश्यकताओं के अधीन है, जबकि YouHodler और CoinRabbit PAXG-समर्थित उत्पादों का विज्ञापन करते हैं। Ledn ने जून में XAUT-समर्थित ऋण की घोषणा की थी, लेकिन कहा था कि यह सेवा 2026 में बाद में उपलब्ध होगी।

अमेरिकी उधारकर्ताओं को कर, पहुंच और परिसमापन संबंधी प्रश्नों का सामना करना पड़ता है

अमेरिकी निवेशकों के लिए, एक मूल्यवान डिजिटल परिसंपत्ति के बदले उधार लेना आम तौर पर इसे बेचने से अलग होता है क्योंकि आंतरिक राजस्व सेवा (Internal Revenue Service) बिक्री या अन्य निपटान को एक ऐसी घटना मानती है जिसके लिए मालिक को पूंजीगत लाभ या हानि की गणना करने की आवश्यकता होती है। ऋण में तत्काल निपटान शामिल नहीं होता है, हालांकि एक ऋणदाता द्वारा संपार्श्विक की बिक्री से कर परिणाम हो सकते हैं।

व्यक्तिगत परिस्थितियां, ऋण संरचनाएं और परिसमापन की घटनाएं रिपोर्टिंग को प्रभावित कर सकती हैं, और आईआरएस डिजिटल-परिसंपत्ति मालिकों को लेनदेन रिकॉर्ड रखने और आवश्यकता पड़ने पर एक योग्य कर पेशेवर से परामर्श करने की सलाह देता है।

आर्क कानूनी रूप से ChainFi Inc. के रूप में संचालित होता है और NMLS संख्या 2637200 के तहत अमेरिकी उधारकर्ताओं को ऋण प्रदान करता है। इसके खुलासे में कहा गया है कि उत्पाद की उपलब्धता और ब्याज दरें क्षेत्राधिकार, ऋण प्रकार और मूल राशि के अनुसार भिन्न होती हैं।

कंपनी के वर्तमान राज्य प्रतिबंधों के अनुसार, कैलिफ़ोर्निया, डेलावेयर, हवाई, मैरीलैंड, मिसिसिपी, मोंटाना, नेवादा, नॉर्थ डकोटा, रोड आइलैंड, साउथ कैरोलिना और वर्मोंट के व्यक्तिगत निवासियों के लिए ऋण उपलब्ध नहीं हैं। आर्क उधारकर्ताओं को संपार्श्विक हस्तांतरित करने और USD या USDC प्राप्त करने से पहले पहचान जांच पूरी करने की भी आवश्यकता है।