टोकेनाइज्ड डिपॉजिट्स ने चिंताएं बढ़ाई हैं कि अगर यह तकनीक व्यापक रूप से अपनाई जाती है, तो बैंक मनी के तेज़ आवागमन से अमेरिकी बैंकों की लंबी अवधि के ऋणों को वित्तपोषित करने की क्षमता सैकड़ों अरब डॉलर तक कम हो सकती है।

फेडरल रिजर्व बैंक ऑफ डलास के अर्थशास्त्रियों रोजी लेवी और श्रीनि रामस्वामी द्वारा 25 अगस्त को जारी एक शोध पत्र के अनुसार, टोकेनाइज्ड डिपॉजिट्स को बड़े पैमाने पर अपनाने से ग्राहक फंड्स बैंकों में रहने की अवधि कम हो सकती है और वे डिपॉजिट्स ब्याज दरों के प्रति अधिक संवेदनशील हो सकते हैं। लेखकों ने कहा कि इन दोनों प्रभावों से लंबी परिपक्वता वाली संपत्तियों को वित्तपोषित करने के लिए जमा का उपयोग करने की बैंकों की क्षमता कमजोर हो सकती है।

यह पेपर बड़े पैमाने पर अपनाने के संभावित प्रभावों की पड़ताल करता है, बिना इस पर कोई निर्णय दिए कि ऐसा अपनाना होगा या नहीं। व्यक्त किए गए विचार लेवी और रामस्वामी के हैं और इन्हें डलास फेड या फेडरल रिजर्व सिस्टम से संबंधित नहीं माना जाना चाहिए।

टोकेनाइज्ड डिपॉजिट्स ब्लॉकचेन इंफ्रास्ट्रक्चर पर वाणिज्यिक बैंक जमा का प्रतिनिधित्व करते हैं, जबकि अंतर्निहित धन विनियमित बैंकिंग प्रणाली के भीतर रहता है। स्टेबलकॉइन्स के विपरीत, वे जारीकर्ता बैंक के खिलाफ दावे बने रहते हैं और ब्याज का भुगतान कर सकते हैं, हालांकि उन्हें विभिन्न जारीकर्ताओं के बीच स्थानांतरित करना अधिक कठिन रहता है।

Crypto.news ने पहले समझाया है कि एक टोकेनाइज्ड बैंक डिपॉजिट जारीकर्ता बैंक की बैलेंस शीट पर रखे गए धन के साथ एक-के-बाद-एक संबंध कैसे बनाए रखता है। लेवी और रामस्वामी ने कहा कि अपनाने का विस्तार करने के लिए, जमा टोकन को उस बैंक के बाहर प्रसारित होना होगा जिसने उन्हें जारी किया था, वित्तीय संस्थान पहले से ही कंसोर्टियम और एसोसिएशन मॉडल की खोज कर रहे हैं जो ऐसे स्थानान्तरण की अनुमति दे सकते हैं।

टोकेनाइज्ड डिपॉजिट्स बैंक की ऋण देने की क्षमता को कम कर सकते हैं

शोधकर्ताओं ने पारंपरिक जमा की उन विशेषताओं पर ध्यान केंद्रित किया जो बैंकों को ग्राहक फंड्स का उपयोग लंबी परिपक्वता वाली संपत्तियों को वित्तपोषित करने के लिए करने की अनुमति देती हैं।

डिमांड डिपॉजिट्स को कानूनी रूप से किसी भी समय निकाला जा सकता है, लेकिन शेष राशि आमतौर पर बैंकों में रात भर से काफी अधिक समय तक रहती है। बैंक उस व्यवहार को भारित औसत जीवन (WAL) के माध्यम से बताते हैं, जो मापता है कि जमा के उनकी बैलेंस शीट पर कितने समय तक रहने की उम्मीद है।

जमा की बाजार ब्याज दरों में बदलाव के प्रति अपेक्षाकृत कम संवेदनशीलता भी होती है। लेवी और रामस्वामी ने कहा कि लंबे भारित औसत जीवन और कम डिपॉजिट बीटा का संयोजन इन शेष राशियों को लंबी अवधि की देनदारियों की तरह व्यवहार करने के लिए बनाता है, जिससे बैंक लंबी परिपक्वता वाले निश्चित दर वाले ऋण रख सकते हैं।

टोकेनाइजेशन इन दोनों विशेषताओं को प्रभावित कर सकता है। तत्काल निपटान उच्च उपज चाहने वाले ग्राहकों को लगभग तुरंत संस्थानों के बीच धन स्थानांतरित करने देगा, जिससे जमा का औसत जीवन संभावित रूप से कम हो जाएगा और उन शेष राशियों के लिए बैंकों के बीच प्रतिस्पर्धा बढ़ जाएगी।

प्रोग्रामयोग्य जमा टोकन इस प्रक्रिया को गति दे सकते हैं। शोधकर्ताओं ने कहा कि एजेंटिक कृत्रिम बुद्धिमत्ता, स्मार्ट कॉन्ट्रैक्ट्स के साथ मिलकर, सैद्धांतिक रूप से फंड्स को उच्च उपज वाले खातों की ओर ले जाने की अनुमति दे सकती है, बिना ग्राहकों को हर ट्रांसफर स्वयं शुरू करने की आवश्यकता के।

टोकेनाइज्ड मनी मार्केट फंड्स, फंड्स को स्थानांतरित करने में घर्षण कम होने पर, सीधे जमा के साथ प्रतिस्पर्धा कर सकते हैं। कॉर्पोरेट जमा को स्थानांतरित करना अधिक कठिन हो सकता है क्योंकि व्यवसाय अक्सर समाशोधन, हिरासत और नकदी प्रबंधन के लिए बैंकिंग संबंध बनाए रखते हैं, हालांकि वास्तविक समय भुगतान कंपनियों को इंट्राडे लिक्विडिटी को अधिक सटीक रूप से प्रबंधित करने की अनुमति दे सकता है।

फेडरल रिजर्व एच.8 डेटा का उपयोग करते हुए, लेवी और रामस्वामी ने गणना की कि 15 जुलाई तक अमेरिकी वाणिज्यिक बैंकों के पास लगभग 25.7 ट्रिलियन डॉलर की संपत्ति थी। विभिन्न परिसंपत्ति वर्गों पर अनुमानित अवधि लागू करने से लगभग 7.03 ट्रिलियन डॉलर का 10 साल के बराबर अवधि जोखिम उत्पन्न हुआ।

जमा इस जोखिम के अधिकांश हिस्से का समर्थन करती है। शोधकर्ताओं ने अनुमान लगाया कि लगभग 5.8 ट्रिलियन डॉलर, या बैंकों द्वारा उठाए गए 7 ट्रिलियन डॉलर के अवधि जोखिम का लगभग 80%, जमा की अवधि विशेषताओं द्वारा समर्थित है।

उनकी गणना के अनुसार, जमा के भारित औसत जीवन में 10% की कमी से बैंकिंग प्रणाली की कुल परिपक्वता परिवर्तन क्षमता में लगभग 580 अरब डॉलर की कमी आएगी, जो 10 साल के बराबर है। जमा दर संवेदनशीलता में 10% की वृद्धि से बैंकों की अवधि जोखिम लेने की क्षमता लगभग 700 अरब डॉलर कम हो सकती है, यह मानते हुए कि चार साल का भारित औसत जमा जीवन है।

बैंक सावधि ऋण पर अधिक निर्भर होकर एक समान ऋण पोर्टफोलियो को बनाए रख सकते हैं। लेवी और रामस्वामी ने कहा कि थोक ऋण के माध्यम से अधिक ऋण का वित्तपोषण अर्थशास्त्र को गैर-बैंक वित्तीय फर्मों के समान बना देगा और उपभोक्ताओं और व्यवसायों के लिए ऋण लागत बढ़ा सकता है।

तेज़ स्थानांतरण से बैंक की तरलता की आवश्यकताएं बढ़ सकती हैं

तरलता एक अलग चिंता का विषय है क्योंकि बैंक निकासी का प्रबंधन करने और तरलता कवरेज अनुपात जैसी नियामक आवश्यकताओं को पूरा करने के लिए उच्च गुणवत्ता वाली तरल संपत्ति बनाए रखते हैं।

बैंक तनाव परीक्षणों में विभिन्न जमा श्रेणियों को अलग-अलग अनुमानित बहिर्वाह दरें प्राप्त होती हैं। परिचालन जमा को कम अनुमान प्राप्त होते हैं क्योंकि समाशोधन, हिरासत या नकदी प्रबंधन संबंध बनाए रखने वाली कंपनियों के उन फंड्स को जल्दी से स्थानांतरित करने की संभावना कम मानी जाती है।

वास्तविक समय के टोकेनाइज्ड ट्रांसफर से जमा शेष राशि में अस्थिरता और संभावित निकासी पर अनिश्चितता बढ़ सकती है। यदि टोकेनाइजेशन किसी बैंक के जमा आधार की संरचना को बदलता है, तो तनाव की अवधि के दौरान अपेक्षित बहिर्वाह बढ़ सकता है, भले ही जमा की कुल राशि अपरिवर्तित रहे।

इंट्राडे क्रेडिट या फेडरल रिजर्व की डिस्काउंट विंडो के उपयोग में बदलाव के बिना, लेवी और रामस्वामी ने कहा कि बैंक उच्च गुणवत्ता वाली तरल संपत्ति के बड़े पोर्टफोलियो को धारण करके प्रतिक्रिया दे सकते हैं। भंडार और अमेरिकी ट्रेजरी को प्राथमिकता मिल सकती है क्योंकि वे तत्काल या लगभग तत्काल तरलता प्रदान करते हैं।

शोधकर्ताओं ने ब्राजील के पिक्स इंस्टेंट पेमेंट नेटवर्क को एक उदाहरण के रूप में बताया कि कैसे धन का तेज़ आवागमन बैंक बैलेंस शीट को प्रभावित कर सकता है।

2020 में लॉन्च किया गया, पिक्स व्यक्तियों को चौबीसों घंटे मुफ्त इंटरबैंक ट्रांसफर करने की अनुमति देता है। 2026 की पहली तिमाही तक इस प्रणाली के लगभग 200 मिलियन सक्रिय उपयोगकर्ता थे, जबकि मासिक लेनदेन लगभग 650 अरब डॉलर था।

ब्राजील के नियामक डेटा का उपयोग करके 2025 के एक अध्ययन में पाया गया कि पिक्स के अधिक उपयोग से बैंकों की तरल संपत्तियों, विशेष रूप से सरकारी बांडों की मांग बढ़ गई, जबकि क्रेडिट मध्यस्थता कम हो गई। अपने शेष ऋण पुस्तकों के भीतर, बैंकों ने सबप्राइम ऋणों का हिस्सा बढ़ाया क्योंकि वे उच्च रिटर्न और पूंजी दक्षता की तलाश में थे।

अमेरिकी बैंक साझा टोकेनाइज्ड डिपॉजिट नेटवर्क बना रहे हैं

यह शोध तब आया है जब प्रमुख अमेरिकी बैंक ऐसे बुनियादी ढांचे पर काम कर रहे हैं जो टोकेनाइज्ड डिपॉजिट्स को व्यक्तिगत बैंक नेटवर्क के भीतर रहने के बजाय वित्तीय संस्थानों के बीच स्थानांतरित करने की अनुमति देगा।

जे.पी. मॉर्गन चेज़, बैंक ऑफ अमेरिका, सिटीग्रुप और वेल्स फ़ार्गो द क्लियरिंग हाउस के माध्यम से एक साझा टोकेनाइज्ड डिपॉजिट नेटवर्क विकसित कर रहे हैं, जिसका लक्ष्य 2027 की पहली छमाही में लॉन्च करना है।

इस नेटवर्क से शुरू में बहुराष्ट्रीय कंपनियों को सेवा प्रदान करने की उम्मीद है, जिसमें संभावित उपयोगों में प्रोग्रामेबल ट्रेजरी ऑपरेशंस, वास्तविक समय तरलता प्रबंधन और सीमा पार भुगतान शामिल हैं। बीएनवाई, एचएसबीसी, पीएनसी, सेंटेंडर, टीडी बैंक, ट्रूइस्ट और यू.एस. बैंक सहित एक दर्जन से अधिक अन्य संस्थानों ने इस परियोजना का समर्थन किया है।

जे.पी. मॉर्गन और सिटीग्रुप पहले से ही अपने स्वयं के ब्लॉकचेन आधारित भुगतान बुनियादी ढांचे का संचालन करते हैं, लेकिन नियोजित नेटवर्क टोकेनाइज्ड बैंक मनी को भाग लेने वाले संस्थानों के बीच स्थानांतरित करने की अनुमति देगा।

वेल्स फ़ार्गो एक अलग रोलआउट के साथ आगे बढ़ रहा है और इस शरद ऋतु में कॉर्पोरेट और वाणिज्यिक ग्राहकों के लिए टोकेनाइज्ड डिपॉजिट्स लॉन्च करने की योजना बना रहा है। प्रारंभिक पायलट चयनित ग्राहकों के लिए अमेरिकी डॉलर से ब्रिटिश पाउंड लेनदेन का समर्थन करेगा, इससे पहले कि बैंक 2027 के दौरान अधिक ग्राहकों, देशों और मुद्राओं तक विस्तार करेगा।

बैंक ने कहा कि यह सेवा ग्राहकों को विनियमित बैंकिंग प्रणाली को छोड़े बिना चौबीसों घंटे धन को स्थानांतरित करने, प्रोग्राम करने और निपटाने की अनुमति देगी।

एसडब्ल्यूआईएफटी ने निरंतर ब्लॉकचेन आधारित भुगतानों की ओर एक और रास्ता अपनाया है। वित्तीय मैसेजिंग नेटवर्क ने जुलाई में अपनी ब्लॉकचेन लेजर को तैनात किया, जिसमें 17 बैंक चौबीसों घंटे सीमा पार निपटान के लिए टोकेनाइज्ड डिपॉजिट भुगतानों का परीक्षण करने की तैयारी कर रहे हैं।

एचएसबीसी, सिटी, बीएनपी पारिबा, यूबीएस, एएनजेड, डीबीएस और स्टैंडर्ड चार्टर्ड नौ महीने के विकास के बाद प्रारंभिक रोलआउट में भाग लेने वाले संस्थानों में से थे। यह प्रणाली मौजूदा अनुपालन, क्रेडिट, जोखिम और नियंत्रण मानकों को बनाए रखते हुए सप्ताहांत और रात भर के भुगतानों का समर्थन करने के लिए डिज़ाइन की गई है।

प्रोजेक्ट अगोरा सीमा पार टोकेनाइज्ड बैंक मनी का परीक्षण करता है

केंद्रीय बैंक और वाणिज्यिक ऋणदाता प्रोजेक्ट अगोरा के माध्यम से एक और मॉडल का परीक्षण कर रहे हैं, जो बैंक फॉर इंटरनेशनल सेटलमेंट्स और इंस्टीट्यूट ऑफ इंटरनेशनल फाइनेंस से जुड़ी एक संयुक्त पहल है।

लेवी और रामस्वामी ने इस परियोजना को एक एकीकृत लेजर की खोज के उदाहरण के रूप में उद्धृत किया जो क्रॉस-करेंसी लेनदेन के लिए टोकेनाइज्ड केंद्रीय बैंक मनी और वाणिज्यिक बैंक जमा को जोड़ता है।

बैंक ऑफ कोरिया ने जुलाई में प्रोजेक्ट अगोरा के तहत टोकेनाइज्ड रिजर्व ट्रांसफर परीक्षण पूरे किए, जिसमें छह मुद्राओं और कई सीमा पार भुगतान परिदृश्यों में लेनदेन को संसाधित किया गया।

इस अभ्यास में कोरियाई वोन, अमेरिकी डॉलर, यूरो, ब्रिटिश पाउंड, स्विस फ्रैंक और जापानी येन शामिल थे। परीक्षणों में भाग लेने वाले दक्षिण कोरियाई वाणिज्यिक बैंकों में केबी कुकमिन बैंक, नोंगह्यूप बैंक, शिनहान बैंक, वूरी बैंक और हाना बैंक शामिल थे।

भाग लेने वाले संस्थानों ने 17 भुगतान परिदृश्यों में लगभग 800,000 स्विस फ्रैंक के लेनदेन को संसाधित किया। परीक्षणों में कंपनियों और बैंकों के बीच एकल और दोहरी मुद्रा निपटान, भुगतान बनाम भुगतान विदेशी मुद्रा निपटान और एक ही वित्तीय समूह के भीतर स्थानांतरण शामिल थे।

एक घरेलू परीक्षण के लिए, बैंक ऑफ कोरिया ने नोंगह्यूप बैंक और शिनहान बैंक के साथ मिलकर टोकेनाइज्ड रिजर्व फंड का उपयोग करके उधारदाताओं के बीच 20 मिलियन वोन स्थानांतरित किए। केंद्रीय बैंक ने प्रोजेक्ट अगोरा प्लेटफॉर्म पर टोकेनाइज्ड रिजर्व को जारी करने, स्थानांतरित करने और भुनाने से पहले दोनों संस्थानों से भुगतान निर्देश प्राप्त किए।

कूड़ा के सह-संस्थापक क्रिस टर्नर ने अलग से चेतावनी दी कि ब्लॉकचेन ट्रांसफर की गति का मतलब यह नहीं है कि अंतर्निहित वित्तीय दावा उसी गति से निपटता है। एक टोकन सेकंड के भीतर एक ब्लॉकचेन पर जा सकता है, जबकि भुगतान, स्वामित्व अधिकार या कानूनी दावा अभी भी निपटान पूरा करने के लिए बैंकों, कस्टोडियन, समाशोधन प्रणाली और नियामक रजिस्टरों पर निर्भर हो सकता है।

टोकेनाइज्ड डिपॉजिट का विकास अभी भी प्रारंभिक अवस्था में है, जिससे व्यापक अपनाने पर बैंकों की प्रतिक्रिया का अनुमान लगाने के लिए सीमित वास्तविक दुनिया के साक्ष्य बचे हैं। लेवी और रामस्वामी ने कहा कि बाजार सहभागियों और नीति निर्माताओं को भुगतान प्रणालियों, मौद्रिक नीति संचरण और कार्यान्वयन, बैंक के आकार और प्रकारों में अंतर और अत्यधिक टोकेनाइज्ड वित्तीय प्रणाली में अंतिम उपाय के ऋणदाता के रूप में केंद्रीय बैंक की भूमिका पर संभावित प्रभावों पर विचार करना चाहिए।