सालों से, क्रिप्टो वेंचर कैपिटल फर्मों ने लगभग विशेष रूप से क्रिप्टो और ब्लॉकचेन स्टार्टअप में निवेश किया। अब, उद्योग की कुछ सबसे बड़ी फर्म इस क्षेत्र से परे देखने लगी हैं।
इस सप्ताह की शुरुआत में, फ्रेमवर्क वेंचर्स ने $400 मिलियन का चौथा फंड जुटाया, ताकि वह "फ्रंटियर टेक्नोलॉजीज़" में निवेश कर सके, जिसमें क्रिप्टो, एआई, रोबोटिक्स, ऊर्जा, फिनटेक और बहुत कुछ शामिल है। रिपोर्टों के अनुसार, पैराडाइम क्रिप्टो, एआई और रोबोटिक्स पर केंद्रित एक व्यापक फ्रंटियर-टेक फंड के लिए $1.5 बिलियन तक जुटा रहा है। हॉन वेंचर्स ने $1 बिलियन का दूसरा फंड जुटाया है, जिसमें मुख्य रूप से क्रिप्टो और ब्लॉकचेन कंपनियों में निवेश किया जाएगा, लेकिन साथ ही वित्तीय सेवाओं, एआई एजेंटिक इकोनॉमी और वैकल्पिक परिसंपत्तियों में भी निवेश किया जाएगा। वाईजेडआई लैब्स, जिसे पहले बिनेंस लैब्स के नाम से जाना जाता था, ने भी वेब3 से परे एआई और बायोटेक्नोलॉजी में विस्तार किया है। हालांकि, हर प्रमुख क्रिप्टो वीसी अपने जनादेश का विस्तार नहीं कर रहा है। a16z क्रिप्टो और ड्रैगनफ्लाई, जिन्होंने इस साल नए फंड भी जुटाए हैं, क्रिप्टो पर केंद्रित बने हुए हैं।
इस बदलाव के पीछे के कारणों को बेहतर ढंग से समझने के लिए, मैंने क्रिप्टो निवेशकों से पूछा कि क्यों उद्योग के कुछ सबसे बड़े वीसी अपने निवेश फोकस का विस्तार कर रहे हैं, क्यों अन्य क्रिप्टो-केंद्रित बने हुए हैं, और क्रिप्टो वेंचर कैपिटल का भविष्य कैसा दिखता है।
निवेशकों ने इस बदलाव के पीछे कई कारण बताए, जिनमें एक परिपक्व होता क्रिप्टो बाजार, एआई और अन्य प्रौद्योगिकियों का तेजी से उदय, नए अवसरों की तलाश में बड़े फंड, और ब्लॉकचेन तथा आसन्न उद्योगों के बीच बढ़ता ओवरलैप शामिल है।
फ्रेमवर्क वेंचर्स के जनरल पार्टनर राजीव पटेल-ओ'कॉनर ने कहा, "हमारा मुख्य जनादेश नहीं बदला है, लेकिन विस्तारित अवसर सेट का सबसे बड़ा चालक हमारा संस्थापक नेटवर्क है।" "हमने पिछले चक्रों में जिन कई लोगों का समर्थन किया है या जिनके साथ काम किया है, वे आसन्न वर्टिकल में जा रहे हैं।" पटेल-ओ'कॉनर ने यह भी कहा कि फ्रंटियर उद्योगों के बीच की सीमाएं "तेजी से मिट रही हैं" और ब्लॉकचेन, एआई, रोबोटिक्स और ऊर्जा के चौराहे पर निर्माण करने वाली कंपनियों की "एक लहर" की उम्मीद है, जिससे फर्म की व्यापक निवेश रणनीति "हमारी संस्थापक रणनीति का एक स्वाभाविक विस्तार है, न कि उससे विचलन।"
अन्य लोगों ने कहा कि यह बदलाव क्रिप्टो वेंचर बाजार के भीतर भी परिवर्तनों को दर्शाता है। कॉइनफंड के संस्थापक, प्रबंध भागीदार और सीईओ जेक ब्रुखमैन ने कहा कि उद्योग "परिपक्वता की अवधि" से गुजर रहा है, जिसमें कम क्रिप्टो वर्टिकल सफल साबित हो रहे हैं और उच्च-गुणवत्ता वाले सौदों का एक छोटा पूल है। एल1डी के सह-संस्थापक और प्रबंध भागीदार रे हिंदी ने भी इसी तरह कहा कि क्रिप्टो "अधिक परिपक्व, अधिक गंभीर और प्रतिस्पर्धा करने में अधिक मुश्किल" हो गया है, जबकि यह भी जोड़ा कि व्यापक निवेश जनादेश पूंजी जुटाने संबंधी विचारों से तेजी से प्रभावित हो रहे हैं।
कुछ निवेशकों के अनुसार, फंड का आकार भी एक भूमिका निभा रहा है। स्ट्रोब वेंचर्स के प्रबंध भागीदार थॉमस क्लोकानास ने कहा कि 2021-2022 चक्र के दौरान जुटाए गए कई फंड अकेले क्रिप्टो में निवेश करने के लिए बहुत बड़े हैं। उन्होंने कहा, "जब आप कुछ अरब डॉलर का प्रबंधन कर रहे होते हैं, तो वर्तमान क्रिप्टो डील की संख्या जो मानक को पूरा करती है, उसे अवशोषित नहीं कर सकती," उन्होंने आगे कहा कि क्रिप्टो, एआई और फिनटेक तेजी से इंफ्रास्ट्रक्चर लेयर पर अभिसारित हो रहे हैं।
हाइपरस्फीयर वेंचर्स के संस्थापक जैक प्लैट्स ने कहा कि प्रत्येक प्रौद्योगिकी चक्र को उसके अपने फ्रंटियर अवसरों द्वारा परिभाषित किया गया है। उन्होंने कहा कि जबकि क्रिप्टो ने 2017-2021 चक्र पर हावी रहा, एआई और अन्य प्रौद्योगिकियों की एक श्रृंखला आकर्षक निवेश थीम के रूप में उभरी है, जिससे वेंचर कैपिटल का प्रवाह बदल रहा है। उन्होंने कहा, "पूंजी आवंटित करने के लिए और भी कई दिलचस्प स्थान हैं।"
यह पूछे जाने पर कि क्या लिमिटेड पार्टनर्स (एलपी) क्रिप्टो वीसी को क्रिप्टो से परे विस्तार करने के लिए प्रोत्साहित कर रहे हैं, निवेशकों ने आम तौर पर कहा कि यह बदलाव फंड प्रबंधकों द्वारा संचालित किया जा रहा है न कि उनके आवंटनकर्ताओं द्वारा। हालांकि, उन्होंने कहा कि एलपी के प्रकार के आधार पर विचार भिन्न होते हैं।
हिंदी ने कहा कि उच्च निवल मूल्य वाले व्यक्ति (एचएनडब्ल्यूआई) और फैमिली ऑफिस आम तौर पर व्यापक निवेश जनादेशों के प्रति अधिक ग्रहणशील होते हैं, जबकि पेंशन फंड समर्पित क्रिप्टो रणनीतियों का समर्थन करना जारी रखते हैं। उन्होंने कहा, "एचएनडब्ल्यूआई और फैमिली ऑफिस अक्सर हॉट ट्रेंड्स में अधिक रुचि रखते हैं और उस बदलाव को ध्यान में रखते हुए उन्हें शामिल करना आसान होता है।" "पेंशन फंड अलग होते हैं: वे बहुत दीर्घकालिक उन्मुख होते हैं और, जैसा कि हम बात कर रहे हैं, वे केवल क्रिप्टो-केंद्रित रणनीतियों के लिए प्रतिबद्ध होने को तैयार हैं।"
एलपी के लिए, सबसे बड़ी चिंता यह सुनिश्चित करना है कि यदि उनकी निवेश रणनीति बदलती है तो प्रबंधक पारदर्शी रहें, जैसा कि क्रिप्टो इनसाइट्स ग्रुप के संस्थापक और सीईओ एंडी मार्टिनेज ने बताया, जो आवंटनकर्ताओं और फंड प्रबंधकों दोनों के साथ काम करता है। उन्होंने कहा, "संस्थागत आवंटनकर्ताओं के साथ हमारी बातचीत में, वह पारदर्शिता प्रदर्शन के जितनी ही महत्वपूर्ण होती जा रही है।"
यह पूछे जाने पर कि क्या क्रिप्टो वीसी क्रिप्टो के बाहर स्थापित जनरलिस्ट वेंचर फर्मों के साथ वास्तविक रूप से प्रतिस्पर्धा कर सकते हैं, अधिकांश निवेशक संशय में थे। हिंदी ने संभावनाओं को "बहुत असंभव" बताया, उन्होंने कहा कि हालांकि अपवाद हो सकते हैं, वह ऐसी रणनीति में निवेश करने को तैयार नहीं होंगे। (एल1डी भी फंड ऑफ फंड्स है।)
हालांकि, जिन निवेशकों ने क्रिप्टो से परे विस्तार किया है, उन्होंने कहा कि उन्हें पारंपरिक वेंचर फर्मों की तरह ठीक उसी तरह से प्रतिस्पर्धा करने की आवश्यकता नहीं है। फ्रेमवर्क के पटेल-ओ'कॉनर ने कहा कि फर्म का फायदा तेजी से आगे बढ़ने, राउंड का नेतृत्व करने और पोर्टफोलियो कंपनियों के साथ सक्रिय दृष्टिकोण अपनाने से आता है। उन्होंने कहा, "वह गति और निश्चितता कुछ ऐसी है जिसे संस्थापक महत्व देते हैं, खासकर प्रतिस्पर्धी राउंड में।"
हाइपरस्फीयर के प्लैट्स ने तर्क दिया कि क्रिप्टो वीसी को प्रतिस्पर्धा करने के लिए हर नई तकनीक में विशेषज्ञ बनने की आवश्यकता नहीं है। इसके बजाय, उन्होंने कहा कि निवेश सही निर्णय लेने के बारे में है, जबकि फर्म का मौजूदा संस्थापक नेटवर्क और उन अवसरों का पीछा करने की लचीलापन जो सबसे बड़ी वेंचर फर्मों के फोकस से बहुत छोटे या बाहर हो सकते हैं, उसे एक बढ़त देते हैं।
जबकि कुछ प्रमुख फर्म अपने जनादेश का विस्तार कर रही हैं, अन्य ने कहा कि उनकी क्रिप्टो से परे जाने की कोई योजना नहीं है।
एल1डी के हिंदी ने कहा कि फर्म की रणनीति अपरिवर्तित है क्योंकि उसके पेंशन फंड एलपी समर्पित क्रिप्टो प्रबंधकों को महत्व देना जारी रखते हैं। उन्होंने यह भी चेतावनी दी कि हालांकि कुछ मुट्ठी भर फर्म क्रिप्टो से परे सफलतापूर्वक विस्तार कर सकती हैं, "बहुत कम लोग अनुकूलन कर पाएंगे; अधिकांश असफल होंगे।" हिंदी ने कहा कि क्रिप्टो वेंचर कैपिटल "एक बहुत ही अनुकूल" निवेश विंटेज में प्रवेश कर रहा है क्योंकि इस क्षेत्र में प्रतिस्पर्धा कम हो रही है।
स्ट्रोब के क्लोकानास ने कहा कि दो क्षेत्रों के बीच बढ़ते ओवरलैप के बावजूद फर्म का एआई के आसपास रीब्रांडिंग का कोई इरादा नहीं है। इसके बजाय, उन्होंने कहा कि स्ट्रोब डिजिटल परिसंपत्तियों पर ध्यान केंद्रित करना जारी रखता है, जबकि वहां निवेश करता है जहां एआई और क्रिप्टो वास्तव में मिलते हैं, जिसमें एजेंटिक भुगतान, एआई-संचालित ट्रेडिंग सिग्नल और ऑनचेन कंप्यूट शामिल हैं। उन्होंने कहा, "हम अब उस चरण में पहुंच रहे हैं जहां आप केवल टोकन के बजाय इस तकनीक पर स्थायी व्यवसाय बना सकते हैं।"
क्रिप्टो से परे विस्तार करने वाले निवेशकों ने कहा कि वे डिजिटल परिसंपत्तियों के भीतर और आसन्न प्रौद्योगिकी क्षेत्रों में महत्वपूर्ण अवसर देखना जारी रखते हैं।
क्रिप्टो के बाहर, पटेल-ओ'कॉनर ने कहा कि रोबोटिक्स अपनी दीर्घकालिक अपनाने की क्षमता और बड़े पता योग्य बाजार के कारण सबसे अलग है। उन्होंने कहा, "मुझे लगता है कि इसका परिणाम वास्तव में वेंचर-स्केल परिणाम हो सकता है, और मुझे लगता है कि खुफिया दृष्टिकोण से, हम मोटे तौर पर जीपीटी-2 के क्षेत्र में हैं।" क्रिप्टो के भीतर, वे स्टेबलकॉइन्स पर बुलिश बने हुए हैं क्योंकि वे फिनटेक में तेजी से अंतर्निहित हो रहे हैं, जबकि ऑनचेन पूंजी निर्माण और हाइपरलिक्विड की "हाउस ऑफ ऑल फाइनेंस" थीसिस को इस क्षेत्र के कुछ सबसे आकर्षक दीर्घकालिक अवसरों के रूप में पहचान रहे हैं।
क्लोकानास ने स्टेबलकॉइन इंफ्रास्ट्रक्चर, सीमा-पार भुगतान, ऑनचेन क्रेडिट, प्राइम ब्रोकरेज और संरचित ऋण को विकास के लिए महत्वपूर्ण जगह वाले क्षेत्रों के रूप में इंगित किया।
ब्रुखमैन ने विकेन्द्रीकृत एआई, भुगतान, स्टेबलकॉइन्स, टोकनीकरण, पूर्वानुमान बाजार और ऑनचेन वित्त को फर्म के कुछ उच्चतम-दृढ़ विश्वास वाले थीम के रूप में उजागर किया, जो बढ़ते संस्थागत अपनाने और बेहतर विनियमन द्वारा संचालित हैं।
प्लैट्स ने कहा कि क्रिप्टो ने स्टेबलकॉइन्स, भुगतान, एक्सचेंज और उधार में पहले से ही प्रोडक्ट-मार्केट फिट पा लिया है, जबकि एआई इंफ्रास्ट्रक्चर, सेमीकंडक्टर्स, डेटा सेंटर, बायोटेक्नोलॉजी, एयरोस्पेस, रक्षा प्रौद्योगिकी, परमाणु और क्वांटम कंप्यूटिंग को क्रिप्टो के बाहर फर्म के उच्चतम-दृढ़ विश्वास वाले अवसरों में से एक के रूप में पहचानते हैं। उन्होंने कहा कि क्रिप्टो से परे विस्तार के लिए नए सोर्सिंग चैनलों का निर्माण भी आवश्यक है, जिसमें कुछ निजी-कंपनी के अवसरों तक पहुंच के लिए भुगतान करना और फर्म के नेटवर्क का विस्तार करना शामिल है। उन्होंने स्पेसएक्स, न्यूरालिंक और इरेबोर में निवेश को इस बात के उदाहरण के रूप में बताया कि हाइपरस्फीयर ने क्रिप्टो से परे कैसे सौदों का स्रोत किया है।
निवेशक इस बात पर बंटे हुए थे कि क्रिप्टो वेंचर फर्म अपने जनादेश को कितनी जल्दी व्यापक करेंगी, लेकिन अधिकांश सहमत थे कि यह श्रेणी स्वयं विकसित होने की संभावना है।
क्लोकानास को उम्मीद है कि बाजार क्रिप्टो प्रथाओं वाली बड़ी बहु-रणनीति फर्मों और विशेषज्ञ निवेशकों के एक छोटे समूह के बीच विभाजित होगा जो डिजिटल परिसंपत्तियों पर केंद्रित रहेंगे। इस बीच, प्लैट्स को उम्मीद है कि अधिकांश क्रिप्टो वीसी अंततः अपने जनादेश को व्यापक बनाएंगे, यह तर्क देते हुए कि क्रिप्टो अंततः प्रौद्योगिकी का एक उप-क्षेत्र है न कि एक स्वतंत्र श्रेणी। उन्होंने आज के क्रिप्टो फंडों की तुलना पिछली दशकों के टेलीकॉम-केंद्रित फंडों से की, यह कहते हुए कि "क्रिप्टो वीसी" लेबल अंततः पुराना हो सकता है, भले ही समर्पित क्रिप्टो हेज फंड मौजूद रहें, क्योंकि ऑनचेन पूंजी बाजारों को अभी भी विशेष विशेषज्ञता की आवश्यकता होती है और प्रवेश में उच्च बाधाएं होती हैं।
पटेल-ओ'कॉनर ने डॉट-कॉम युग की इंटरनेट-केंद्रित वेंचर फर्मों के साथ एक समान तुलना की, यह भी कहते हुए कि क्रिप्टो वीसी लेबल अंततः गायब हो सकता है।
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