टीडी कोवेन (TD Cowen) के अनुसार, द स्मार्टर वेब कंपनी (The Smarter Web Company) ने यूके-सूचीबद्ध एकमात्र ऐसी संस्थागत रूप से पहुंच योग्य बिटकॉइन ट्रेजरी कंपनी के रूप में अपनी स्थिति मजबूत की है, जो बड़े पैमाने पर काम कर रही है।

लांस विटांज़ा (Lance Vitanza) और जोनाथन नावारेटे (Jonnathan Navarrete) के नेतृत्व में बैंक के विश्लेषकों ने कहा कि पिछले सप्ताह लंदन-सूचीबद्ध कंपनी की ट्रेजरी गतिविधि ने इस स्थिति को मजबूत किया, जिसमें लगभग £57,000 या मोटे तौर पर $77,000 पर बिटकॉइन की अतिरिक्त खरीद शामिल थी, जिससे इसकी सीमांत लागत आधार (marginal cost basis) में उल्लेखनीय कमी आई।

टीडी कोवेन ने आगे कहा कि कंपनी का लगभग 8% लीवरेज का उपयोग अभी भी मामूली और कई अन्य कंपनियों की तुलना में अधिक रूढ़िवादी बना हुआ है, भले ही यह अमेरिका में देखे गए शुरुआती बिटकॉइन ट्रेजरी प्लेबुक (bitcoin treasury playbooks) की झलक देता है।

इस नोट में स्टॉक पर 'खरीदें' रेटिंग और £1 ($1.36) का मूल्य लक्ष्य भी बरकरार रखा गया है। टीडी कोवेन के अनुमानों के अनुसार, यह लक्ष्य 2026 के अंत तक बिटकॉइन के लगभग £311 मिलियन ($420.3 मिलियन) के मूल्यांकन, £90 मिलियन ($121.6 मिलियन) मूल्य के ट्रेजरी संचालन, और मोटे तौर पर £389 मिलियन ($525.9 मिलियन) के कुल इक्विटी मूल्य पर आधारित है।

स्मार्टर वेब कंपनी की रणनीति

BitcoinTreasuries.net के अनुसार, द स्मार्टर वेब कंपनी ने अप्रैल 2025 के अंत में बिटकॉइन जमा करना शुरू किया था। अब इसके पास 2,750 बीटीसी (BTC) हैं, जिससे यह यूके में सबसे बड़ा कॉर्पोरेट धारक और वैश्विक स्तर पर 27वीं सबसे बड़ी सार्वजनिक बिटकॉइन ट्रेजरी कंपनी बन गई है, जैसा कि साइट की रैंकिंग से पता चलता है।

फर्म का बिटकॉइन स्टैक (bitcoin stack) तेजी से बढ़ा है। द ब्लॉक (The Block) ने जुलाई में बताया कि कंपनी ने $36 मिलियन के बिटकॉइन जोड़ने के बाद शीर्ष 25 सार्वजनिक ट्रेजरी धारकों में प्रवेश किया था, जिससे इसकी कुल होल्डिंग 1,600 बीटीसी हो गई। एक महीने बाद, इसने लगभग $35 मिलियन मूल्य के और बिटकॉइन खरीदे, जिससे होल्डिंग 2,395 बीटीसी हो गई।

चार्ट का विस्तार करें

फिर भी, यह रणनीति आसान नहीं रही है। फरवरी में, द ब्लॉक ने बताया कि सीईओ एंड्रयू वेब्ले (Andrew Webley) ने कहा था कि 2025 के अंत के उच्च स्तर से कीमतों में गिरावट के कारण कंपनी की बिटकॉइन स्थिति में लगभग $100 मिलियन का नुकसान हुआ है। उन्होंने उस समय कहा था कि कंपनी अपना रास्ता जारी रखने की योजना बना रही है।

मौजूदा कीमतों पर, गिरावट अभी भी बड़ी है, हालांकि कुछ हद तक कम हुई है। बिटकॉइन लगभग $77,625 पर ट्रेड कर रहा है और स्मार्टर वेब की औसत खरीद कीमत $110,758 है, कंपनी की होल्डिंग का मूल्य लगभग $213.5 मिलियन है जबकि लागत आधार मोटे तौर पर $304.6 मिलियन है। इसका अर्थ है लगभग $91.1 मिलियन का अवास्तविक नुकसान (unrealized loss), या एक ऐसी स्थिति जो लगभग 30% नीचे है।

हालांकि, टीडी कोवेन का व्यापक तर्क यह है कि यह संरचना अभी भी काम करती है। अपने बेस केस (base case) में, विश्लेषकों का अनुमान है कि बिटकॉइन 2026 के अंत तक पिछले सर्वकालिक उच्च स्तर से 15% बढ़कर $140,000 तक पहुंच जाएगा। अपसाइड केस (upside case) में, वे 40% की वृद्धि के साथ $175,000 का मॉडल बनाते हैं, जबकि डाउनसाइड केस (downside case) में पिछले चक्र के उच्च स्तर से 80% की गिरावट का अनुमान है।

यहां तक कि इस ढांचे के भीतर भी, फर्म का तर्क है कि स्मार्टर वेब का ट्रेजरी मॉडल निवेशकों को बिटकॉइन के सीधे संपर्क और परिचालन लाभ के लिए गुंजाइश के साथ एक सूचीबद्ध यूके वाहन प्रदान करता है।

यह नोट केवल कीमत से परे उत्प्रेरकों (catalysts) की ओर भी इशारा करता है, जिसमें जीनियस एक्ट (Genius Act) का कार्यान्वयन, क्लैरिटी एक्ट (Clarity Act) का पारित होना, स्टर्लिंग-मूल्यवर्ग (sterling-denominated) के पसंदीदा स्टॉक (preferred stock) की संभावित स्वीकृति, और आगे बिटकॉइन की खरीद शामिल है।

टीडी कोवेन ने इस महीने की शुरुआत में कई अन्य बिटकॉइन-संबंधित नामों के साथ स्मार्टर वेब की कवरेज पहले ही शुरू कर दी थी। यह नया नोट विशिष्टता के मामले को और मजबूत करता है: ब्रिटेन में, कम से कम अभी के लिए, समान आकार का कोई अन्य सूचीबद्ध ट्रेजरी वाहन नहीं है।

लंदन स्टॉक एक्सचेंज (London Stock Exchange) के आंकड़ों के अनुसार, स्मार्टर वेब के शेयर आखिरी बार 36.79 पेंस पर कारोबार कर रहे थे, जबकि पिछला बंद भाव 37.00 पेंस था।