मंगलवार को बिटकॉइन $63,000 से नीचे फिसल गया, सोमवार की $64,000 की संक्षिप्त रैली को उलट दिया क्योंकि नए बिक्री दबाव ने जोखिम भरी संपत्तियों को अपनी चपेट में ले लिया। ईथर $1,700 से नीचे रहा, जबकि अमेरिकी स्पॉट बिटकॉइन एक्सचेंज-ट्रेडेड फंड्स ने शुद्ध बहिर्प्रवाह का एक और दिन दर्ज किया।

द ब्लॉक के कीमतों के पेज के अनुसार, बिटकॉइन (BTC) आखिरी बार लगभग $62,750 पर कारोबार कर रहा था, जबकि ईथर (ETH) $1,700 से नीचे कारोबार कर रहा था।

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यह गिरावट तब आई जब वॉल स्ट्रीट ने रात भर में एक रिकवरी सत्र दर्ज किया।

कैपिटल.कॉम के वरिष्ठ वित्तीय बाजार विश्लेषक काइल रोड्डा ने इक्विटी में इस उछाल का श्रेय शुक्रवार की तीव्र बिकवाली के बाद हुए स्वाभाविक उतार-चढ़ाव को दिया, जब मई की गैर-कृषि पेरोल रिपोर्ट — जिसमें 80,000 के अनुमान के मुकाबले 172,000 नई नौकरियां जोड़ी गईं — ने अनुमानित दर वृद्धि की संभावनाओं को लगभग 72% तक बढ़ा दिया और खिंची हुई स्थिति के तेजी से खत्म होने को ट्रिगर किया।

रोड्डा ने कहा, "इस तरह के तेज कदमों में अक्सर उतार-चढ़ाव का प्रभाव होता है, जिसमें बाजार में कुछ समय के लिए दोतरफा अस्थिरता का अनुभव होता है, इससे पहले कि मूल बातें प्रचलित प्रवृत्ति को फिर से स्थापित कर सकें।"

तेजी को बेचा जा रहा है, खरीदा नहीं जा रहा है

मुख्य मूल्य गतिविधि के नीचे, ऑनचेन और ईटीएफ प्रवाह डेटा एक अधिक संरचनात्मक रूप से मंदी का परिदृश्य प्रस्तुत कर रहे हैं।

बिटफाइनक्स विश्लेषकों ने कहा कि बाजार ने संचय चरण से वितरण व्यवस्था में बदलाव किया है जिसने साल की शुरुआत में बिटकॉइन की रैली को बढ़ावा दिया था।

उन्होंने कहा कि मजबूत अप्रैल-मई संचय चरण के बाद स्पॉट क्यूम्युलेटिव वॉल्यूम डेल्टा तेजी से नकारात्मक हो गया है, जो दर्शाता है कि हाल के खरीदार धारण करने या जोड़ने के बजाय सक्रिय रूप से कमजोरी में बाहर निकल रहे हैं।

शॉर्ट-टर्म होल्डर लागत आधार भी $77,800 के ट्रू मार्केट मीन से नीचे टूट गया है, जो पुष्टि करता है कि नए प्रवेशकर्ता नुकसान में हैं और हर उछाल पर ऊपरी प्रतिरोध जोड़ रहे हैं।

बिटफाइनक्स विश्लेषकों ने लिखा, "ऑनचेन और प्रवाह डेटा दोनों इस दृष्टिकोण को मजबूत करते हैं कि यह एक वितरण-भारी व्यवस्था है, न कि एक साफ आत्मसमर्पण।" "रैलियां तेजी से बेची जा रही हैं, बजाय संचित होने के, यह संकेत देते हुए कि बाजार एक संरचनात्मक रूप से रक्षात्मक चरण में बना हुआ है जब तक कि स्पॉट मांग सार्थक रूप से वापस नहीं आ जाती है।"

यह वही संरचनात्मक रीडिंग ग्लासनोड की सबसे हालिया साप्ताहिक ऑनचेन रिपोर्ट से भी पुष्ट होती है, जिसकी रिपोर्ट द ब्लॉक ने पिछले सप्ताह की थी, जिसमें $1.35 बिलियन की दैनिक वास्तविक हानियों की बात की गई थी — जिसमें से $770 मिलियन दीर्घकालिक धारकों द्वारा चक्र-शीर्ष स्थितियों से आत्मसमर्पण करने से आए थे।

फर्म का वास्तविक लाभ/हानि अनुपात 7 मई को 3.16 के स्थानीय उच्च स्तर से गिरकर 0.29 हो गया, जो फरवरी की शुरुआत में देखी गई घबराहट-प्रेरित लहर को दर्शाता है।

ईटीएफ प्रवाह दबाव का बिंदु बना हुआ है

सोसोवैल्यू डेटा के अनुसार, अमेरिकी स्पॉट बिटकॉइन ईटीएफ ने 8 जून को $91.4 मिलियन का शुद्ध बहिर्प्रवाह दर्ज किया, जो तीन लगातार सप्ताहों के बहिर्प्रवाह में कुल $4.2 बिलियन की हानि में इजाफा करता है, जिसे द ब्लॉक ने 2026 की सबसे बड़ी संस्थागत डी-रिस्किंग श्रृंखला के रूप में रिपोर्ट किया था।

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एथेरियम ईटीएफ ने इस प्रवृत्ति के विपरीत प्रदर्शन किया, उसी दिन $82.4 मिलियन का शुद्ध अंतर्प्रवाह दर्ज किया।

बिटफाइनक्स ने ईटीएफ चैनल को किसी भी रिकवरी के लिए केंद्रीय चर के रूप में पहचाना।

विश्लेषकों ने बताया कि पिछले 18 महीनों में सीमांत खरीदार अमेरिकी स्पॉट ईटीएफ बाजार रहा है, और वह प्रवाह वास्तविक प्रतिफल के प्रति अत्यधिक संवेदनशील है, जो गलत कारणों से बढ़ रहे हैं।

बिटफाइनक्स विश्लेषकों ने लिखा, "प्रतिफल गलत कारणों से बढ़ रहे हैं, न कि तेजी से विकास के कारण बल्कि उच्च मुद्रास्फीति प्रीमियम के कारण, और जोखिम वाली संपत्तियां तदनुसार पुनर्मूल्यांकित हो रही हैं।" "यदि वास्तविक प्रतिफल शीर्ष पर पहुंच जाते हैं, तो वही प्रवाह जो निकल रहा है, वह वापस आ सकता है।"

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संस्थान हेजिंग कर रहे हैं, तैनात नहीं

डेस्क स्तर पर, ग्राहक प्रवाह में व्यवहारिक बदलाव दिखाई दे रहा है।

फाल्कनएक्स में बिक्री के प्रमुख जोश बार्खोरदार ने कहा कि संस्थागत ग्राहक मुख्य रूप से विकल्प संरचनाओं के माध्यम से नकारात्मक जोखिम की हेजिंग, छोटी स्थिति पर लाभ लेने और नकदी में जाने पर ध्यान केंद्रित कर रहे हैं।

बार्खोरदार ने कहा, "प्रमुख विषय जोखिम प्रबंधन और पूंजी संरक्षण है, न कि नए जोखिम को तैनात करना।"

यह तस्वीर संस्थागत दृढ़ विश्वास के आख्यान के विपरीत है।

कॉइनबेस के एक रणनीतिकार ने सोमवार को कहा कि फैमिली ऑफिस और सॉवरेन वेल्थ फंड कम कीमतों को प्रवेश बिंदु के रूप में मानना जारी रखे हुए हैं।

अलग से, बर्नस्टीन विश्लेषकों ने तर्क दिया कि वर्तमान मंदी एक शांत बाजार चक्र का प्रतिनिधित्व करती है, न कि बिटकॉइन के मूल्य-भंडारण की अवधारणा में संरचनात्मक गिरावट का, भले ही 2026 में अब तक $2.6 बिलियन का स्पॉट ईटीएफ बहिर्प्रवाह हुआ हो, द ब्लॉक ने भी इसकी रिपोर्ट की थी।

बार्खोरदार ने संस्थागत स्तर पर एक समानांतर विषय पर भी प्रकाश डाला।

बार्खोरदार ने हाइपरलिक्विड (HYPE) में असामान्य लचीलेपन की ओर इशारा किया, भले ही प्रमुख संपत्तियां कमजोर हुईं। उन्होंने कहा कि फाल्कनएक्स डेस्क पर क्लाइंट प्रवाह में HYPE का दबदबा रहा है, जिसमें निवेशक उन संपत्तियों की ओर आकर्षित हो रहे हैं जो केवल अंतर्निहित संपत्तियों का व्यापार करने के बजाय बाजार के बुनियादी ढांचे के विकास के संपर्क में आती हैं।

मैक्रो गवर्नर अपरिवर्तित

रोड्डा ने कहा कि तेल की कीमतें हाल के उच्च स्तर से नीचे आ गईं क्योंकि भू-राजनीतिक जोखिम थोड़ा कम हो गए — इजरायल के ईरान पर हमले के बाद दोनों पक्षों ने बाद में संकेत दिया कि आगे वृद्धि नहीं होगी — जिससे ऊर्जा बाजार में युद्ध प्रीमियम सिकुड़ गया।

हालांकि, व्यापक मैक्रो गवर्नर अपरिवर्तित है।

बिटफाइनक्स विश्लेषकों ने कहा कि अप्रैल का सीपीआई सालाना 3.8% पर और मई का मुद्रास्फीति डेटा 10 जून को आने वाला है, अल्पकालिक प्रतिफल उच्च बने हुए हैं और वास्तविक प्रतिफल प्रतिबंधात्मक बने हुए हैं।

फेड की 16-17 जून की बैठक लगभग निश्चित ठहराव पर है, जिसमें भविष्यवाणी बाजार की संभावनाएं 3.5-3.75% पर कोई बदलाव न होने की 99% से अधिक हैं। जून के बाद दर पथ केंद्रीय चर बना हुआ है।

रोड्डा ने कहा, "बाजार में आने वाले दिन दर-संबंधी अस्थिरता से संचालित रहेंगे।" "विशेष रूप से अगले पखवाड़े में केंद्रीय बैंक के फैसलों की एक श्रृंखला को देखते हुए ब्याज दर का जोखिम बढ़ जाएगा, जिसमें मुख्य रूप से अगले सप्ताह अमेरिकी फेडरल रिजर्व होगा।"

बिटफाइनक्स ने दांव को स्पष्ट रूप से रखा। 2026 के उत्तरार्ध में, बिटकॉइन शायद मुख्य वृद्धि के बजाय वास्तविक प्रतिफल के पथ पर व्यापार करेगा। जब तक तेल प्रीमियम कम नहीं होता या मुद्रास्फीति की उम्मीदें फिर से स्थापित नहीं होतीं, तब तक जोखिम वाली संपत्तियों पर सबूत का बोझ बना रहता है, विश्लेषकों ने कहा।