Strategy का STRC प्रेफर्ड स्टॉक बिटकॉइन की $77,125 तक की रैली के बावजूद अपने $100 के अंकित मूल्य से $95.31 पर नीचे बना हुआ है, जिससे मल्टीकॉइन कैपिटल के सह-संस्थापक तुषार जैन ने यह तर्क दिया है कि इसका 12% लाभांश एक और गहरी गिरावट के जोखिम को पर्याप्त रूप से कवर नहीं करता है।

तुषार जैन ने 22 अगस्त को एक X थ्रेड में कहा कि बिटकॉइन की हालिया रैली के दौरान STRC अपने अंकित मूल्य पर लौटने में विफल रहा क्योंकि निवेशकों को हुए नुकसान के सापेक्ष इसका लाभांश बहुत कम रहा।

जैन ने लिखा, "इस जबरदस्त BTC रैली के बावजूद STRC फिर से स्थिर नहीं हो पाया है क्योंकि लाभांश बहुत कम है।"

मल्टीकॉइन कैपिटल के सह-संस्थापक ने कहा कि Strategy ने STRC को एक निश्चित-आय उत्पाद के रूप में विपणन किया था, फिर भी इस सुरक्षा को लगभग 30% की गिरावट का सामना करना पड़ा। जैन के अनुसार, जो निवेशक इस हद तक नकारात्मक जोखिम स्वीकार करते हैं, उन्हें क्षतिपूर्ति के रूप में कहीं अधिक प्रतिफल की आवश्यकता होती है।

Strategy की वेबसाइट के अनुसार, STRC 21 अगस्त को $95.31 पर बंद हुआ, जो इसे अपने $100 के अंकित मूल्य से 4.69% नीचे छोड़ देता है। शेयर की कीमत जून के निचले स्तर $71.25 से तेजी से उबर गई है, लेकिन इस उछाल ने उस स्तर को बहाल नहीं किया है जिसे Strategy सुरक्षा के लिए बनाए रखना चाहती है।

इस बीच, बिटकॉइन 22 अगस्त को $78,763 के इंट्राडे उच्च स्तर पर पहुंचने के बाद $77,125 के करीब कारोबार कर रहा था। क्रिप्टोकरेंसी Strategy की औसत अधिग्रहण लागत $75,385 से ऊपर चढ़ गई थी, जिससे कंपनी का खजाना मौजूदा कीमतों पर एक अवास्तविक लाभ में वापस आ गया था।

STRC का 12% लाभांश इसकी कीमत को क्यों बहाल नहीं कर पाया है

Strategy वर्तमान में STRC के $100 के अंकित मूल्य पर 12% वार्षिक लाभांश का भुगतान करता है, जिसे प्रति शेयर $0.50 के दो मासिक भुगतानों में विभाजित किया गया है। 21 अगस्त के बाजार मूल्य पर, $12 के वार्षिक भुगतान से लगभग 12.6% की प्रभावी उपज प्राप्त हुई।

अपनी 2 अगस्त की कवरेज में, crypto.news ने जुलाई में STRC के $89.46 पर समाप्त होने के बाद अपरिवर्तित दर की सूचना दी। जुलाई से शुरू होने वाली रिकॉर्ड तिथियों के लिए Strategy द्वारा अपने वार्षिक लाभांश को 11.5% से बढ़ाकर 12% करने के बाद भी, सुरक्षा ने महीने का अधिकांश समय $100 से काफी नीचे बिताया था।

Strategy का दर-निर्धारण ढांचा प्रबंधन को STRC के ट्रेडिंग मूल्य, प्रतिस्पर्धी बाजार प्रतिफल, क्रेडिट स्प्रेड, बिटकॉइन की कीमत और अस्थिरता, रिजर्व कवरेज, पूंजी-बाजार की स्थितियों और कंपनी की पूरी पूंजी संरचना पर विचार करने की अनुमति देता है। लाभांश भुगतान के लिए बोर्ड की मंजूरी आवश्यक है और इनकी गारंटी नहीं है।

प्रबंधन ने पहले एक अधिक प्रत्यक्ष ढांचे का उपयोग किया था जिसमें $95 से नीचे की मासिक मात्रा-भारित औसत कीमत कम से कम 50 आधार अंकों की अनुशंसित वृद्धि का कारण बन सकती थी। Strategy ने जून में नीति को संशोधित किया, जिसका अर्थ है कि सम-मूल्य से नीचे की कीमत अब स्वचालित वृद्धि उत्पन्न नहीं करती है।

27 जुलाई को, कंपनी ने कहा कि प्रबंधन 12% पर दर बनाए रखने की सिफारिश करेगा जब तक कि STRC $100 के करीब निरंतर कारोबार दर्ज नहीं करता। Strategy ने यह भी कहा कि वह अंकित मूल्य से कम पर अतिरिक्त STRC शेयर जारी नहीं करेगा, जिससे सुरक्षा की छूट पर कारोबार करते समय ताजा पूंजी जुटाने में इसकी भूमिका सीमित हो जाएगी।

जैन ने तर्क दिया कि दर बढ़ाने से Strategy के लिए एक और समस्या पैदा होगी क्योंकि बड़ा भुगतान उसकी आवर्ती नकदी आवश्यकताओं को बढ़ा देगा।

"अगर सायलर STRC को फिर से स्थिर करने के लिए लाभांश बढ़ाता है, तो वह अपनी वार्षिक नकदी खपत को काफी बढ़ा देगा।"

STRC की कीमत अधिक बिटकॉइन के एक मार्ग को नियंत्रित करती है

Strategy ने जुलाई 2025 में $90 प्रत्येक पर 28 मिलियन से अधिक शेयरों के प्रारंभिक सार्वजनिक प्रस्ताव के माध्यम से STRC की शुरुआत की। सुरक्षा 9% वार्षिक लाभांश के साथ शुरू हुई, जिसे कंपनी ने बाद में कई बार बढ़ाया क्योंकि बाजार मूल्य इसके $100 के अंकित मूल्य से नीचे चला गया था।

STRC Strategy की पूंजी संरचना में MSTR सामान्य स्टॉक से ऊपर है लेकिन कंपनी के ऋण से नीचे है। यह शाश्वत है, इसकी कोई निश्चित परिपक्वता तिथि नहीं है, और धारकों को मांग पर अपने शेयरों को $100 में भुनाने का कोई संविदात्मक अधिकार नहीं देता है।

कंपनी ने STRC को अपने अंकित मूल्य के करीब व्यापार करने के लिए प्रोत्साहित करने के लिए परिवर्तनीय लाभांश डिज़ाइन किया। जब सुरक्षा $100 या उससे अधिक पर ट्रेड करती है, तो Strategy छूट पर जारी किए बिना अतिरिक्त शेयर बेच सकता है और आय का उपयोग उन उद्देश्यों के लिए कर सकता है जिनमें बिटकॉइन की खरीद शामिल हो सकती है।

मुख्य कार्यकारी फोंग ले ने जुलाई में दोनों लेनदेन को जोड़ा, यह कहते हुए कि पसंदीदा स्टॉक सम-मूल्य पर लौटने के बाद Strategy अधिक STRC जारी करेगा और अधिक बिटकॉइन खरीदेगा। STRC जारी करने की शर्त इसके बाजार मूल्य को पसंदीदा-शेयरों की बिक्री के माध्यम से अपनी बिटकॉइन होल्डिंग्स का विस्तार करने की कंपनी की क्षमता के लिए प्रासंगिक बनाती है।

जैन ने कहा कि STRC को $100 पर बहाल करने में विफलता Strategy को संचयी STRC जारी करने के माध्यम से अधिक बिटकॉइन खरीदने से रोकेगी। उन्होंने यह भी तर्क दिया कि अगर कंपनी संचयी बिटकॉइन खरीद करना बंद कर देती है तो MSTR एक क्लोज्ड-एंड फंड के समान छूट पर व्यापार कर सकता है।

Strategy STRC जारी करने को संचयी के रूप में वर्णित करता है जब लेनदेन प्रत्येक अनुमानित कमजोर MSTR शेयर के लिए आवंटित बिटकॉइन या शुद्ध बिटकॉइन को बढ़ाता है। कंपनी चेतावनी देती है कि उसके प्रति-शेयर बिटकॉइन मेट्रिक्स शेयरधारक रिटर्न, तरलता या पारंपरिक निवेश उपज के उपाय नहीं हैं।

Strategy ने एक और दर वृद्धि के बजाय बायबैक का उपयोग किया है

अगस्त में फिर से लाभांश बढ़ाने के बजाय, Strategy ने $100 से नीचे STRC शेयरों की पुनर्खरीद की है। कंपनी ने 26 जुलाई को समाप्त सप्ताह के दौरान लगभग $25 मिलियन में 288,930 शेयर वापस खरीदे, प्रति शेयर औसतन $86.53 का भुगतान किया।

आगे के लेनदेन हुए क्योंकि Strategy ने अपने बिटकॉइन रिजर्व के कुछ हिस्सों को बेचा। 27 जुलाई से 2 अगस्त के बीच, कंपनी ने $104.7 मिलियन में 1,638 BTC बेचे, जिसमें से $52.4 मिलियन पसंदीदा-स्टॉक लाभांश और $52.3 मिलियन STRC पुनर्खरीद के लिए निर्देशित किए गए।

अगले सप्ताह के दौरान, Strategy ने $108.6 मिलियन में 1,690 BTC और बेचे और लगभग 1.15 मिलियन STRC शेयरों को वापस खरीदने के लिए पूरी शुद्ध राशि का उपयोग किया। लेनदेन पर 10 अगस्त की एक रिपोर्ट से पता चला है कि कंपनी ने प्रति शेयर औसतन लगभग $94.29 का भुगतान किया।

Strategy ने तब 10 अगस्त से 16 अगस्त तक 3.46 मिलियन MSTR शेयर बेचकर $333.7 मिलियन जुटाए। इसकी SEC फाइलिंग से पता चला है कि $132.2 मिलियन ने लगभग 1.39 मिलियन STRC शेयरों की पुनर्खरीद को वित्तपोषित किया, जबकि $52.4 मिलियन ने STRC लाभांश को कवर किया और $149.1 मिलियन कंपनी के अमेरिकी डॉलर रिजर्व में चले गए।

इन लेनदेन से रिजर्व बढ़कर लगभग $4.80 बिलियन हो गया और सप्ताह के लिए Strategy की बिटकॉइन होल्डिंग्स 840,447 BTC पर अपरिवर्तित रहीं। वे कॉइन फीस सहित लगभग $63.36 बिलियन में, $75,385 की औसत कीमत पर अधिग्रहित किए गए थे।

MSTR के बिटकॉइन प्रीमियम को फिर से जांच का सामना करना पड़ रहा है

अपने थ्रेड के आखिरी पोस्ट में, जैन ने कहा कि MSTR-से-बिटकॉइन चार्ट "पूरी तरह से पीछे हट गया" था और तर्क दिया कि डिजिटल-एसेट ट्रेजरी व्यापार अपना कोर्स पूरा कर चुका था। उनका बयान कंपनी के मार्गदर्शन या एक पुष्टि किए गए बाजार परिणाम के बजाय Strategy के मूल्यांकन के बारे में एक राय थी।

MSTR 21 अगस्त को सत्र के दौरान 6.05% बढ़ने के बाद $119.25 पर बंद हुआ, जबकि Strategy की वेबसाइट ने इसके संशोधित शुद्ध परिसंपत्ति मूल्य अनुपात को 1.00 के करीब रखा। कंपनी चेतावनी देती है कि इसका mNAV माप पारंपरिक लेखांकन मानकों के तहत शुद्ध परिसंपत्ति मूल्य के समान नहीं है और इसकी प्रतिभूतियों की कीमत की भविष्यवाणी नहीं कर सकता है।

अमेरिकी निवेशकों के लिए, STRC और MSTR दोनों Nasdaq पर ट्रेड होते हैं, जिससे यह विवाद बिटकॉइन-संबंधित एक्सपोजर के लिए सूचीबद्ध Strategy प्रतिभूतियों का उपयोग करने वाले धारकों के लिए प्रासंगिक हो जाता है। STRC धारकों को नकद वितरण प्राप्त होता है, लेकिन उनके पास बिटकॉइन की निश्चित मात्रा पर सीधा दावा नहीं होता है, जबकि MSTR निवेशक कंपनी के परिचालन लागत, पसंदीदा-स्टॉक दायित्वों, ऋण और संभावित शेयर कमजोर पड़ने के प्रति उजागर रहते हैं।

Strategy की 17 अगस्त की फॉर्म 8-K रिपोर्ट में 10 अगस्त से 16 अगस्त के बीच कोई बिटकॉइन खरीद या बिक्री दर्ज नहीं की गई। फाइलिंग ने दो लगातार हफ्तों की बिक्री के बाद अपनी होल्डिंग्स को 840,447 BTC पर छोड़ दिया और अमेरिकी डॉलर भंडार में $4.80 बिलियन का खुलासा किया।