बिटफाइनक्स विश्लेषकों के अनुसार, स्ट्रैटेजी द्वारा बिटकॉइन की बिक्री में दो सप्ताह के विराम ने तीन महीने की धारणा बाधा को हटा दिया है, कंपनी ने मई के अंत और अगस्त की शुरुआत के बीच 6,948 बीटीसी का निपटान किया था।

बिटफाइनक्स विश्लेषकों ने 28 अगस्त की एक रिपोर्ट में कहा कि स्ट्रैटेजी द्वारा बेचे गए 6,948 बीटीसी दैनिक स्पॉट ट्रेडिंग वॉल्यूम की तुलना में कम थे, लेकिन सबसे बड़ी कॉर्पोरेट बिटकॉइन धारक के रूप में कंपनी की स्थिति ने प्रत्येक साप्ताहिक बिक्री को व्यापारियों के बीच अतिरिक्त महत्व दिया।

विश्लेषकों ने कहा, "सबसे बड़ा कॉर्पोरेट धारक बेच रहा है" मई और अगस्त के बीच एक आवर्ती नकारात्मक तर्क बन गया था। हालांकि इन बिक्री से कोई बड़ा आपूर्ति झटका नहीं लगा, लेकिन प्रत्येक सोमवार की फाइलिंग ने इस संभावना को खुला छोड़ दिया कि अधिक सिक्के बाजार तक पहुंच सकते हैं।

स्ट्रैटेजी की नवीनतम फॉर्म 8-के, जिसमें 17 अगस्त से 23 अगस्त तक की जानकारी शामिल है, ने कोई बिटकॉइन खरीद या बिक्री की सूचना नहीं दी। यह फाइलिंग लगातार दूसरा साप्ताहिक खुलासा था जिसमें कंपनी के 840,447 बीटीसी बैलेंस में कोई बदलाव नहीं हुआ था।

बिटकॉइन के $78,700 के करीब कारोबार करने के साथ, स्ट्रैटेजी की होल्डिंग्स भी उनकी औसत अधिग्रहण कीमत $75,385 से ऊपर चली गई हैं। कंपनी ने इस स्थिति के लिए शुल्क और खर्चों सहित लगभग $63.36 बिलियन का भुगतान किया था, जिससे बिटफाइनक्स द्वारा उद्धृत कीमत पर इसका वर्तमान मूल्य लगभग $66 बिलियन हो गया है।

स्ट्रैटेजी के 6,948 बीटीसी की बिक्री का प्रतीकात्मक महत्व अधिक था

स्ट्रैटेजी ने मई के अंत में बिटकॉइन बेचना शुरू किया, जिससे कई वर्षों की वह अवधि समाप्त हो गई जिसके दौरान उसका खजाना बड़े पैमाने पर एक ही दिशा में चला था।

जैसा कि crypto.news ने जून में रिपोर्ट किया था, पहले लेनदेन में $77,135 की औसत कीमत पर बेचे गए 32 बीटीसी शामिल थे। इस निपटान से लगभग $2.5 मिलियन जुटाए गए और यह उस समय कंपनी की होल्डिंग्स का केवल 0.0038% था, लेकिन दिसंबर 2022 में एक कर-संबंधी लेनदेन के बाद यह स्ट्रैटेजी की पहली रिपोर्ट की गई बिटकॉइन बिक्री थी।

कार्यकारी अध्यक्ष माइकल सायलर ने स्ट्रैटेजी की पहली तिमाही की कमाई कॉल के दौरान निवेशकों को इस संभावना के लिए तैयार किया था। कंपनी द्वारा अपने बिटकॉइन होल्डिंग्स पर अवास्तविक नुकसान के कारण मुख्य रूप से $12.54 बिलियन के शुद्ध नुकसान की रिपोर्ट करने के बाद, सायलर ने कहा कि स्ट्रैटेजी "लाभांश को फंड करने के लिए शायद कुछ बिटकॉइन बेचेगी" और "बाजार को टीका लगाएगी।"

गर्मियों के दौरान बिटकॉइन पर दबाव बने रहने के कारण बड़े पैमाने पर निपटान हुए। स्ट्रैटेजी ने जुलाई की शुरुआत में अपनी वरीयता प्राप्त प्रतिभूतियों से जुड़े लाभांश को फंड करने के लिए लगभग $216 मिलियन में 3,588 बीटीसी बेचे। इसने बाद में 2 अगस्त को समाप्त सप्ताह के दौरान $104.73 मिलियन में 1,638 बीटीसी बेचे, इसके बाद 9 अगस्त तक $108.6 मिलियन में अन्य 1,690 बीटीसी बेचे।

कंपनी ने बाद की आय का उपयोग STRC लाभांश और पुनर्खरीद के लिए किया। इसकी 10 अगस्त की फाइलिंग से पता चला कि 1,690 बीटीसी की बिक्री से उत्पन्न कुल $108.6 मिलियन का उपयोग लगभग 1.15 मिलियन STRC शेयरों को वापस खरीदने के लिए किया गया था।

अगस्त की शुरुआत तक, संचित बिक्री ने स्ट्रैटेजी के भंडार को 840,447 बीटीसी तक कम कर दिया था। बिटफाइनक्स ने गणना की कि मई के अंत से अगस्त की शुरुआत तक सभी निपटान कुल 6,948 बीटीसी थे और लगभग $432.5 मिलियन उत्पन्न हुए।

दैनिक बिटकॉइन स्पॉट वॉल्यूम के मुकाबले, विश्लेषकों ने इस राशि को "एक राउंडिंग एरर" बताया। बाजार का ध्यान इसके बजाय इस बात पर केंद्रित था कि क्या वरीयता प्राप्त-स्टॉक दायित्व स्ट्रैटेजी को एक आवर्ती विक्रेता में बदल सकते हैं, जब भी उसके अन्य फंडिंग चैनल कमजोर पड़ते।

MSTR जारी करने से बिटकॉइन फंडिंग स्रोत के रूप में बदल गया है

अधिक बिटकॉइन बेचने के बजाय, स्ट्रैटेजी ने 17 अगस्त से 23 अगस्त के बीच लगभग 18.26 मिलियन MSTR साधारण शेयर जारी करके लगभग $2.01 बिलियन की शुद्ध आय जुटाई। यह कुल राशि पिछले रिपोर्टिंग सप्ताह के दौरान जुटाई गई राशि का लगभग छह गुना थी।

स्ट्रैटेजी ने अपनी $100 की निर्धारित राशि से कम पर लगभग 1.43 मिलियन STRC शेयर वापस खरीदने के लिए आय का $136.4 मिलियन खर्च किया। एक और $300 मिलियन उसके अमेरिकी डॉलर भंडार में गए, जिससे वह शेष राशि $4.8 बिलियन से बढ़कर $5.1 बिलियन हो गई।

शेष $1.59 बिलियन एक नए बनाए गए नकद खाते में जमा किए गए। मौजूदा भंडार के साथ मिलकर, 23 अगस्त तक दोनों खातों में लगभग $6.69 बिलियन थे।

इसी अवधि के दौरान, स्ट्रैटेजी ने कोई बिटकॉइन नहीं खरीदा। बिटफाइनक्स रिपोर्ट के अनुसार, कंपनी ने अब दो सप्ताह में MSTR जारी करके लगभग $2.35 बिलियन जुटाए हैं, जिसमें से कोई भी आय बीटीसी में निर्देशित नहीं की गई है।

इसके बजाय पूंजी वरीयता प्राप्त-स्टॉक पुनर्खरीद, लाभांश कवरेज और अतिरिक्त तरलता की ओर गई है। प्रबंधन ने डॉलर भंडार को स्ट्रैटेजी के वरीयता प्राप्त शेयरों और बकाया ऋण पर भुगतान को कवर करने के लिए डिज़ाइन किया, जिससे आवर्ती नकद दायित्वों के देय होने पर बिटकॉइन बेचने की आवश्यकता कम हो गई।

नवीनतम आवंटन एक पहले के गैर-बिक्री सप्ताह के बाद हुआ है जिसमें स्ट्रैटेजी ने MSTR जारी करके $333.7 मिलियन जुटाए थे। उस राशि में से, $149.1 मिलियन डॉलर भंडार में गए, $132.2 मिलियन ने STRC पुनर्खरीद को वित्तपोषित किया, और $52.4 मिलियन ने STRC लाभांश को कवर किया।

बिटफाइनक्स ने कहा कि यह पैटर्न इंगित करता है कि प्रबंधन वर्तमान में अतिरिक्त बिटकॉइन का निपटान करने से पहले साधारण स्टॉक जारी करना पसंद करता है। अब जब भंडार लगभग तीन साल का भुगतान कवरेज प्रदान कर रहा है, तो विश्लेषकों ने एक और बीटीसी बिक्री की संभावना कम मानी, जब तक कि STRC को गंभीर मूल्य दबाव का सामना न करना पड़े और अन्य फंडिंग विकल्प कम आकर्षक न हो जाएं।

स्ट्रैटेजी बिटकॉइन खरीदार के बजाय तटस्थ बनी हुई है

साप्ताहिक बिक्री के अंत ने अभी तक स्ट्रैटेजी की बिटकॉइन मांग के स्थिर स्रोत के रूप में अपनी पूर्व भूमिका को बहाल नहीं किया है।

पिछले दो रिपोर्टिंग अवधियों में, कंपनी ने न तो बीटीसी खरीदा और न ही बेचा, जिससे उसकी स्थिति 840,447 सिक्कों पर अपरिवर्तित रही। इसलिए, बिटफाइनक्स ने स्ट्रैटेजी को एक सक्रिय खरीदार के बजाय तटस्थ बताया।

MSTR जारी करने के माध्यम से जुटाई गई पूंजी के लिए बिटकॉइन अब कई उपयोगों के साथ प्रतिस्पर्धा करता है। स्ट्रैटेजी धन को STRC पुनर्खरीद, वरीयता प्राप्त लाभांश, ऋण भुगतान, अपने डॉलर भंडार, नए नकद खाते, या अतिरिक्त बिटकॉइन खरीद की ओर निर्देशित कर सकती है।

अध्यक्ष और मुख्य कार्यकारी फोंग ले ने कहा है कि कंपनी 2026 के दौरान संचय फिर से शुरू करने की उम्मीद करती है। अगस्त में, ले ने भविष्य की खरीद को STRC के $100 की निर्धारित राशि की ओर ठीक होने से जोड़ा, जहां स्ट्रैटेजी बेहतर शर्तों पर अतिरिक्त वरीयता प्राप्त शेयर जारी कर सकती थी।

ले ने एक पहले के साक्षात्कार के दौरान कहा, "हम इसे बनाना जारी रखेंगे। और हां, जब स्ट्रेच अपने बराबर पर वापस आ जाएगा, तो हम और जारी करेंगे। हम और बिटकॉइन खरीदेंगे।"

स्ट्रैटेजी ने अपनी अगली खरीद के लिए कोई तारीख या राशि प्रदान नहीं की है। उसकी फाइलिंग से पता चलता है कि STRC का समर्थन करना और नकदी बनाना प्राथमिकता बन गया है, जबकि वरीयता प्राप्त स्टॉक उस स्तर से नीचे बना हुआ है जिसे प्रबंधन बनाए रखना चाहता है।

बिटफाइनक्स ने MSTR धारकों के लिए कमजोर पड़ना (डाइल्यूशन) को एक शेष जोखिम के रूप में भी पहचाना। जब स्टॉक कंपनी के बिटकॉइन मूल्य के मुकाबले कम प्रीमियम पर ट्रेड करता है, तब साधारण शेयर जारी करने से प्रति-शेयर बिटकॉइन माप कमजोर हो सकता है जिसका उपयोग स्ट्रैटेजी शेयरधारक प्रदर्शन पर चर्चा करते समय करती है।

विश्लेषकों के अनुसार, बिटकॉइन का निम्न-$60,000 की सीमा की ओर एक नया गिरावट भी कंपनी की वित्तपोषण स्थिति को सख्त कर सकता है। गर्मियों की बिकवाली के दौरान, कमजोर बीटीसी कीमत ने स्ट्रैटेजी की होल्डिंग्स को लागत से नीचे धकेल दिया, जबकि कम MSTR कीमतों ने साधारण-शेयर जारी करने को अधिक कमजोर कर दिया।

अमेरिकी निवेशक MSTR और STRC के माध्यम से जोखिम का सामना करते हैं

स्ट्रैटेजी के पूंजीगत निर्णय सीधे अमेरिकी निवेशकों को प्रभावित करते हैं क्योंकि MSTR और STRC नैस्डेक पर ट्रेड करते हैं, जबकि कंपनी अमेरिकी सिक्योरिटीज एंड एक्सचेंज कमीशन (एसईसी) के साथ फाइलिंग के माध्यम से अपने साप्ताहिक बिटकॉइन और प्रतिभूति लेनदेन की रिपोर्ट करती है।

MSTR निवेशक एक सार्वजनिक कंपनी के माध्यम से अप्रत्यक्ष बिटकॉइन एक्सपोजर प्राप्त करते हैं, लेकिन उनके रिटर्न बीटीसी के प्रदर्शन से भिन्न हो सकते हैं क्योंकि स्ट्रैटेजी साधारण स्टॉक भी जारी करती है, वरीयता प्राप्त लाभांश का भुगतान करती है, ऋण सेवा करती है और प्रतिभूतियों की पुनर्खरीद करती है। वरीयता प्राप्त शेयरधारक लाभांश भुगतान और कुछ दावों के लिए साधारण शेयरधारकों से आगे रैंक करते हैं।

बिटफाइनक्स के अनुसार, नवीनतम फाइलिंग से पता चला कि स्ट्रैटेजी ने पिछले सप्ताह के दौरान लगभग $96 से बढ़कर लगभग $110 प्रति शेयर की औसत कीमत पर MSTR बेचा। उच्च कीमत ने कंपनी को प्रति शेयर अधिक नकदी जुटाने की अनुमति दी, जबकि बिटकॉइन की रिकवरी ने उसके शेष खजाने को उसकी औसत अधिग्रहण लागत से ऊपर रखा।

STRC कंपनी की पूंजी योजना में एक और कारक बना हुआ है। स्ट्रैटेजी ने परिवर्तनीय-दर स्थायी वरीयता प्राप्त स्टॉक को $100 के करीब व्यापार करने के लिए डिज़ाइन किया है और अगस्त के लिए अपनी वार्षिक लाभांश दर को 12% पर बनाए रखा है, जबकि निर्धारित राशि से नीचे नियमित पुनर्खरीद कर रही है।