स्ट्रेटेजी का कहना है कि उसकी वर्तमान पूंजी संरचना बिटकॉइन में लंबी गिरावट का सामना कर सकती है, जबकि ब्याज भुगतान और पसंदीदा स्टॉक लाभांश को वित्तपोषित करना जारी रख सकती है। 

X पर 24 जुलाई की एक पोस्ट में, कंपनी ने कहा कि बिटकॉइन लगातार 5.8 वर्षों तक हर साल 11.4% गिर सकता है, जिससे उसकी कंपनी-परिभाषित बीटीसी रेटिंग 1.0x से नीचे नहीं जाएगी।

यह दावा तब आया जब बिटकॉइन $64,463 के आसपास कारोबार कर रहा था और स्ट्रेटेजी के शेयर 24 जुलाई को $91.67 पर बंद हुए। बिटकॉइन स्ट्रेटेजी के औसत खरीद मूल्य से नीचे रहा, जबकि एमटीआर अपने पिछले उच्च स्तर से तेजी से गिर गया था। यह अभ्यास एक स्थिर बहु-वर्षीय गिरावट का वर्णन करता है, न कि अचानक गिरावट का या इस बात की गारंटी का कि स्ट्रेटेजी सभी बाजार स्थितियों के तहत हर दायित्व को पूरा कर सकती है।

स्ट्रेटेजी का बिटकॉइन तनाव परीक्षण क्या मापता है

स्ट्रेटेजी का मॉडल बीटीसी फ्लोर एआरआर नामक एक उपाय का उपयोग करता है। कंपनी इसे सबसे कम स्थिर वार्षिक बिटकॉइन रिटर्न के रूप में परिभाषित करती है जो इसकी क्रेडिट संरचना की भारित अवधि में शुद्ध ऋण और पसंदीदा स्टॉक के 1.0x कवरेज को बनाए रखेगा। गणना में ब्याज और पसंदीदा लाभांश भुगतान शामिल हैं। इसका वर्तमान क्रेडिट मेट्रिक्स डैशबोर्ड उस फ्लोर को 5.8 वर्षों में नकारात्मक 11.4% पर रखता है।

स्ट्रेटेजी ने लिखा: "आज की पूंजी संरचना पर, बीटीसी सालाना 11.4% गिर सकता है 5.8 साल तक" जबकि कंपनी ब्याज और पसंदीदा लाभांश का वित्तपोषण जारी रखती है। 1.0x बीटीसी रेटिंग का मतलब है कि मापा गया बिटकॉइन आरक्षित अभी भी स्ट्रेटेजी के सूत्र में शामिल दावों से मेल खाता है। कंपनी इस गणना का उपयोग बैलेंस-शीट कवरेज का वर्णन करने के लिए करती है, न कि बिटकॉइन के संभावित भविष्य के मूल्य का।

यह गणना पारंपरिक क्रेडिट रेटिंग से भी भिन्न है। स्ट्रेटेजी ने स्वयं इस मीट्रिक को विकसित किया और इसे उदाहरणात्मक उद्देश्यों के लिए प्रकाशित करती है। कंपनी इसे इस बात के प्रमाण के रूप में प्रस्तुत नहीं करती है कि बिटकॉइन एक स्थिर दर से गिरेगा या उसकी वित्तपोषण संरचना हर प्रकार के बाजार व्यवधान का सामना कर सकती है।

नकद आरक्षित निधि और बिटकॉइन बिक्री मॉडल का समर्थन करती है

स्ट्रेटेजी के पास 19 जुलाई तक 843,775 बीटीसी थे। उसने इन सिक्कों का अधिग्रहण $75,476 के औसत मूल्य पर लगभग $63.69 बिलियन में किया। कंपनी ने सामान्य-स्टॉक बिक्री के माध्यम से $263.5 मिलियन जुटाने के बाद $3.225 बिलियन का अमेरिकी डॉलर आरक्षित भी दर्ज किया। जैसा कि crypto.news ने बताया, स्ट्रेटेजी ने उस सप्ताह के दौरान बिटकॉइन खरीदा या बेचा नहीं था।

यह आरक्षित निधि बकाया ऋण पर पसंदीदा लाभांश और ब्याज का समर्थन करती है। स्ट्रेटेजी के वर्तमान आंकड़े वार्षिक ब्याज और लाभांश दायित्वों को $1.7 बिलियन के करीब रखते हैं। इसलिए, नकद शेष राशि कंपनी को नए वित्तपोषण, बिटकॉइन बिक्री या अन्य पूंजीगत कार्रवाइयों की आवश्यकता से पहले दो साल से कम का सीधा कवरेज प्रदान करती है।

स्ट्रेटेजी ने जून में एक व्यापक डिजिटल क्रेडिट पूंजी ढाँचा बनाया। यह योजना नकद आरक्षित निधि बनाने या फिर से भरने के लिए बिटकॉइन बिक्री में $1.25 बिलियन तक अधिकृत करती है। यह लाभांश, ब्याज और अनुमोदित सुरक्षा पुनर्खरीद को निधि देने के लिए चयनित बिटकॉइन बिक्री की भी अनुमति देती है। स्ट्रेटेजी ने एसटीआरसी पसंदीदा लाभांश दर को 12% तक बढ़ाया और सामान्य और पसंदीदा प्रतिभूतियों के लिए अलग-अलग $1 बिलियन के बायबैक कार्यक्रमों को मंजूरी दी।

स्ट्रेटेजी ने 29 जून से 5 जुलाई के बीच लगभग $216 मिलियन में 3,588 बीटीसी बेचे। उसने आय का उपयोग पसंदीदा वितरण और आरक्षित निधि की भरपाई के लिए किया। इन बिक्री से उसकी होल्डिंग्स 847,363 बीटीसी से घटकर 843,775 बीटीसी हो गईं।

स्ट्रेटेजी चेतावनी देती है कि उसकी बीटीसी रेटिंग क्रेडिट रेटिंग नहीं है

स्ट्रेटेजी की मीट्रिक परिभाषाएं बताती हैं कि बीटीसी रेटिंग एक आंतरिक, उदाहरणात्मक उपाय है। कोई स्वतंत्र क्रेडिट रेटिंग एजेंसी इसे जारी नहीं करती है। यह तरलता, शोधन क्षमता या रिपोर्ट किए गए वित्तीय प्रदर्शन को नहीं मापता है। कंपनी यह भी कहती है कि गणना उसके ऋण समझौतों के तहत संभावित क्रॉस-डिफॉल्ट्स को ध्यान में नहीं रखती है।

मॉडल पसंदीदा स्टॉक के सांकेतिक मूल्य का उपयोग करता है, हालांकि कुछ प्रतिभूतियों में उस राशि से ऊपर परिसमापन प्राथमिकताएं हो सकती हैं। इसका लाभांश कवरेज उपाय यह भी मानता है कि स्ट्रेटेजी मौजूदा ऋण को मोटे तौर पर समान शर्तों पर पुनर्वित्त कर सकती है, बिना मूलधन चुकाए। गंभीर वित्तपोषण या बाजार के झटके के दौरान ये धारणाएं कायम नहीं रह सकती हैं।

स्ट्रेटेजी के बोर्ड को भी पसंदीदा लाभांश को मंजूरी देनी होगी। कंपनी हर महीने एसटीआरसी की परिवर्तनीय दर को समायोजित कर सकती है, और यह नकद भुगतान की गारंटी नहीं देती है। यदि उसकी वित्तपोषण स्थिति कमजोर होती है तो स्ट्रेटेजी शेयर जारी कर सकती है, बिटकॉइन बेच सकती है, जहां अनुमति हो वहां वितरण कम कर सकती है या दायित्वों का पुनर्गठन कर सकती है। इसलिए, 1.0x परिणाम पुनर्वित्त, पतलापन, निष्पादन या बाजार जोखिमों को दूर नहीं करता है।

बिटकॉइन और एमटीआर बाजार दबाव में बने हुए हैं

बिटकॉइन 26 जुलाई को $64,463 के आसपास कारोबार कर रहा था, जो अक्टूबर 2025 के अपने उच्च स्तर $126,000 से लगभग 49% नीचे है। एमटीआर 24 जुलाई को $91.67 पर बंद हुआ। निवेशकों ने स्ट्रेटेजी की नकदी आवश्यकताओं, पसंदीदा लाभांश लागत और उसकी बिटकॉइन होल्डिंग्स के सापेक्ष बाजार मूल्य के साथ बिटकॉइन की कीमत को ट्रैक करना जारी रखा।

कंपनी का वित्तपोषण मॉडल तब सबसे अच्छा काम करता था जब एमटीआर अपनी बिटकॉइन आरक्षित निधि के मूल्य से ऊपर कारोबार करता था। उस प्रीमियम ने स्ट्रेटेजी को शेयर बेचने और प्रति शेयर बिटकॉइन बढ़ाने की अनुमति दी। कम बाजार प्रीमियम ने नए जारी करने को कम आकर्षक बना दिया और कंपनी को अधिक बिटकॉइन खरीदने के बजाय नकद बनाने के लिए प्रेरित किया।

कंपनी ने मुख्य रूप से संचय-केंद्रित मॉडल से सक्रिय पूंजी प्रबंधन की ओर भी बदलाव किया है। इसके वर्तमान ढांचे में शेयर बिक्री, नकद आरक्षित निधि, संभावित बिटकॉइन बिक्री और पुनर्खरीद कार्यक्रम शामिल हैं। Crypto.news विश्लेषण ने नोट किया कि स्ट्रेटेजी का बाजार प्रीमियम, या एमएनएवी, केंद्रीय बना हुआ है क्योंकि यह निर्धारित करता है कि क्या सामान्य-स्टॉक जारी करने से प्रति शेयर बिटकॉइन बढ़ सकता है।

तनाव परीक्षण स्ट्रेटेजी का दृष्टिकोण प्रस्तुत करता है कि कैसे उसकी वर्तमान संपत्ति एक स्थिर गिरावट के तहत इसकी वित्तपोषण संरचना का कब तक समर्थन कर सकती है। यह बिटकॉइन की दिशा की भविष्यवाणी नहीं करता है या बाजार के तनाव के हर रूप को कवर नहीं करता है। भविष्य के परिणाम बिटकॉइन की कीमतों, पूंजी तक पहुंच, लाभांश निर्णयों, ऋण शर्तों और कंपनी द्वारा अधिकृत बिटकॉइन बिक्री के उपयोग पर निर्भर करेंगे।