स्ट्रेटेजी ने अपने बिटकॉइन का मूल्यांकन करने के लिए उपयोग किए जाने वाले मीट्रिक में सुधार किया है, नए "शुद्ध" मापों का एक सेट जारी कर रहा है जो ऋण और अधिमान्य-स्टॉक दावों को हटाकर यह दिखाते हैं कि उसके भंडार का कितना हिस्सा वास्तव में सामान्य शेयरधारकों का है।
New and updated market metrics are live at https://t.co/yIv7IimRdf. As Digital Credit becomes a larger portion of our balance sheet, we've sharpened our precision based on investor feedback. This video walks through what's new and why.
00:00 - Intro to Strategy's new and updated… pic.twitter.com/ndCoDc9PDW— Strategy (@Strategy) July 23, 2026
अपनी निवेशक साइट पर पोस्ट किए गए 30 मिनट के वीडियो में, कंपनी के निवेशक संबंध प्रमुख चैतन्य जैन ने कहा कि मीट्रिक को "विकसित" होना पड़ा क्योंकि व्यवसाय "परिवर्तनीय ऋण के युग से अब डिजिटल क्रेडिट पर ध्यान केंद्रित करने" की ओर बढ़ रहा था, और उन्होंने स्पष्टता के लिए निवेशकों की मांगों की ओर इशारा किया। कार्यकारी अध्यक्ष माइकल सेलर ने इसे और अधिक भव्य तरीके से कहा, ट्वीट करते हुए कि, "बिटकॉइन पूंजी बाजार को एक नई वित्तीय भाषा की आवश्यकता है।"
मुख्य बिंदु "शुद्ध आरक्षित" है, लगभग $35 बिलियन — जो स्ट्रेटेजी के $57 बिलियन के बिटकॉइन के ढेर (843,775 BTC) और $3.2 बिलियन नकद में से $22.2 बिलियन के वरिष्ठ दावों ($15.5 बिलियन अधिमान्य स्टॉक और लगभग $6.8 बिलियन आउट-ऑफ-द-मनी परिवर्तनीय ऋण) को घटाने के बाद बचता है। उस शेष को एक नई पूरी तरह से पतला शेयर गणना से विभाजित करने पर "प्रति शेयर शुद्ध बिटकॉइन" मिलता है, जो फर्म का कहना है कि 2020 के अंत में $13 (44,000 सैट्स) से बढ़कर $95 (143,000 सैट्स) हो गया है — बिटकॉइन के 16% की तुलना में 43% की चक्रवृद्धि वार्षिक वृद्धि दर।
कंपनी ने mNAV को MSTR के शेयर मूल्य को प्रति शेयर शुद्ध बिटकॉइन से विभाजित करके भी फिर से परिभाषित किया, जिसमें अधिग्रहण सीमा अब 1.0x पर तय की गई है, और "एम्प्लीफिकेशन" को लगभग 1.5x के इक्विटी गुणक — शुद्ध आरक्षित पर बिटकॉइन आरक्षित — के रूप में फिर से परिभाषित किया। नए क्रेडिट गेज ऋण-आधारित मॉडल की स्थिरता को दर्शाते हैं, जिसमें लगभग 10.8% की "हर्डल दर" स्ट्रेटेजी की क्रेडिट की प्रभावी लागत को चिह्नित करती है, लगभग 3.2% की ब्रेक-ईवन दर, और लगभग -11% की "फ्लो दर" जो अनुमान लगाती है कि आरक्षित राशि ऋण और लाभांश को कवर करना बंद करने से पहले बिटकॉइन कितना गिर सकता है।
यह सुधार तब आया है जब MSTR दबाव में है: स्टॉक शुक्रवार को $93 के आसपास कारोबार कर रहा था, दिन में मामूली गिरावट के साथ और 30 जुलाई को दूसरी तिमाही की कमाई से कुछ दिन पहले अपने 2024 के उच्चतम स्तर से काफी नीचे। नए सूत्र के तहत, इसका mNAV ठीक 1.02x पर पढ़ता है। पुराने तरीके से मापने पर — स्ट्रेटेजी के प्रति शेयर सकल बिटकॉइन के मुकाबले — स्टॉक छूट पर कारोबार करता हुआ दिख रहा था; इसके बजाय प्रति शेयर शुद्ध बिटकॉइन से विभाजित करने पर, लगभग $22 बिलियन के वरिष्ठ दावों को हटा दिए जाने के बाद, उसी शेयर मूल्य को समानता तक पहुंचाता है। यह मंदी के बाजार के दौरान स्ट्रेटेजी का नवीनतम दिशा-निर्देश में बदलाव है जो पिछले अक्टूबर में शुरू हुआ था; इसका प्रमुख अधिमान्य शेयर, STRC, अभी भी अपने $100 "सममूल्य" से नीचे कारोबार कर रहा है।
फर्म के "डिजिटल क्रेडिट" का खाका जून के अंत में हुए बदलाव से जुड़ा है, जब स्ट्रेटेजी ने "सक्रिय पूंजी प्रबंधन" के लिए एक ढांचे को मंजूरी दी थी, जिसने पहली बार $1.25 बिलियन तक बिटकॉइन बेचने को अधिकृत किया था ताकि अपने नकदी भंडार को बढ़ाया जा सके, अधिमान्य लाभांश को कवर किया जा सके और बायबैक को वित्तपोषित किया जा सके — माइकल सेलर की लंबे समय से चली आ रही "कभी नहीं बेचने" की स्थिति से यह एक औपचारिक रूप से अलग होना था। तब से हफ्तों में, फर्म ने बिटकॉइन के बजाय MSTR स्टॉक बेचकर नकदी जुटाई है, जिससे उसके 843,775 BTC स्टैक को बचाया गया है जबकि सामान्य धारकों को पतला कर रहा है।
अभी के लिए, स्ट्रेटेजी का अपना गणित कहता है कि संरचना बनी हुई है — जब तक बिटकॉइन, जो वर्तमान में लगभग $64,000 पर है और अपने उच्चतम स्तर से लगभग 50% नीचे है, 2030 के शुरुआती वर्षों तक प्रति वर्ष लगभग 11% से अधिक नहीं गिरता है।
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