स्ट्रेटेजी, इंक. की पहचान लंबे समय से जितना संभव हो उतने डॉलर को बिटकॉइन में बदलने पर केंद्रित रही है। विश्लेषक अब कंपनी के विकसित हो रहे दृष्टिकोण का समर्थन कर रहे हैं, जिसमें अधिक नकदी रखना शामिल है, यह तर्क देते हुए कि अधिक बीटीसी खरीदने के उसके दीर्घकालिक लक्ष्य के लिए एक बड़ा डॉलर भंडार आवश्यक है।

"हालांकि अतीत में हमने बीटीसी में 100% आवंटन किया है, मुझे नहीं लगता कि भविष्य में यह 100% होगा। मुझे लगता है कि यह एक मिश्रण होगा," स्ट्रेटेजी के कार्यकारी अध्यक्ष माइकल सायलर ने गुरुवार को कंपनी की अर्निंग कॉल पर कहा। "शायद सबसे अधिक बिटकॉइन खरीदने का सबसे अच्छा तरीका सबसे अधिक बिटकॉइन खरीदना नहीं है।"

टीडी कोवेन और बेंचमार्क ने कंपनी की दूसरी तिमाही की अर्निंग कॉल के बाद स्ट्रेटेजी (एमईएसटीआर) पर अपनी बाय रेटिंग दोहराई, यह देखते हुए कि इसके एसटीआरसी वरीयता शेयर को पार पर वापस लाना प्रबंधन का केंद्रीय उद्देश्य बन गया है।

टीडी कोवेन के विश्लेषक लांस विटांजा ने लिखा कि कॉल से सबसे उल्लेखनीय बात एसटीआरसी पर प्रबंधन के फोकस की तीव्रता थी। कार्यकारियों ने एसटीआरसी को पार पर वापस लाने को एक मुख्य उद्देश्य के रूप में बार-बार वर्णित किया, सुरक्षा के हालिया विस्थापन के बावजूद बढ़ती संस्थागत स्वीकृति का हवाला देते हुए।

बेंचमार्क के मार्क पामर ने भी यही निष्कर्ष निकाला, यह देखते हुए कि सायलर और उनकी टीम ने 90 मिनट के वेबिनार का अधिकांश हिस्सा एक ही लक्ष्य पर केंद्रित किया, जो एसटीआरसी को उसके $99 से $100 की सीमा पर बहाल करने पर केंद्रित था ताकि यह बिटकॉइन (बीटीसी) खरीदने के लिए पूंजी जुटाने का प्राथमिक इंजन बन सके।

इस बीच, मिज़ुहो के विश्लेषकों ने कहा कि तिमाही के दौरान बिटकॉइन की कीमत में तेज गिरावट के बीच स्ट्रेटेजी ने "तूफान का सामना करना जारी रखा"।

लोड-बेअरिंग सिक्योरिटी के रूप में एसटीआरसी

पामर के अनुसार, सायलर ने एसटीआरसी को पार पर वापस लाने को कंपनी का मुख्य ध्यान बताया, किसी भी अन्य चीज़ को ध्यान भटकाने वाला और समय की बर्बादी बताते हुए।

दरअसल, सायलर ने तर्क दिया कि एसटीआरसी द्वारा पेश किए गए अल्पकालिक, कम-अस्थिरता वाले डिजिटल क्रेडिट की मांग स्ट्रेटेजी की पूंजी संरचना में किसी भी अन्य उपकरण की तुलना में 50 से 100 गुना अधिक है। नोट के अनुसार, यही कारण है कि कंपनी नए प्रतिभूतियों को डिज़ाइन करने के बजाय इसके इर्द-गिर्द अपने प्रयासों को मजबूत कर रही है।

टीडी कोवेन और बेंचमार्क दोनों ने समान स्वीकृति डेटा की ओर इशारा किया।

एसटीआरसी की संस्थागत होल्डिंग्स मार्च के मध्य में $1.1 बिलियन से बढ़कर 1 जुलाई तक $3.1 बिलियन हो गई, जो लगभग तीन गुना थी, जिससे संस्थाओं की हिस्सेदारी सुरक्षा का 29% हो गई।

विटांजा ने मार्च में 22% से संस्थागत स्वामित्व को लगभग 29% बताया, जिसमें औसत संस्थागत स्थिति का आकार लगभग $3.5 मिलियन तक दोगुना हो गया। उन्होंने पार तक पहुंचने के प्रयास को किसी एक सुरक्षा का बचाव करने से कम, बल्कि स्ट्रेटेजी द्वारा देखे गए एक बहुत बड़े डिजिटल क्रेडिट इकोसिस्टम की विश्वसनीयता, तरलता और मापनीयता का समर्थन करने के रूप में प्रस्तुत किया।

जहां फर्मों में मतभेद थे

बेंचमार्क ने अपना मूल्य लक्ष्य $570 से घटाकर $435 कर दिया, एक योग-के-भाग विश्लेषण और अपने 2026 के अंत के बिटकॉइन अनुमान को $125,000 से $100,000 पर रीसेट करने का हवाला देते हुए। टीडी कोवेन ने जून के अंत से $260 का लक्ष्य और बाय रेटिंग रखी, जो उस तिमाही की शुरुआत में $400 से खुद एक कटौती थी।

इसके अलावा, पामर ने 26 जून की घटना का सायलर का विवरण दिया जिसमें एसटीआरसी संक्षेप में लगभग $70 तक गिर गया था। नोट के अनुसार, सायलर ने इस 'एयर पॉकेट' का श्रेय पारंपरिक ब्रोकर-डीलरों को दिया, जिन्होंने एसटीआरसी के मुकाबले 70% से 80% अग्रिम अनुपात पर क्रेडिट बढ़ाया था, फिर जब अस्थिरता बढ़ी, तो उन्होंने उन अनुपातों में भारी कटौती की या पूरी तरह से लाइनें वापस ले लीं।

पामर ने लिखा कि स्ट्रेटेजी के पास पिछले हफ्ते $25 मिलियन के पुनर्खरीद के बाद उसके एसटीआरसी बायबैक प्राधिकरण के तहत लगभग $975 मिलियन शेष हैं, और प्रबंधन $100 से नीचे एक अनुशासित खरीदार के रूप में कार्य करेगा। नोट में कहा गया है कि सायलर ने एसटीआरसी के सांकेतिक और बाजार मूल्य के बीच लगभग $1.2 बिलियन के अंतर को एक विस्थापन के रूप में वर्णित किया जिसे कंपनी ठीक करने के लिए निश्चित थी।

घाटे में एक तिमाही

यह दोहराव उन परिणामों के बाद आया है, जिन्होंने स्ट्रेटेजी को 2025 की दूसरी तिमाही में $10 बिलियन के लाभ से इस साल $8.2 बिलियन के नुकसान में बदल दिया, जो लगभग पूरी तरह से उसके बिटकॉइन होल्डिंग्स पर अवास्तविक कागज़ी नुकसान से प्रेरित था, बिटकॉइन अपने एक साल पहले के स्तर से 40% से अधिक नीचे कारोबार कर रहा था।

कंपनी ने तिमाही के दौरान अपने बिटकॉइन होल्डिंग्स को 11% बढ़ाकर 846,000 बीटीसी के शिखर पर पहुंचा दिया, इससे पहले कि उसने बेचना शुरू किया, अमेरिकी डॉलर का भंडार बनाने के लिए लगातार पांच हफ्तों तक खरीद रोक दी, और नवीनतम रिपोर्ट में 8-K फाइलिंग में 843,775 बीटीसी का स्वामित्व बताया।

प्रबंधन ने उन बिक्री की आलोचना का खंडन किया, इस बात पर जोर देते हुए कि स्ट्रेटेजी ने साल-दर-साल लगभग 175,000 बिटकॉइन खरीदे थे, जबकि केवल लगभग 3,600 बेचे थे, या बेचे गए प्रत्येक एक बिटकॉइन के लिए लगभग 48 खरीदे गए, पामर ने लिखा।

चार्ट का विस्तार करें

सीईओ फोंग ले ने कहा कि कंपनी ने तिमाही में अपने परिवर्तनीय ऋण को 18% घटाकर $6.7 बिलियन कर दिया, जबकि अपने डॉलर भंडार को 12% बढ़ाकर $2.4 बिलियन कर दिया।

"हमारा उद्देश्य है कि एसटीआरसी समय के साथ $99 से $100 पर कारोबार करे," ले ने कहा। उन्होंने कहा कि अगर सुरक्षा $100 से नीचे कारोबार करती है तो कंपनी अनुशासित तरीके से शेयरों की पुनर्खरीद करेगी।

सीएफओ एंड्रयू कांग ने कहा कि डॉलर का भंडार $3.75 बिलियन है, जो लगभग दो साल के लिए वरीयता लाभांश भुगतान और ब्याज दायित्वों को कवर करने के लिए पर्याप्त है।

स्ट्रेटेजी के शेयर गुरुवार के सत्र में $97.70 पर बंद हुए और शुक्रवार को 5% से अधिक गिर गए, जैसा कि द ब्लॉक के इक्विटी मूल्य पृष्ठ द्वारा ट्रैक किया गया है।