स्थानीय-मुद्रा वाले स्टेबलकॉइन के लॉन्च से 24/7 विदेशी मुद्रा तरलता की मांग बढ़ गई है, क्योंकि डॉलर स्टेबलकॉइन में 70% से अधिक रूपांतरण किसी अन्य मुद्रा से शुरू होते हैं।
पेमेंट्स कंपनी ट्रांसफाई के संस्थापक और सीईओ राज कमल ने crypto.news को बताया कि यूरो, स्टर्लिंग, येन और अन्य स्थानीय-मुद्रा वाले स्टेबलकॉइन जारी करने से अधिक विदेशी मुद्रा गतिविधि सीधे भुगतान लेनदेन में आएगी।
कमल द्वारा उद्धृत आंकड़ों के अनुसार, फिएट मुद्राओं से डॉलर स्टेबलकॉइन में 70% से अधिक प्रवाह पहले से ही अमेरिकी डॉलर के बाहर से उत्पन्न होते हैं। प्रत्येक प्रवाह में प्रक्रिया में कहीं न कहीं मुद्रा रूपांतरण की आवश्यकता होती है, भले ही भुगतान के लिए उपयोग किया जाने वाला टोकन डॉलर में अंकित हो।
बैंक फॉर इंटरनेशनल सेटलमेंट्स ने अपनी 2026 की वार्षिक आर्थिक रिपोर्ट में बताया कि बाजार मूल्य के हिसाब से 99.4% फिएट-समर्थित स्टेबलकॉइन डॉलर से जुड़े थे। कमल का मानना है कि यह मिश्रण बदल जाएगा क्योंकि विनियमित जारीकर्ता उन मुद्राओं से जुड़े टोकन जोड़ेंगे जिनका उपयोग कंपनियां वेतन-भुगतान, आपूर्तिकर्ता भुगतान और ट्रेजरी संचालन के लिए करती हैं।
“कॉर्पोरेट ट्रेजरी के लिए, मूल्य उन मुद्राओं के बीच एक विश्वसनीय कीमत पर, जब भी उन्हें आवश्यकता हो, बड़े भुगतान करने के लिए पर्याप्त गहराई के साथ, स्थानांतरित करने में सक्षम होने से आएगा।”
ब्लॉकचेन सेटलमेंट रातों, सप्ताहांतों और छुट्टियों के दौरान भी उपलब्ध रह सकता है, लेकिन कमल ने कहा कि लगातार टोकन ट्रांसफर गहरे मुद्रा बाजारों तक निरंतर पहुंच की गारंटी नहीं देते हैं।
कोई कंपनी शुक्रवार देर रात या एशियाई व्यापारिक घंटों के दौरान पैसा स्थानांतरित करना चाह सकती है, जब अंतर्निहित मुद्रा जोड़ी में सीमित गतिविधि होती है। हालांकि स्टेबलकॉइन भुगतान तब भी सेटल हो सकता है, एक तरलता प्रदाता को परिणामी एक्सपोजर को तब तक कीमत और धारण करना होगा जब तक कि वह स्थिति को कुशलतापूर्वक हेज न कर सके।
बड़े लेनदेन के लिए, कमल ने कहा कि यह प्रक्रिया बैलेंस-शीट का निर्णय बन जाती है। बाजार निर्माताओं को यह निर्धारित करना होगा कि वे कितनी मुद्रा सूची ले सकते हैं, सबसे सक्रिय एफएक्स घंटों के बाहर वे कितना एक्सपोजर स्वीकार करेंगे, और जोखिम लेने के लिए उन्हें कौन सा शुल्क मुआवजा देगा।
इसलिए स्प्रेड और उपलब्ध लेनदेन का आकार इस बात पर निर्भर कर सकता है कि कोई व्यवसाय कब रूपांतरण का अनुरोध करता है। कमल के अनुसार, एक टोकन को स्थानांतरित करने में सेकंड लग सकते हैं, जबकि कार्य सप्ताह के दौरान सामान्य रूप से उपलब्ध मूल्य निर्धारण और गहराई को कुछ समय में सुरक्षित करना मुश्किल रह सकता है।
“एक भुगतान रेल जो हमेशा खुली रहती है, उसका सीमित मूल्य होता है यदि सप्ताहांत में एक बड़ा रूपांतरण काफी महंगा हो जाता है।”
कॉर्पोरेट ट्रेजरी टीमें निपटान गति के साथ-साथ निष्पादन निश्चितता पर भी ध्यान केंद्रित करेंगी, कमल ने कहा। वेतन, आपूर्तिकर्ता चालान, या ट्रेजरी ट्रांसफर को संसाधित करने वाली कंपनियों को यह जानना होगा कि वे कितनी मुद्रा परिवर्तित कर सकते हैं और धनराशि प्रतिबद्ध करने से पहले उन्हें क्या कीमत मिलेगी।
मौजूदा विदेशी मुद्रा बाजार पर्याप्त क्षमता प्रदान करता है, बीआईएस ने अप्रैल 2025 में $9.6 ट्रिलियन के औसत दैनिक कारोबार की सूचना दी, जो 2022 में $7.5 ट्रिलियन से 28% अधिक है। हालांकि, इसकी अधिकांश तरलता व्यापारिक सत्रों, बैंक बैलेंस शीट और अलग-अलग क्षेत्रीय बाजारों से जुड़ी हुई है, जबकि स्टेबलकॉइन नेटवर्क लगातार काम करते हैं।
कमल का मानना है कि कई मुद्राओं और समय क्षेत्रों में सेवा प्रदान करने वाले प्रदाताओं को लाभ मिलेगा क्योंकि वे बाहरी एफएक्स बाजार में प्रवेश करने से पहले ग्राहक प्रवाह को आंतरिक रूप से ऑफसेट करने में सक्षम हो सकते हैं। उनके विचार में, पूंजी तक पहुंच और मुद्रा सूची का प्रबंधन करने की क्षमता महत्वपूर्ण प्रतिस्पर्धी कारक बन जाएंगे क्योंकि स्टेबलकॉइन सीमा-पार व्यावसायिक भुगतानों में उपयोग प्राप्त करते हैं।
जबकि स्थानीय-मुद्रा टोकन कंपनियों को उन मुद्राओं में सेटल करने की अनुमति दे सकते हैं जिनका वे पहले से उपयोग करते हैं, कमल को उम्मीद है कि तरलता अपनाने के पहले चरण के दौरान सीमित संख्या में व्यापारिक जोड़ियों में केंद्रित रहेगी।
डॉलर एक मध्यस्थ भूमिका बनाए रख सकता है, भले ही भुगतान के किसी भी पक्ष द्वारा इसे अपनी घरेलू मुद्रा के रूप में उपयोग न किया जाए। दो स्थानीय-मुद्रा स्टेबलकॉइन के बीच एक हस्तांतरण अभी भी एक डॉलर टोकन के माध्यम से गुजर सकता है यदि डॉलर जोड़ी गहरी तरलता, सख्त स्प्रेड और बेहतर निष्पादन प्रदान करती है।
डॉलर का प्रभुत्व पारंपरिक एफएक्स बाजारों में पहले से ही दिखाई दे रहा है। बीआईएस ने पाया कि अप्रैल 2025 में दर्ज सभी विदेशी मुद्रा व्यापारों के 89% में अमेरिकी डॉलर एक तरफ दिखाई दिया, जबकि यूरो और जापानी येन इसके पीछे थे।
कमल ने कहा कि व्यवसाय ऑनचेन मुद्राओं का मूल्यांकन उन राशियों से करेंगे जिन्हें वे परिवर्तित कर सकते हैं, उपलब्ध स्प्रेड और बाजारों और समय क्षेत्रों में निष्पादन की निरंतरता से करेंगे। केवल टोकन आपूर्ति ही यह स्थापित नहीं करेगी कि कोई भुगतान मार्ग कॉर्पोरेट-स्तरीय लेनदेन का समर्थन कर सकता है या नहीं।
यह मुद्दा अधिक प्रासंगिक हो गया है क्योंकि वित्तीय संस्थान ब्लॉकचेन नेटवर्क में नई मुद्राएं जोड़ रहे हैं। रेवोल्यूट ने 26 अगस्त को डेनमार्क, पोलैंड और पुर्तगाल में चयनित ग्राहकों को EURR जारी करना शुरू किया। स्ट्राइप के स्वामित्व वाली ब्रिज बिल्डिंग द्वारा जारी किया गया, यह एथेरियम-आधारित टोकन €1 का मूल्य बनाए रखने के लिए डिज़ाइन किया गया है, जिसमें 2026 के अंत में अन्य यूरोपीय आर्थिक क्षेत्र बाजारों में उपलब्धता की योजना है।
हांगकांग में, स्टैंडर्ड चार्टर्ड अगस्त में एंकरपॉइंट फाइनेंशियल के विनियमित HKDAP स्टेबलकॉइन का पहला बैंक वितरक बन गया। बैंक ने शुरू में योग्य संस्थागत ग्राहकों और भागीदारों को पहुंच प्रदान की, जबकि नियंत्रित बीटा उपयोग संस्थानों और पेशेवर निवेशकों पर केंद्रित था।
स्टैंडर्ड चार्टर्ड के अनुसार, नियोजित उपयोगों में ट्रेजरी प्रबंधन, सीमा-पार व्यापार भुगतान और टोकनाइज्ड फंड सेटलमेंट शामिल हैं। बैंक 2026 की चौथी तिमाही में HKDAP का उपयोग करके मनी मार्केट फंड सदस्यता और निपटान सेवाएं भी शुरू करने की योजना बना रहा है।
बैंक और स्थानीय-मुद्रा टोकन में वृद्धि से कंपनियों को अधिक निपटान विकल्प मिलेंगे, लेकिन कमल ने चेतावनी दी कि यह अतिरिक्त जारीकर्ताओं, मुद्राओं, स्थानों और ब्लॉकचेन नेटवर्क में तरलता को भी वितरित कर सकता है।
एक सीमा-पार भुगतान एक बैंक द्वारा जारी किए गए यूरो टोकन से शुरू हो सकता है, एक अलग ब्लॉकचेन पर जा सकता है, दूसरी मुद्रा में परिवर्तित हो सकता है, और अंततः प्राप्तकर्ता के बैंक खाते में प्रवेश कर सकता है। प्रत्येक चरण में एक अलग बाजार, तकनीकी कनेक्शन और उपलब्ध धन के पूल की आवश्यकता हो सकती है।
बाजार निर्माताओं के लिए, कई टोकन का समर्थन करने के लिए विभिन्न मुद्राओं और स्थानों में पूंजी लगाने की आवश्यकता होगी। कमल ने कहा कि खंडित लेनदेन मात्रा बाजार की कीमतों को स्थानांतरित किए बिना बड़े रूपांतरणों के लिए पर्याप्त इन्वेंट्री रखने को महंगा बना सकती है।
“मुझे उम्मीद है कि तरलता एकाग्रता प्रचलन में स्टेबलकॉइन की मुख्य संख्या से कहीं अधिक मायने रखेगी,” उन्होंने कहा।
कमल के अनुसार, कॉर्पोरेट उपयोगकर्ता शायद उन टोकन और भुगतान मार्गों को पसंद करेंगे जो अनुमानित कीमतों पर बड़े स्थानान्तरण का समर्थन करते हैं। ऐसा व्यवहार सीमित तरल स्टेबलकॉइन के समूह के बीच गतिविधि को केंद्रित कर सकता है, भले ही जारीकर्ताओं की कुल संख्या बढ़ती रहे।
साझा जारीकरण कुछ विखंडन को कम कर सकता है। बैंक ऑफ अमेरिका, सिटी, गोल्डमैन सैक्स और 18 अन्य संस्थानों ने 2026 की दूसरी छमाही के दौरान एक संयुक्त स्टेबलकॉइन कंपनी बनाने के लिए प्रतिबद्धता जताई, जो समापन शर्तों के अधीन है।
समूह की योजना 2027 की पहली छमाही में एक अमेरिकी डॉलर स्टेबलकॉइन पेश करने की है और बाद में यूरो से शुरू होकर अन्य G7 मुद्राओं से जुड़े टोकन जारी कर सकता है। प्रस्तावित उपयोगों में थोक, संस्थागत और खुदरा भुगतान के साथ-साथ डिजिटल परिसंपत्ति लेनदेन के लिए निपटान भी शामिल है।
परियोजना में भाग लेने वाले कई अमेरिकी संस्थान तरलता के प्रश्न को अमेरिकी कंपनियों और बैंकों के लिए सीधी प्रासंगिकता देते हैं। संघ ने कहा कि उसका नियोजित उद्यम संचालन शुरू करने से पहले अमेरिकी GENIUS अधिनियम और यूरोपीय संघ के मार्केट्स इन क्रिप्टो-एसेट्स फ्रेमवर्क के तहत लागू आवश्यकताओं का पालन करने का प्रयास करेगा।
कमल ने 21-सदस्यीय परियोजना को संस्थानों द्वारा प्रत्येक बैंक के लिए एक अलग टोकन का समर्थन करने के लिए बाजारों से पूछने के बजाय साझा बुनियादी ढांचे के माध्यम से वितरण और तरलता को एकत्रित करने के शुरुआती उदाहरण के रूप में उद्धृत किया।
एक टोकन जारी करने से एक बैंक को अपनी मुद्रा का ऑनचेन रूप मिलता है, लेकिन कमल ने कहा कि वाणिज्यिक अपनाने ग्राहकों को इसे प्राप्त करने के बाद उपलब्ध सेवाओं पर निर्भर करता है।
कई देशों में काम करने वाली एक कंपनी के हर टोकन के लिए एक अलग ट्रेजरी प्रक्रिया बनाए रखने की संभावना नहीं है। कॉर्पोरेट उपयोगकर्ताओं को बैंक-जारी स्टेबलकॉइन, टोकनाइज्ड डिपॉजिट, पारंपरिक बैंक शेष और विदेशी मुद्राओं के बीच एक जुड़े हुए ऑपरेशन के माध्यम से स्थानांतरित होने की आवश्यकता होगी।
इसलिए बैंकों को विश्वसनीय रिडेम्पशन सिस्टम, एफएक्स तरलता, अन्य वित्तीय संस्थानों से लिंक और कई ब्लॉकचेन नेटवर्क तक पहुंच की आवश्यकता होगी, कमल के अनुसार। निपटान व्यवस्था को भी धन को जारीकर्ता बैंक के ग्राहक आधार को छोड़ने और पैसे के दूसरे रूप का उपयोग करके प्रतिपक्षियों तक पहुंचने की अनुमति देनी चाहिए।
स्टेबलकॉइन ब्लॉकचेन भुगतान प्रणालियों में प्रवेश करने वाली एकमात्र बैंक-समर्थित संपत्तियां नहीं हैं। जुलाई में, स्विफ्ट ने 17 बैंकों के साथ एक साझा लेज़र का पहला चरण लॉन्च किया, जो टोकनाइज्ड डिपॉजिट का उपयोग करके सीमा-पार भुगतानों का परीक्षण करने की तैयारी कर रहे थे।
प्रतिभागियों में सिटी, वेल्स फ़ार्गो, एचएसबीसी, स्टैंडर्ड चार्टर्ड, बीएनपी पारिबा, यूबीएस और एमयूएफजी शामिल हैं। स्विफ्ट ने कहा कि यह प्रणाली बैंकों द्वारा उपयोग किए जाने वाले अनुपालन, क्रेडिट, जोखिम और नियंत्रण मानकों को बनाए रखते हुए रात भर और सप्ताहांत लेनदेन का समर्थन करेगी।
स्टेबलकॉइन और टोकनाइज्ड डिपॉजिट में अलग-अलग कानूनी और बैलेंस-शीट संरचनाएं होती हैं। स्टेबलकॉइन एक जारीकर्ता और उसकी आरक्षित संपत्तियों के खिलाफ दावों का प्रतिनिधित्व करते हैं, जबकि टोकनाइज्ड डिपॉजिट अंतर्निहित खाते को रखने वाले बैंक पर दावे बने रहते हैं। कमल को उम्मीद है कि डिजिटल मनी सिस्टम विकसित होने पर बैंक एक या दोनों रूपों का समर्थन करेंगे।
कॉर्पोरेट ग्राहक अंततः विभिन्न प्रणालियों के आपस में बातचीत करने की उम्मीद करेंगे, उन्होंने कहा। एक ट्रेजरी टीम एक पारंपरिक जमा से एक हस्तांतरण को निधि देना, टोकनाइज्ड बुनियादी ढांचे के माध्यम से भुगतान को रूट करना और प्रत्येक नेटवर्क के लिए अलग तरलता व्यवस्था बनाए बिना प्राप्तकर्ता की पसंदीदा मुद्रा वितरित करना चाह सकती है।
“मुझे लगता है कि यह प्रभावित करेगा कि बैंक जारी करने की पहली लहर के बाद कहां निवेश करते हैं,” कमल ने कहा। “वितरण, तरलता और कनेक्टिविटी महत्वपूर्ण हो जाते हैं जब ये उत्पाद पायलटों से आगे बढ़ते हैं।”
