अधिकांश लोग मानते हैं कि स्टेबलकॉइन का अवसर वहीं केंद्रित है जहाँ पूंजी है, यानी न्यूयॉर्क, सैन फ्रांसिस्को और लंदन में। पृथ्वी पर सबसे बड़े स्टेबलकॉइन बाजार उन देशों में हैं जहाँ अधिकांश वीसी ने कभी बैठक नहीं की है।
2025 में, वैश्विक स्तर पर स्टेबलकॉइन लेनदेन का वॉल्यूम $28 ट्रिलियन को पार कर गया, जिसने वीज़ा और मास्टरकार्ड को मिलाकर भी पीछे छोड़ दिया। अधिकांश संस्थापक और पूंजी अमेरिका और यूरोप में केंद्रित हैं, जहाँ स्टेबलकॉइन एक संस्थागत उत्पाद बने हुए हैं। इस परत में पहले से ही प्रतिस्पर्धा है: ब्लैकरॉक, जेपी मॉर्गन और फिडेलिटी टोकनाइज्ड मनी मार्केट और एंटरप्राइज सेटलमेंट में कदम रख रहे हैं, जिससे वेंचर-समर्थित स्टार्टअप्स के लिए कथा के अनुसार बहुत कम जगह बचती है।
वास्तविक मांग कहीं और हो रही है। अकेले नाइजीरिया में 26 मिलियन से अधिक क्रिप्टो उपयोगकर्ता हैं, जो हर आठ वयस्कों में से एक से अधिक है, और उनमें से 59% के पास यूएसडीटी है। लैटिन अमेरिका में, आईएमएफ डेटा के अनुसार, स्टेबलकॉइन प्रवाह क्षेत्रीय जीडीपी का 7.7% प्रतिनिधित्व करता है। अब सवाल यह नहीं है कि उभरते बाजार मायने रखते हैं या नहीं। सवाल यह है कि इतने सारे वीसी पोर्टफोलियो अभी भी ऐसा क्यों व्यवहार करते हैं जैसे वह डेटा मौजूद ही नहीं है।
स्टेबल्सकेप, जो विश्व स्तर पर 3,000 से अधिक स्टेबलकॉइन और क्रिप्टो-फिनटेक कंपनियों को ट्रैक करता है, पाता है कि 1,300 संयुक्त राज्य अमेरिका में स्थित हैं। लैटिन अमेरिका, उप-सहारा अफ्रीका, दक्षिण पूर्व एशिया और मध्य पूर्व के उभरते बाजार ट्रैक की गई कंपनियों का केवल 32% प्रतिनिधित्व करते हैं, इसके बावजूद कि वे वास्तविक दुनिया के अधिकांश स्टेबलकॉइन वॉल्यूम उत्पन्न करते हैं।
अर्जेंटीना में, स्टेबलकॉइन की खरीद सभी एक्सचेंज लेनदेन के आधे से अधिक है, जो तिहरे अंकों की मुद्रास्फीति और मुद्रा नियंत्रण के कारण है जो डॉलर तक पहुंच को एक नौकरशाही बाधा कोर्स बनाता है। ब्राजील ने 2025 के मध्य तक क्रिप्टो में $318.8 बिलियन का प्रवाह दर्ज किया, जिसमें से 90% से अधिक स्टेबलकॉइन के माध्यम से प्रवाहित हुआ। उप-सहारा अफ्रीका में साल-दर-साल 52% की वृद्धि हुई, जिसमें $205 बिलियन से अधिक का ऑन-चेन मूल्य प्राप्त हुआ। इस मांग के लिए बुनियादी ढांचा बनाने वाले संस्थापक उन शहरों में केंद्रित रहते हैं जहाँ यह समस्या कभी मौजूद ही नहीं थी।
पश्चिमी क्रिप्टो कथा स्टेबलकॉइन को अधिक परिष्कृत उपयोग के मामलों, प्रोग्रामेबल सेटलमेंट रेल्स, डीफाई यील्ड, एंटरप्राइज ट्रेजरी प्रबंधन के लिए बुनियादी ढांचे के रूप में प्रस्तुत करती है। उन बाजारों में, स्टेबलकॉइन उन प्रणालियों में सुधार करते हैं जो पहले से ही कार्य कर रही हैं। लागोस, ब्यूनस आयर्स और इस्तांबुल में, शुरुआती बिंदु अलग है। लाखों लोगों के लिए, स्टेबलकॉइन बैंकों के बाहर डॉलर मूल्य रखने का पहला विश्वसनीय तरीका है जो विफल हो जाते हैं, मुद्राएं जो ढह जाती हैं, या मध्यस्थ जो रातोंरात पहुंच काट सकते हैं।
लैटिन अमेरिका में B2B स्टेबलकॉइन भुगतान 2023 की शुरुआत में प्रति माह $100 मिलियन से कम से बढ़कर 2025 के मध्य तक प्रति माह $6 बिलियन से अधिक हो गया, जो खुदरा सट्टेबाजी के बजाय सीमा-पार वाणिज्य द्वारा संचालित 30 महीनों में 60 गुना वृद्धि है। उपभोक्ता स्टेबलकॉइन उत्पादों में बढ़ती लागतें होती हैं: उपयोगकर्ता संख्या के साथ बढ़ने वाली अनुपालन लागत, नाजुक स्थानीय बैंकिंग संबंध, और इकाई अर्थशास्त्र जो शायद ही छोटे खुदरा स्थानान्तरण में जीवित रहते हैं। येलो कार्ड, जो 34 देशों में काम कर रहा है, ने पूरी तरह से अपने उपभोक्ता व्यवसाय से बाहर निकलकर B2B पर ध्यान केंद्रित किया। बिट्सो ने मैक्सिको-अमेरिका कॉरिडोर में अपनी टिकाऊ स्थिति खुदरा वॉलेट के बजाय व्यावसायिक भुगतान प्रवाह के माध्यम से बनाई। प्रत्येक मामले में, लाभ निकटता था: ऐसे संस्थापक जिन्होंने अपने कॉरिडोर को अंदर से समझा।
2024 में, 30 वीसी फर्मों ने अमेरिकी फंडों द्वारा जुटाई गई कुल पूंजी का 75% हिस्सा हासिल किया। उन फंडों के पास स्टेबलकॉइन मैक्रो थीसिस सही है। उनकी भूगोल गलत है।
सैंड हिल रोड फंड का सैन फ्रांसिस्को के संस्थापकों के बारे में पैटर्न रिकॉग्निशन इस बारे में लगभग कोई संकेत नहीं देता है कि लागोस, ब्यूनस आयर्स या मनीला का कौन सा संस्थापक निष्पादित कर सकता है। प्रतिवाद यह है कि उभरते बाजार फिनटेक में व्यवहार्य निकास की कमी है। डेटा इससे असहमत है। ओपे अफ्रीकी भुगतान बुनियादी ढांचे पर निर्मित संभावित आईपीओ से पहले $4 बिलियन का मूल्यांकन चाह रहा है, और मॉडर्न ट्रेजरी ने बीम, एक स्टेबलकॉइन सीमा-पार तरलता स्टार्टअप को $40 मिलियन में अधिग्रहित किया। निकास बाजार उन्हीं कॉरिडोर के आसपास बन रहा है जिन्हें पश्चिमी फंडों ने समर्थन देने में धीमापन दिखाया है।
नियामक गुरुत्वाकर्षण एकाग्रता को बढ़ाता है। जीनियस एक्ट और एमआईसीए महत्वपूर्ण हैं, और संस्थागत पूंजी स्पष्टता का पालन करती है जहाँ भी वह आती है। यह फ्रेमिंग क्या चूक जाती है कि अमेरिकी नियामक स्पष्टता अनुपालन विभागों के लिए स्टेबलकॉइन को सुरक्षित बनाने के बारे में है। नाइजीरिया और अर्जेंटीना में वॉल्यूम को किसी अतिरिक्त नियामक स्पष्टता की आवश्यकता नहीं है, यह लगभग हर मीट्रिक पर अमेरिकी बाजार से आगे निकल जाता है, और क्षेत्रीय नेटवर्क द्वारा वित्त पोषित कंपनियों द्वारा सेवा प्रदान की जाती है जिनके साथ पश्चिमी फंडों का कोई संबंध नहीं है।
फिलीपींस को 2025 में व्यक्तिगत प्रेषण में $39.6 बिलियन प्राप्त हुए, जिसमें हस्तांतरण लागत 5 से 7% औसत थी जबकि स्टेबलकॉइन हस्तांतरण लागत प्रतिशत के अंशों में मापी जाती है। नाइजीरिया के 2025 के निवेश और प्रतिभूति अधिनियम ने आभासी संपत्तियों को औपचारिक निगरानी में लाया, जिसमें दक्षिण अफ्रीका, बोत्सवाना, मॉरीशस और नामीबिया में लाइसेंसिंग व्यवस्था और पूर्वी और पश्चिमी अफ्रीका में अब नियामक सैंडबॉक्स सक्रिय हैं।
ये कॉरिडोर अगले दशक की स्टेबलकॉइन कंपनियों का उत्पादन उसी तरह करेंगे जैसे ब्राजील ने न्यूबैंक का उत्पादन किया: एक ऐसे ग्राहक के लिए निर्माण करके जिसे मौजूदा प्रणाली ने अनदेखा कर दिया था, स्थानीय ज्ञान के साथ जिसे बाहरी प्रवेशकों ने दोहराने में वर्षों लगा दिए। एल डोराडो, एक लैटिन अमेरिकी स्टेबलकॉइन सुपर-ऐप, 2025 में 600,000 उपयोगकर्ताओं और 3 मिलियन लेनदेन को पार कर गया, 12 गुना वार्षिक वृद्धि के माध्यम से $2.7 मिलियन एआरआर तक पहुंच गया, और वेनेजुएला का सबसे अधिक डाउनलोड किया जाने वाला क्रिप्टो ऐप बन गया। मल्टीकॉइन कैपिटल और कॉइनबेस वेंचर्स ने मॉडल के बाजार द्वारा पहले ही मान्य होने के बाद इसका समर्थन किया। पहले वॉल्यूम, दूसरा स्थानीय सत्यापन, तीसरा वैश्विक पूंजी, यह क्रम अगले पांच वर्षों में हर प्रमुख उभरते बाजार कॉरिडोर में दोहराया जाएगा।
स्टेबलकॉइन बाजार पहले ही दो भागों में बंट चुका है। एक पक्ष विनियमित पश्चिमी संस्थानों के लिए उद्यम बुनियादी ढांचा बनाता है: ट्रेजरी ऑर्केस्ट्रेशन, कंप्लायंस टूलींग, सेटलमेंट रेल्स। दूसरा अस्थिर मौद्रिक प्रणालियों के भीतर अरबों लोगों के लिए डॉलर तक पहुंच बनाता है, जहाँ स्टेबलकॉइन एक क्रिप्टो उत्पाद नहीं बल्कि एक वित्तीय जीवनरेखा हैं। एक पक्ष अधिकांश वेंचर कैपिटल को नियंत्रित करता है। दूसरे के पास पहले से ही अधिकांश मांग है।
ऑन/ऑफ-रैंप लेयर, जहाँ 57% कंपनियाँ उभरते बाजारों में स्थानीय रूप से स्थापित हैं, साथ ही MENA, लैटिन अमेरिका और दक्षिण पूर्व एशिया में क्षेत्रीय प्रेषण नेटवर्क और स्थानीय-मुद्रा जारीकर्ता, इसके नीचे की मांग के सापेक्ष कम वित्तपोषित रहते हैं। कुलपा जैसी कंपनियाँ, जो अफ्रीकी बाजारों के लिए स्टेबलकॉइन भुगतान बुनियादी ढांचा बना रही हैं, और मुरल पे, जो लैटिन अमेरिका में सीमा-पार B2B भुगतानों पर केंद्रित है, उस श्रेणी का प्रतिनिधित्व करती हैं जो पश्चिमी वीसी मानकों से छोटी लगती है जब तक कि वे जिस कॉरिडोर की सेवा करते हैं वह अनदेखा करना असंभव न हो जाए।
स्टेबलकॉइन कंपनियों की अगली पीढ़ी लागोस, साओ पाउलो और मनीला के संस्थापकों से आएगी। आज उन संबंधों का निर्माण करने वाले फंड अगले दशक में स्टेबलकॉइन में सबसे अच्छा रिटर्न उत्पन्न करेंगे। जो कंपनियाँ क्रंचबेस में दिखाई देने तक इंतजार करेंगे, उन्हें वही प्रीमियम चुकाना होगा जो निवेशकों ने इससे पहले हर उभरते बाजार चक्र में चुकाया है।
नक्शा पहले ही तैयार है जबकि वॉल्यूम पहले से ही मौजूद है। केवल एक चीज जो गायब है वह यह है कि वेंचर कैपिटल कहाँ देख रहा है।
खुलासा
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