एक्वानो (Aquanow) के सीईओ फिल शाम के अनुसार, स्टेबलकॉइन अनुपालन यह तय कर सकता है कि कौन से जारीकर्ता संस्थागत स्वीकृति प्राप्त करेंगे, क्योंकि नए अमेरिकी लेखांकन और नियामक नियम वापसी, भंडार और जोखिम नियंत्रण के मानकों को बढ़ाते हैं।

वित्तीय लेखा मानक बोर्ड (FASB) ने 18 अगस्त को एक प्रस्ताव जारी किया, जो यह स्पष्ट करेगा कि नकद समकक्षों की मौजूदा परिभाषा कुछ डिजिटल परिसंपत्तियों, जिनमें कुछ स्टेबलकॉइन भी शामिल हैं, पर कैसे लागू होती है।

यह प्रस्ताव हर स्टेबलकॉइन को नकदी के रूप में वर्गीकृत नहीं करता है। इसके बजाय, यह मूल्य स्थिरता, तरल भंडार, और संविदात्मक अधिकारों जैसी विशेषताओं वाली योग्य परिसंपत्तियों पर केंद्रित है जो धारकों को मांग पर जारीकर्ता से सीधे नकद में भुनाने की अनुमति देते हैं।

FASB का प्रस्ताव अमेरिकी ट्रेजरी द्वारा जीनियस अधिनियम की धारा 3 को लागू करने के नियमों पर सार्वजनिक टिप्पणियां मांगने के एक दिन बाद आया। साथ मिलकर, ये दोनों उपाय लेखांकन अनिश्चितता को कम कर सकते हैं, जबकि अमेरिका में संस्थागत स्वीकृति चाहने वाले जारीकर्ताओं के लिए अनुपालन सीमा को बढ़ा सकते हैं।

डिजिटल परिसंपत्ति अवसंरचना प्रदाता एक्वानो के सीईओ और सह-संस्थापक फिल शाम ने क्रिप्टो.न्यूज को बताया कि लेखांकन पहचान वित्तीय संस्थानों के लिए एक महत्वपूर्ण बाधा को दूर कर सकती है। हालांकि, उन्होंने कहा कि यह स्वचालित रूप से स्टेबलकॉइन को किसी संस्था के हर हिस्से में बैंक जमा या अन्य पारंपरिक नकद होल्डिंग्स के बराबर नहीं बनाएगा।

स्टेबलकॉइन लेखांकन ट्रेजरी घर्षण को दूर कर सकता है

योग्य स्टेबलकॉइन को नकद समकक्षों के रूप में वर्गीकृत करने से कंपनियों के लिए उन्हें ट्रेजरी प्रबंधन, भुगतान और निपटान में उपयोग करना आसान हो सकता है। यह परिवर्तन इस बात को भी प्रभावित कर सकता है कि कंपनियाँ अपनी बैलेंस शीट पर डिजिटल परिसंपत्तियों को कैसे प्रस्तुत करती हैं और उनकी उपलब्ध तरलता का आकलन कैसे करती हैं।

शाम ने कहा कि यह प्रस्ताव योग्य स्टेबलकॉइन को मौजूदा वित्तीय वर्कफ़्लो में जोड़ना आसान बना सकता है।

“यदि अपनाया जाता है, तो यह प्रस्ताव महत्वपूर्ण लेखांकन घर्षण को दूर कर सकता है और योग्य स्टेबलकॉइन को ट्रेजरी और निपटान वर्कफ़्लो में एकीकृत करना आसान बना सकता है।”

लेखांकन उपचार केवल संस्थागत अनुमोदन प्रक्रिया के एक हिस्से को संबोधित करेगा। बैंकों, निवेश फर्मों और निगमों को अभी भी नियामक पूंजी नियमों, आंतरिक जोखिम सीमाओं, संपार्श्विक मानकों और संविदात्मक दायित्वों पर विचार करने की आवश्यकता होगी।

कई बॉन्ड समझौतों और ऋण सुविधाओं की अपनी नकद और नकद समकक्षों की परिभाषाएँ होती हैं। भले ही एक स्टेबलकॉइन FASB मानक को पूरा करता हो, एक उधारकर्ता को तरलता समझौता या न्यूनतम-नकद आवश्यकता को पूरा करने के लिए परिसंपत्ति का उपयोग करने से पहले ऋणदाता की स्वीकृति की आवश्यकता हो सकती है।

संस्थानों को हिरासत, जारीकर्ता के प्रति जोखिम, द्वितीयक बाजार तरलता और बाजार तनाव की अवधि के दौरान भुनाने की उनकी क्षमता का भी मूल्यांकन करने की आवश्यकता होगी।

शाम ने कहा, "फर्मों को भुनाना, हिरासत, जारीकर्ता के प्रति जोखिम, परिचालन नियंत्रण और तनाव के तहत तरलता में भी विश्वास की आवश्यकता होगी।" "यह अपनाने में तेजी ला सकता है, लेकिन रातोंरात पारंपरिक नकद होल्डिंग्स की जगह नहीं ले सकता।"

यह अंतर का मतलब है कि एक अनुकूल लेखांकन मानक परिसंपत्ति से जुड़ी हर कानूनी, क्रेडिट और परिचालन चिंता को हल किए बिना स्टेबलकॉइन के उपयोग का समर्थन कर सकता है।

वापसी अधिकार टोकन से अधिक मायने रख सकते हैं

FASB का प्रत्यक्ष, मांग पर वापसी पर ध्यान केंद्रित करना एक ही स्टेबलकॉइन को धारण करने वाले संस्थानों के लिए अलग-अलग लेखांकन परिणाम भी उत्पन्न कर सकता है।

स्टेबलकॉइन आम तौर पर ऑन-चेन फंजीबल होते हैं, जिसका अर्थ है कि एक टोकन की एक इकाई को दूसरे के साथ विनिमेय होने के लिए डिज़ाइन किया गया है। हालांकि, उन इकाइयों से जुड़े कानूनी अधिकार इस बात पर निर्भर कर सकते हैं कि धारक ने उन्हें सीधे जारीकर्ता से खरीदा है, उन्हें एक अभिरक्षक के माध्यम से धारण किया है, या एक एक्सचेंज खाते के माध्यम से एक्सपोजर रखता है।

एक एक्सचेंज के माध्यम से स्टेबलकॉइन धारण करने वाले संस्थान का प्लेटफॉर्म के खिलाफ एक संविदात्मक दावा हो सकता है, न कि जारीकर्ता के खिलाफ। शाम के अनुसार, यह अतिरिक्त प्रतिपक्ष जोखिम परिसंपत्ति को प्रस्तावित नकद-समकक्ष मानदंड को पूरा करने से रोक सकता है।

“एक ही स्टेबलकॉइन ऑन-चेन फंजीबल हो सकता है, लेकिन धारक के संविदात्मक अधिकारों के आधार पर इसे अलग तरह से व्यवहार किया जा सकता है।”

एक दिवालियापन-मुक्त ट्रस्ट या हिरासत व्यवस्था एक और परिणाम उत्पन्न कर सकती है यदि वह कानूनी रूप से प्रत्यक्ष वापसी अधिकार लाभकारी मालिक को पारित करती है। शाम ने कहा कि परिणाम अंतिम लेखांकन मानक, संस्था के दस्तावेज़ीकरण और व्यवस्था की शर्तों पर निर्भर करेगा।

इसलिए यह प्रस्ताव संस्थागत स्टेबलकॉइन उत्पादों की संरचना को प्रभावित कर सकता है। एक्सचेंजों और अभिरक्षकों को यह दिखाने के लिए दबाव का सामना करना पड़ सकता है कि ग्राहक मध्यस्थ के खिलाफ केवल एक दावे के बजाय लागू करने योग्य वापसी अधिकार बरकरार रखते हैं।

शाम ने कहा, "लेखांकन पात्रता इसलिए इस बात पर उतनी ही निर्भर कर सकती है कि स्टेबलकॉइन को कैसे धारण किया जाता है, जितना कि परिसंपत्ति पर।"

जीनियस अधिनियम के नियम अनुपालन सीमा को बढ़ाते हैं

जीनियस अधिनियम अमेरिकी ग्राहकों तक पहुंच चाहने वाले जारीकर्ताओं के लिए एक अलग नियामक परीक्षण जोड़ता है।

ट्रेजरी के प्रस्तावित कार्यान्वयन ढांचे के तहत, किसी व्यक्ति को आम तौर पर 18 जनवरी, 2027 के बाद अमेरिका में एक भुगतान स्टेबलकॉइन जारी करने की अनुमति नहीं दी जाएगी, जब तक कि उसके पास एक उपयुक्त संघीय या राज्य लाइसेंस न हो।

कानून देश में पेश किए गए विदेशी-जारी स्टेबलकॉइन पर भी शर्तें लगाता है। विदेशी जारीकर्ताओं को वैध अमेरिकी आदेशों का पालन करने और अमेरिका और उनके घरेलू क्षेत्राधिकारों के बीच लागू व्यवस्थाओं का अनुपालन करने की तकनीकी क्षमता की आवश्यकता होगी।

एक और प्रतिबंध 18 जुलाई, 2028 से शुरू होने वाला है। डिजिटल परिसंपत्ति सेवा प्रदाताओं को आम तौर पर अमेरिकी ग्राहकों को भुगतान स्टेबलकॉइन की पेशकश करने की अनुमति नहीं दी जाएगी, जब तक कि उन्हें लाइसेंस प्राप्त जारीकर्ता द्वारा जारी न किया गया हो।

योग्य स्टेबलकॉइन में से चयन करने वाले संस्थानों के लिए, शाम ने कहा कि औपचारिक प्राधिकरण केवल शुरुआती बिंदु होगा। फर्म जारीकर्ता की वापसी शर्तों, उसके भंडार की गुणवत्ता और सांद्रता, परिसंपत्ति पृथक्करण और स्वतंत्र रिपोर्टिंग की जांच करेंगे।

वे यह भी अध्ययन करने की संभावना रखते हैं कि जारीकर्ता या उसके आरक्षित बैंकों में से कोई विफल होने पर क्या होता है।

“संस्थान तीन व्यावहारिक प्रश्न पूछते हैं: हमें डॉलर कौन देता है, यह कहाँ रखा जाता है, और तनाव के तहत हम इसे कितनी जल्दी पुनर्प्राप्त कर सकते हैं?”

शाम ने कहा कि 1:1 आरक्षित दावा अपने आप में पर्याप्त नहीं होगा। संस्थागत उपयोगकर्ता इस बात का प्रमाण चाहेंगे कि वे लगातार सममूल्य पर भुना सकते हैं, जिसमें तरलता की स्थिति बिगड़ने पर भी शामिल है।

शासन, साइबर सुरक्षा, व्यवसाय निरंतरता, मनी लॉन्ड्रिंग रोधी प्रक्रियाएं और प्रतिबंध नियंत्रण भी किसी जारीकर्ता की संस्थागत व्यवसाय जीतने की क्षमता को प्रभावित कर सकते हैं।

अनुपालन स्टेबलकॉइन तरलता को केंद्रित कर सकता है

संयुक्त लेखांकन और लाइसेंसिंग आवश्यकताएं स्थापित बैंकिंग संबंधों, वितरण चैनलों और अनुपालन टीमों वाले जारीकर्ताओं के एक सीमित समूह की ओर अधिक गतिविधि निर्देशित कर सकती हैं।

बड़े जारीकर्ता नियामक और परिचालन लागतों को एक व्यापक उपयोगकर्ता आधार पर फैला सकते हैं। उन्हें मौजूदा एक्सचेंज एकीकरण और गहरी तरलता से भी लाभ होता है, जिससे उनके स्टेबलकॉइन को व्यापार, निपटान और संपार्श्विक के लिए उपयोग करना आसान हो जाता है।

शाम ने कहा कि ये फायदे नए जारीकर्ताओं के लिए प्रतिस्पर्धा करने के लिए पर्याप्त तरलता आकर्षित करना कठिन बना सकते हैं।

“तरलता स्थापित जारीकर्ताओं के बीच केंद्रित हो सकती है क्योंकि अनुपालन लागत, वितरण और नेटवर्क प्रभाव पैमाने के पक्ष में होते हैं। इससे नए खिलाड़ियों के लिए प्रतिस्पर्धा करना कठिन, लेकिन असंभव नहीं होगा।”

छोटे जारीकर्ता अभी भी क्षेत्रीय भुगतान आवश्यकताओं, उद्योग-विशिष्ट निपटान, या सबसे बड़े डॉलर-समर्थित टोकन द्वारा कम सेवा वाले बाजारों को लक्षित करके एक बाजार का निर्माण कर सकते हैं। अकेले कम लागत पर्याप्त नहीं हो सकती है यदि उपयोगकर्ता टोकन को मज़बूती से भुना नहीं सकते हैं या यदि मध्यस्थ इसे अमेरिका में पेश नहीं कर सकते हैं।

शाम के अनुसार, एक छोटे जारीकर्ता को ध्वनि नियामक नींव, स्पष्ट वापसी शर्तों और परिसंपत्ति का समर्थन करने के लिए तैयार एक पारिस्थितिकी तंत्र की आवश्यकता होगी।

उन्होंने कहा, "अनुपालन प्रतिस्पर्धा का अधिकार अर्जित करता है; उपयोगिता और पारिस्थितिकी तंत्र की तत्परता उपयोग को बढ़ावा देती है।"

FASB का प्रस्ताव और जीनियस अधिनियम ढांचा अपनी संबंधित नियम बनाने की प्रक्रियाओं के अधीन रहते हैं। ट्रेजरी ने कहा कि उसके प्रस्तावित नियम पर टिप्पणियां संघीय रजिस्टर में प्रकाशन के 60 दिनों के भीतर जमा की जानी चाहिए।

यदि नियम बड़े पैमाने पर प्रस्तावित के रूप में प्रभावी होते हैं, तो स्टेबलकॉइन प्रतिस्पर्धा मुख्य रूप से आपूर्ति, उपज और विनिमय उपलब्धता पर आधारित दौड़ से कानूनी दावों, आरक्षित पहुंच और संकट के दौरान डॉलर वापस करने की क्षमता द्वारा आकार देने वाली दौड़ में बदल सकती है।