दक्षिण कोरिया के उद्योग प्रतिभागियों ने मांग की है कि भविष्य के वॉन-आधारित स्टेबलकॉइन नियमों में लिक्विडिटी सुरक्षा उपाय शामिल किए जाएं, क्योंकि कई विदेशी स्टेबलकॉइनों ने घरेलू एक्सचेंजों पर तीव्र मूल्य विचलन दर्ज किया है।
News1 ने 27 सितंबर को रिपोर्ट किया कि बाजार प्रतिभागी चाहते हैं कि नियामक शुरुआती सर्कुलेटिंग सप्लाई, इश्यूअंस और रिडेम्प्शन चैनलों, मार्केट मेकर्स तथा असामान्य ट्रेडिंग के नियंत्रणों की जांच करें। ये प्रस्ताव ऐसे समय आए हैं जब दक्षिण कोरिया अपने दूसरे चरण के डिजिटल एसेट कानून का विकास कर रहा है, जिसमें स्टेबलकॉइन के इश्यूअंस और सर्कुलेशन को शामिल किए जाने की उम्मीद है।
हालिया ट्रेडिंग ने दिखाया है कि सीमित एक्सचेंज लिक्विडिटी स्टेबलकॉइनों को उन मुद्राओं से बहुत दूर धकेल सकती है, जिन्हें ट्रैक करने के लिए उन्हें डिज़ाइन किया गया है। सितंबर के दौरान JPYC, PayPal USD और EURC, तीनों ने दक्षिण कोरियाई वॉन बाजारों में असामान्य मूल्य चालें दर्ज कीं।
JPY Coin, या JPYC, 17 सितंबर को Upbit पर ट्रेडिंग शुरू होने के बाद 37.6 वॉन तक चढ़ गया। उस समय येन से जुड़ा यह स्टेबलकॉइन लगभग 8.8 वॉन के संदर्भ मूल्य पर था, जिससे एक्सचेंज पर इसकी कीमत उस स्तर से चार गुना से अधिक हो गई।
Yonhap ने रिपोर्ट किया कि JPYC की ट्रेडिंग लगभग 12 वॉन पर शुरू हुई और सीमित उपलब्ध सप्लाई के मुकाबले खरीदारी मांग बढ़ने पर यह 37 वॉन से ऊपर पहुंच गया। बाद में Upbit ने Ethereum से आगे बढ़कर समर्थित डिपॉजिट नेटवर्क में Kaia और Polygon को भी शामिल किया, जिससे अधिक JPYC एक्सचेंज तक पहुंच सका। अगली ही दिन टोकन फिर 8-वॉन रेंज की ओर लौट आया।
ट्रेडिंग शुरू होने से पहले Upbit ने JPYC का संदर्भ मूल्य 8.81 वॉन बताया था। लिस्टिंग की घोषणा करते समय एक्सचेंज ने शुरुआत में Ethereum डिपॉजिट और विदड्रॉल सपोर्ट करने की योजना बनाई थी।
संबंधित कवरेज में crypto.news ने रिपोर्ट किया कि Upbit ने 17 सितंबर को JPYC ट्रेडिंग को तीन घंटे के लिए टाल दिया था, जबकि PYUSD का शेड्यूल अपरिवर्तित रखा गया। यह लिस्टिंग KRW, BTC और USDT बाजारों को कवर करती थी। JPYC Upbit ट्रेडिंग तीन घंटे विलंबित
उसी एक्सचेंज पर PayPal USD में भी अपेक्षाकृत छोटा लेकिन उल्लेखनीय मूव देखा गया। Upbit के डेटा के अनुसार, 17 सितंबर को PYUSD 1,760 वॉन के सर्वकालिक उच्च स्तर तक पहुंचा, फिर 1,360-वॉन रेंज की ओर गिर गया।
News1 ने इस मूव का कारण ट्रेडिंग के शुरुआती चरण में सीमित सप्लाई को बताया। JPYC के विपरीत, PYUSD अपने डॉलर संदर्भ मूल्य के काफी करीब बना रहा, लेकिन इस उछाल ने दिखाया कि उपलब्ध सेल-साइड लिक्विडिटी कम होने पर एक्सचेंज कीमत कैसे अलग हो सकती है।
Bithumb पर Circle के यूरो-समर्थित EURC में अलग तरह की मूल्य विकृति दिखाई दी। 14 सितंबर की मध्यरात्रि के कुछ ही समय बाद EURC 7,860 वॉन तक पहुंच गया, जबकि इसका पिछला क्लोज़िंग प्राइस 1,513 वॉन था। यह बढ़त 400% से अधिक थी, जबकि विदेशी बाजारों में इसकी कीमत यूरो के परिवर्तित मूल्य के करीब बनी रही।
Bithumb के आधिकारिक रिकॉर्ड दिखाते हैं कि EURC ने 14 सितंबर नहीं बल्कि 28 अगस्त को उसके वॉन बाजार में प्रवेश किया था। एक्सचेंज ने टोकन को 1,609 वॉन के संदर्भ मूल्य के साथ लिस्ट किया था और Ethereum के जरिए डिपॉजिट और विदड्रॉल सपोर्ट किया था।
इसलिए 14 सितंबर का यह मूव लिस्टिंग के दो हफ्ते से अधिक समय बाद हुआ। रिपोर्टों के अनुसार, इस उछाल का संबंध टोकन के यूरो बैकिंग में बदलाव के बजाय केंद्रित ऑर्डरों और उथली लिक्विडिटी से था। Bithumb ट्रेडिंग डेटा पर आधारित रिपोर्टिंग के मुताबिक, उस दिन EURC की लगभग 60% वॉल्यूम 15 मिनट की अवधि में निष्पादित हुई।
इसी अवधि में USDG ने भी एक और असामान्य मूव दर्ज किया और Bithumb पर 3,048 वॉन तक पहुंच गया, जबकि उसका पिछला क्लोज़ लगभग 1,358 वॉन था। इन बार-बार की घटनाओं ने उद्योग प्रतिभागियों को स्टेबलकॉइन बाजार नियमों में एक्सचेंज लिक्विडिटी को इश्यूअर रिज़र्व से अलग तरीके से संबोधित करने की मांग करने के लिए प्रेरित किया है।
वर्तमान बहस में वॉन-मूल्यवर्गित स्टेबलकॉइनों पर मुख्य रूप से इस बात पर ध्यान दिया गया है कि उन्हें कौन जारी कर सकता है, न्यूनतम पूंजी आवश्यकताएं क्या होंगी, और प्रचलन में मौजूद टोकनों को बैक करने के लिए किन एसेट्स का उपयोग होगा।
News1 द्वारा उद्धृत उद्योग प्रतिभागी चाहते हैं कि यह ढांचा सेकेंडरी-मार्केट ट्रेडिंग तक विस्तारित हो। सुझाए गए उपायों में एक्सचेंज ट्रेडिंग शुरू होने से पहले पर्याप्त शुरुआती सर्कुलेटिंग सप्लाई की अनिवार्यता और बाजार मांग बदलने पर प्रतिक्रिया दे सकने वाले इश्यूअंस और रिडेम्प्शन चैनलों को बनाए रखना शामिल है।
कुछ प्रतिभागियों ने प्रस्ताव दिया है कि मार्केट मेकर्स या लिक्विडिटी प्रोवाइडर्स को लगातार खरीद और बिक्री कोटेशन बनाए रखने की आवश्यकता हो। अन्य प्रस्तावों में स्टेबलकॉइन के संदर्भ मूल्य से विचलन को प्रदर्शित करना और कीमतें आधारभूत मुद्रा से असामान्य रूप से दूर जाने पर कुछ मार्केट ऑर्डरों को सीमित करना शामिल है।
News1 द्वारा उद्धृत एक उद्योग अधिकारी ने कहा कि यदि सर्कुलेटिंग सप्लाई अपर्याप्त बनी रहे और मांग अचानक बढ़ जाए, तो वॉन-समर्थित टोकन में भी तीव्र अस्थिरता आ सकती है। अधिकारी ने इश्यूअंस, रिडेम्प्शन, लिक्विडिटी प्रावधान और असामान्य बाजार परिस्थितियों के प्रति प्रतिक्रिया को कवर करने वाले मानकों की मांग की।
रिज़र्व आवश्यकताएं संरचना के एक अलग हिस्से को संबोधित करती हैं। किसी इश्यूअर द्वारा रखे गए एसेट्स निर्धारित मूल्य पर रिडेम्प्शन का समर्थन कर सकते हैं, जबकि एक्सचेंज कीमतें उपलब्ध बिड्स, ऑफर्स और टोकनों को विभिन्न वेन्यूज़ के बीच स्थानांतरित करने या इश्यूअर के साथ रिडीम करने की क्षमता से तय होती हैं।
दक्षिण कोरिया के Financial Services Commission ने इन प्रस्तावित लिक्विडिटी सुरक्षा उपायों को कवर करने वाले अंतिम नियमों की घोषणा नहीं की है। नियामक ने बार-बार चेतावनी दी है कि दूसरे चरण के डिजिटल एसेट फ्रेमवर्क के प्रमुख हिस्से अब भी चर्चा के अधीन हैं।
स्टेबलकॉइन और अन्य डिजिटल एसेट्स के नियमों पर नियामकों और सांसदों के बीच बातचीत जारी रहने के साथ इस कानून पर काम भी जारी है।
FSC के एक अधिकारी ने 22 सितंबर को कहा कि Digital Asset Framework Act के नवंबर में National Assembly की बिल समीक्षा उपसमिति तक पहुंचने की उम्मीद है। वर्तमान में डिजिटल एसेट और स्टेबलकॉइन से संबंधित 10 प्रस्ताव लंबित हैं, जबकि नीति-निर्माता एक समेकित फ्रेमवर्क पर चर्चा जारी रखे हुए हैं।
जैसा कि crypto.news ने पहले रिपोर्ट किया था, प्रस्तावित कानून में स्टेबलकॉइन सहित डिजिटल एसेट इश्यूअंस और वितरण शामिल हैं, और नियामक 2026 के दौरान दूसरे चरण के फ्रेमवर्क को आगे बढ़ाना चाहते हैं। दक्षिण कोरिया ने क्रिप्टो कानून के लिए नवंबर समीक्षा का लक्ष्य रखा
एक अनसुलझा प्रश्न उन कंपनियों से संबंधित है जिन्हें वॉन-मूल्यवर्गित स्टेबलकॉइन जारी करने की अनुमति दी जाएगी। Bank of Korea ने मौद्रिक नीति, पेमेंट सिस्टम और वित्तीय स्थिरता संबंधी चिंताओं का हवाला देते हुए शुरुआती बैंक-नेतृत्व वाली संरचना का समर्थन किया है।
FSC ने इस साल की शुरुआत में कहा था कि वे रिपोर्टें समयपूर्व थीं जिनमें दावा किया गया था कि स्टेबलकॉइन इश्यूअर संरचनाएं पहले ही अंतिम रूप ले चुकी हैं। जनवरी में नियामक ने कहा था कि अन्य एजेंसियों के साथ चर्चा जारी है और प्रमुख प्रावधान अभी तय नहीं हुए हैं।
Crypto.news ने जुलाई में रिपोर्ट किया था कि केंद्रीय बैंक लंबित फ्रेमवर्क पर सांसदों की चर्चा के दौरान भी बैंक-नेतृत्व वाले कंसोर्टियम का समर्थन करता रहा। Bank of Korea ने बैंक-प्रथम स्टेबलकॉइन योजना का बचाव किया
अगस्त तक FSC ने कहा कि दूसरे चरण के Digital Asset Act के लिए सरकारी प्रस्ताव पर काम जारी है। नियामक ने फिर चेताया कि क्रिप्टो एक्सचेंजों को प्रभावित करने वाले ओनरशिप नियमों सहित विशिष्ट प्रावधानों को अंतिम रूप नहीं दिया गया है।
दक्षिण कोरिया का सितंबर का सिक्योरिटीज-टोकन रोडमैप भी एक और संकेत देता है कि स्टेबलकॉइन नीति अभी अधूरी है। FSC ने कहा कि भविष्य का ऑन-चेन पेमेंट इंफ्रास्ट्रक्चर अंततः टोकनाइज़्ड सिक्योरिटीज को स्टेबलकॉइनों से जोड़ सकता है, लेकिन बाद के कार्यान्वयन चरण आंशिक रूप से लंबित स्टेबलकॉइन कानून पर निर्भर करेंगे।
PYUSD
JPYC
