एसईसी ने 18 अगस्त के एक प्रेस विज्ञप्ति में कहा कि विनियमन क्रिप्टो एसेट्स डिजिटल परिसंपत्तियों से जुड़े कुछ निवेश अनुबंधों के लिए एक अनुकूलित ढाँचा स्थापित करेगा। यह प्रस्ताव आयोग की मार्च 2026 की व्याख्या के बाद आया है कि संघीय प्रतिभूति कानून क्रिप्टो परिसंपत्तियों और संबंधित लेनदेन पर कैसे लागू होते हैं।
पहली छूट के तहत, एक पात्र जारीकर्ता 1933 के प्रतिभूति अधिनियम के तहत मानक पंजीकरण प्रक्रिया को पूरा किए बिना चार साल की अवधि के दौरान $5 मिलियन तक के क्रिप्टो निवेश अनुबंधों की पेशकश कर सकता है। यह मार्ग छोटे प्रोजेक्ट्स को पूंजी जुटाने का रास्ता प्रदान करेगा, जबकि वे ढाँचे की शर्तों के अधीन रहेंगे।
दूसरी छूट किसी भी 12 महीने की अवधि के दौरान $75 मिलियन तक की पेशकश को कवर करेगी। बड़े मार्ग का उपयोग करने वाले जारीकर्ताओं को अतिरिक्त दायित्वों का सामना करना पड़ेगा, जिसमें वित्तीय विवरण आवश्यकताएँ और पेशकश के बाद लगातार रिपोर्टिंग शामिल है।
दोनों मार्गों के लिए जारीकर्ताओं को प्रस्तावित नियमों में निर्दिष्ट सिद्धांतों के आधार पर निवेशकों को कथात्मक खुलासे प्रदान करने की आवश्यकता होगी। सामान्य आवश्यकता का वर्णन करते हुए, आयोग ने कहा कि जारीकर्ताओं को "कुछ सिद्धांत-आधारित कथात्मक खुलासे" अपने निवेशकों को उपलब्ध कराने होंगे।
एसईसी ने किसी भी छूट को सभी टोकन बिक्री के लिए स्वचालित बहिष्करण के रूप में प्रस्तुत नहीं किया है। प्रत्येक मार्ग योग्य क्रिप्टो निवेश अनुबंधों पर लागू होता है और प्रस्ताव में निर्धारित शर्तों के अनुपालन पर निर्भर करता है। विज्ञप्ति यह संकेत नहीं देती है कि प्रत्येक क्रिप्टो परिसंपत्ति या लेनदेन संघीय प्रतिभूति कानून से छूट प्राप्त हो जाएगा।
प्रस्ताव के सामने आने से पहले, आयोग ने पेशकश ढाँचे पर विचार करने के लिए 14 अगस्त को एक खुली बैठक निर्धारित की थी। एजेंसी ने बाद में "अप्रत्याशित शेड्यूलिंग मुद्दे" के कारण बैठक रद्द कर दी और तुरंत कोई प्रतिस्थापन तिथि प्रदान नहीं की।
जैसा कि crypto.news ने पहले रिपोर्ट किया था, नियम-निर्माण पैकेज बैठक रद्द होने से पहले RIN 3235-AN38 के तहत व्हाइट हाउस की समीक्षा प्रक्रिया में पहले ही प्रवेश कर चुका था। इसका प्रकाशन अब योजना को तत्काल छूट देने के बजाय सार्वजनिक नियम-निर्माण प्रक्रिया में ले जाता है।
दो पेशकश छूट के साथ, रेग क्रिप्टो 1933 के प्रतिभूति अधिनियम और 1934 के प्रतिभूति विनिमय अधिनियम के तहत एक प्रतिभूति की परिभाषाओं के भीतर "निवेश अनुबंध" शब्द से एक सशर्त सुरक्षित आश्रय का प्रस्ताव करता है।
प्रस्ताव के तहत, एक क्रिप्टो परिसंपत्ति जो शुरू में एक निवेश अनुबंध से जुड़ी थी, उस उपचार को समाप्त कर सकती है जब व्यवस्था सुरक्षित आश्रय की शर्तों को पूरा करती है। इसलिए, यह ढाँचा एक टोकन के आसपास के कानूनी समझौते को संबोधित करता है, बजाय इसके कि परिसंपत्ति को स्थायी रूप से एक प्रतिभूति वर्गीकरण से बाँधा जाए।
यह दृष्टिकोण एसईसी की मार्च की व्याख्या का अनुसरण करता है, जिसमें यह बताया गया था कि क्रिप्टो परिसंपत्ति को निवेश अनुबंध के हिस्से के रूप में कब बेचा जा सकता है और वह संविदात्मक संबंध कब समाप्त हो सकता है। व्याख्या के पिछले कवरेज में यह नोट किया गया था कि एसईसी और कमोडिटी फ्यूचर्स ट्रेडिंग कमीशन ने मार्गदर्शन को कांग्रेस के काम के पूरक के रूप में प्रस्तुत किया था, न कि कानून के प्रतिस्थापन के रूप में।
अमेरिकी टोकन जारीकर्ताओं के लिए, यह अंतर प्रभावित करता है कि परियोजनाएं धन उगाहने और बाद के लेनदेन की संरचना कैसे कर सकती हैं। निवेशकों को इस बात पर भी अलग-अलग स्तर की जानकारी प्राप्त होगी कि जारीकर्ता किस छूट का उपयोग करता है, जिसमें $75 मिलियन का मार्ग वित्तीय विवरण और चल रही रिपोर्टें शामिल करता है।
आयोग ने छूट के तहत आने वाले प्रस्तावों और बिक्री के लिए राज्य पंजीकरण और योग्यता आवश्यकताओं को ओवरराइड करने का भी प्रस्ताव दिया। विज्ञप्ति के अनुसार, पूर्व-अधिग्रहण कुछ द्वितीयक-बाजार लेनदेन तक भी पहुँचेगा जो ढाँचे की आवश्यकताओं को पूरा करते हैं।
ऐसा संघीय पूर्व-अधिग्रहण योग्य जारीकर्ताओं के लिए व्यक्तिगत राज्यों में अलग-अलग प्रतिभूति पंजीकरण प्रक्रियाओं को पूरा करने की आवश्यकता को कम करेगा। हालांकि, यह प्रस्ताव हर राज्य-स्तरीय नियम को नहीं हटाएगा जो किसी परियोजना पर लागू हो सकता है, क्योंकि इसका घोषित पूर्व-अधिग्रहण कवर किए गए लेनदेन के लिए पंजीकरण और योग्यता आवश्यकताओं से संबंधित है।
रेग क्रिप्टो तब आता है जब डिजिटल एसेट मार्केट क्लैरिटी एक्ट अभी भी सीनेट में लंबित है। दोनों उपाय अमेरिकी क्रिप्टो नीति के अतिव्यापी हिस्सों को कवर करते हैं, लेकिन विभिन्न कानूनी मार्गों पर निर्भर करते हैं और उनका दायरा समान नहीं है।
अपनी मौजूदा अथॉरिटी का उपयोग करते हुए, एसईसी संघीय प्रतिभूति कानूनों द्वारा शासित निवेश अनुबंधों के लिए छूट और रिपोर्टिंग शर्तें निर्धारित कर सकता है। कांग्रेस को एसईसी और सीएफटीसी के बीच प्राधिकार के वैधानिक विभाजन को बदलना होगा या डिजिटल परिसंपत्तियों के लिए एक पूर्ण बाजार संरचना व्यवस्था स्थापित करनी होगी।
क्लैरिटी एक्ट डिजिटल परिसंपत्तियों की श्रेणियों को परिभाषित करके और दो नियामकों के बीच निरीक्षण सौंपकर उस विभाजन को संबोधित करेगा। रेग क्रिप्टो प्रतिभूति पेशकशों, जारीकर्ता खुलासों और उन परिस्थितियों पर केंद्रित है जिनके तहत निवेश-अनुबंध संबंध समाप्त हो सकता है।
हालिया क्लैरिटी एक्ट कवरेज ने बताया कि सीनेट ने अगस्त की छुट्टी से पहले फ्लोर वोट नहीं कराया। सीनेट के बहुमत नेता जॉन थ्यून ने छुट्टी से पहले क्लोजर दायर किया, जिससे चैंबर को सांसदों के लौटने के बाद प्रक्रियात्मक प्रस्ताव पर विचार करना पड़ा।
हाउस ने जुलाई 2025 में 294-134 वोटों से अपने विधेयक का संस्करण पारित किया। सीनेट में, कानून को विधायकों के विचार के शेष चरणों में आगे बढ़ने से पहले एक फिलिबस्टर को पार करने के लिए 60 वोटों की आवश्यकता है।
रेग क्रिप्टो विधेयक द्वारा कवर किए गए हर मुद्दे को हल नहीं करेगा, जिसमें प्रतिभूतियों और कमोडिटीज निरीक्षण के बीच की पूरी सीमा या स्पॉट क्रिप्टो ट्रेडिंग के लिए एक संघीय ढाँचा शामिल है। एसईसी का प्रस्ताव इसके बजाय लेनदेन के एक संकीर्ण समूह के लिए एक एजेंसी-नेतृत्व वाला मार्ग प्रदान करता है, जबकि कांग्रेस की प्रक्रिया अधूरी बनी हुई है।
प्रस्ताव निर्धारित प्रकाशन प्रक्रिया में प्रवेश करने के बाद हितधारकों को रेग क्रिप्टो पर टिप्पणी करने के लिए 60 दिन का समय मिलेगा। जारीकर्ता, निवेशक, ट्रेडिंग प्लेटफॉर्म, कानूनी पेशेवर और जनता के अन्य सदस्य छूट, खुलासे और सुरक्षित आश्रय की शर्तों को संबोधित करते हुए प्रतिक्रियाएँ प्रस्तुत कर सकते हैं।
प्रस्तावित नियम अभी अंतिम नहीं हैं और क्रिप्टो जारीकर्ताओं के पंजीकरण कर्तव्यों को तुरंत नहीं बदलते हैं। प्रस्तुतियाँ की समीक्षा के बाद, एसईसी अंतिम संस्करण को अपनाने का निर्णय लेने से पहले पाठ को संशोधित कर सकता है।
अलग से, आयोग टोकनाइज्ड प्रतिभूतियों और ऑनचेन ट्रेडिंग के लिए एक नवाचार छूट विकसित कर रहा है। व्हाइट हाउस की बैठक कवरेज में गैलेक्सी डिजिटल के शोध प्रमुख एलेक्स थॉर्न के हवाले से कहा गया था कि उन्होंने उम्मीद की थी कि एसईसी क्लैरिटी एक्ट के परिणाम की परवाह किए बिना कुछ हफ्तों के भीतर रेग क्रिप्टो, नवाचार छूट, या दोनों को प्रकाशित करेगा।
नवाचार छूट के लिए अपनी स्वयं की नियामक प्रक्रिया की आवश्यकता होगी और यह रेग क्रिप्टो के तहत घोषित दो धन उगाहने वाली छूटों का हिस्सा नहीं है। एसईसी ने रेग क्रिप्टो विज्ञप्ति में उस अलग ढाँचे के लिए अंतिम कार्यान्वयन तिथि शामिल नहीं की है।
