अमेरिकी प्रतिभूति और विनिमय आयोग (SEC) ने सीएमई ग्रुप की पूर्ण आयोग समीक्षा याचिका को स्वीकार करने के बाद नैस्डेक PHLX के प्रस्तावित बिटकॉइन इंडेक्स विकल्पों को रोक दिया है।

एसईसी ने 29 जुलाई को आदेश जारी किया, और फेडरल रजिस्टर में इसके 3 अगस्त के प्रकाशन ने पहले के अनुमोदन के समर्थन या विरोध में लिखित बयानों के लिए 24 अगस्त की समय सीमा तय की।

आदेश यह तय नहीं करता है कि सीएमई की अधिकार क्षेत्र संबंधी चुनौती सही है या नहीं। यह मामले को समीक्षा के लिए स्वीकार करता है और 22 मई के अनुमोदन को तब तक के लिए स्थगित रखता है जब तक आयोग कोई और आदेश जारी नहीं करता।

एसईसी समीक्षा नैस्डेक बिटकॉइन विकल्पों को लॉन्च करने में असमर्थ बनाती है

नैस्डेक PHLX ने टिकर QBTC के तहत कैश-सेटल्ड, यूरोपीय-शैली के विकल्प प्रस्तावित किए। अनुबंध सीएमई सीएफ बिटकॉइन रियल टाइम इंडेक्स को 100 से विभाजित करके ट्रैक करेंगे। अंतिम निपटान सीएमई सीएफ बिटकॉइन रेफरेंस रेट के न्यूयॉर्क संस्करण का उपयोग करेगा, जिसे भी 100 से विभाजित किया जाएगा।

प्रस्तावित नियमों ने 24,000-अनुबंध की स्थिति और अभ्यास सीमा तय की। स्पॉट बिटकॉइन ईटीएफ शेयरों पर विकल्पों के विपरीत, QBTC स्वयं बिटकॉइन को ट्रैक करने वाले एक सूचकांक का संदर्भ देगा। इस अंतर ने मुख्य विवाद पैदा किया क्योंकि ईटीएफ शेयर प्रतिभूतियां हैं, जबकि बिटकॉइन को संघीय डेरिवेटिव्स विनियमन के लिए एक वस्तु के रूप में माना जाता है।

एसईसी कर्मचारियों ने 22 मई को प्रत्यायोजित प्राधिकरण के माध्यम से नियम परिवर्तन को मंजूरी दी। सीएमई ने 11 जून को अपनी नियोजित अपील का नोटिस दायर किया, जिससे वह निर्णय स्वतः ही रुक गया। उसने 18 जून को अपनी औपचारिक याचिका प्रस्तुत की और आयुक्तों से अनुमोदन को रद्द करने का अनुरोध किया।

सीएमई का कहना है कि अनुबंध विशेष रूप से सीएफटीसी नियमों के तहत आते हैं

सीएमई का तर्क है कि बिटकॉइन एक गैर-प्रतिभूति वस्तु है और बिटकॉइन के मूल्य पर सीधे आधारित एक विकल्प एक कमोडिटी ऑप्शन स्वैप है। इस आधार पर, यह कहता है कि कमोडिटी एक्सचेंज एक्ट कमोडिटी फ्यूचर्स ट्रेडिंग कमीशन को अनुबंधों पर विशेष अधिकार देता है।

एक्सचेंज ऑपरेटर ने एसईसी कर्मचारियों की कानूनी व्याख्या को "त्रुटिपूर्ण" बताया और तर्क दिया कि ट्रेडिंग और मार्केट्स डिवीजन ने अपने प्रत्यायोजित अधिकार से अधिक काम किया। ये सीएमई के दावे बने हुए हैं। एसईसी के समीक्षा आदेश ने उनका समर्थन नहीं किया और न ही योग्यता पर कोई निष्कर्ष निकाला।

सीएमई ने यह भी कहा कि अनुमोदन से उसके एक्सचेंजों और क्लियरिंग व्यवसाय को नई नियामक लागतों का सामना करना पड़ सकता है, जबकि एक प्रतिस्पर्धी उत्पाद की अनुमति भी मिल सकती है। उसने पूर्ण आयोग से कर्मचारियों के अनुमोदन को वापस लेने का अनुरोध किया, बजाय अलग सीएफटीसी छूट प्रक्रिया का इंतजार करने के।

नैस्डेक का कहना है कि संयुक्त निरीक्षण एक अनुरूप मार्ग प्रदान करता है

मई के अनुमोदन ने विपरीत कानूनी दृष्टिकोण अपनाया। एसईसी कर्मचारियों ने तर्क दिया कि डोड-फ्रैंक धारा 717 समवर्ती एसईसी और सीएफटीसी अधिकार क्षेत्र की अनुमति दे सकती है, जब सीएफटीसी उचित राहत प्रदान करता है। नैस्डेक ने यह भी कहा कि यह उत्पाद स्पॉट बिटकॉइन ईटीएफ निवेशकों को एक राष्ट्रीय प्रतिभूति विनिमय पर, उसी मार्जिन ढांचे के भीतर जोखिम को हेज करने की अनुमति दे सकता है।

हालांकि, अकेले एसईसी की मंजूरी व्यापार शुरू करने के लिए कभी पर्याप्त नहीं थी। नैस्डेक ने स्वीकार किया कि उसे सभी आवश्यक सीएफटीसी छूट प्राप्त करनी होगी, जिसमें ऑप्शंस क्लियरिंग कॉर्पोरेशन को अनुबंधों को सीएफटीसी डेरिवेटिव्स क्लियरिंग संगठन के रूप में पंजीकरण किए बिना क्लियर करने की अनुमति देने वाली राहत भी शामिल है। ओसीसी को अपनी मानकीकृत विकल्पों की जोखिम प्रकटीकरण को भी अपडेट करना होगा।

जैसा कि पहले बताया गया है, नैस्डेक ने पायथ के माध्यम से एक्सचेंज ऑर्डर-बुक डेटा वितरित करके अपने क्रिप्टो इन्फ्रास्ट्रक्चर का विस्तार करना जारी रखा है। संबंधित कवरेज में, नैस्डेक और सीएमई ने कई डिजिटल परिसंपत्तियों को ट्रैक करने वाले क्रिप्टो इंडेक्स फ्यूचर्स पर भागीदारी की। वर्तमान विवाद संकरा है क्योंकि यह सीधे बिटकॉइन से जुड़े विकल्पों से संबंधित है, न कि बिटकॉइन ईटीएफ शेयरों से।

24 अगस्त की फाइलिंग एसईसी के अगले निर्णय को आकार देंगी

इच्छुक पक्षों के पास अब 24 अगस्त तक बयान दाखिल करने का समय है। उन प्रस्तुतियों की समीक्षा करने के बाद, आयुक्त यह निर्धारित करेंगे कि कर्मचारियों का अनुमोदन बना रहना चाहिए या नहीं। आदेश अंतिम आयोग के निर्णय के लिए कोई समय सीमा प्रदान नहीं करता है।

यह मामला QBTC से अधिक को प्रभावित कर सकता है। सीएमई ने चेतावनी दी कि अनुमोदन एक मार्ग बना सकता है जिसके लिए प्रतिभूति एक्सचेंज एसईसी नियमों के तहत अन्य गैर-प्रतिभूति वस्तुओं से जुड़े डेरिवेटिव्स को सूचीबद्ध कर सकते हैं। यह एक दूरंदेशी कानूनी तर्क है, आयोग द्वारा स्थापित परिणाम नहीं।

अभी के लिए, नैस्डेक के बिटकॉइन इंडेक्स विकल्प स्थगित रहेंगे। भले ही एसईसी बाद में अनुमोदन को बहाल कर दे, नैस्डेक को अनुबंधों को सूचीबद्ध करने से पहले अभी भी आवश्यक सीएफटीसी राहत और ओसीसी अनुमोदन की आवश्यकता होगी।