एसईसी ने एक नियामक मार्ग तैयार करना शुरू कर दिया है जो योग्य प्लेटफॉर्मों को टोकनाइज्ड अमेरिकी शेयरों का 24 घंटे, सप्ताह के सातों दिन व्यापार करने की अनुमति दे सकता है।
अमेरिकी प्रतिभूति और विनिमय आयोग (एसईसी) एक "नवाचार छूट" पर काम कर रहा है जो चुनिंदा फर्मों को परिभाषित शर्तों के तहत टोकनाइज्ड प्रतिभूतियों का परीक्षण करने के लिए अस्थायी राहत दे सकता है, जबकि एजेंसी स्थायी नियम विकसित करती है।
एसईसी के अध्यक्ष पॉल एटकिन्स ने संघीय प्रतिभूति निरीक्षण से टोकनाइज्ड स्टॉक को हटाए बिना अधिक वित्तीय गतिविधि को ब्लॉकचेन नेटवर्क पर लाने के लिए छूट देने वाले प्राधिकरण का उपयोग करने का समर्थन किया है। इस प्रस्ताव के तहत, अनुमोदित प्लेटफॉर्म अमेरिकी-सूचीबद्ध शेयरों के डिजिटल संस्करण पेश कर सकते हैं और पारंपरिक एक्सचेंजों द्वारा उपयोग किए जाने वाले परिचालन घंटों के बाहर लेनदेन संसाधित कर सकते हैं।
कमिश्नर हेस्टर पियर्स ने मार्च में कहा था कि एसईसी कर्मचारी "कुछ टोकनाइज्ड प्रतिभूतियों के सीमित व्यापार" की सुविधा के लिए एक छूट विकसित कर रहे थे। पियर्स ने संभावित उपाय को एसईसी की निवेशक सलाहकार समिति द्वारा चर्चा की गई व्यापक छूट की तुलना में संकीर्ण बताया।
कोई अंतिम ढांचा, पात्रता मानदंड या कार्यान्वयन तिथि घोषित नहीं की गई है। इसलिए निवेशक यह नहीं मान सकते कि प्रत्येक अमेरिकी स्टॉक के टोकनाइज्ड संस्करण जल्द ही निरंतर ट्रेडिंग के लिए उपलब्ध होंगे।
नियमित अमेरिकी शेयर बाजार का समय व्यावसायिक दिनों में सुबह 9:30 बजे से शाम 4 बजे पूर्वी समय तक चलता है, हालांकि पंजीकृत स्थान और ब्रोकर विस्तारित सत्र प्रदान कर सकते हैं। एक ब्लॉकचेन-आधारित स्थान लगातार हस्तांतरण को संसाधित कर सकता है, जिससे योग्य प्रतिभूतियों को रातों, सप्ताहांतों और सार्वजनिक छुट्टियों के दौरान हाथ बदलने की अनुमति मिलती है।
एसईसी की तैयारियों पर रिपोर्टिंग के अनुसार, यह छूट विनियमित प्लेटफॉर्मों को टोकनाइज्ड शेयरों के लिए चौबीसों घंटे बाजारों का परीक्षण करने के लिए एक परिभाषित मार्ग प्रदान कर सकती है। ऐसी राहत के लिए आयोग को अभी भी यह तय करना होगा कि कौन सी फर्में योग्य हैं, वे कौन सी गतिविधियां कर सकते हैं, और कौन से मौजूदा नियम अनिवार्य बने रहेंगे।
अमेरिकी निवेशकों के लिए, निरंतर ट्रेडिंग सामान्य बाजार दिवस के बाहर पहुंच प्रदान कर सकती है। एसईसी को अभी भी यह निर्धारित करना होगा कि ब्रोकर सबसे अच्छी निष्पादन, प्रकटीकरण और ऑर्डर रूटिंग को कैसे संभालते हैं जब अंतर्निहित स्टॉक बाजार बंद होता है, और मूल्य खोज ब्लॉकचेन और पारंपरिक स्थानों पर फैली होती है।
निवेशक सुरक्षा भी पेश किए गए टोकन के प्रकार पर निर्भर करती है। एक जारीकर्ता-समर्थित टोकन एक नई स्वामित्व प्रणाली के माध्यम से दर्ज की गई समान सुरक्षा का प्रतिनिधित्व कर सकता है, जबकि एक असंबंधित तीसरे पक्ष द्वारा बनाया गया उत्पाद केवल एक स्टॉक की कीमत को ट्रैक कर सकता है या प्लेटफॉर्म के खिलाफ एक संविदात्मक दावा प्रदान कर सकता है।
जुलाई में, दो ट्रांसफर-एजेंट समूहों ने एसईसी से जारीकर्ता-समर्थित शेयरों को असंबद्ध टोकन से अलग करने के लिए कहा। जैसा कि क्रिप्टो.न्यूज़ ने पहले रिपोर्ट किया था, समूहों ने चेतावनी दी थी कि कुछ तीसरे पक्ष की संरचनाएं खरीदारों को सीधा स्वामित्व, मतदान अधिकार, या पंजीकृत शेयरधारकों के समान लाभांश के लिए कानूनी दावा नहीं दे सकती हैं।
एसईसी की निवेशक सलाहकार समिति ने मार्च की सिफारिश में समान चिंताएं उठाईं। समिति के सदस्यों ने व्यापक छूट का विरोध किया और स्पष्ट स्वामित्व प्रकटीकरण, मध्यस्थों की नियामक निगरानी, और निवेशकों को उचित निष्पादन शर्तें देने के लिए डिज़ाइन किए गए संरक्षणों का आह्वान किया।
किसी स्टॉक को ब्लॉकचेन पर रखने से अमेरिकी कानून के तहत उसकी स्थिति नहीं बदलती। एटकिन्स ने नवंबर 2025 के एक भाषण में कहा कि आर्थिक वास्तविकता, न कि टोकन लेबल, यह निर्धारित करती है कि संघीय प्रतिभूति नियम किसी संपत्ति पर कैसे लागू होते हैं।
सार्वजनिक कंपनी के शेयर का प्रतिनिधित्व करने वाला टोकन इसलिए एक प्रतिभूति बना रहेगा। संरचना के आधार पर, जारी करने, व्यापार, हिरासत या निपटान में शामिल प्लेटफॉर्मों को ब्रोकर-डीलर पंजीकरण, एक्सचेंज या वैकल्पिक ट्रेडिंग सिस्टम नियम, ट्रांसफर-एजेंट रिकॉर्ड और क्लियरिंग को कवर करने वाली आवश्यकताओं का सामना करना पड़ सकता है।
हिरासत एक और मुद्दा प्रस्तुत करती है क्योंकि एक ब्लॉकचेन टोकन और अंतर्निहित शेयर को ठीक से जुड़ा रहना चाहिए। यदि कोई तीसरा पक्ष पारंपरिक स्टॉक रखता है और उसके खिलाफ एक अलग टोकन जारी करता है, तो नियामकों को यह निर्धारित करना होगा कि खरीदार समर्थन को कैसे सत्यापित कर सकते हैं और यदि जारीकर्ता या संरक्षक विफल हो जाता है तो संपत्ति को कैसे पुनर्प्राप्त कर सकते हैं।
बाजार निगरानी के लिए अपने स्वयं के नियंत्रण की आवश्यकता होगी। एसईसी को यह तय करना होगा कि भाग लेने वाले स्थान हेरफेर का पता कैसे लगाते हैं, ट्रेडिंग जानकारी साझा करते हैं, और उन लेनदेन का प्रबंधन कैसे करते हैं जो तब होते हैं जब मुख्य अमेरिकी एक्सचेंज बंद होते हैं। नियामकों को यह भी संबोधित करने की आवश्यकता हो सकती है कि क्या ब्लॉकचेन निपटान डिपॉजिटरी ट्रस्ट कंपनी की मौजूदा हिरासत और पोस्ट-ट्रेड सिस्टम के साथ संचालित हो सकता है।
प्रस्तावित छूट ने वर्तमान आवश्यकताओं को नहीं बदला है। 14 अगस्त को, एसईसी ने एक खुली बैठक रद्द कर दी थी, जो क्रिप्टो परिसंपत्तियों से जुड़े कुछ निवेश अनुबंधों के लिए एक अनुरूप पेशकश व्यवस्था पर विचार करने के लिए निर्धारित थी, जिसमें एक अप्रत्याशित शेड्यूलिंग मुद्दे का हवाला दिया गया था।
रद्द की गई बैठक 24/7 टोकनाइज्ड स्टॉक ट्रेडिंग के लिए व्यापक अनुमोदन पर वोट के बराबर नहीं थी। एसईसी के सार्वजनिक नोटिस में कहा गया है कि बैठक कुछ क्रिप्टो-संबंधित निवेश अनुबंधों के लिए पंजीकरण और पेशकश नियमों से संबंधित थी, जबकि टोकनाइज्ड-प्रतिभूति छूट विकास के तहत एक अलग नीति परियोजना बनी हुई है।
अमेरिकी बाजार के कुछ हिस्सों को पहले ही टोकनाइज्ड प्रतिभूतियों का परीक्षण करने के लिए सीमित अनुमति मिल चुकी है। दिसंबर 2025 में, एसईसी कर्मचारियों ने एक नो-एक्शन लेटर जारी किया था, जिसमें डिपॉजिटरी ट्रस्ट कंपनी को निर्दिष्ट शर्तों के तहत तीन साल के लिए एक परिभाषित टोकनाइजेशन सेवा संचालित करने की अनुमति दी गई थी।
योग्य परिसंपत्ति ब्रह्मांड में रसेल 1000 स्टॉक, प्रमुख इंडेक्स एक्सचेंज-ट्रेडेड फंड और अमेरिकी ट्रेजरी प्रतिभूतियां शामिल हैं। एक नो-एक्शन लेटर इंगित करता है कि एसईसी कर्मचारी प्रस्तुत तथ्यों के आधार पर प्रवर्तन की सिफारिश नहीं करेंगे, लेकिन यह एक स्थायी उद्योग नियम नहीं बनाता है या हर कंपनी को समान सेवाएं प्रदान करने के लिए अधिकृत नहीं करता है।
अगस्त के एक परियोजना अपडेट के अनुसार, डीटीसीसी ने अपने टोकनाइजेशन कार्य के लिए 100 से अधिक सदस्यों और भागीदारों को इकट्ठा किया है। भाग लेने वाली फर्मों में पारंपरिक वित्तीय संस्थान और ब्लॉकचेन कंपनियां शामिल हैं जो टोकनाइज्ड इक्विटी, ट्रेजरी, संपार्श्विक, प्रतिभूति उधार और मार्जिन प्रक्रियाओं का परीक्षण कर रही हैं।
पिछले उत्पादन परीक्षणों में यह जांच की गई थी कि क्या विनियमित संपत्तियां ब्लॉकचेन नेटवर्क के बीच स्थानांतरित हो सकती हैं जबकि स्थापित हिरासत और स्वामित्व रिकॉर्ड से जुड़ी रहती हैं। डीटीसी, डीटीसीसी की डिपॉजिटरी सहायक कंपनी, 114 ट्रिलियन डॉलर से अधिक की प्रतिभूतियों के लिए हिरासत और परिसंपत्ति सर्विसिंग प्रदान करती है, हालांकि यह आंकड़ा इसके कुल व्यवसाय का प्रतिनिधित्व करता है न कि टोकनाइजेशन के लिए निर्धारित मूल्य का।
नैस्डैक ने भी विनियमित ब्लॉकचेन-आधारित ट्रेडिंग में कदम रखा है। एसईसी ने मार्च 2026 में अपने पायलट को मंजूरी दे दी, जिससे चुनिंदा प्रतिभागियों को पारंपरिक शेयरों के साथ कुछ टोकनाइज्ड इक्विटी का व्यापार करने की अनुमति मिली।
नैस्डैक की संरचना के तहत, टोकनाइज्ड और पारंपरिक संस्करणों के समान अधिकार और मूल्य निर्धारण होते हैं। पायलट योग्य रसेल 1000 प्रतिभूतियों और प्रमुख इंडेक्स-लिंक्ड ईटीएफ को कवर करता है, जिससे उत्पादों को मौजूदा राष्ट्रीय बाजार प्रणाली के भीतर रखा जाता है बजाय इसके कि असंबंधित स्टॉक-ट्रैकिंग टोकन बनाए जाएं।
एनवाईएसई ने भी टोकनाइज्ड प्रतिभूतियों के लिए नियम परिवर्तन दायर किए हैं। एसईसी के रिकॉर्ड से पता चलता है कि एक्सचेंज ने अप्रैल में प्रतिभूतियों को टोकनाइज्ड रूप में व्यापार करने में सक्षम बनाने के लिए संशोधन प्रस्तुत किए, जिससे आयोग के मूल्यांकन के लिए एक और विनियमित-बाजार मॉडल जुड़ गया।
साथ ही, एसईसी रेगुलेशन एनएमएस में संशोधनों पर विचार कर रहा है, जो नियमों का एक संग्रह है जो नियंत्रित करता है कि अमेरिकी इक्विटी ऑर्डर ट्रेडिंग स्थानों के बीच कैसे चलते हैं। प्रस्तावित परिवर्तनों में नियम 611 और नियम 610(ई) को रद्द करना शामिल है, जो राष्ट्रीय बाजार प्रणाली में ऑर्डर सुरक्षा और एक्सेस शुल्क को नियंत्रित करते हैं।
ओंडो फाइनेंस ने 11 अगस्त को एसईसी सचिव वैनेसा कंट्रीमैन को लिखे एक पत्र में प्रस्तावित निरसन का समर्थन किया। कंपनी ने तर्क दिया कि मौजूदा नियम निरंतर ऑर्डर बुक का पक्ष लेते हैं और वैकल्पिक निष्पादन प्रणालियों को प्रतिबंधित कर सकते हैं जो विभिन्न ट्रेडिंग मॉडल का उपयोग करते हैं।
नियम 611 आम तौर पर ट्रेडिंग केंद्रों को कहीं और प्रदर्शित संरक्षित उद्धरणों से कम कीमतों पर निष्पादन को रोकने के लिए बाध्य करता है। ओंडो ने आयोग को बताया कि इस प्रावधान को हटाने से नीलामी-आधारित, ब्लॉकचेन-आधारित और अन्य निष्पादन प्रणालियों को पारंपरिक ऑर्डर बुक के साथ संचालित करने के लिए अधिक जगह मिल सकती है।
कंपनी ने एसईसी से संशोधनों को अपनाने से पहले अपने आर्थिक विश्लेषण के कुछ हिस्सों को ठीक करने के लिए भी कहा। ओंडो का सबमिशन आयोग की सार्वजनिक टिप्पणी प्रक्रिया के हिस्से के रूप में रिलीज संख्या 34-105655 और फाइल संख्या एस7-2026-20 के तहत दायर किया गया था।
