एक्सचेंज ऑपरेटर सीएमई ग्रुप प्रतिभूति और विनिमय आयोग (एसईसी) से एक कर्मचारी निर्णय को पलटने का आग्रह कर रहा है, जिसने सशर्त रूप से नैस्डैक पीएचएलएक्स के कैश-सेटल बिटकॉइन इंडेक्स विकल्प के प्रस्ताव को मंजूरी दी थी, यह तर्क देते हुए कि ये अनुबंध विशेष रूप से कमोडिटी फ्यूचर्स ट्रेडिंग कमीशन (सीएफटीसी) के अधिकार क्षेत्र में आने चाहिए।

29 जुलाई के एक आदेश में, एसईसी ने सीएमई की समीक्षा याचिका को स्वीकार कर लिया और पूर्ण आयोग द्वारा चुनौती पर विचार करने तक अनुमोदन को स्थगित रखा। अनुमोदन के समर्थन या विरोध में लिखित बयान 24 अगस्त तक जमा किए जाने हैं। आदेश में यह नहीं बताया गया है कि आयुक्त सीएमई के तर्कों से सहमत हैं या नहीं।

नैस्डैक ने पहली बार 2024 में सीएफ बेंचमार्क के साथ बिटकॉइन इंडेक्स विकल्पों के लिए योजनाओं की घोषणा की थी। प्रस्तावित अनुबंध पहले से ही स्पॉट बिटकॉइन ईटीएफ पर कारोबार करने वाले विकल्पों से भिन्न हैं, क्योंकि उन विकल्पों के लिए अंतर्निहित उपकरण प्रतिभूतियां हैं। नैस्डैक के अनुबंध इसके बजाय बिटकॉइन को ट्रैक करने वाले एक इंडेक्स का संदर्भ देंगे, जिससे सीएमई की चुनौती के केंद्र में क्षेत्राधिकार का मुद्दा पैदा हो गया है।

द ब्लॉक के टिप्पणी के अनुरोध पर सीएमई और नैस्डैक ने तत्काल कोई प्रतिक्रिया नहीं दी। 

सीएमई क्षेत्राधिकार पर विवाद करता है

एसईसी के ट्रेडिंग एंड मार्केट्स डिवीजन ने 22 मई को प्रत्यायोजित प्राधिकरण के माध्यम से नैस्डैक के प्रस्ताव को मंजूरी दी थी; हालांकि, नैस्डैक सीएफटीसी से छूट प्राप्त किए बिना विकल्पों का व्यापार शुरू नहीं कर सका।

नैस्डैक को जिन सीएफटीसी छूटों की आवश्यकता है, वे नैस्डैक पीएचएलएक्स (पूर्व में फिलाडेल्फिया स्टॉक एक्सचेंज) को एसईसी और सीएफटीसी की समवर्ती निगरानी के तहत अनुबंधों की पेशकश करने की अनुमति देंगी और ऑप्शंस क्लियरिंग कॉरपोरेशन को सीएफटीसी-विनियमित डेरिवेटिव्स क्लियरिंग संगठन के रूप में पंजीकरण किए बिना उन्हें क्लियर करने की अनुमति देंगी।

हालांकि, सीएमई ने अपनी याचिका में तर्क दिया कि बिटकॉइन एक गैर-सुरक्षा वस्तु (नॉन-सिक्योरिटी कमोडिटी) है और इसके मूल्य पर सीधे आधारित विकल्प सीएफटीसी के विशेष अधिकार क्षेत्र के तहत कमोडिटी ऑप्शन स्वैप हैं। एक्सचेंज ऑपरेटर ने कहा कि सीएफटीसी उस क्षेत्राधिकार को एसईसी को देने के लिए छूट का उपयोग नहीं कर सकता है, और न ही एसईसी बिना किसी प्रतिभूति-संबंधी विशेषता वाले उत्पाद की निगरानी मान सकता है।

सीएमई ने अपनी चुनौती में यह भी तर्क दिया कि ट्रेडिंग एंड मार्केट्स डिवीजन ने डोड-फ्रैंक अधिनियम की धारा 717 की एक नई व्याख्या अपनाकर अपने प्रत्यायोजित अधिकार का उल्लंघन किया है। इसने पूर्ण आयोग से अनुमोदन को रद्द करने का आग्रह किया, चेतावनी दी कि यह निर्णय प्रतिभूति एक्सचेंजों के लिए एसईसी नियमों के तहत अन्य गैर-सुरक्षा वस्तुओं से जुड़े विकल्प या वायदा सूचीबद्ध करने का मार्ग प्रशस्त कर सकता है।

सीएमई ने अपनी याचिका में कहा कि विकल्पों के एसईसी के अनुमोदन से नैस्डैक का उत्पाद सीधे सीएमई की पेशकशों के साथ प्रतिस्पर्धा करेगा और सीएमई के एक्सचेंजों और क्लियरिंग व्यवसाय पर नई नियामक लागतें लगा सकता है। 

प्रस्तावित विकल्प सीधे बिटकॉइन से जुड़े हैं

प्रस्तावित अनुबंध, जिनका व्यापार टिकर QBTC के तहत होगा, सीएमई सीएफ बिटकॉइन रियल टाइम इंडेक्स को 100 से विभाजित करके ट्रैक करेंगे। अंतर्निहित इंडेक्स योग्य बिटकॉइन-डॉलर बाजारों से ऑर्डर-बुक डेटा का उपयोग करके हर 200 मिलीसेकंड में गणना की जाती है। विकल्प यूरोपीय-शैली के होंगे, जिसका अर्थ है कि उन्हें केवल समाप्ति पर ही प्रयोग किया जा सकता है, और वे बिटकॉइन के बजाय पूरी तरह से अमेरिकी डॉलर में निपटेंगे।

अंतिम निपटान मूल्य सीएमई सीएफ बिटकॉइन रेफरेंस रेट न्यूयॉर्क वेरिएंट का उपयोग करेगा, जिसे भी 100 से विभाजित किया जाएगा। वह दैनिक बेंचमार्क न्यूयॉर्क समय के शाम 4 बजे समाप्त होने वाले एक घंटे के विंडो के दौरान बिटकॉइन-डॉलर लेनदेन पर आधारित है।

नैस्डैक ने तर्क दिया है कि ये विकल्प स्पॉट बिटकॉइन ईटीएफ के धारकों को एक राष्ट्रीय प्रतिभूति विनिमय पर अपने जोखिम को हेज करने या संशोधित करने की अनुमति देंगे और उनकी ईटीएफ पोजीशन के समान मार्जिन व्यवस्था के भीतर।