कॉइनशेयर्स द्वारा 6 अगस्त को प्रकाशित एक रिपोर्ट के अनुसार, 2026 की दूसरी तिमाही में लेंडिंग प्लेटफॉर्म और विकेन्द्रीकृत एक्सचेंजों में RWA जमा $7.4 बिलियन तक पहुंच गया, जो एक साल पहले के $2.3 बिलियन से तीन गुना से अधिक था।
इसी अवधि में, कुल डीफाई जमा में लगभग 15% की गिरावट आई, क्योंकि निवेशकों ने धन निकाला और क्रिप्टो की कीमतें कमजोर हुईं।
यह डेटा टोकन जारी करने से सक्रिय वित्तीय उपयोग की ओर बदलाव को दर्शाता है। कॉइनशेयर्स ने कहा कि टोकनाइज्ड फंड, स्टॉक और कमोडिटीज का ऑनचेन बाजार मूल्य पहले ही $40 बिलियन को पार कर चुका है। $7.4 बिलियन का आंकड़ा लेंडिंग और ट्रेडिंग प्लेटफॉर्म में तैनात संपत्तियों को कवर करता है, न कि सेक्टर के पूरे जारी किए गए मूल्य को।
टोकनाइज्ड ट्रेजरी और मल्टीस्ट्रेटेजी फंडों ने इस वृद्धि में अधिकांश योगदान दिया। रिपोर्ट में प्रमुख योगदानकर्ताओं में JTRSY, ब्लैकराक के BUIDL और स्काई के sUSDS का नाम लिया गया। निजी क्रेडिट उत्पाद, जिनमें JAAA, syrupUSDT, syrupUSDC और PRIME शामिल हैं, इसके बाद आए, जबकि एथेना के sUSDe ने डेल्टा न्यूट्रल रणनीति का प्रतिनिधित्व किया।
ये उत्पाद आय उत्पन्न करना जारी रख सकते हैं जबकि संपार्श्विक के रूप में भी काम करते हैं, जिससे लेंडिंग बाजार में पूंजी लॉक करने की लागत कम हो जाती है। जमा Aave, Morpho और Kamino जैसे स्थापित प्लेटफॉर्म पर केंद्रित रहे। लगभग 70% इथेरियम-आधारित लेंडिंग बाजारों में थे, जबकि प्लाज्मा दूसरे स्थान पर रहा और सोलाना का हिस्सा बड़े पैमाने पर कामिनो द्वारा संचालित था।
इथेरियम की बढ़त उधारकर्ताओं और ऋणदाताओं के लिए पहले से उपलब्ध लिक्विडिटी को दर्शाती है। नए नेटवर्क को एक ही समय में संपत्तियों, उधारकर्ताओं और बाजार निर्माताओं को आकर्षित करना चाहिए। स्थापित बाजार मौजूदा गतिविधि पर निर्माण कर सकते हैं, जिससे प्रतिद्वंद्वी चेन कम लागत की पेशकश करने पर भी माइग्रेशन कठिन हो जाता है।
RWA स्पॉट ट्रेडिंग वॉल्यूम में सालाना आधार पर लगभग 220% की वृद्धि हुई, जबकि कुल विकेन्द्रीकृत एक्सचेंज वॉल्यूम में लगभग 70% की गिरावट आई। टोकनाइज्ड सोने के उत्पाद XAUt और PAXG ने अधिकांश गतिविधि उत्पन्न की क्योंकि व्यापारियों ने बुलियन की कीमतों में उतार-चढ़ाव पर प्रतिक्रिया व्यक्त की। एथेना के sUSDe ने भी योगदान दिया जब लिक्विडिटी Uniswap v3 से v4 में स्थानांतरित हो गई।
यह वृद्धि दर्शाती है कि टोकनाइज्ड उत्पाद द्वितीयक बाजारों का विकास कर रहे हैं जहां निवेशक सीधे जारीकर्ताओं के पास वापस जाए बिना स्वामित्व हस्तांतरित कर सकते हैं। जैसा कि पहले की बाजार कवरेज में बताया गया था, ट्रेजरी उत्पादों और इथेरियम के नेतृत्व में 2026 के दौरान व्यापक बाजार में पहले ही तेजी से विस्तार हुआ था।
पर्पेचुअल फ्यूचर्स में भी गतिविधि बढ़ी। TradeXYZ, Hyperliquid पर निर्मित एक RWA-केंद्रित प्लेटफॉर्म, ने लॉन्च के बाद से वॉल्यूम में लगभग बीस गुना वृद्धि दर्ज की। ट्रेडिंग कमोडिटीज, S&P 500, Nasdaq 100 और प्रौद्योगिकी शेयरों पर केंद्रित थी, जबकि ओपन इंटरेस्ट लगातार बढ़ रहा था।
ये अनुबंध अंतर्निहित सुरक्षा या कमोडिटी के स्वामित्व के बजाय लीवरेज्ड मूल्य जोखिम प्रदान करते हैं। इसलिए उनकी वृद्धि निरंतर बाजार पहुंच की मांग को मापती है, लेकिन इसे प्रबंधन के तहत परिसंपत्तियों की गणना करते समय टोकनाइज्ड फंड जमा के साथ नहीं जोड़ा जाना चाहिए।
रिपोर्ट के सबसे बड़े संपार्श्विक समूह में अमेरिकी सरकारी ऋण और यील्ड-असर वाले डॉलर से जुड़े उत्पाद शामिल थे। ब्लैकराक का BUIDL भी संस्थागत ट्रेडिंग वर्कफ़्लो में चला गया है। सिक्योरिटाइज ने अप्रैल में कहा था कि योग्य OKX ग्राहक BUIDL को संपार्श्विक के रूप में पोस्ट कर सकते हैं जबकि स्टैंडर्ड चार्टर्ड इसे एक्सचेंज के बाहर रखता था।
यह व्यवस्था रिपोर्ट के इस निष्कर्ष का समर्थन करती है कि जारी करना वित्तीय बुनियादी ढांचा बन रहा है। संबंधित संपार्श्विक कवरेज में, BUIDL को एक ऐसे ढांचे में जोड़ा गया था जिसने इस फंड को संस्थागत मार्जिन के लिए उपयोग की जाने वाली डॉलर परिसंपत्तियों के साथ माना था।
समीक्षा करने पर स्काई ने आपूर्ति में 4.61 बिलियन sUSDS और 3.52% बचत दर दिखाई। स्काई का कहना है कि यह दर गवर्नेंस के माध्यम से निर्धारित की जाती है, बदल सकती है और इसकी गारंटी नहीं है। इसी तरह, एथेना का कहना है कि sUSDe पुरस्कार बैकिंग परिसंपत्तियों से होने वाली आय पर निर्भर करते हैं और एक प्रोटोकॉल तंत्र के माध्यम से वितरित किए जाते हैं।
कॉइनशेयर्स ने उत्पादों में यील्ड को लगभग 3.2% से 5.5% के बीच मापा। ट्रेजरी फंड निचले सिरे के करीब थे, जबकि निजी क्रेडिट, लेंडिंग वॉल्ट और फंडिंग रेट रणनीतियों ने विभिन्न संपार्श्विक, लिक्विडिटी और प्रतिपक्ष जोखिमों के साथ अधिक रिटर्न की पेशकश की।
रिपोर्ट में निवेशक समूहों के बीच एक विभाजन भी पाया गया। BUIDL वॉलेट में औसतन करोड़ों डॉलर का बैलेंस था, जबकि टोकनाइज्ड इक्विटी में औसत बैलेंस कम था और होल्डर की वृद्धि तेज थी। हालिया फंड कवरेज ने यह भी दिखाया कि संस्थागत संपार्श्विक उपयोग और खुदरा पहुंच विभिन्न उत्पादों के माध्यम से कैसे विकसित हो रही है।
RWA लेंडिंग और ट्रेडिंग का विस्तार हुआ, लेकिन 2025 और 2026 की दूसरी तिमाही के बीच व्यापक डीफाई क्षेत्र में एप्लीकेशन राजस्व गिर गया। रिपोर्ट में कहा गया है कि RWA गतिविधि क्रिप्टो-नेटिव उधार और ट्रेडिंग से कमजोर राजस्व को पलटने के लिए बहुत छोटी बनी हुई है।
Hyperliquid ने अध्ययन किए गए अन्य प्लेटफॉर्म की तुलना में अधिक एप्लीकेशन राजस्व उत्पन्न किया क्योंकि यह एक्सचेंज और सेटलमेंट दोनों पर शुल्क लेता है। हालांकि, रिपोर्ट में यह दावा नहीं किया गया था कि RWA बाजारों ने उस राजस्व का अधिकांश हिस्सा उत्पन्न किया। इसका व्यापक डेरिवेटिव व्यवसाय मुख्य चालक बना हुआ है।
कॉइनशेयर्स के सीईओ जीन मैरी मोगनेट्टी ने कहा कि डीफाई मंदी के दौरान वृद्धि ने दिखाया कि मांग "वित्तीय उपयोगिता से प्रेरित थी, न कि बाजार चक्रों से।"
यह बयान कॉइनशेयर्स द्वारा इस भिन्नता की व्याख्या है। यह साबित नहीं करता है कि RWA की मांग क्रिप्टो कीमतों, ब्याज दरों या बदलती लिक्विडिटी स्थितियों से अछूती है।
अध्ययन का एक परिभाषित दायरा भी है। इसमें हस्तांतरणीय, या वितरित, टोकनाइज्ड फंड, स्टॉक और कमोडिटीज शामिल हैं। यह उन नेटवर्कों पर प्रतिनिधित्व की गई परिसंपत्तियों को बाहर करता है जहां टोकन की जांच किए गए लेंडिंग और ट्रेडिंग प्लेटफॉर्म में व्यापक रूप से स्थानांतरित नहीं किया जा सकता है।
अगले 18 महीनों में, सबसे स्पष्ट उपाय संपार्श्विक जमा, स्पॉट वॉल्यूम, ओपन इंटरेस्ट, होल्डर वृद्धि और वह राजस्व होगा जो एप्लीकेशन बनाए रखते हैं। कॉइनशेयर्स ने कहा कि RWA गतिविधि "संभवतः" राजस्व का एक बड़ा स्रोत बन जाएगी यदि यह क्रिप्टो-नेटिव बाजारों की तुलना में तेजी से बढ़ती रहती है। यह एक दूरदर्शी दृष्टिकोण बना हुआ है न कि एक पुष्ट परिणाम।
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